Poranny brief Wall Street: Bessent naciska przycisk „stop loss” dla obligacji długoterminowych, złoto i Bitcoin rosną; Moderna rozpala hossę w farmacji, akcje AI tracą impet i są wyprzedawane

Od poniedziałku do piątku rano przyglądamy się makroekonomii, amerykańskim akcjom, AI, metalom szlachetnym i ropie naftowej. Analizujemy rynek na podstawie danych i szukamy okazji, podążając za trendami. Materiał przygotowany przez PANews.

Dług przekracza 40 bln $, a Departament Skarbu USA rzadko sięga po „zakupy amerykańskich obligacji”

Trzy główne indeksy zakończyły dzień niewielkimi wzrostami: Dow Jones zyskał 0,22%, S&P 500 wzrósł o 0,21%, a Nasdaq o 0,16%, przerywając serię trzech dni spadków.

Wczoraj wieczorem Departament Skarbu USA niespodziewanie ogłosił działanie wykraczające poza oczekiwania rynku: podwoił skalę skupu płynnościowego długoterminowych obligacji skarbowych o terminie zapadalności od 10 do 30 lat, zwiększając maksymalną kwotę pojedynczej transakcji z 2 mld $ do co najmniej 4 mld $. Zaledwie dzień wcześniej, w związku z obawami inwestorów o niekontrolowany wzrost długu USA i szaloną emisję obligacji przez firmy z sektora AI, rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do najwyższego poziomu od niemal 20 lat, co doprowadziło do trzech kolejnych dni spadków amerykańskich akcji.

Nagła interwencja Departamentu Skarbu w niestandardowym terminie wysłała rynkowi mocny sygnał: rząd nie chce, by długoterminowe stopy procentowe nadal gwałtownie rosły. Po ogłoszeniu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych mocno spadły. Rentowność obligacji 30-letnich obniżyła się w ciągu jednego dnia o ponad 9 punktów bazowych, notując największy jednodniowy spadek od października ubiegłego roku; rentowność obligacji 10-letnich również spadła do około 4,64%.

Alarm związany z długiem USA jednak nie został odwołany. Najnowsze dane pokazują, że całkowity dług federalny Stanów Zjednoczonych po raz pierwszy przekroczył 40 bln $, a wzrost z 30 bln $ do 40 bln $ zajął mniej niż pięć lat. Od początku bieżącego roku fiskalnego rząd USA wydał 1,17 bln $ wyłącznie na odsetki od długu, co oznacza wzrost o 15% rok do roku. Odsetki są już trzecią co do wielkości pozycją wydatków federalnych, po Medicare i Social Security. Matthew Luzzetti, główny ekonomista Deutsche Banku ds. USA, zwrócił uwagę, że sama kwota 40 bln $ nie oznacza końca świata; prawdziwe zagrożenie polega na tym, że rosnące stopy procentowe podnoszą koszty zadłużenia, zwiększając presję fiskalną na rząd USA.

Opinie Wall Street na temat rzadkiej interwencji Departamentu Skarbu są mocno podzielone:

• John Briggs, szef strategii dotyczącej stóp procentowych w USA w Natixis, uważa, że ogłoszenie Departamentu Skarbu w niestandardowym terminie wskazuje, iż urzędnicy „naprawdę nie lubią obecnej, wymykającej się spod kontroli sytuacji na rynku obligacji”.

• Ekonomiści Evercore określili ten ruch jako „minioperację Twist” Departamentu Skarbu. Ich zdaniem może ona krótkoterminowo zmniejszyć presję, ale nie rozwiąże zasadniczych problemów związanych z ogromnym deficytem USA i finansowaniem infrastruktury AI.

• Prowadzący CNBC Jim Cramer zażartował, że to ewidentnie kolejna „opcja put Trumpa”, w ramach której rząd bezpośrednio interweniuje na rynku obligacji, by utrzymać dobrą koniunkturę na giełdzie.

• Główny ekonomista RSM Joe Brusuelas ostrzegł, że sztuczne zaniżanie rentowności przez Departament Skarbu może jeszcze bardziej utrudnić Fedowi kontrolowanie inflacji.

Protokoły z posiedzenia Fedu mają jastrzębi wydźwięk: nie wykluczono dalszych podwyżek stóp, wskazano ryzyko bańki AI

Podczas gdy Departament Skarbu zajmował się „tamowaniem krwawienia” na rynku obligacji, opublikowane protokoły z lipcowego posiedzenia Fedu wysłały jastrzębi sygnał. Wynika z nich, że choć Fed ostatecznie zdecydował się utrzymać stopy na poziomie od 3,5% do 3,75%, w jego szeregach panowały poważne podziały. Trzech członków z prawem głosu (Logan, Harker i Kashkari) wyraźnie zagłosowało przeciw tej decyzji, opowiadając się za natychmiastową podwyżką o 25 punktów bazowych.

Co ważniejsze, protokoły wskazują, że część urzędników uważa, iż jeśli inflacja nie będzie płynnie spadać, Fed może w przyszłości potrzebować dalszych podwyżek stóp; niektórzy sugerowali nawet, że obecna restrykcyjna polityka pieniężna nie jest wystarczająco surowa.

Co warte odnotowania, boom AI po raz pierwszy w tak konkretny sposób stał się tematem dyskusji Fedu o inflacji i stabilności finansowej. Urzędnicy Fedu uważają, że rozwój AI krótkoterminowo podniósł ceny układów scalonych, stali, energii elektrycznej i materiałów do budowy centrów danych, wywołując szeroką presję inflacyjną za pośrednictwem zagregowanego popytu.

Fed wyraźnie ostrzegł również przed kruchością finansowania AI, zauważając, że wyceny wielu firm z sektora AI opierają się na wyjątkowo optymistycznych prognozach zysków, a znaczna część nakładów kapitałowych jest finansowana długiem. Jeśli rynek obniży w przyszłości swoje oczekiwania dotyczące zysków z AI, może dojść do powszechnego załamania cen aktywów, które dotknie instytucje finansowe udzielające pożyczek. Nick Timiraos, dziennikarz określany mianem „nowego szepczącego do Fedu”, zinterpretował protokoły jako sygnał, że wewnętrzne poparcie dla podwyżek stóp w Fedzie jest większe, niż wcześniej sądzono.

Ponadto prezes Fedu Christopher Waller zaproponował na posiedzeniu ograniczenie liczby spotkań dotyczących polityki pieniężnej z 8 do 6 rocznie, by dać więcej czasu na gromadzenie danych gospodarczych. Propozycja ta miałaby jednak wejść w życie dopiero w 2027 roku.

Trump rozpoczyna „wojnę gospodarczą” z Iranem, dolar spada poniżej 99, a złoto i Bitcoin świętują

W środę Trump skrytykował stopy procentowe, stwierdzając, że „powinny być znacznie niższe”, aby pomóc ograniczyć obciążenie długiem wynoszącym niemal 40 bln $, a obecnego prezesa Fedu Wallera pochwalił za „świetną robotę”. Atakując wysokie stopy procentowe, natychmiast ogłosił rozpoczęcie „operacji gospodarczej furii” przeciwko Iranowi i ostrzegł, że każdy kraj udostępniający kanały omijania sankcji poniesie „ogromne konsekwencje gospodarcze”. Działania mają wymierzyć przede wszystkim w przemyt ropy, wymianę walutową i firmy fasadowe.

Międzynarodowe ceny ropy po cichu wzrosły, a ropa WTI zbliżyła się do 86 $, osiągając najwyższy poziom od niemal trzech tygodni. Dane amerykańskiej Agencji Informacji Energetycznej pokazują, że wykorzystanie mocy rafineryjnych w USA wzrosło do najwyższego poziomu od 2019 roku, podczas gdy strategiczne rezerwy ropy naftowej są najniższe od 43 lat, co dodatkowo nasila obawy o podaż.

W związku z interwencją Departamentu Skarbu mającą na celu ograniczenie rentowności amerykańskich obligacji, wczoraj wieczorem dolar znalazł się pod silną presją sprzedażową. Indeks dolara gwałtownie spadł o 0,86% do 98.69, osiągając najniższy poziom od trzech miesięcy. Cena spot złota wzrosła w trakcie sesji o niemal 4%, przekraczając kluczowy poziom 4500 $ za uncję, a sesję zakończyła wzrostem o 4,35%, notując największy jednodniowy zysk od sześciu miesięcy. Cena spot srebra również wzrosła o niemal 6%.

Ole Hansen, strateg ds. surowców w Saxo Banku, stwierdził, że zwiększenie skali skupu przez Departament Skarbu sygnalizuje łagodniejsze warunki finansowe, co jest wyjątkowo korzystne dla złota. Obecnie największe banki z Wall Street wykazują wyjątkową zgodność co do długoterminowych perspektyw złota. Deutsche Bank wyznaczył cel na koniec roku na poziomie od 4700 $ do 5100 $, Goldman Sachs na 4900 $, a JPMorgan przewiduje nawet, że do czwartego kwartału 2026 roku cena złota może osiągnąć 6000 $.

Tymczasem Bitcoin również mocno zyskał. Dane OKX pokazują, że w środę cena Bitcoina wzrosła do 70 064 $, osiągając najwyższy poziom od 02.06 i notując największy jednodniowy wzrost od marca. Spotkanie Trumpa w Białym Domu z kadrą kierowniczą firm kryptowalutowych, takich jak Coinbase, propozycja SEC dotycząca zwolnień dla niektórych emisji aktywów cyfrowych oraz pogłoski, że Trump zachęcał członków swojej płatnej grupy do „po prostu kupowania” wszystkich aktywów kryptowalutowych, w połączeniu ze spadkiem rentowności obligacji długoterminowych i osłabieniem dolara, rozbudziły apetyt na ryzyko.

AI traci, farmacja eksploduje

„Ratowanie rynku” przez Departament Skarbu przerwało serię spadków indeksów, ale prawdziwym impulsem dla rynku były pozytywne wyniki badania III fazy spersonalizowanej szczepionki mRNA przeciwko nowotworom, opracowanej przez Modernę we współpracy z Merckiem. Sektor farmaceutyczny przewodził jedenastu sektorom indeksu S&P ze wzrostem o ponad 3,5%, a ETF biotechnologiczny zyskał niemal 6%.

Jednocześnie akcje spółek z sektorów półprzewodników, pamięci masowych i sprzętu do komunikacji optycznej, napędzane przez AI, nadal były wyprzedawane. Indeks półprzewodników Philadelphia spadł o ponad 2%, a szeroki koszyk akcji AI Goldman Sachs stracił około 7,5% w ciągu dwóch dni. Sektor technologiczny indeksu S&P 500 spadł o 0,73%, podczas gdy indeks S&P 500 po wyłączeniu spółek związanych z AI faktycznie wzrósł o 1,03%.

Guillaume Soria, trader Goldman Sachs, zwrócił uwagę na rzadką rozbieżność między portfelami opartymi na momentum z horyzontem 3- i 12-miesięcznym. Różnica cen między akcjami spółek programistycznych i półprzewodnikowych osiągnęła największy dwudniowy poziom od czasu hossy związanej ze szczepionkami w 2020 roku. Fundusze systematyczne long-short straciły w ciągu jednego dnia około 1,4%, a czynnik momentum odpowiadał za około 0,6 punktu procentowego straty.

Rynek przechodzi od strategii „kupuj wszystko związane z AI” do „kupuj tylko te spółki AI, które potrafią naprawdę udowodnić, że generują przepływy pieniężne i mają zamówienia”.

Działania konkretnych spółek i wahania cen akcji:

• Akcje Moderny wzrosły o 176,97%, notując największy jednodniowy wzrost w historii i osiągając nowy rekord wszech czasów. Spersonalizowana szczepionka przeciwnowotworowa firmy, opracowana we współpracy z Merckiem, znacząco zmniejszyła w badaniu III fazy ryzyko nawrotu i przerzutów odległych w późnym stadium czerniaka. To pierwszy pozytywny wynik badania III fazy terapii przeciwnowotworowej opartej na mRNA. Krótkie pozycje przyniosły straty w wysokości około 5 mld $-5,5 mld $ w ciągu jednego dnia. Needham określił ten wynik jako „zwycięstwo przełomowe”, a William Blair podniósł rekomendację. Goldman Sachs zwiększył prawdopodobieństwo sukcesu w leczeniu czerniaka do 100% i znacząco podwyższył cenę docelową, podczas gdy JPMorgan i Citigroup ostrzegły, że próg komercjalizacji spersonalizowanych terapii jest wysoki, a skuteczność w przypadku innych nowotworów nadal wymaga potwierdzenia.

• Akcje powiązanych firm farmaceutycznych szeroko zyskały: Merck wzrósł o 12,60%, BioNTech o 21,96%, Novavax o 10,8%, ETF S&P Biotech o 5,9%, a indeks Nasdaq Biotech o 6,4%. Eli Lilly (+4,46%), Johnson & Johnson i AbbVie osiągnęły nowe rekordy wszech czasów.

• Akcje związane z kryptowalutami eksplodowały. Hyperliquid Strategies (PURR), spółka skarbcowa HYPE, wzrosła o ponad 30%. Trump stwierdził, że przewodniczący CFTC analizuje możliwość pełnego, zgodnego z przepisami wejścia zdecentralizowanej platformy handlowej Hyperliquid na rynek USA, co wywołało gwałtowny wzrost cen jej akcji i obrotu opcjami. Wolumen obrotu opcjami PURR zbliżył się do 8-krotności średniej z 30 dni; zawarto ponad 120 000 transakcji opcjami call i mniej niż 8 000 transakcji opcjami put. Strategy zyskała 12,68%, Coinbase wzrosła o 9,55%, Circle o 9,56%, Robinhood o 4,63%, a Canaan Technology o ponad 10%.

• Korekty w sektorach pamięci masowych i komunikacji optycznej jeszcze się nie zakończyły: Seagate spadł o 7,87%, Western Digital o 6,87%, a SanDisk o około 3,5%; Coherent stracił 6,19%, a Lumentum ponad 5%. Komunikacja optyczna stała się najsłabszym ogniwem podsektora AI.

• MyWave Technology wzrosła o 9,85%. Firma pogłębiła współpracę z Google w zakresie układów AI, przyznając Google prawo do zakupu akcji o wartości do 12,2 mld $. Analitycy uważają, że ten ruch może wywrzeć presję konkurencyjną na długoterminowe udziały rynkowe Nvidii i Broadcom. Powiązane spółki produkujące układy scalone solidarnie straciły na wartości: Nvidia spadła o 0,99%, Broadcom o 4,57%, AMD o 3,71%, Intel o 4,02%, kwity depozytowe TSMC notowane w USA o 0,32%, a indeks półprzewodników Philadelphia o około 2%.

• Złoto przebiło poziom 4500 $, a akcje spółek wydobywających złoto i srebro gwałtownie wzrosły: Newmont Mining zyskał 7,85%, Barrick 7,22%, Pan American Silver 7,94%, First Majestic Silver 12,82%, a Freeport-McMoRan 4,18%.

• Akcje Estée Lauder wzrosły o około 16%. Najnowszy raport finansowy firmy wykazał mniejszą stratę, a prognoza rocznego zysku przekroczyła oczekiwania rynku. Akcje spółek konsumenckich zachowywały się bardzo różnie: Target wzrósł o 4,3% i osiągnął najwyższy poziom od 52 tygodni po podniesieniu prognozy całorocznej sprzedaży; La-Z-Boy gwałtownie spadł o 17% po niespodziewanej stracie, a TJX stracił 4,2%, ponieważ wyniki kwartalne nie sprostały oczekiwaniom.

• Inne giganty: Apple wzrósł o 2,19%, mimo doniesień, że słuchawki AirPods z AI i kamerami zostały opóźnione do 2027 roku z powodu problemów z łańcuchem dostaw i oprogramowaniem; Tesla zyskała ponad 4%, a Amazon około 2,5%. Akcje SpaceX spadły o 2,57% po doniesieniach, że firma planuje przejąć startup Cognition zajmujący się programowaniem AI, przy wycenie na poziomie 40 mld $, choć negocjacje zostały tymczasowo wstrzymane. Google wzrósł o 0,15%, a YouTube podobno zaoferował popularnym twórcom milionowe honoraria za ekskluzywną współpracę, by przeciwdziałać podbieraniu ich przez Netflix.

Nadchodzące wydarzenia:

20.08 (czwartek)

• Szczyt AI w Seulu od 19.08 do 21: wezmą w nim udział liderzy technologiczni z Google DeepMind, Google Cloud, Microsoft Research, Nvidii, LG AI Research, Hyundaia i innych firm. Rynek zwróci uwagę na nowe partnerstwa w obszarach dużych modeli, chmury AI, autonomicznej jazdy, układów AI i zastosowań korporacyjnych. Mogą one stać się katalizatorem dla globalnych sektorów oprogramowania AI, przetwarzania w chmurze, układów scalonych i robotyki.

• Światowa Konferencja Robotyki w Pekinie od 19.08 do 23: zaprezentowane zostaną rozwiązania w zakresie robotów humanoidalnych i przemysłowych firm takich jak UFactory, UBTECH, Siasun, Galaxy Universal i TianGong. Jeśli postępy w produkcji, realizacja zamówień lub obniżki kosztów okażą się lepsze od oczekiwań, emocjonalny impuls mogą otrzymać chińskie spółki z łańcucha dostaw robotyki notowane na giełdach A: producenci reduktorów, serwomotorów, silników, czujników, sterowników i kompletnych maszyn.

• 20:30 US Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych: dane o zatrudnieniu będą kształtować oczekiwania wobec Fedu w połączeniu z wcześniej słabymi danymi o zatrudnieniu poza rolnictwem. Wzrost liczby nowych wniosków wzmocni oczekiwania na schłodzenie gospodarki i wrześniową pauzę w podwyżkach stóp; jeśli zatrudnienie pozostanie silne, zaufanie rynku do utrzymania stóp bez zmian może osłabnąć.

• Wyniki finansowe Alibaby (telekonferencja o 20:00), Pop Mart, NetEase, Walmartu, Ping An of China, China Telecom, AIA, Li Ning i Futu Holdings: Alibaba jest najważniejszą spółką z grupy chińskich akcji, na której skupiają się inwestorzy. Rynek będzie obserwować GMV w e-commerce, przychody z usług chmurowych i inteligentnych, inwestycje w AI oraz komercjalizację Tongyi Qianwen. W przypadku Pop Mart uwaga skupi się na ekspansji zagranicznej własności intelektualnej, rozwoju sieci sklepów i marży brutto; NetEase ma potwierdzić wyniki z gier i narzędzi AI; Walmart pozostaje kluczowym barometrem odporności amerykańskiego konsumenta.

• 23:10 Wywiad z prezesem Fedu w St. Louis, Bullardem, w CNBC: wcześniej wyraził on poparcie dla lipcowej podwyżki stóp. Jeśli ponownie podkreśli ryzyko inflacyjne i konieczność zaostrzenia polityki, może to doprowadzić do odbicia rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, zatrzymać spadek dolara i wywrzeć presję na złoto oraz wysoko wyceniane aktywa AI.

21.08 (piątek)

• 07:30 Bazowy CPI Japonii za lipiec: jeśli inflacja przekroczy oczekiwania, mogą wzrosnąć szanse na wrześniową podwyżkę stóp przez Bank Japonii, co potencjalnie wywoła wahania jena i globalnych krzywych stóp procentowych. Spadek inflacji złagodzi presję na zamykanie transakcji carry trade na świecie i ograniczy presję wzrostową na długoterminowe stopy procentowe.

• 08:00 Dane o eksporcie Korei Południowej za pierwsze 20 dni sierpnia: wartość z poprzedniego roku była wysoka i wynosiła 52,3%, głównie za sprawą rosnących cen pamięci masowych i eksportu układów AI. Dane te są wskaźnikiem wyprzedzającym dla dalszego przebiegu globalnego cyklu półprzewodników i nakładów inwestycyjnych na AI. Bezpośrednio wpłyną na nastroje wokół Samsunga, SK Hynix, Microna, TSMC, AMD, Nvidii i chińskich spółek z łańcucha dostaw półprzewodników notowanych na giełdach A.

• Ogłoszenie wyników przeglądu indeksów Hang Seng za drugi kwartał: CICC przewiduje, że Zijin Mining International, Zhizhu, MINIMAX-W i inne spółki znajdą się w czołówce potencjalnych kandydatów do włączenia. Jeśli oczekiwania dotyczące włączenia się spełnią, pojawią się impulsy w postaci alokacji funduszy pasywnych i krótkoterminowej płynności; jeśli nie, powiązane spółki mogą znaleźć się pod presją realizacji zysków.

• Przejście na kolejny kontrakt wrześniowych futures na ropę naftową NYMEX w Nowym Jorku: w obliczu ryzyka związanego z Cieśniną Ormuz i oczekiwanych sankcji USA wobec Iranu zmiana kontraktu może spotęgować wahania kontraktów z najbliższym terminem zapadalności. Poszerzenie premii cen spotowych będzie sygnalizować napiętą sytuację w fizycznej podaży; zbieganie się różnic cenowych może osłabić wzrostowe momentum cen ropy.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.