ウォール街の朝刊：非農業雇用が予想外の減少、利下げ取引が活発化、光通信がストレージの注目を奪う、「空ストレージ・多光通信」が新たな戦場に

毎週月曜日から金曜日の午前中に、マクロ経済、米国株、AI、貴金属、原油などの方向性に焦点を当て、データを用いて市場を振り返り、トレンドを把握するための情報を提供します。PANewsが制作しています。

非農業雇用の影響で利上げ期待が揺らぎ、ホルムズ海峡の緊張が再燃し油価が上昇

先週金曜日、米国の7月の非農業雇用者数が予想外に2.3万人減少し、市場予想の8万人増加を大きく下回りました。また、5月と6月の雇用データは合計で10.3万人下方修正され、労働参加率は5年ぶりの低水準に落ち込みました。データ発表後、市場は迅速に米連邦準備制度の9月利上げの期待を削減し、その確率は約55%から40%に低下し、米国株は強い反発を見せました。

先週金曜日の終値では、ダウ平均が0.28%上昇し、ナスダックが1.30%上昇、S&P500は0.62%上昇して過去最高の終値を記録しました。AE Wealth Managementのチーフマーケットエコノミスト、トム・シオマデス氏は、雇用の弱さは市場に懸念をもたらすべきだが、強力な決算が現在の価格設定の主導的な力になっていると述べています。

非農業雇用の発表後、すべての目が水曜日に発表される米国の7月CPIに向けられています。ロイターの調査によると、全体のCPIは6月の3.5%から3.4%に低下し、コアCPIは2.6%から2.5%に低下すると予想されています。FactSetの予測も同様の方向を指し示しています。シティは、コアインフレが2ヶ月連続で鈍化すれば、9月の利上げはほぼ排除されると考えていますが、バンク・オブ・アメリカはコアサービスインフレが前月比で0.3%上昇する可能性があるため、利上げの選択肢は完全には排除できないと警告しています。

週末の米イラン交渉では最終合意が見られず、イランとオマーンは新しい航路の確立が「非常に近い」と述べましたが、イランは海峡の再開を制裁解除、資産の解放、封鎖の終了、軍事的脅威の除去、損害賠償と結びつけています。トランプ氏はAxiosに対し、米国側は「控えめに対処している」と述べ、経済的圧力と半ば交渉の状態を重視し、軍事的なエスカレーションを急ぐ必要はないとしています。イランの最高国家安全保障会議の人事異動、フーシ派がサウジアラビアのジザン製油所を攻撃したと主張、アラブ首長国連邦のタンカーが攻撃を受けたことが相まって、月曜日の油価を押し上げました。ブレント原油は一時2%以上上昇し84ドルを超え、WTIは78ドル付近で推移しています。ゴールドマン・サックスは、ブレントの適正価格帯を80〜90ドルと見ていますが、合意が正式に成立する前に油価は地政学的ニュースを受けて激しく変動する可能性が高いとしています。

金は引き続き強い動きを見せ、現物金は先週金曜日に2.3%上昇し4300ドルを超え、取引中には4370ドルを突破しました。週間で7%以上上昇し、今年に入ってからの最高の週のパフォーマンスを記録しました。銀も1日で約3%上昇し、週間で10%の上昇を達成しました。7月20日以降、世界の金ETFの保有量は24トン増加し、UBSは金価格が2027年の上半期に5000ドルに達する可能性があると予測しています。

「空ストレージ・多光通信」の論争が白熱、AIインフラセクターの感情が激しく揺れ動く

先週、AI資金は再び勝者を選び始め、ソフトウェア、光通信、AIインフラが明らかに強くなり、ストレージセクターは調整を見せました。Coherentは13.44%上昇し、AAOIは9.2%上昇、Credoは8.45%上昇、Lumentumは6.22%上昇、コーニングは5.4%上昇しました。一方、シーゲートは4.71%下落し、ウエスタンデジタルは3.8%下落、サンディスクは3.68%下落、SKハイニックスは3.9%下落し、マイクロンは0.44%下落しました。

市場では「空ストレージ・多光通信」の取引が議論されています。ストレージの強気派Jukanは短期的に慎重に転向し、その理由として韓国のレバレッジETFの償還圧力、Rubin Ultraが単一ラックのHBM構成を減少させる可能性、そして市場がストレージ価格が今後2四半期でピークに達することを懸念していることを挙げています。「白毛株神」Serenityは、ストレージのファンダメンタルズには根本的な変化がないと考え、市場は単に一つの「ボトルネック」から別の「ボトルネック」へと移動しているだけだと述べています。

ゴールドマン・サックスのTMTトレーダー、ピーター・キャラハンは、この変化をAIインフラ内部の構造的再評価としてさらに定義しています：AIエージェントが生成するネットワークトラフィックが人間のトラフィックを超えており、光学デバイスがストレージを上回っており、企業のAI予算が継続的に拡大しています。先週、ナスダック100は5%上昇し、VIXは14近くに低下し、市場のリスク嗜好が再び高まりました。

ソフトウェアセクターも強い反発を見せ、Atlassianの決算後に35%暴騰し、Palantirは週間で約40%上昇しました。ソフトウェアセクターは2週間で19%上昇し、2020年以来最強の2週間のパフォーマンスを記録しました。S&P500では436社が決算を発表し、そのうち85.1%がアナリストの予想を上回る利益を上げており、長期的な歴史的平均を大きく上回っています。GPU、光モジュール、電力、ネットワーク機器、ソフトウェアアプリケーションが新たな利益検証セクターとなっています。

具体的なプロジェクトの動きと株価の変動：

• SpaceXは先週金曜日に15.83%上昇し、連続2日で約23%上昇しました。大規模なロックアップ株の解除は潜在的な売り圧力と見なされていましたが、実際にはショートカバーの動きに変わりました。取引可能な株式は約6.39億株から15.5億株に増加し、株価は再び135ドルのIPO価格に近づきました。市場にはまだ2.5億株以上がショートされており、オプションの取引量は224万件に達し、そのうちコールオプションは130万件で、歴史的な高水準です。

• Palantirは10.32%上昇し、週間で近く40%上昇しました。米国の商業ビジネスは前年同期比で149%増加し、第二四半期の米国の商業契約の総価値は20億ドルを突破し、前年同期比で153%増加しました。ドイツ銀行は格上げを行い、AIの主権的な位置付けが機関に認められました。

• NVIDIAは2.27%上昇し、週間で11%以上上昇しました。NVIDIAはAIの資本支出サイクルの恩恵を受け続けており、AIデータセンターの電力開発者Lanciumに20億ドルを投資するとの報道があり、追加の電力接入のマイルストーンを達成した後にさらに10億ドルを追加投資する可能性があり、潜在的な投資総額は30億ドルに達します。Lanciumはテキサス州で4GWの電力資源を確保しており、NVIDIAのこの動きはAI競争がチップから電力インフラに広がっていることを示しています。

• 光通信がAIハードウェアの新たな主軸に：Coherentは13.44%上昇し、AAOIは9.2%上昇、Credoは8.45%上昇、Lumentumは6.22%上昇、コーニングは5.4%上昇しました。市場の取引論理はHBM容量の拡大から、ラック間の高速相互接続と800G/1.6T光通信へと移行しています。ゴールドマン・サックスのピーター・キャラハンは、第三四半期以降、光学株はストレージ株を20ポイント以上上回っていると指摘しています。Coherentは連続7営業日上昇し、期間中の上昇幅は73%に達しました。今週のLumentumとCoherentの決算はAI光モジュール需要の重要なストレステストとなります。

• ストレージセクターは明らかに圧力を受けており、シーゲートは4.71%下落し、ウエスタンデジタルは3.8%下落、サンディスクは3.68%下落、SKハイニックスは3.9%下落し、マイクロンは0.44%下落しました。市場はストレージ価格サイクルが高値に近づいていることを懸念しており、韓国のレバレッジETFの去レバレッジがチップ株の短期供給圧力をさらに増加させる可能性があります。花旗はマイクロンの目標株価を引き下げ、市場のDRAM、NAND価格が今後ピークに達するとの懸念を強めています。

• アップルは0.29%上昇し、長鑫科技の概念が注目を集めています。《ウォールストリートジャーナル》は、アップルがiPhoneとMacBook用の長鑫ストレージチップをテストしており、AIブームによるメモリ不足を緩和するために使用されると報じています。また、アップルは長鑫ストレージとの部品供給に関する初期の交渉を行っており、中国で販売される一部のデバイスに関連チップを使用することを目指しています。

• バークシャーは株式の純買いを再開し、第二四半期に235億ドルの株式を購入し、37億ドルを売却しました。これは3年ぶりの株式の純買いを実現したことになります。6月30日現在、アルファベットは第一位の保有株となり、その後にアメリカン・エキスプレス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラが続きます。この動きは、バフェットの体系が株式リスクエクスポージャーを再び高める重要なシグナルと見なされています。

• その他の巨頭：グーグルは0.96%下落し、内部で大規模な再編を行っているためです。DeepMindのCEOハサビスが会長に転任し、日常の管理権が移転され、Geminiの商業化を加速させることが内部文化の動揺を引き起こしています。テスラは2.83%上昇し、SpaceXと共同で168億ドルのTerafabプロジェクトを開始しました。

今週の注目：

8月10日（月）

• 宇樹科技のSTAR Marketへの申請：年内で最も注目されている人型ロボットのIPOの一つで、オンラインとオフラインの申請が同時に開始されます。申請の熱気はA株のロボット産業チェーンのリスク嗜好を直接反映し、減速器、サーボモーター、センサー、コントローラーなどの方向性が感情の触媒を得る可能性があります。

• 長鑫科技がMSCI中国全株指数に組み入れられる：長鑫科技はIPO新株の上場により指数に組み入れられ、市場は受動的資金の配置と国産ストレージ産業チェーンの感情の拡散に注目しています。アップルが長鑫ストレージチップをテストするというニュースも相まって、国産DRAM、封止、設備、材料チェーンの注目度が高まる可能性があります。

8月11日（火）

• 12:30 オーストラリア準備銀行の金利決定；13:30 オーストラリア準備銀行の総裁ブロックの記者会見：市場は一般的にキャッシュレートが4.35%で変わらないと予想しており、インフレの冷却、雇用の弱化、不動産リスクがオーストラリア準備銀行が将来の利下げ信号を発するかどうかに注目しています。

8月12日（水）

• Lumentum、CoreWeave、超微コンピュータが米国株の取引後に集中して決算を発表：光モジュールのリーダーLumentumと計算力レンタルのリーダーCoreWeaveの業績と資本支出の指針は、AIインフラの実際の消費を直接検証します。超微コンピュータの粗利益率（予想15-17%）と受注転換速度が計算力サーバーセクターの感情を決定します。

• 米国EIA、OPEC、IEAの月次報告が集中して発表：3つのエネルギー報告は、世界の原油供給と需要、在庫、OPEC+の生産規律と需要の見通しを検証します。報告が供給が逼迫しているか、ホルムズのリスクが高まっていることを示せば、油価は上昇し続け、インフレ期待が再び高まる可能性があります。需要の見通しが下方修正されれば、油価の反発力は制限されるかもしれません。

• 20:30 米国の7月CPI：市場は米国の全体CPIが前年同月比で3.5%から3.4%に低下し、コアCPIが前年同月比で2.6%から2.5%に低下すると予想しています。データが予想を下回れば、9月の利上げ期待はさらに冷却し、米国債の利回りとドルは下落し、ナスダック、金、長期債、高評価の成長株が恩恵を受けるでしょう。CPIが高めであれば、市場は引き締めリスクを再評価し、特にAIテクノロジー株の米国株の評価が圧迫される可能性があります。

• 20:00 テンセントの第二四半期決算電話会議：香港株の核心的な重みを持つ今週の第一の決算です。市場はゲーム事業の回復、動画号広告の商業化、フィンテックの利益率、AI資本支出、混元モデル、元宝およびWeChatのAI機能の進展に注目しています。

• 宇樹科技の当選金の支払い：人型ロボットの高い注目を集めるIPOとして、支払い状況と市場の熱気はロボット概念の感情に影響を与え続けるでしょう。

8月13日（木）

• シスコ、Coherent、Cerebrasが米国株の取引後に決算を発表：シスコはAIネットワーク機器の需要を検証し、Coherentは高速光通信と800G/1.6T光モジュールの景気を検証します。受注、粗利益率、指針が強ければ、「多光通信」の取引は継続する可能性があります。期待を下回れば、最近大幅に上昇した光モジュールセクターは利益確定の圧力に直面するでしょう。

• 06:00 グーグルの新製品発表会：Pixel 11シリーズ、Pixel Watch 5、Pixel Buds Proの発表が期待されており、核心的なポイントはTensor G6とGeminiエコシステムの深い統合です。エッジAI体験が期待を超えれば、AIスマートフォン、エッジモデル、センサー、Androidエコシステムが促進されるでしょう。

• 20:30 米国の7月PPI：PPIは企業コストが最終消費に伝わり続けるかどうかを問います。PPIが高めであれば、CPIが穏やかでも市場はインフレの再発を懸念する可能性があります。PPIが同時に低下すれば、「インフレ低下＋政策圧力緩和」の取引がさらに強化されるでしょう。

• 21:00 サンディスクの投資家デー：市場はNANDの供給と需要、企業向けSSD、資本支出、高帯域幅フラッシュのロードマップと長期的な利益率目標に注目しています。ストレージ株が最近圧力を受けているため、サンディスクの発言はマイクロン、ウエスタンデジタル、SKハイニックスおよびA株のストレージチェーンの感情に直接影響を与えるでしょう。

• JDグループの第二四半期決算電話会議、中芯国際、華虹半導体の業績。

8月14日（金）

• 米国SECの13F四半期保有開示の締切：この文書は、米国のヘッジファンドなどの機関が6月30日までの株式のロングポジションを開示します。市場は大規模な機関がAI、光通信、電力、エネルギー、金、金融株を増配するかどうかに注目しています。13Fには約1.5ヶ月の遅れがあり、ロングポジションのみをカバーしていますが、機関のスタイルの切り替えを判断するための重要なウィンドウです。

• アプライドマテリアルズが米国株の取引後に決算を発表：市場はDRAM、先進的なパッケージング、ウェーハ製造設備の需要と中国地域の注文の変化に注目しています。

• ビル・ゲイツが韓国を訪れ、SKグループ、HD現代とSMR小型モジュール炉の協力について議論：市場は原子力、小型モジュール炉とAIデータセンターの電力需要の結合に注目しています。協力の詳細が進展すれば、「AI電力インフラ」の取引論理が強化されるでしょう。