‘Listing Beam’ que esfriou em 27 horas… Dados revelam a verdadeira face das exchanges nacionais

[Repórter Myung Jeong-seon, Block Media] O fenômeno em que o preço e o volume de negociação aumentam explosivamente logo após uma nova listagem no mercado de ativos digitais (ativos virtuais) da Coreia é comumente chamado de 'listing beam'. No entanto, por quanto tempo essa explosão brilhante pode durar? E pode-se considerar que esse movimento é gerado apenas pelo interesse espontâneo do mercado?

No dia 4, o Block Media MarketLab analisou todos os 1162 instantâneas dos "10 principais ativos em volume de negociação nas últimas 24 horas", que foram coletados a cada 8 horas entre 28 de março e 3 de agosto de 2026, somando os volumes de negociação das principais exchanges de won coreano, como Upbit, Bithumb, Coinone e Korbit. O resultado foi claro. As altcoins que apareceram brevemente entre as de maior volume de negociação mostraram um padrão semelhante ao chamado 'pump and dump', onde após uma rápida alta em um curto período, elas atingem o pico e rapidamente são empurradas para fora do foco de interesse.

Entre elas, ao rastrear 5 ativos que tiveram um aumento notável em participação de volume de negociação, como PROS, SPK, IRYS, RED e LAYER, descobriu-se que eles atingiram o pico de participação de volume de negociação em média 27 horas após sua entrada no Top 10, e logo depois, em poucos dias, ou no máximo 1 a 2 semanas, todos desapareceram do ranking superior.

A Lei das 27 Horas... Status de Pump-Dump das 5 Altcoins do 'Listing Beam'

Mercado com 67% de Redução no Volume de Negociação... 'Seca de Liquidez' Aumenta o Listing Beam

O aumento repentino no volume de negociação dos cinco ativos se concentrou entre abril e junho, um período em que a liquidez do mercado de ativos virtuais da Coreia estava rapidamente encolhendo.

De acordo com o Block Media MarketLab, o volume médio de negociação diário das exchanges de won coreano caiu de 4.21 trilhões de won em janeiro para 1.38 trilhões de won em julho, uma redução de 67.1%. No mesmo período, o preço do Bitcoin caiu 25.5% e o volume de negociação do Bitcoin também diminuiu 25.3%. O fato de que a redução total do volume de negociação do mercado foi muito maior do que a do Bitcoin sugere que a diminuição do volume de negociação das altcoins pode ter liderado a contração do mercado.

O sentimento do mercado também esfriou rapidamente. Em junho, 23 dos 30 dias do mês foram contabilizados como estado de prêmio reverso (Reverse·Outflow) em relação ao won. O fato de que o preço interno estava abaixo do preço externo na maioria dos dias de negociação indica que havia uma tendência predominante de saída de fundos das exchanges nacionais para exchanges externas ou carteiras externas.

Em um ambiente onde o volume total de negociações do mercado está diminuindo, se um capital de curto prazo se concentrar em um ativo específico, a participação de volume de negociação pode aumentar muito mais rapidamente do que o normal. De fato, o PROS, no momento do pico, teve um volume de negociação de 517.66 bilhões de won, representando 18.42% do volume total de negociações do mercado, e SPK, IRYS, RED e LAYER também monopolizaram efetivamente o topo do volume de negociação em um curto período. Assim, em um cenário de redução do volume total de negociações, a concentração de negociações em poucos ativos aumentou ainda mais a taxa de crescimento da participação.

Negociação Criada pelas Exchanges... Após o Fim do Evento, Colapso de 88% em 24 Horas

Ao rastrear o aumento explosivo do volume de negociação de ativos individuais, as motivações de alta podem ser amplamente divididas em três tipos. O primeiro é o tipo 'evento', onde as exchanges criaram diretamente o cenário.

Um exemplo representativo é o Paros (PROS). A Upbit anunciou a listagem do PROS em 8 de maio às 18h30, e cerca de 20 minutos depois, a Bithumb também anunciou a listagem no mercado de won. Juntamente com a listagem, ambas as exchanges iniciaram eventos para incentivar a participação nas negociações. A Upbit organizou um evento de negociação TOP com um total de 500 mil PROS (cerca de 6.8 bilhões de won), enquanto a Bithumb realizou um evento de airdrop no valor de 100 milhões de won para incentivar a participação nas negociações.

Os dados reagiram imediatamente. O PROS entrou no Top 10 pela primeira vez em 9 de maio com uma participação de volume de 7.14% (2º lugar), e no dia seguinte, 10 de maio, atingiu 18.42% de participação de volume e um volume de negociação de 517.66 bilhões de won, alcançando o primeiro lugar. No entanto, exatamente 24 horas após atingir o pico, em 11 de maio, a participação caiu para 2.16%. Em apenas um dia, a participação de volume caiu 88.3% em relação ao pico.

O fato de que o momento do término do evento de volume de negociação coincide com o período em que a participação de volume caiu drasticamente sugere que uma parte significativa do aumento nas negociações naquele momento pode ter ocorrido devido a negociações de curto prazo para participar do evento, em vez de uma reavaliação do valor do projeto.

O Iris (IRYS) também apresentou um fluxo semelhante. A Upbit anunciou um evento de negociação TOP que distribuiria um total de 4.7 milhões de IRYS logo após o início das negociações, e o IRYS registrou uma participação de volume de 10.97% em 16 de maio, antes de desacelerar um pouco e novamente atingir o pico de 11.95% em 17 de maio. Os momentos em que o volume de negociação aumentou duas vezes coincidiram em grande parte com o cronograma do evento.

Embora o tema AI·DePIN estivesse recebendo atenção do mercado na época, é importante notar que, assim como o PROS, o período em que as exchanges estavam realizando eventos para induzir a competição de volume de negociação coincidiu com o aumento explosivo das negociações.

Moeda que subiu 880% no exterior é listada tardiamente... 13.89% do volume liberado na desbloqueio

O segundo tipo é o caso em que o volume de negociações se concentra antes de um grande desbloqueio de tokens. Redstone (RED) e Solayer (LAYER) são exemplos representativos.

O Redstone (RED) é o caso que mais se aproxima da consciência do problema que a comunidade de investidores levantou continuamente nesta análise, que é "listar ativos que já subiram significativamente no exterior tardiamente nas exchanges nacionais".

O Redstone (RED) já havia passado por uma grande alta no mercado externo antes da listagem na Upbit (6 de abril). De acordo com os dados da Gate.io, o RED subiu 880% em três dias, de 0.0997 dólares em 28 de fevereiro para 0.9771 dólares em 3 de março. Quando a listagem no mercado de won coreano ocorreu, a primeira alta já havia terminado.

Além disso, o cronograma de desbloqueio de tokens também coincidiu. De acordo com os dados de rastreamento de desbloqueio de tokens, no dia da listagem, 6 de abril, 26.4 milhões de ações iniciais foram liberadas, e no dia seguinte, 7 de abril, 40.85 milhões de ações, correspondendo a 13.89% do volume de circulação, seriam liberadas no mercado.

Na verdade, as negociações também se concentraram nesse período. O RED entrou pela primeira vez no Top 10 de volume de negociação em 6 de abril e, no dia 7 de abril, atingiu um volume de 280.7 bilhões de won e uma participação de 9.91%, registrando seu pico. O pico do volume de negociação e o cronograma de desbloqueio em larga escala ocorreram praticamente ao mesmo tempo.

O desbloqueio de tokens é geralmente percebido como um fator que aumenta a pressão de venda devido ao aumento do volume de circulação. No entanto, o aumento repentino do volume de negociações antes do desbloqueio gerou diversas interpretações no mercado. A comunidade de investidores sugeriu que "induziram a demanda de compra individual para o volume que entraria no mercado após o desbloqueio" ou que "as listagens e desbloqueios coincidiam, concentrando a liquidez de curto prazo". No entanto, é difícil determinar a causa do aumento nas negociações apenas com esta análise.

O Solayer (LAYER) também apresentou um fluxo semelhante. Antes do grande desbloqueio em 16 de maio, um short squeeze e a rotação de altcoins coincidiram, e em 5 horas e 42 minutos após sua primeira aparição, atingiu um pico de 8.49% de participação de volume de negociação. Depois disso, as negociações diminuíram rapidamente e, em um dia, foram empurradas para fora do ranking superior.

SPK foi diferente... O único caso em que a listagem nacional criou um novo recorde

Entre os cinco ativos, o único caso em que o volume de negociações aumentou sem eventos artificiais das exchanges ou um grande desbloqueio de tokens iminente foi o Spark (SPK).

O SPK, logo após a listagem no mercado KRW da Upbit em 23 de abril, atingiu um pico de 13.32% (476.71 bilhões de won) no dia seguinte, impulsionado pela notícia de que o Spark Protocol havia levantado cerca de 1.3 bilhões de dólares em fundos da plataforma DeFi Aave. Como não houve grandes desbloqueios ou eventos de prêmios, a queda foi a mais suave, mantendo sua posição no Top 10 por 6 dias. Entre os cinco casos, foi o que mais se aproximou de uma curva que converge para os fundamentos.

Resultados desastrosos após negociações rápidas... Em agosto, nenhum ativo recuperou seu pico

Embora as motivações por trás das altas tenham sido variadas, o resultado foi invariavelmente o mesmo. Todos os cinco ativos rapidamente diminuíram seu volume de negociação após serem removidos do Top 10, e até 3 de agosto de 2026, nenhum ativo havia recuperado seu pico anterior. Especialmente, o RED e o LAYER, que tiveram um aumento explosivo no volume de negociações antes do grande desbloqueio, caíram para níveis ainda mais baixos do que antes da alta.

Volume de negociação encolhendo e investidores se retirando... O desafio restante é a 'confiança'

A repetição desse padrão de 'alta rápida seguida de perdas' é considerada um dos fatores que enfraquecem a confiança dos investidores nas exchanges nacionais.

Claro que a redução do volume de negociação nas exchanges de won não pode ser explicada apenas pelas políticas de novas listagens ou negociações de eventos. O ambiente macroeconômico global, a reestruturação do mercado centrada no Bitcoin e a diminuição geral do sentimento de investimento são fatores complexos que também desempenham um papel. No entanto, a consciência dos investidores de "listar ativos que já subiram significativamente no exterior tardiamente" e "entrar visando o listing beam e acabar perdendo no pico" estava alinhada com alguns casos confirmados nesta análise.

Enquanto o volume total de negociações do mercado está diminuindo, a competição entre as exchanges se intensificou. A participação de volume de negociação da Upbit caiu de 71.2% para 63.6%, enquanto a da Bithumb aumentou de 24.5% para 29.6%. Mesmo em um cenário de contração do mercado total, as exchanges continuaram competindo para garantir liquidez limitada, e o fundo de novas listagens e eventos de negociação também pode ser interpretado como não alheio a isso.

As mudanças na Coinone também são notáveis. Embora sua participação tenha aumentado de 4% para 6%, a proporção de stablecoins entre os 5 principais ativos de volume de negociação chegou a 57%. Isso sugere que a natureza do mercado de altcoins foi reforçada como um canal para movimentação de fundos externos e câmbio.

Eventos de exchanges podem rapidamente aumentar o volume de negociação em um curto período. No entanto, não conseguem criar uma confiança de mercado a longo prazo. Superar a competição de liquidez de curto prazo e estabelecer um ambiente de listagem e negociação sustentável que os investidores possam aceitar é o desafio que resta para as exchanges de won coreano.