Kospi: mesmo um lucro multiplicado por 19 na Samsung não é suficiente para acalmar o pânico

As árvores não sobem até o céu. Nesta quinta-feira, 30 de julho, Samsung Electronics divulgou o lucro trimestral mais espetacular de sua história recente. E, apesar disso, o Kospi terminou a sessão no vermelho. O índice de destaque da Bolsa de Seul, que dobrou de valor no primeiro semestre, impulsionado por uma fervor quase religioso por semicondutores relacionados à inteligência artificial, enfrenta desde quarta-feira sua terceira sessão consecutiva sob tensão extrema. O impulso que havia alimentado a alta agora se volta contra os mesmos investidores que o sustentaram, mesmo quando os resultados das empresas superam todas as expectativas.
Pontos-chave deste artigo:

• A Samsung revelou um lucro operacional extraordinário, aumentando 1.814% em relação ao ano anterior.
• Apesar desse desempenho histórico, o Kospi terminou em queda, despencando 1,23%.

Um lucro histórico que não muda nada

O choque do dia, no entanto, vem de um recorde. Samsung Electronics anunciou um lucro operacional em alta de 1.813,8% em relação ao ano anterior, atingindo 89.490 bilhões de wons (cerca de 62 bilhões de dólares), um nível que supera seu próprio recorde pelo terceiro trimestre consecutivo e coloca o grupo no primeiro lugar mundial entre os fabricantes de semicondutores em termos de resultados trimestrais, segundo a TradingKey.

Impulsionado por esse anúncio, o Kospi subiu mais de 5% pela manhã, flertando novamente com a marca de 6.000 pontos (um pico intradiário de 5.976 pontos). Mas a festa rapidamente chegou ao fim: as realizações de lucros e os movimentos de recuo para valores considerados mais seguros acabaram com a recuperação, e o índice terminou a sessão em queda de 1,23%, a 5.593,56 pontos. SK Hynix, por sua vez, fechou em queda de 5,64%, enquanto a Samsung terminou quase estável (-0,72%): um contraste marcante com a alta de 7% de suas ações durante a sessão.

Três sessões seguidas, um único veredicto

Essa queda do dia é apenas o último episódio de um cenário que se repete desde quarta-feira. O Kospi já havia caído 10,84% em 28 de julho, sua pior sessão desde o colapso histórico de março, antes de seguir no dia seguinte com uma nova queda de 5,98%, a 5.663,24 pontos, seu menor nível de fechamento desde abril. Duas sessões foram suficientes para apagar quase 40% do valor do índice desde seu recorde de junho, sendo que duas quedas consecutivas acionaram circuit breakers, um feito inédito na história do índice, a nona ativação desse tipo este ano na Coreia do Sul.

Ironia do calendário: SK Hynix também divulgou, em 29 de julho, um lucro trimestral recorde e aumentou seus investimentos anuais para mais de 40.000 bilhões de wons. Por falta de detalhes sobre sua política de retorno aos acionistas, o mercado puniu a ação com uma queda intradiária de mais de 18%.

Um sintoma, não um caso isolado

A dúvida que atinge a Coreia do Sul não é um acidente local, nem um problema isolado da Samsung ou da SK Hynix. A concentração extrema do índice em apenas esses dois gigantes, já apontada durante a última alta do Kospi, transforma cada divulgação de resultados em um teste de verdade para todo o mercado coreano: quando um dos dois espirra, ou mesmo quando um dos dois bate recordes, todo o índice vacila.

As preocupações sobre uma possível supercapacidade de produção de IA e o aumento da concorrência chinesa no setor de chips de memória pesam, aliás, sobre todo o setor, muito além de Seul: a Coreia não é mais do que um condensado, em escala reduzida, de uma nervosidade que gradualmente atinge todos os mercados impulsionados pela inteligência artificial.

O mecanismo de chamadas de margem continua a amplificar cada movimento. Cerca de 1,2 milhão de contas utilizando alavancagem (emprestando para investir mais do que seu capital disponível) já haviam recebido chamadas em cascata desde a sessão de quarta-feira, forçando vendas automáticas que se autoalimentam na espiral. Um mecanismo que explica, por si só, por que mesmo um resultado empresarial deslumbrante não é mais suficiente, neste estágio, para inverter a tendência de forma duradoura.

Esse grande descompasso entre lucros recordes e um índice que continua a despencar diz algo importante sobre a nervosidade atual dos mercados impulsionados pela IA: a confiança se deslocou para a desconfiança, e nenhum número, mesmo histórico, é mais suficiente para restaurá-la de uma só vez. O precedente da recuperação das criptomoedas durante a correção anterior na Coreia mostra, de qualquer forma, que os mercados paralelos nem sempre reagem como se esperaria a esse tipo de choque.