Wycena Phantom na poziomie 3 mld $: obawy o wzrost i przełom międzyłańcuchowy

Oryginalny tytuł artykułu: "Ukryte ryzyka stojące za superjednorożcem Web3 Phantom"

Oryginalny autor: zhou, ChainCatcher

W 2025 roku na rynku portfeli kryptowalutowych trwa brutalna walka o udział w rynku.

Wraz z wygasaniem szału na meme coiny użytkownicy handlujący z dużą częstotliwością masowo przechodzą na platformy portfelowe oferujące niższe opłaty i atrakcyjniejsze zachęty. W obliczu zamkniętych ekosystemów tych platform handlowych niezależnym graczom pozostaje coraz mniej miejsca na rynku.

Na tym tle wyniki Phantom przyciągnęły uwagę. Na początku tego roku runda finansowania w wysokości 1,5 mld $ podniosła wycenę projektu do 30 mld $. Od czwartego kwartału projekt wprowadził własny stablecoin CASH, platformę rynku predykcyjnego oraz kryptowalutową kartę debetową, próbując znaleźć nowe źródła wzrostu poza działalnością handlową.

Wycena 30 mld $: od korzeni w Solanie do ekspansji wielołańcuchowej

Spoglądając wstecz na historię Phantom, w 2021 roku ekosystem Solana dopiero nabierał rozpędu, a infrastruktura on-chain wciąż była niedojrzała. Tradycyjne portfele kryptowalutowe, takie jak MetaMask, obsługiwały głównie ekosystem Ethereum, nie zapewniając zgodności z innymi łańcuchami i mając pewne niedociągnięcia pod względem wygody użytkowania.

Zazwyczaj podczas tworzenia portfela użytkownicy muszą ręcznie zapisać 12- lub 24-wyrazową frazę seed. Jeśli klucz zostanie utracony, aktywów nie da się już odzyskać, co sprawia, że wielu potencjalnych użytkowników uważa ten proces za uciążliwy i obarczony wysokim ryzykiem.

Trzej założyciele Phantom przez wiele lat pracowali wcześniej w 0x Labs (projekcie infrastrukturalnym DeFi dla Ethereum). Wykorzystali tę szansę, postanowili zacząć od Solany i stworzyli portfel o prostym interfejsie i intuicyjnej obsłudze. Ich główna innowacja polega na usprawnieniu procesu tworzenia kopii zapasowej: zaoferowali różne proste metody, takie jak logowanie przez e-mail, biometria i szyfrowana kopia zapasowa w chmurze, które zastępują ręczne zapisywanie frazy seed i znacznie obniżają próg wejścia dla nowych użytkowników.

W 04.2021 uruchomiono rozszerzenie przeglądarkowe Phantom, a w ciągu kilku miesięcy liczba użytkowników przekroczyła milion, dzięki czemu portfel stał się pierwszym wyborem użytkowników Solany. Według RootData w lipcu tego samego roku, jeszcze na etapie testów, Phantom pozyskał 9 mln $ w rundzie finansowania serii A prowadzonej przez a16z. W 01.2022 Paradigm poprowadził rundę serii B w wysokości 109 mln $, a wycena projektu osiągnęła 1,2 mld $. Na początku 2025 roku Paradigm i Andreessen Horowitz ponownie poprowadzili rundę finansowania w wysokości 1,5 mld $, podnosząc wycenę do 30 mld $.

Wraz ze wzrostem skali Phantom przyjął strategię wielołańcuchową i zaczął obsługiwać wiele blockchainów, w tym Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base i Sui, chcąc pozbyć się etykiety „portfela wyłącznie dla Solany”. Phantom nadal jednak nie obsługuje natywnie BNB Chain. Niektórzy użytkownicy krytykowali wcześniej Phantom za obsługę ETH, ale nie BNB Chain, co sprawiało, że tracili okazje do otrzymania airdropów.

Radości i zmartwienia w 2025 roku

Rok 2025 przyniósł Phantom zarówno powody do zadowolenia, jak i do niepokoju: z jednej strony szybko rosła liczba użytkowników i rozwijał się produkt, z drugiej zaś udział w wolumenie transakcji znacznie uszczupliły portfele powiązane z giełdami kryptowalut.

Wyraźnym atutem był wzrost liczby użytkowników. Liczba aktywnych użytkowników Phantom w skali miesiąca wzrosła z 15mln na początku roku do niemal 20mln pod jego koniec. Wśród niezależnych portfeli Phantom należał do najszybciej rozwijających się, szczególnie dzięki znacznemu wzrostowi liczby użytkowników na rynkach wschodzących, takich jak Indie i Nigeria.

Jednocześnie wartość aktywów przechowywanych przez Phantom przekroczyła 25 mld $, a tygodniowy przychód osiągnął w szczytowym momencie 44 mln $. Roczny przychód Phantom pewnego razu przewyższył przychód MetaMask, a obecnie skumulowany przychód Phantom zbliża się do 570 mln $.

Niepokój wzbudziła jednak również sytuacja związana z wolumenem transakcji. Według danych Dune Analytics udział Phantom w całym rynku swapów on-chain spadł z niemal 10% na początku roku do 2,3% w maju, a pod koniec roku zmniejszył się jeszcze bardziej, do zaledwie 0,5%. Portfele powiązane z giełdami kryptowalut przyciągnęły wielu traderów handlujących z dużą częstotliwością dzięki niższym opłatom, szybszemu listingowi nowych tokenów i wysokim dopłatom do airdropów. Obecnie Binance Wallet odpowiada za niemal 70%, a łączny udział OKX (portfela i API routingu) wynosi ponad 20%.

Rynek najbardziej niepokoi głębokie powiązanie Phantom z Solaną. Dane pokazują, że 97% transakcji swapów w Phantom odbywa się w sieci Solana, podczas gdy wartość całkowita wartość zablokowana (TVL) w Solanie spadła ponad 34% z rekordowego poziomu 13,22 mld $ z 14.09 do obecnego najniższego poziomu od sześciu miesięcy, wynoszącego 8,67 mld $. Miało to bezpośredni wpływ na kluczowe wskaźniki handlowe Phantom.

W obliczu tych presji Phantom przeznacza środki na nowe produkty, próbując otworzyć sobie drugą ścieżkę wzrostu.

W obszarze produktów Phantom wprowadził szereg wyróżniających się funkcji:

· W lipcu zintegrował kontrakty perpetual Hyperliquid, generując w około 16 dni wolumen obrotu na poziomie około 1,8 mld $ i niemal 930 000 $ przychodu dzięki mechanizmowi zwrotu prowizji (kody buildera);

· W sierpniu, przejmując narzędzie do monitorowania meme coinów Solsniper oraz platformę danych NFT SimpleHash, jeszcze bardziej rozszerzył ofertę dla niszowych potrzeb handlowych;

· Pod koniec września uruchomiono natywny stablecoin CASH, którego podaż szybko przekroczyła 100 mln $. W listopadzie liczba transakcji osiągnęła szczyt na poziomie ponad 160,000. Jego główną przewagą konkurencyjną są bezprowizyjne transfery P2P i uzupełniające je nagrody za pożyczanie;

· W grudniu w Stanach Zjednoczonych wprowadzono kartę debetową Phantom Cash, dzięki której użytkownicy mogą bezpośrednio płacić stablecoinami on-chain. Karta jest zgodna z popularnymi płatnościami mobilnymi, takimi jak Apple Pay i Google Pay;

· 12.12 ogłoszono uruchomienie platformy rynku predykcyjnego, integrującej rynek predykcyjny Kalshi z portfelem. Obecnie jest ona dostępna dla uprawnionych użytkowników;

· Równocześnie udostępniono bezpłatne SDK „Phantom Connect”, które pozwala użytkownikom płynnie korzystać z różnych aplikacji web3 za pomocą jednego konta, jeszcze bardziej obniżając próg wejścia dla programistów i użytkowników.

Szczególnie warte uwagi są karta debetowa i stablecoin CASH. Phantom chce za ich pomocą rozwiązać problem „ostatniej mili” w wydawaniu kryptowalut.

Dyrektor generalny Phantom, Brandon Millman, publicznie oświadczył, że w krótkim terminie nie będzie emisji tokena, IPO ani budowy własnego blockchaina. Wszystkie wysiłki skupiają się na dopracowaniu produktu, aby portfel stał się narzędziem finansowym dostępnym nawet dla zwykłych użytkowników. Uważa on, że ostatecznym celem rywalizacji portfeli nie jest osiągnięcie największego wolumenu obrotu, lecz to, kto jako pierwszy wprowadzi kryptowaluty do codziennych płatności.

Droga do pokonania „ostatniej mili” w płatnościach kryptowalutowych nie jest jednak łatwa. Phantom nie jest pierwszym niezależnym portfelem bez powiernictwa, który wprowadził kartę debetową.

Wcześniej, w Q2 2025 roku, MetaMask nawiązał współpracę z Mastercard, Baanx i CompoSecure, aby wprowadzić kartę MetaMask Card, umożliwiającą płatności za zakupy po wymianie kryptowalut na walutę fiducjarną w czasie rzeczywistym. Kartę udostępniono w różnych regionach, takich jak UE, Wielka Brytania i Ameryka Łacińska. Karta MetaMask ma szerszy zasięg i została wprowadzona wcześniej, ale jest ograniczona do sieci Ethereum i Linea, a ponadto wiąże się z wyższymi opłatami i niższą szybkością. Użytkownicy określają ją jako „wygodną, ale rzadko używaną”.

Z kolei karta debetowa Phantom pojawiła się stosunkowo późno. Obecnie jest wdrażana jedynie na niewielkim obszarze Stanów Zjednoczonych, a jej faktyczne wykorzystanie dopiero się okaże. Teoretycznie, dzięki niskim opłatom Solany, może być bardziej konkurencyjna na wrażliwych na koszty rynkach wschodzących. Nadal jednak wyraźnie ustępuje karcie MetaMask Card pod względem globalnego zasięgu i akceptacji przez sprzedawców.

Jeśli chodzi o stablecoiny, jeśli CASH nie zdoła zbudować trwałego efektu sieciowego, może podzielić los innych stablecoinów natywnych dla portfeli, takich jak natywny stablecoin MetaMask, mUSD. Po uruchomieniu jego podaż szybko przekroczyła 100 mln $, ale w niecałe dwa miesiące spadła do około 25 mln $.

Podsumowanie

Wraz z wygasaniem trendu na meme coiny wolumen obrotu przestaje być niezawodną przewagą konkurencyjną, a niezależne portfele muszą wrócić do podstaw usług finansowych.

Ogólnie rzecz biorąc, Phantom integruje kontrakty perpetual Hyperliquid i rynki predykcyjne Kalshi po stronie transakcyjnej, aby zatrzymać zaawansowanych użytkowników. Po stronie płatności stawia na stablecoin CASH i kartę debetową, próbując sprawić, by aktywa on-chain stały się prawdziwą częścią codziennego życia.

Ta dwutorowa strategia „instrumenty pochodne w handlu + płatności konsumenckie” to sposób Phantom na odzyskanie pozycji w wyścigu portfeli, w którym projekt zmaga się z presją efektu Mateusza. Phantom nie tylko szuka drugiej ścieżki wzrostu, ale także definiuje ostateczny cel niezależnego portfela.

Link do oryginalnego artykułu

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.