Czy stopy procentowe wzrosną, gdy rentowności obligacji skarbowych rosną? Prognozy podwyżek w Korei Południowej maleją

[Reporter: Lee Jeong-hwa, Block Media]

W globalnym rynku obligacji rentowności obligacji skarbowych gwałtownie rosną, co prowadzi do analizy, że potrzeba dalszych podwyżek stóp procentowych przez główne banki centralne może się zmniejszyć. W Stanach Zjednoczonych, Europie i Japonii rozprzestrzenia się sprzedaż obligacji skarbowych, a stopy rynkowe wzrosły do najwyższego poziomu od lat, co powoduje, że banki centralne nie muszą bezpośrednio podnosić stóp procentowych, aby osiągnąć efekt zaostrzenia warunków finansowych. Niemniej jednak wzrost cen ropy naftowej i obawy dotyczące deficytu budżetowego w głównych krajach mogą sprawić, że wzrost rentowności obligacji skarbowych zmniejszy obciążenie polityki monetarnej, jednocześnie zwiększając ryzyko spowolnienia gospodarczego.

Według raportu Bloomberga z 11 listopada (czasu lokalnego), kontynuacja sprzedaży na globalnym rynku obligacji spowodowała, że prognozy dotyczące podwyżek stóp procentowych w ośmiu głównych gospodarkach zmniejszyły się o około 200 punktów bazowych (1 punkt bazowy = 0,01 punktu procentowego) od połowy zeszłego miesiąca. Oczekiwana skumulowana podwyżka stóp procentowych spadła z 717 punktów bazowych we wrześniu do 539 punktów bazowych. W zeszłym miesiącu prognozy dotyczące podwyżek stóp procentowych wzrosły do najwyższego poziomu od 2022 roku, ale po gwałtownym wzroście rentowności obligacji skarbowych oczekiwania inwestorów uległy zmianie.

Wzrost rentowności obligacji skarbowych zwiększa koszty pożyczek dla firm i gospodarstw domowych, co wpływa na zmniejszenie konsumpcji i inwestycji. Oznacza to, że nawet jeśli bank centralny nie podnosi stóp procentowych, wzrost kosztów pozyskania funduszy na rynku może prowadzić do efektu podobnego do zaostrzenia polityki monetarnej.

Globalne rentowności obligacji skarbowych najwyższe od 2000 roku... Prognozy podwyżek stóp w Korei Południowej również maleją

Ostatnio globalne rentowności obligacji skarbowych rosną w związku z obawami o zwiększenie wydatków budżetowych w głównych krajach oraz dużymi emisjami obligacji przez firmy związane ze sztuczną inteligencją (AI).

Średnia rentowność obligacji skarbowych na świecie przekroczyła 4%, osiągając najwyższy poziom od 2000 roku. Obawy dotyczące stabilności finansowej w Stanach Zjednoczonych, Japonii, Francji i innych głównych krajach powodują, że inwestorzy żądają wyższych rentowności za posiadanie długoterminowych obligacji skarbowych.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych w Stanach Zjednoczonych wzrosła o ponad 70 punktów bazowych w drugiej połowie tego roku. W tym samym okresie Japonia wzrosła o 31 punktów bazowych, Niemcy o 61 punktów bazowych, a Francja o 121 punktów bazowych. Szczególnie w przypadku Francji obawy dotyczące prognoz budżetowych zwiększyły presję na wzrost rentowności obligacji skarbowych.

Wzrost stóp rynkowych rozprzestrzenia się również na rynek kredytów hipotecznych i obligacji korporacyjnych o niskim ratingu. Wzrost kosztów pozyskania funduszy dla gospodarstw domowych i firm oznacza, że zaostrzenie warunków finansowych, które bank centralny chciał osiągnąć poprzez dodatkowe podwyżki stóp, już ma miejsce na rynku.

W związku z tym prognozy dotyczące podwyżek stóp procentowych w głównych krajach również szybko maleją. Według danych Bloomberga, największy spadek oczekiwań na podwyżki stóp odnotowano w Australii, a następnie w strefie euro, Korei Południowej i Kanadzie.

Ken Orchard, szef działu międzynarodowych obligacji w T. Rowe Price, wyjaśnił, że im bardziej rynek odzwierciedla silniejsze zaostrzenie, tym bardziej rzeczywiste warunki finansowe stają się zaostrzone, co w rezultacie może zmniejszyć zakres podwyżek stóp, które bank centralny musi lub może wprowadzić.

Wall Street: "Inwestycje w obligacje skarbowe stały się bardziej atrakcyjne"... Zmniejszenie presji na dodatkowe podwyżki przez Fed

Globalne banki inwestycyjne zwracają uwagę na to, że gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych może złagodzić obciążenie zaostrzenia polityki monetarnej przez banki centralne.

JP Morgan Private Bank ocenił, że rynki obligacji w głównych krajach nadmiernie odzwierciedlają ryzyko dodatkowych podwyżek stóp procentowych. Wzrost gospodarczy może być pod presją z powodu skutków ekonomicznych wojny, co może utrudnić bankom centralnym podnoszenie stóp procentowych w takim stopniu, jak oczekiwano na rynku.

Tang Yu-shuan, szef strategii stóp procentowych i walut w JP Morgan Private Bank w Azji, wyjaśnił, że banki centralne muszą znaleźć równowagę między krótkoterminowym ryzykiem inflacyjnym a spowolnieniem wzrostu gospodarczego.

Ocenia, że w ciągu ostatniego miesiąca gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych zwiększył atrakcyjność inwestycyjną obligacji wysokiej jakości. Dzięki wyższym poziomom stóp procentowych poprawiły się oczekiwane zyski w stosunku do ryzyka inwestycyjnego, co pozwala na zabezpieczenie się przed ryzykiem spowolnienia gospodarczego.

Deutsche Bank również poszukuje możliwości inwestycyjnych w amerykańskich obligacjach skarbowych. Christian Nolting, globalny dyrektor inwestycyjny w Deutsche Bank Private Banking, przewiduje, że obecne problemy z dostawami energii nie będą trwałe.

Zauważa, że sytuacja na rynku energii może się poprawić, a inflacja może się zmniejszyć, co sprawia, że trudno jest uznać, że główne kraje weszły w fazę znaczących podwyżek stóp procentowych.

Barclays również ocenia, że zaostrzenie warunków na rynku obligacji samo w sobie zmniejsza potrzebę dodatkowych podwyżek stóp przez amerykański Fed. Część wzrostu rentowności obligacji skarbowych miała miejsce niezależnie od prognoz dotyczących dodatkowych podwyżek przez Fed, co oznacza, że w innych warunkach Fed ma mniej powodów do szybkiego podnoszenia stóp procentowych.

Jednakże nie można wykluczyć możliwości dodatkowego zaostrzenia w odpowiedzi na ryzyko inflacyjne.

Ceny ropy na poziomie 100 dolarów i obciążenie deficytem budżetowym... Spadek rentowności obligacji skarbowych jest niepewny

Z drugiej strony pojawiają się również argumenty, że rynek zbyt nisko ocenia możliwość dodatkowych podwyżek stóp procentowych.

W obliczu sytuacji, w której ceny ropy naftowej przekraczają 100 dolarów za baryłkę, kontynuowane są ataki na tankowce w cieśninie Ormuz w Iranie. Jeśli wzrost cen energii będzie długotrwały, presja inflacyjna może nie ustąpić łatwo, co może zmusić banki centralne do utrzymania zaostrzonej polityki.

Prezydent Donald Trump zadeklarował, że nie zaatakuje Iranu przed wyborami w listopadzie, ale geopolityczna niepewność w regionie Bliskiego Wschodu nadal jest wysoka.

Fizyczna gospodarka dobrze znosi wyższe stopy procentowe i niepewność, co również stanowi zmienną. Michael Ball, strateg makroekonomiczny w Bloomberg, analizuje, że aktywność gospodarcza wykazuje silniejszy niż oczekiwano trend pomimo powtarzających się zaostrzeń warunków finansowych, co prowadzi do wzmocnienia przekonania, że odpowiedni poziom stóp procentowych może być wyższy niż wcześniej przewidywano.

Obawy dotyczące stabilności finansowej mogą również ograniczać spadek rentowności długoterminowych obligacji skarbowych. Nawet jeśli bank centralny zdecyduje się wstrzymać podwyżki stóp w obliczu spowolnienia gospodarczego, obawy dotyczące zadłużenia rządowego i zwiększonych wydatków budżetowych mogą skłonić inwestorów do żądania wyższej premii za ryzyko za posiadanie długoterminowych obligacji skarbowych.

Kenneth Goh, szef zarządzania aktywami w UOB Kay Hian, wyjaśnia, że nawet jeśli spowolnienie gospodarcze stanie się wyraźne i banki centralne wstrzymają zaostrzenie, obawy dotyczące finansów publicznych mogą ograniczyć spadek rentowności długoterminowych obligacji skarbowych.

Rządy Stanów Zjednoczonych i Japonii również wydają komunikaty mające na celu uspokojenie obaw rynku obligacji. Scott Vessen, sekretarz skarbu USA, podkreślił, że poprawa wzrostu gospodarczego i ograniczenie wydatków mogą szybko poprawić obciążenie zadłużeniem w USA.

Także premier Japonii, Sanae Takaichi, zadeklarowała, że jest gotowa do przeglądu planów wydatków i dochodów rządu, jeśli rentowności obligacji skarbowych będą się poruszać w sposób niezgodny z oczekiwaniami.

Ostatecznie kierunek globalnego rynku obligacji będzie zależał nie tylko od decyzji banków centralnych dotyczących stóp procentowych, ale także od cen ropy naftowej, inflacji oraz polityki budżetowej głównych krajów.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.