Mengapa JTX Jito Dinilai Rendah Meskipun Menangkap Lalu Lintas Pengguna?

Mengungkap logika penilaian baru Jito: Bagaimana JTX membentuk kembali bisnis, dengan skenario dasar yang menunjukkan potensi kenaikan 57% dan target berbobot probabilitas yang melonjak hingga 267%.

Ditulis oleh: ake Koch-Gallup Sam Schubert

Disusun oleh: AididiaoJP, Foresight News

Sejak peluncuran JTX pada 14 Juli, kami telah mempertimbangkan bagaimana cara menilai JTO. Produk ini sedang membentuk kembali model bisnis Jito: ia tidak lagi hanya sebagai pengambil harga di ruang blok Solana tetapi mulai menetapkan harga untuk lalu lintas pengguna. Skenario dasar kami menunjukkan potensi kenaikan 57%, sementara target berbobot probabilitas menunjukkan kemungkinan peningkatan sebesar 267%. Sementara itu, pasar kripto telah mengalami penurunan yang komprehensif, dengan hanya sektor penambangan kripto yang menonjol, didorong oleh gelombang transaksi pusat data AI.

Melihat jangka panjang, satu tren tetap menonjol: dalam seminggu terakhir, sektor penambangan kripto melonjak sebesar 27,0%, secara signifikan mengungguli semua sektor kripto lainnya. Di belakangnya adalah DEX (+4,6%), ekosistem Bittensor (+4,3%), dan ekosistem Ethereum (+3,9%). Dalam periode yang sama, pasar saham yang lebih luas tetap hampir datar.

Rally ini terutama didorong oleh serangkaian pengumuman infrastruktur AI, yang mengubah persepsi investor tentang logika penilaian untuk perusahaan penambangan Bitcoin. Pada 20 Juli, Hut 8 mengumumkan sewa baru selama 15 tahun senilai $9,8 miliar untuk fasilitas Beacon Point-nya, mencakup 352 megawatt daya. Perjanjian ini menggandakan kapasitas yang dikontrak menjadi 704 megawatt, meningkatkan total nilai kontrak dasar menjadi $19,6 miliar. Pada hari yang sama, IREN menandatangani kontrak cloud AI tambahan senilai $2,8 miliar, meningkatkan target laju pendapatan akhir tahunnya dari $3,7 miliar menjadi lebih dari $4 miliar, dengan sekitar 85% dari kapasitas yang dikontrak untuk klien seperti Microsoft, Nvidia, dan Perplexity.

Pasar bereaksi dengan cepat. Dalam seminggu terakhir, Greenidge naik sebesar 59,6%, diikuti oleh Cipher (+51,4%), Hut 8 (+31,4%), Riot (+30,4%), dan CleanSpark (+22,9%). Benang merahnya adalah bahwa investor semakin melihat perusahaan-perusahaan ini sebagai pemilik infrastruktur daya dan pusat data yang langka, bukan hanya sebagai penambang Bitcoin. Selama permintaan komputasi AI terus melebihi pasokan, narasi ini kemungkinan akan tetap menjadi katalis utama untuk sektor ini, bahkan ketika Bitcoin sendiri tetap dalam osilasi terikat rentang.

Penilaian JTX Jito

Hari ini, kami menggali lebih dalam tentang bagaimana menilai JTO. Kemajuan JTX mendefinisikan kembali apa yang menjadi inti perusahaan ini. Pasar masih menilai sebagai infrastruktur backend untuk Solana—sebagai pengambil harga yang bergantung pada aktivitas ruang blok—sementara JTX (yang diluncurkan pada 14 Juli) secara efektif telah mengubahnya menjadi penetap harga untuk lalu lintas pengguna. Logika pembelian kami berfokus pada apakah Jito benar-benar dapat menangkap lalu lintas ini, bukan pada pemulihan bisnis tradisional.

Meskipun masih terlalu awal untuk data eksekusi pada JTX, sinyal positif telah muncul. Sejak peluncurannya, lebih dari 77.000 transaksi telah terjadi, dengan harga transaksi median menyimpang dari titik tengah oracle hanya sebesar 5,5 basis poin, dan 77,6% transaksi jatuh dalam 25 basis poin, dengan 29,1% bahkan melampaui kutipan oracle. Kualitas transaksi sangat berkorelasi dengan likuiditas: deviasi median untuk SOL adalah 3,9 basis poin, sementara JitoSOL hanya 0,5 basis poin, dan aset likuiditas tipis ekor panjang lebih lebar. Keuntungan yang dibawa oleh BAM belum terlihat: BAM mendominasi blok dengan 4,6 basis poin, sementara blok lainnya berada di 4,8 basis poin.

Struktur perdagangan ini terbentuk karena Jito dengan sengaja mengorbankan pendapatan jangka pendek untuk mengoptimalkan struktur pasar jangka panjang Solana—menutup lalu lintas MEV predator dan memprioritaskan BAM, yang secara langsung mengurangi pendapatan tip Jito yang sebelumnya tinggi.

Model ini tetap konservatif terkait bisnis tradisional: tidak mengasumsikan pendapatan tip kembali ke tingkat puncak, tidak mengasumsikan JitoSOL LST pulih, dan tidak mengasumsikan BAM sepenuhnya dimonetisasi. Skenario dasar justru mengasumsikan bahwa JTX menangkap 15% dari volume perdagangan DEX Solana pada Q2 2027, menghasilkan pendapatan bersih sebesar $5,8 juta per kuartal dan total pendapatan sebesar $8,2 juta, yang jika dianalisis menjadi sekitar $32,7 juta, dengan JTX menyumbang sekitar 72%. Ini menyiratkan rasio pasar terhadap penjualan kurang dari 15 kali, disesuaikan untuk kas, berdasarkan pendapatan tahunan untuk Q2 2027.

Pengalaman historis menunjukkan bahwa ini murah: bahkan dengan pendapatan yang menurun, rasio pasar terhadap penjualan rata-rata untuk bisnis infrastruktur backend sejak awal 2025 tetap sekitar 38 kali. Memberikan penilaian konservatif 30 kali pada pendapatan tahunan skenario dasar sesuai dengan harga JTO sebesar $1,18, menyiratkan kenaikan sekitar 57%. Untuk bisnis yang berkembang dengan model ekonomi frontend yang unggul, penilaian 30 kali tidak berlebihan, terutama dibandingkan dengan bisnis yang menyusut yang menikmati 38 kali.

Rentang skenario cukup luas. Skenario optimis (probabilitas 40%) mengasumsikan JTX menangkap 25% pangsa pasar, memberikan penilaian 45 kali, sesuai dengan harga $5,31, peningkatan 600%; skenario pesimis (probabilitas 10%) mengasumsikan pangsa pasar stagnan di 5%, dengan rasio pasar terhadap penjualan turun menjadi 15 kali yang terkomoditisasi, sesuai dengan $0,36, penurunan 52%. Harga target berbobot di seluruh tiga skenario adalah $2,75, menyiratkan kenaikan sekitar 267% relatif terhadap harga saat ini sekitar $0,75. Penilaian ini sangat sensitif terhadap volume perdagangan DEX Solana, dan bobot kami condong ke sisi optimis karena kami percaya bahwa saham token dan aset dunia nyata akan berkembang di on-chain, secara bersamaan meningkatkan volume perdagangan dan pangsa pasar JTX.

JTX juga menjelaskan penangkapan nilai JTO: diperkirakan bahwa 80% dari pendapatannya akan digunakan untuk pembelian kembali. Dalam skenario dasar, sekitar $8,6 juta akan dibeli kembali selama 12 bulan ke depan, mengurangi sekitar 1,5% dari pasokan yang disesuaikan untuk kas (skenario optimis sekitar 5,7%). Roda penggerak masih kecil dalam skala tetapi akan langsung diperbesar dengan keberhasilan JTX.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.