アメリカはビットコインの準備金を持っていると述べているが、その量については誰も合意できていない

2025年3月6日、ドナルド・トランプ大統領は戦略的ビットコイン準備金を創設する大統領令に署名し、注目はその壮大なアイデアに集中した。アメリカはデジタルフォートノックスを構築し、政府はビットコインの販売を停止し、ワシントンは納税者に負担をかけることなく、さらにビットコインを追加できるかもしれない。

しかし、大統領令の実施に関する言語はあまり華やかではなく、戦略的準備金が成功するかどうかを決定するいくつかの重要な詳細が含まれていた。

すべての連邦機関は、デジタル資産の完全な会計を財務省に提供し、それらを保有する口座を特定し、準備金に合法的に移転できるビットコインを確認するために30日間の猶予が与えられた。財務省は、準備金口座が実際にどこにあるべきか、どのように管理されるべきか、そして議会がその運営の一部を承認する必要があるかどうかを評価するために60日間の猶予を持っていた。

準備金に預けられたビットコインは一般的に販売されることはなかったが、命令は裁判所の判決、被害者への賠償、法執行機関の使用、その他の法定義務に対する例外を保持していた。

大統領令の範囲と詳細は、ホワイトハウスが単に暗号の波に乗っているのではなく、ビットコインを積み上げる計画を発表しているのではないことを示していた。政府に対して保有資産を数え、法的地位によって分類し、誰がそれを管理しているのかを特定し、実際にどの資産が準備金に含まれるべきかを決定するよう命じた。

1年以上が経過した今でも、一般の人々は開設残高を確立できていない。

準備金が発表されたとき、ホワイトハウスの暗号アドバイザーであるデビッド・サックスは、連邦政府が約200,000 BTCを保有していると述べた。一般的に引用されるトラッカーバランスは198,109 BTCとされている。2026年7月までに、アーカムは政府が約324,000 BTCを管理していると推定し、ビットコイン財務省は328,372 BTCをリストしていた。

62,761ドルの参考価格で、これらの推定は非常に異なるドルの額を示している。低い総額は約124.3億ドルの価値があり、高い総額は約206.1億ドルの価値がある。現在130,263 BTCの差は約81.8億ドルの価値がある。

これはワシントンが80億ドルを見失ったことを意味するわけではない。外部者が異なるカテゴリの資産を数えている間、政府は実際にどれだけのビットコインを保有しているかを示す調整を公表しないことを意味する。

ウォレットは資産ではない

ビットコインは魅力的な確実性を提供する。すべての取引は公開台帳に表示される。誰でもコインが一つのアドレスから別のアドレスに移動するのを追跡し、数ヶ月間の非活動の後に政府がタグ付けしたウォレットが目を覚ますのを見て、ビットコインの百百万分の一まで正確に転送された金額を見ることができる。

しかし残念ながら、ブロックチェーン上で法的所有権を見ることはできない。

警察が裁判所が最終的に誰が所有しているかを決定する前に車を牽引できるように、連邦捜査官は政府が最終的な権利を取得する前に調査中にビットコインを制御することができる。その間、コインは証拠となる可能性があり、被告は押収に異議を唱えるかもしれず、被害者は優先的な請求権を持ち、債権者が手続きに参加する可能性があり、裁判所が後に賠償、返還、または没収を命じる可能性がある。

戦略的準備金に参加するためには、BTCは政府がタグ付けしたウォレットに見つかるだけでは不十分で、さらに多くの条件を満たす必要がある。準備金のBTCは財務省によって保持され、最終的に没収され、特定の法定義務に必要なくなっている必要がある。それでも、裁判所または機関の長が定義された例外の下でその解放を許可する可能性がある。

あるケースは、この区別が法的な細かいことではない理由を示している。連邦捜査官は2016年のビットフィネックスハッキングから94,000 BTC以上を回収した。これらのコインはその後、連邦保有のいくつかの推定に現れたが、資産は賠償と被害者の地位が激しく争われている手続きに結びついている。

CryptoSlateは、約94,643 BTCを返還することで政府のバランスが30%近く減少する可能性があると計算したが、政府は何も販売していない。

ブロックチェーンデータは、コインが移動したことや、関連する鍵を持つ誰かが取引を承認したことを証明できます。しかし、財務省が利益のある権利を保持していること、すべての第三者の請求が失効していること、または特定の裁判所の判決がコインを国家準備に留めることを許可していることを証明することはできません。

追加の127,000 BTC

さまざまな戦略的準備金の推定値の間の数値的なギャップの多くは、異なる定義によるものですが、そのギャップは準備金を確定した残高として説明する際に大きな問題を引き起こします。

2025年10月、司法省はカンボジアのプリンスグループの創設者兼会長であるチェン・ジーに関連する約127,271 BTCの保管を取得したと発表しました。検察官は、コインの価値が約150億ドルであったときに、同省が歴史上最大の押収行動と呼ぶものを提起しました。

押収のタイミングと押収された金額は、政府の戦略的準備金の推定値が約198,000 BTCから324,000 BTCを超える合計に上昇するのとほぼ完璧に一致しています。アーカムは、押収されたビットコインがチェン・ジーに関連するウォレットと関連付けられていることも確認しています。

これは、増加のほとんどの説明として考えられますが、ウォレットトラッカーはすべて同じ定義を使用しているわけではなく、同時にラベルを更新するわけでもありません。

これには巨大な法的留保があります。司法省は民事押収の訴状を発表し、ビットコインが連邦の保管下にあると述べました。しかし、訴状は手続きを開始するだけであり、政府に無制限の所有権を授与する最終判決とは異なります。

したがって、アメリカのビットコイン保有量の最大の追加は、見かけの保有量が準備金の残高ではない理由を最もよく示すものかもしれません。連邦の管理は127,271 BTC増加しましたが、公共記録はそれらのコインが最終的に押収され、被害者の請求から解放され、財務省に移転され、準備口座に預けられたことを確立していません。

トラッカーは瞬時にそれらを追加できますが、政府はそれらを恒久的な国家資産として扱うために数年の訴訟が必要かもしれません。

戦略的準備金に至る作業

トランプの準備金命令は、瞬間的な決定ではなく、単独で出現したものでもありません。2025年1月23日の指令は、デジタル資産市場に関する大統領作業グループをすでに設立し、暗号規制に関するより広範な報告の一環として国家備蓄を評価するよう指示していました。

その後の3月の命令は、30日間の機関会計および移転レビューを課し、続いて財務省の60日間の法的および投資評価が行われました。

ホワイトハウスは2025年7月に166ページのデジタル資産報告書を発表しました。文書の最後近くで、財務省が準備金とその保管口座を管理し、押収された資産がそれを資金提供し、準備金のビットコインは一般的に販売されず、財務省と商務省が保管および予算中立の取得を引き続き研究すると述べています。

報告書はまた、財務省が準備金の設立と管理に関する「考慮事項」をホワイトハウスに提供したと述べています。それらの考慮事項は開示されず、機関ごとの在庫は公開されず、どれだけの適格なビットコインが財務省が管理する口座に到達したかは特定されていません。

これは、政府が期限を無視したと言うよりも正確です。一部の作業は明らかに内部で完了し、提供されました。一般の人々が見ることができないのは、機関が報告した内容、財務省がそれらの提出を調整したかどうか、どの資産が最終的な押収基準を満たしたか、そして政府が準備金に属すると認識している残高です。

ワシントンは政策、期限、および財務省が分析を提供したという声明を公開しました。しかし、そのプロセスによって生み出された答えは公開されていません。

公共アカウントの欠如は、通常の政府取引の解釈を変え、行政の不透明性が市場のノイズに変わる方法です。

2026年7月15日、政府がタグ付けしたウォレットが約8時間で3,941 BTCと30,007 ETHをCoinbase Primeに送信しました。Arkhamはこの動きを約2億8,833万ドルと評価しました。

ブロックチェーンは取引の目的地を明らかにしましたが、政府がCoinbaseに指示した内容は示されていません。

この区別は特に重要です。なぜなら、米国マーシャルサービスが大規模デジタル資産の保管と高度な取引サービスを提供するためにCoinbase Primeを選定したからです。同じ目的地は、保管、統合、管理、法的に許可された処分の準備、または最終的な販売など、非常に異なる活動をサポートする可能性があります。

取引を販売と呼ぶことは、実行の証拠がない限り無責任です。しかし、無害な保管と呼ぶには、一般の人々が持っていない情報が必要です。

ホワイトハウスの暗号通貨への関心はビットコインに限られていません。政府は、より広範なデジタル資産を保有するために、別のデジタル資産ストックパイルを設立しました。ここでは、財務省が管理に関してより広範な裁量を持っています。

しかし、より多くのコインを持つことは、保有数を数えるのを難しくするだけです。デジタル資産の報告を担当する政府機関は、完全な在庫を公開していないため、政府関連のウォレットから移動したコインが再び移動する前に準備金に入ったかどうかは確実にはわかりません。

そのような曖昧さは簡単に回避できます。財務省は、送信機関、法的カテゴリー、受取保管者、そして利益の所有権が変更されたかどうかを特定できます。取引の実行後にその情報を公開することで、取引への干渉やセキュリティ手順の露出を避けることができます。

その代わりに、すべての大規模な動きは、トレーダー、アナリスト、政治アカウントがアドレスラベルに政治的、経済的、政策的な意味を割り当てるために競い合う推測ゲームになっています。

コインを保持することは、購入するよりも簡単です

政府の戦略的準備金が増える方法は3つあります。

財務省は、没収が完了したビットコインを保持し、他の機関は既に保有している適格なビットコインを移転できます。財務省と商務省は、追加のBTCを取得する方法を開発することも自由ですが、その方法は予算中立であり、納税者に追加のコストを生じさせない必要があります。

最初の2つのルートは、すでに連邦システム内にある財産に関わりますが、3つ目はワシントンが「予算中立」が実際に何を意味するかを定義する必要があります。

財務省は別の資産と交換するでしょうか？没収基金に入るはずだった収益を使用するでしょうか？政府がすでに所有している何かを売るでしょうか？手数料を転用するでしょうか？議会から新しい権限を求めるでしょうか？各バージョンは、誰が権限を持っているか、どの口座が支払うか、購入がどのように実行されるか、そして公衆がそれについていつ知るかに関する具体的な決定を必要とします。

2025年7月の報告書では、財務省と商務省が戦略を開発すると述べていましたが、オープンマーケット購入プログラムを発表することはありませんでした。

その後、議会はこの問題に再度取り組みました。提案された2026年のアメリカ準備金近代化法は、連邦デジタル資産を財務省の下に統合し、四半期ごとの準備金証明報告、第三者監査、議会の監視を要求します。CryptoSlateの提案に関する報道は、準備金ビットコインに最低20年の保有期間を課すことも指摘しました。

これらの規定は、行政命令が欠けている法的枠組みを作成します。しかし、提案された法律は、その在庫基準が法律となり、実際に施行されない限り、現在のバランスを解決するものではありません。

これは、ワシントンの最初の任務が「より多くのビットコインを購入するための巧妙な新しい方法を見つける」ことではなく、政府がすでに保有している適格なビットコインの量を確立することだということを意味します。

他の準備金は数を公表しています

ビットコインは、金や石油、外国通貨と同じように管理される必要はありません。しかし、これらの資産は異なる目的、法律、セキュリティの要求を持ちながらも、通常の準備金管理がどのようなものかを示しています。

財務省は、毎週アメリカの国際準備状況を発表しています。2026年7月17日の声明では、外国通貨証券や預金、IMFの準備位置、特別引出権、261.499百万トロイオンスの金がリストアップされました。また、各カテゴリーに使用される評価基準も開示されました。

この公表は、政府が各資産をどれだけ認識しているか、金額がどのように評価されているか、最新の報告期間が前回とどのように比較されるかを示しています。

ビットコインの準備金には、同じ基本的な規律が必要ですが、デジタル資産に適応させる必要があります。財務省は、運用セキュリティが最大の懸念であるため、ライブアドレス、署名の取り決め、鍵の場所、または移転を承認する権限を持つ従業員の身元を公開する必要はありません。所有権の秘密保持は別の選択肢です。

開示残高がなければ、議会は政府のリスクを評価できません。市民は準備金のパフォーマンスを測定できません。市場は通常の保管と政策変更を区別できません。被害者や債権者は、彼らの請求が未解決のままであっても、国家の富として説明される資産を見守ることができます。

また、政治的な即興を招くことにもなります。集会中、官僚は最も広範なトラッカーの合計を指摘し、数十億の利益を祝うことができます。暴落時には、より狭い法的定義を持ち出したり、新たに押収されたコインが準備金に属していたことを否定したりすることができます。合意された開始残高のないポートフォリオは、その支持者が望むパフォーマンス数値を生み出すことができます。

監査は1ページに収まる可能性がある

財務省は、ほとんど退屈な定期的な声明を発表することで、ほとんどの不確実性を取り除くことができ、これは良い政府会計があるべき姿です。

それは、最終的に没収された総BTC、押収されたがまだ訴訟中の総額、返還、債権者、または法定請求の対象となる総額、財務省に移転された総額、準備金口座に預けられた総額、各機関保管者が保有する総額、没収の外で取得された総額、例外に基づいて解放または処分された総額をリストアップします。

また、これらの数値を前回の期間と照合し、評価日を指定し、アカウントを証明する機関または独立機関を特定します。

敏感なケースは集約され、進行中の調査は法的に適切な開示が行われるまで省略され、ウォレットのアーキテクチャと鍵のセキュリティは保護されます。

これらのいずれも、政府が取引の署名方法を公開することを要求するものではありません。政府は、所有権、所有、準備金の適格性を分ける必要があります：これらは現在、公共の推定が1つの巨大な数字に崩壊している3つの概念です。

ビットコインの創設文化は「信じるな、確認せよ」という指示に基づいています。連邦政府は、この資産を採用しながら、一般市民に親しみのあるワシントンの取り決めを提供しています：会計が行われたことを信じ、カテゴリーが調整されたことを信じ、財務省の内部に実際の残高を知っている誰かがいることを信じるのです。

主権準備金はその鍵を秘密に保つことができます。しかし、所有権の合計を秘密に保ちながら信頼性を維持することはできません。