Tesouro dos EUA a 30 anos: O rendimento atinge nível nunca visto desde 2007

Isso vai e volta. O mercado de títulos americano acaba de enviar um sinal que não passou despercebido. O rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos subiu para 5,24% durante o dia na quarta-feira, 29 de julho, antes de se estabilizar em torno de 5,21%, seu nível mais alto desde julho de 2007, segundo a CNBC. Uma referência que não é por acaso: 2007 é o ano que precede o colapso financeiro de 2008. Nesse mesmo dia, o Federal Reserve havia mantido suas taxas inalteradas, uma escolha que teve o efeito oposto do esperado sobre os rendimentos dos títulos.
Pontos-chave deste artigo:

• O mercado de títulos americano recentemente alcançou um rendimento histórico de 5,24% para os títulos do Tesouro a 30 anos, um nível nunca visto desde 2007.
• Esse aumento inesperado ocorreu apesar da manutenção das taxas pelo Federal Reserve, exacerbando as preocupações sobre a solidez fiscal americana.

Um aumento de taxa desencadeado ao vivo pelo chefe do Fed

O momento do aumento não é trivial. Os rendimentos passaram de cerca de 5,1% para 5,21% durante a coletiva de imprensa do presidente do Fed, Kevin Warsh, que se recusou a dar qualquer indicação sobre a trajetória futura das taxas de juros, enquanto prometia "fazer o necessário" para trazer a inflação de volta ao seu objetivo de 2%.

Um discurso considerado muito vago por mercados que esperavam garantias mais firmes. O rendimento de 10 anos, ainda mais seguido por investidores individuais, pois influencia diretamente as taxas hipotecárias, subiu para cerca de 4,65%. Resultado concreto para as famílias americanas: a taxa fixa de hipoteca a 30 anos subiu para 6,58% na semana passada, seu nível mais alto em quase um ano.

Esse choque de taxas ocorreu durante uma reunião já elétrica. O comitê de política monetária (FOMC) votou 9 a 3 para manter suas taxas em uma faixa de 3,5% a 3,75%, com três governadores dissidentes (Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan) pedindo um aumento de um quarto de ponto. A Bloomberg destaca que esta é a primeira vez desde setembro de 2016 que três membros do comitê votam simultaneamente a favor de um aumento, um nível de fratura interna que não ocorria há quase dez anos.

Inflação e déficit: o duplo motor da desconfiança

Duas forças alimentam esse aumento, e nenhuma das duas está perto de se apagar. De um lado, a inflação se recusa a se acomodar: o índice de preços ao consumidor de junho acelerou para 2,7% em um ano, contra 2,4% em maio, e a inflação subjacente (excluindo energia e alimentos, considerada mais representativa da tendência de fundo) passou de 2,8% para 2,9%.

Do outro lado, o mercado de títulos digere mal a magnitude da dívida americana que está por vir: Washington deve emitir quantidades consideráveis de nova dívida nos próximos anos, e cada nova onda de emissões obriga o Tesouro a oferecer rendimentos mais generosos para convencer compradores suficientes. Em outras palavras, não é apenas o Fed que preocupa os investidores. É a própria solidez fiscal americana que começa a se fissurar aos olhos do mercado.

Por que esse número ultrapassa amplamente o mundo dos títulos

Um rendimento a 30 anos no maior nível desde 2007 nunca é uma simples estatística de canto da tabela Bloomberg. Wall Street considera há meses o limite de 5% para 30 anos e 4,5% para 10 anos como uma linha de resistência psicológica para o sentimento dos investidores. Ultrapassar esse limite de forma duradoura muda o cálculo de todos: o crédito imobiliário se torna mais caro, as valorizações de ações são recalculadas com uma taxa livre de risco mais alta, e a capacidade dos Estados Unidos de financiar sua dívida colossal sem sufocar se torna um assunto de conversa permanente em vez de um risco distante.

Para os mercados de cripto, a questão também não é neutra. Um aumento duradouro das taxas longas americanas já pesou no passado sobre os ativos mais especulativos, com o Bitcoin à frente, assim como sobre as ações de tecnologia mais valorizadas. Este novo recorde desde 2007 se junta a uma lista já longa de sinais de alerta enviados pelo mercado de títulos nos últimos meses, uma lista que o Fed continua, por enquanto, a tratar como ruído de fundo em vez de um voto de desconfiança.

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