資本の圧力の下で、分散化はパブリックチェーンの唯一の防衛線

イーサリアムには多くの欠陥があるが、現在の最適解である。

執筆：オミッド・マレカン、コロンビアビジネススクールの金融学非常勤教授

翻訳：サーシャ、フォーサイトニュース

権力と欲望に満ちたこの世界で、人類はさまざまなブロックチェーンを試みてきた。誰もイーサリアムが完璧であるとは言わない。ウィンストン・チャーチルの言葉を借りるなら（大意として）：イーサリアムは最も欠陥の多いブロックチェーンの形態であり、他のすべての代替案を除いては。

（注：ウィンストン・チャーチルは、第二次世界大戦中にイギリスをナチスに対抗させ、二度にわたりイギリスの首相を務め、ノーベル文学賞を受賞した著名な政治家であり作家です。）

私は大半の時間を暗号業界の仲間たちと議論しており、その中には多くの親しい友人もいる。私たちの根本的な違いは、分散化が基盤プロトコル設計においてどれほど重要であるかにある。仲間たちは分散化を多くのコア特性の一つと考えているが、私はそれが唯一の代替不可能なコア特性であると信じている。彼らはスケーラビリティをより高い優先事項としており、私はスケーラビリティは派生的な問題に過ぎないと考えている。彼らはビジネスの拡大や業界の協力がプロジェクトの成功に必要だと考えているが、私はそうは思わない。彼らは豊富な資金がパブリックチェーンの発展を助けると考えているが、私は資金の氾濫がプロジェクトを崩壊させる運命にあると考えている。業界内で誰かが許可されたチェーンに実用的な価値があると主張する時、私はただ笑ってしまう。

多くの人が私を批判するのは、私の見解が理想主義的すぎて現実から乖離しているという点であり、これが私たちの違いの根源である。私の思考の出発点は、決して天真爛漫な人々のユートピアの幻想ではない。

基盤論理：権力の視点から企業と資本の本質を見抜く

私は人間性を深く理解する現実主義者であり、長年にわたり歴史を研究し、人間社会のシステムの進化を分析してきた。また、権力機関が自らの権力を守り、商業利益を得るために手段を選ばない様子を目の当たりにしてきた。私の分析論理はマキャヴェリ主義に偏っている。現実世界の運営ルールを理解すれば、企業のデータベースが簡単にトークン化される空虚な宣伝に惑わされる人々こそが、真の現実から乖離した理想主義者であることがわかる。

業界の主流の見解に賛同するためには、同時にいくつかのビジネスの原則に反する仮定を信じなければならない：利益を上げている企業は技術革新を自らの利益の上に置く；「革新者のジレンマ」はプラットフォーム型の基盤技術には適用されない；既存の業界ルールを理解し、七桁の年収を得ているベテランの幹部が、現行の利益構造が完全に覆されることを心から望むことはない。これらの点について私はすべて否定的である。私は企業には逃れられない固有の惰性が存在すると信じており、分散化が最大限に進んだ暗号システムだけが、資本と巨大企業の束縛から解放されるチャンスがあると考えている。他のすべての妥協案は、最終的に取り込まれ、腐敗し、元々の設計意図を完全に失うだろう。

暗号業界のすべてのルールの基盤は、インセンティブメカニズムの力である。何千万のユーザーを集め、兆単位の資産の流通を支えるブロックチェーンは、自らを腐食させる利益動機を絶えず生み出す。大企業や各国政府は、このようなネットワークをハイジャックしないことが商業的生存論理に反する。ブロックチェーンの発展を無視することは、伝統的な巨人の生存基盤を直接脅かすことになる。

これが、10年前に各機関がビットコインを詐欺と定義した理由であり、今彼らが「トークン化は企業が定めたルールに従うべきだ」と大々的に宣伝する根本的な理由である。この操作自体がマキャヴェリ的な計算に満ちている：新興技術を抑圧するために全力を尽くし、抑圧が無効であれば、次に併合して改造する。誕生当初からオープンで中立的な立場を守る暗号ネットワークだけが、この全方位的な圧迫を逃れるチャンスがある。

核心リスク：内部の権力奪取は外部攻撃よりも致命的

業界がプロトコルの安全性について議論する際、すべての人の目は51%のハッシュパワーのフォークなどの外部攻撃に集中している。しかし、私たちは資本によって内部の権力が奪われることにもっと警戒すべきである。現在、古参のパブリックチェーンは外部攻撃に対する防御メカニズムが成熟してきているが、内部の権力奪取による破滅的リスクはますます顕著になっている。

ほぼすべての既存の伝統的金融取引所、決済システム、さらには主流のソーシャルメディアプラットフォームは、発展の過程で内部の権力奪取とプラットフォームの劣化から逃れることができなかった。VisaとMastercardはその典型的な例である：両者は最初は現在の非営利トークン連合ネットワークのような形態であったが、最終的には利益追求の独占ツールに完全に転換した。Googleはかつて広告を検索ビジネスのビジネスモデルとして公然と反対していたが、今では世界最大の広告サービスプロバイダーに成長した。これがプラットフォームの持続的劣化の完全な軌跡であり、かつて多くの著名なベンチャーキャピタルに支持されていたS成長曲線が必然的に向かう終点である。

決済清算ネットワークやソーシャルプラットフォームと比較して、パブリックチェーンが資本に奪われるリスクは数桁高い。プログラム可能で、すべての種類の資産決済を支える基盤のパブリックチェーンは、全体の潜在市場規模がすべての伝統的なストックネットワークの合計を超える。汎用のレイヤーチェーンは、決済、証券決済、ソーシャル、ゲーム、デジタルコレクション、チケット、身分証明などの膨大なシーンをカバーし、資本が食い尽くし、改造して利益を得る空間は計り知れない。

この論理に立つと、許可されたチェーンが実行可能であると信じる人々はあまりにも天真爛漫である。このようなデータベースは、運営者がワンクリックで全データを停止または改ざんできる。同様に、検証ノードが高度に集中しているいわゆる無許可のレイヤーチェーンや、ゼロ知識証明メカニズムが欠如し、単一のソート機構しか備えていないパブリックの二層ネットワークも同様に脆弱である。このような中央集権的な改良案を信奉することは、すべての市場参加者が決して腐敗せず、機関が決して悪事を働かず、規制や政府が常に自己制約を理解することを前提としていることに等しい。率直に言えば、Visaが本当にMastercardの成長を望むと思っているのは天真爛漫な考えである。

現実の証拠：企業連合チェーンは自然に業界の寡頭独占を生む

私が述べたネットワークの権力奪取は、空想から生まれたものではなく、現実の業界にはすでに完全な例がある。ある企業がワンクリック管理型の連合データベースを主力としており、そのCEOは自らの使命は伝統的金融仲介機関の業界地位を復活させることだと公言している。最近のインタビューで、彼は権威の証明メカニズムを採用した閉鎖的な企業連合チェーンが、権益証明を採用したオープンなパブリックチェーンよりも公平であると主張した。

彼が示した論理は、イーサリアムのコンセンサスノードに参加するには固定コスト（現在の市場価格で約6万ドル）が必要であるのに対し、自社の連合ネットワークに参加する新しい参加者は、既存のメンバーに「自らの商業的価値を証明する」だけで入場できるというものである。

しかし現実は、Visaはすでにこの連合ネットワークに接続しており、Mastercardは長い間排除されている。企業はどのようにして最大の競争相手に自らの価値を証明することができるのか？さらに推論を進めると、もしVisaとMastercardが密かに同盟を結び、このネットワークに共に参加し、他のすべての決済業者の入場経路を封鎖し、二者の欧米決済市場における二寡頭独占の地位を永続的に強化することができるなら、誰がそれを抑制できるのか？決済業界を根本的に再構築しようとするフィンテックのスタートアップは、どのようにしてこの万億規模の業界の巨人に「自らの価値を証明する」ことができるのか？ただ低姿勢でお願いするだけなのか？

私の評価が厳しすぎると思うなら、それはあなたが決済清算業界の発展史を完全に整理していないことを示している。私の意見だけを信じる必要はない。アメリカ各地の小規模銀行や信用組合に、清算所についてどう思っているか尋ねてみてほしい。EWSの株主でない銀行がZelleプラットフォームについての本当の見解を尋ねてみてほしい。Robinhoodがネット上の人気株の熱潮の中でNSCCによる取引制限に直面した際の状況を尋ねてみてほしい。Custodia銀行と連邦準備制度との間の対立、または多くのフィンテック企業がFedNow即時決済システムに対して抱く不満について尋ねてみてほしい。

高手数料、高利益の決済巨人のCEOの視点に立ってみてほしい。あなたは高い地位にあり、核心的な認識はネットワークを掌握することが業界のすべてを掌握することだということが骨身に染み込んでいる。暗号技術が誕生する前、世界のすべての決済システムは、伝統的な業界の巨人によって運営されるか、長年にわたり巨人のロビー活動の影響を受けた政府によって管理されていた。今や公共の無許可ブロックチェーンが誕生し、業界の賢い人々があなたに紹介する：この決済システムは単一の主体に支配されず、すべての市場参加者が平等に使用できる------あなたの核心的な競争相手、あなたの高い利益を狙うすべてのスタートアップが、無条件でアクセスできる。

自問してみてほしい。あなたはどのような選択をするだろうか？この業界の優位性を完全に崩壊させる新技術を率直に受け入れるのか？それとも、ブロックチェーンの一部の表面的な特性を表向きに保持しつつ、実際にはネットワークの制御権と価格設定権をしっかりと握り、広報チームを配置して、規制の遵守や不正取引の防止に関する言い訳を作り上げるのか？

答えは明白である。この観点から見ると、私が描く権力奪取のシナリオは極端な権謀の推演ではなく、業界の日常的な慣行である。商業企業は競争優位を得るためにあらゆる手段を尽くし、決済チャネルを完全に掌握することが究極の切り札である。ネットワークに資本が操作できる隙間があれば、企業は必ず併合を試みる。制御できない分散型パブリックチェーンに対しては、彼らは不実なネガティブな意見を広め、終わりのない法的訴訟を起こして全方位的に抑圧する。

巨人の真の意図：偽の分散化は短期的な遅延手段に過ぎない

しかし、長期的な視点から見ると、このゲームの手段は最終的には効果を発揮しない。企業がこのような商業的計算を得意としないわけではなく、偽の分散化の提案自体に弁解の余地のない欠陥が存在するからである：運営効率は既存の成熟した伝統金融システムに及ばず、安全の底線は真のオープンで中立的なパブリックチェーンには遠く及ばない。企業連合チェーン内部の暗号モジュールは冗長な飾りに過ぎず、いわゆるコンセンサスメカニズムも外向けのパフォーマンスに過ぎない。このような企業ブロックチェーンは、ベンチャーキャピタルのプレゼンテーションや業界フォーラムで物語を語るのには適しているが、実際の商業環境に落ち込むと必ず全面的に崩壊する。

マキャヴェリ的な視点から推測すると、連合チェーンに深く関与している銀行や証券会社は、実際にはこの技術に長期的な発展価値がないことを理解している。もし事実が本当にそうであれば、彼らがさまざまな偽の暗号提案を大々的に宣伝するのは、去中心化技術の普及速度を遅らせ、立法機関に業界の参入障壁を設けるために設計された巧妙な遅延手段に過ぎない。人間性の観点から見ると、これらの伝統的機関を掌握する幹部は多くが高齢であり、キャリアの終わりに差し掛かっているため、自らの業界での名声を維持し、豊かな生活費を維持する必要がある。

このような遅延戦術は短期的には効果を発揮する。しかし、水は最終的に最も低い場所に流れるように、市場は最終的に分散化が最も進んだインフラを全面的に受け入れることになる。中央集権的なシステムの高い利益は、ほとんどが伝統的なビジネスプロセスに伴う摩擦、非効率、遅延から生じており、これらの業界の痛点はすべて新興の分散化技術の突破口である。これもまた現実のゲーム論理である：完全に分散化された決済システムは、伝統的な技術や古いビジネスモデルの負担を持たない新興プレーヤーが、老舗の業界巨人に対抗するための最強の武器である。さらに、世界中の人々が伝統的金融や権威機関への信頼を失いつつあるため、分散化技術の普及の全体的なプロセスは加速する一方である。

最終的な結論：イーサリアムには欠陥があるが、現在の最適解である

水は低い場所に流れるように、市場の資産は安全性の高い基盤インフラに自発的に流れ続ける。これは多くの側面からのゲームの結果として形成されたナッシュ均衡である。私は常に現実主義者であり続ける。イーサリアムのような分散型システムには多くの欠陥があるが、資本の捕獲に対する運営コストは高く、基盤メカニズムの設計は複雑であるが、現在市場に存在するさまざまな企業連合チェーンと比較すれば、依然として総合的な最適解である。理想的なビジョンを抱く多くの業界関係者は、残酷な業界の現実の中で痛ましい代償を払うことになるだろう。