ビットコインETF：2週間連続でプラス

洪水の後の晴れ間。 5月初め以来、米国のスポットビットコインETFが2週間連続で純流入を記録し、合計273.1百万ドルに達しました。これは、2ヶ月間の流出の後の歓迎すべき酸素の供給です。しかし、シャンパンを開ける前に、ETFの歴史に目を向ける必要があります。それは、9年間の砂漠の旅を経て新たな高みを迎えた物語です。

重要ポイント {#h-points-cles}

• 273.1百万ドルの純流入が2週間で記録され、5月初め以来の初めてのこと。対して、8週間で8.2億ドルが流出。
• 6月は、約45億ドルの引き出しがあったため、ビットコインスポットETFの歴史の中で最悪の月となった。
• エリック・バルチュナスは、IBITの軌道を、2011年のピークから回復するのに9年かかった金ETFであるGLDと比較している。
• シティグループはビットコインの目標価格を82,000ドルに引き下げ、今後12ヶ月間のETFへの純流入を見込まなくなった。

2週間のプラス、8週間のマイナス {#h-deux-semaines-de-vert-huit-semaines-de-rouge}

米国に上場している13のスポットビットコインファンドは、7月17日に終了した週に75.7百万ドルの純流入を記録しました。これは、前週の197.4百万ドルに加わるものです。流入が流出を上回ると、投資家は売却よりも多くのシェアを購入していることを意味します。つまり、売却よりも多くのビットコインを購入しているということです。

この数字は印象的ですが、少し引いてみると、5月中旬から7月初めまでの間に、これらのファンドは8週間連続で流出し、82億ドル以上が消えました。6月だけで約45億ドルが流出し、これらの製品が誕生して以来の未曾有の事態でした。したがって、現在の反発は失われた1ドルあたり3.3セントを回収することを意味します。そして、この週のプラスも揺れ動きました。月曜日には424.7百万ドルが一日でファンドから流出し、6月末以来の最大の引き出しとなりました。これは、米国とイランの間の軍事的緊張の高まりを背景にしています。その後の4日間で流れが逆転し、週次のバランスが救われました。

これらの13のファンドはETFであり、投資家のためにビットコインを保有する上場商品であり、自分でウォレットを管理する必要はありません。2024年初めにSECの拒否を経て立ち上げられ、急速に始まり、数十億ドルの新たな資本を市場に引き寄せました。しかし、最近の下落トレンドはそのメカニズムを逆転させました。出口へ向かっています。

IBITの上に漂う金の亡霊 {#h-le-fantome-de-l-or-plane-sur-ibit}

ブルームバーグインテリジェンスのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、7月17日に現在の保有者にとって貴重な読み取りを発表しました。彼の主張は、米国で最初の上場金ETFであるGLDの22年の歴史が最良のロードマップであるということです。この類似点は構造的な点に基づいています。ビットコインと金は、配当も利益も国家の保証もない価値の保存手段です。その価格は唯一の変数、需要に依存しており、市場の気分の変動に対して極端に敏感です。

GLDは2004年の立ち上げ時に3日間で10億ドルの資産を集め、当時の絶対記録を樹立しました。2011年8月には金が1,900ドルを超え、ファンドは一時的に世界最大の株式ETFであるSPYを超え、1日だけで地球上で最も大きなETFとなりました。その後の展開はあまり栄光ではありませんでした。金は2015年末までにほぼ45％の下落を記録し、2020年夏までドルでの新たな記録はありませんでした。9年間の煉獄です。

バルチュナスは、IBITとの精神的な類似点を見ています。ブラックロックのETFは昨年10月に1000億ドルを超え、そのほぼ正確な時期にビットコインは126,000ドルを超える歴史的な高値を記録しました。それ以来、暗号の王はその価値の約半分を失い、現在は64,000ドル前後で取引されています。

シティグループは救済を賭けていない {#h-citigroup-ne-parie-pas-sur-la-redemption}

すべての銀行がこの忍耐を共有しているわけではありません。7月初め、シティグループはビットコインの12ヶ月目標を112,000ドルから82,000ドルに引き下げ、今後1年間のETFへの純流入予測を10億ドルからゼロに引き下げました。銀行によると、その理由は、ネガティブなフロー、ワシントンでの暗号関連の立法が停滞していること、そして機関投資家の食欲が低下していることです。

生の数字は、少なくとも短期的には彼らに有利です。IBITは最近、持分の償還を履行するために約100,000 BTCを売却し、733,000 BTC以上を保有していません。13のファンドの累積資産は777億ドルに減少し、5月中旬の流出開始前の1060億ドルを超える水準から落ち込みました。

バルチュナスは、物語の終わりを強調します。彼は「2歩前進、1歩後退」と書いています。金ETFの各サイクルは、クラッシュの後に新たな高みを迎えています。長期保有者は自分たちの統計を追加できます。50％の下落は、2018年の-84％や2022年の-77％に比べて、ほぼ穏やかな冬のように感じられます。これらの2つのエピソードは、いずれも歴史的な記録に続いています。金は2011年の高値を取り戻すのに9年かかりました。ビットコインは、これまでのところ、4年以上かかることはなく、各サイクルごとにその期間は短くなっています。

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