Por que a Stripe gastou 10 bilhões para comprar a OpenRouter? Está ela construindo o Visa da era da IA?

Olá a todos, bem-vindos ao Money in Motion. Este é um podcast que se concentra em "como o dinheiro flui". Não estamos discutindo qual conceito é o mais quente, mas sim como o dinheiro é realmente movido, liquidado e confiado no mundo real.

Neste episódio, convidamos Jordan, cofundador e CEO da AIsa, para discutir a lógica subjacente à aquisição da OpenRouter pela Stripe, a dinâmica do modelo de token, o comércio de recursos de API, o mercado de agentes e a posição que a Stripe realmente deseja ocupar na era da IA. Queremos trazer um profissional que está na linha de frente desse cruzamento para nos ajudar a desmembrar isso.

Jordan define sua própria empresa, AIsa, como "Alibaba para Agentes de IA": não é apenas um projeto de pagamento e não deseja ser reduzido à narrativa de Pagamento Agente. A AIsa está mais focada em onde os agentes precisam ir para comprar dados, ferramentas, modelos, poder computacional e outros recursos de API, quando eles passam de "pensar" para "agir", e como esses recursos podem ser encapsulados em habilidades que os agentes podem chamar diretamente.

Convidado desta edição: Jordan (Cofundador e CEO da AIsa)

Apresentadores: Will & Yuki (Cofundadores do Money in Motion)

As opiniões expressas neste artigo representam apenas o convidado e não refletem a posição da instituição do convidado ou deste meio.

I. O que a Stripe realmente comprou

Assim que o anúncio da transação foi feito, quase todos interpretaram como "uma empresa de pagamentos entrando na IA". A primeira reação de Jordan foi definir claramente os papéis — porque uma vez que você define claramente, perceberá que o que foi comprado não é exatamente o que todos pensavam.

1.1 Definindo os papéis

Apresentador: Uma empresa de pagamentos gastando 10 bilhões de dólares para comprar seu próprio cliente, como você vê essa transação?

Jordan: Existem várias definições que precisam ser esclarecidas primeiro.

Primeiro, o que a Stripe realmente faz. A Stripe atua como adquirente, voltada para o lado dos comerciantes, principalmente no checkout, e, claro, possui um conjunto muito completo de serviços auxiliares.

Em segundo lugar, o que é a OpenRouter. No contexto em chinês, a primeira palavra que vem à mente é "ponto de transferência" — agregação, roteamento. Mas, sob a perspectiva de pagamentos, a OpenRouter também é voltada para o lado dos comerciantes: a chamada de modelos de mais de 400 fornecedores de modelos é, em si, um serviço, um recurso que desenvolvedores e empresas precisam adquirir.

Então a pergunta surge: a Stripe já é a instituição adquirente dela, por que gastar mais 10 bilhões para comprá-la?

Primeiro, esse preço definitivamente não foi calculado com base no sistema de avaliação do mercado secundário. A ARR divulgada pela OpenRouter é de apenas 50 milhões de dólares, e 10 bilhões correspondem a quase 200 vezes o PS, o que é uma avaliação extremamente alta. Se você comparar com a Manus — que foi adquirida quando sua ARR ultrapassou 100 milhões de dólares, correspondendo a um múltiplo de apenas dez a vinte vezes. Portanto, 200 vezes o PS não é um número calculado por um modelo de avaliação.

Na minha perspectiva, isso se assemelha a duas coisas: uma defensiva e uma colaboração estratégica.

1.2 A perspectiva divina do token

Jordan: Se você analisar o valor que a OpenRouter traz, não é apenas um ponto de transferência de modelos.

É um campo de teste cego antes do lançamento de muitos grandes modelos, é um local de lançamento para rankings em várias dimensões. E há um aspecto que poucas pessoas percebem — é o único lugar no mundo que pode ver dados de chamadas de modelos de uma perspectiva divina.

Para completar uma tarefa, quais modelos eu chamei? Como configurei os parâmetros de quais modelos? Como foi configurado o fallback? Quais modelos se saem melhor em quais cenários de tarefas? Esses dados você não consegue ver em nenhum outro lugar.

Subindo um nível, da perspectiva dos desenvolvedores: quais equipes de desenvolvimento têm o maior volume de chamadas na OpenRouter e estão crescendo mais rápido? Esses são dados que muitas instituições de investimento estão atrás.

Atualmente, a Stripe é, além da Visa e Mastercard, a super unicórnio mais proeminente no campo dos pagamentos. Se ela desistir dessa oportunidade e deixar essa perspectiva para os outros, isso seria uma grande perda estratégica para ela — o custo para recuperar isso no futuro seria extremamente alto.

A Meta gastou 19 bilhões para adquirir o WhatsApp, que tinha apenas algumas dezenas de pessoas na equipe. Hoje, olhando para trás, aqueles 19 bilhões têm um valor estratégico para toda a estrutura da Meta que definitivamente vai além do preço na época.

Eu vejo isso mais como uma ação defensiva.

1.3 A relação com o pagamento agente não é tão grande

Apresentador: Olhando para a rodada anterior, fica mais claro. A rodada de 1,3 bilhões em 26 de maio foi liderada pela CapitalG, com a Nvidia participando. A lógica do Google é: ao investir em uma janela de distribuição de tráfego, você ganha uma perspectiva divina; a lógica da Nvidia é mais direta: quanto mais desenvolvida a plataforma de distribuição, melhor as vendas de chips. Ambas fazem sentido, mas estão relacionadas à distribuição de tokens em si.

A Stripe é diferente. Ela não distribui tokens nessa cadeia. Sua posição anterior era de receber pagamentos — em 2022 e 2023, quando começou a desenvolver produtos de IA, a maioria das startups usava a Stripe, incluindo todos os grandes modelos de recebimento e liquidação, que basicamente estão na Stripe. Ela já ocupou essa posição há muito tempo.

Portanto, a verdadeira questão pode ser: seu próximo passo é passar de "receber dinheiro para empresas de IA" para "controlar o consumo de IA" — usando toda a infraestrutura de roteamento, medição e liquidação? Se os tokens se tornarem uma unidade econômica consumida automaticamente por máquinas, então dominar o roteamento e a liquidação de tokens pode significar dominar simultaneamente o Visa e o Cloudflare da era da IA.

Jordan: Para responder a isso, primeiro precisamos definir o que é pagamento agente. Na minha compreensão, o verdadeiro pagamento agente é quando o agente pode iniciar o pagamento de forma autônoma — o chamado A2A ainda está muito cedo.

A única ação da Stripe em relação ao pagamento agente foi lançar o MPP (Machine Payment Protocol). Mas o volume lá não é grande, ainda não chegou a esse estágio.

Portanto, primeiro, essa transação não está tão relacionada ao pagamento agente. Em segundo lugar, ela já é a instituição adquirente da OpenRouter.

Na minha visão, isso é mais uma ação voltada para o lado dos comerciantes. O núcleo da Stripe sempre será servir os comerciantes, e o serviço de token dos grandes modelos será a maior categoria de comerciantes no futuro.

Se você olhar como a Stripe surgiu. Ela é um produto típico voltado para desenvolvedores, cresceu junto com aquela leva de unicórnios do YC, e agora é a escolha preferida de quase todas as startups.

Sob essa perspectiva, o que ela quer é a entrada, a aquisição do lado dos comerciantes na economia da IA. E, até agora, o consumo de tokens do lado dos comerciantes na economia da IA é certamente o maior, seguido por dados e ferramentas. Ela primeiro captura esse nível, que é a motivação central.

1.4 De 159 bilhões a 1 trilhão

Apresentador: Então, olhando para as ações dela nos últimos dois anos — adquiriu a Bridge, Privy, Metronome, e agora talvez esteja negociando a OpenRouter, enquanto simultaneamente deseja comprar o PayPal. Do seu ponto de vista, o que ela realmente quer fazer?

Jordan: Minha visão é limitada, sob a perspectiva de pagamentos: ela perdeu a verdadeira oportunidade de criar uma organização de cartões.

Organizações de cartões como Visa e Mastercard são as ferrovias subjacentes mais centrais para o fluxo de dinheiro em todo o mundo. A Stripe já perdeu a chance de se tornar uma janela para essa rede.

Então, você vê que todas as suas ações giram em torno disso, não é?

Primeiro foi a Tempo, sua própria blockchain. Começou do lado dos comerciantes, voltada para desenvolvedores, e depois se expandiu para o ecossistema de stablecoins, onde seu núcleo — na minha visão — ainda é a esperança de contornar as organizações de cartões e integrar a liquidação nessa própria ecologia, nessa blockchain.

A Bridge adquiriu licenças de conformidade e canais de conformidade, fazendo on-ramp e off-ramp. A Privy é a parte da carteira de criptomoedas, é uma entrada relativamente grande, também pode ser considerada uma entrada do lado do usuário. A Metronome, que foi adquirida recentemente, faz billing e, na verdade, já é o maior provedor de serviços de cobrança e precificação para muitas grandes empresas de IA — incluindo a OpenAI — como toda a estrutura de precificação é projetada internamente. Agora, ao trazer a OpenRouter, o volume de serviços da Metronome pode ser ampliado muitas vezes.

O PayPal, por sua vez, é a entrada do lado do usuário na Web2. Lembro que vi seus dados, com mais de 400 milhões de carteiras C-end — algo que a Stripe não possui, e o Link que ela promove ainda está longe do ecossistema do PayPal. Com sua própria blockchain, obtendo o ingresso no ecossistema de stablecoins e adquirindo o maior sistema de carteiras na Web2, seu ecossistema se tornaria muito completo.

Atualmente, a Stripe está avaliada em 159 bilhões de dólares. Embora ela não consiga criar a infraestrutura de pagamento que a Visa levou mais de sessenta anos para construir, juntar todos esses ecossistemas pode permitir que ela busque 500 bilhões a 1 trilhão, o que não é um sonho. Ela está claramente mirando na Visa e Mastercard — ambas atualmente valem cerca de 600 a 700 bilhões.

Quanto à razão pela qual ela está tão ativa na IA — porque a IA representa o maior fluxo de capital. Hoje, os recebimentos do lado dos comerciantes, além do e-commerce e OTA, são da IA. Ela captura as empresas de IA, e cada empresa de IA precisa pagar aos fornecedores de grandes modelos. Portanto, a lógica de comprar a OpenRouter primeiro não é difícil de deduzir.

Apresentador: Ela tem feito muitos movimentos recentemente, e uma grande parte deve ser para criar um clima favorável no mercado de capitais — a IA está tão em alta, se você não aproveitar, o que mais pode aproveitar? Portanto, aqueles que estão focados em pagamentos agentes devem distinguir: o ponto em que ela está aproveitando a IA e o ponto do pagamento agente ainda são diferentes.

II. O comércio de pontos de transferência de modelos

Se a estratégia desse local é tão valiosa, por que a OpenRouter escolheu vender neste momento? O apresentador levantou uma questão da perspectiva de um empreendedor: fazer uma concha até o extremo, não é isso uma barreira de proteção? Jordan trocou essa palavra e deu uma resposta não muito otimista.

2.1 Fazer uma concha até o extremo, é um bom negócio?

Apresentador: Recentemente, tenho pensado em uma coisa: para os empreendedores na era da IA, criar uma camada sobre a infraestrutura pode, em si, ser um bom negócio.

Stripe e OpenRouter são essencialmente muito semelhantes. A Stripe não possui uma rede bancária própria; ela embala tudo isso em uma interface estável para uso geral. O OpenRouter também não treina modelos; ele oferece todas as capacidades subjacentes e uma interface unificada. Em certa medida, a Stripe fornece uma API de pagamento, enquanto o OpenRouter fornece uma API de modelo.

Agora, todos dizem que é difícil para os empreendedores de IA - você tem medo de que uma atualização de um grande modelo possa acabar com seu projeto. Isso significa que, talvez, criar uma camada sobre a infraestrutura seja uma forma de construir uma barreira de proteção?

Jordan: Vou ajustar um pouco o termo "criar uma camada".

A Stripe, com base nas organizações de cartões e todos esses canais bancários, fez um grande trabalho para que os desenvolvedores realmente integrem isso de forma extremamente simples. Eu chamo esse processo de montar blocos. Especialmente no ecossistema de startups no exterior, particularmente na América do Norte e no ecossistema SaaS, esse é um processo de montagem de blocos muito típico.

Mas não podemos simplesmente concluir que você pode montar qualquer bloco ou entrar em qualquer ecossistema.

2.2 Três Fatores a Considerar

Jordan: Uma grande oportunidade sempre envolve alguns fatores.

Primeiro, o mercado deve ser grande o suficiente. O token é definitivamente um mercado grande o suficiente.

Segundo, o timing deve ser preciso. Nos primeiros dois ou três anos do OpenRouter, ninguém achava que aquilo era algo notável - naquela época, não havia tantos grandes modelos, nem a divisão entre modelos abertos e fechados, e não se via uma grande oportunidade como essa; enquanto isso, eles já estavam começando a trabalhar.

Você deve perguntar ao Alex se ele já via o cenário de hoje naquela época? Eu não acho. Acredito que ele mais continuou com muitos dos conhecimentos que acumulou na OpenSea, a plataforma de negociação de NFTs - ele apenas montou algo, talvez haja uma oportunidade no futuro. Não acho que ele tenha tido uma visão tão penetrante e perspicaz. Ele acertou um bom timing. Pense, quantas versões de modelos foram lançadas de 2023 até agora? Quase a cada duas semanas há uma nova versão. Quando ele fez isso, era uma era completamente diferente. Como resultado, ele se tornou a primeira marca em roteamento e agregação de modelos.

Terceiro, em que ecossistema você está. O OpenRouter conseguiu se estabelecer na América do Norte; será que pode fazer o mesmo na China? Eu não acho.

2.3 A China Não Conseguirá Produzir um OpenRouter

Jordan: Recentemente, muitas pessoas têm comparado a Silicon Valley Flow, que está se preparando para abrir capital, mas você perceberá que há muitas diferenças subjacentes.

Em termos de infraestrutura, no exterior, a NVIDIA domina o nível de GPU; mas na China, como muitos modelos são abertos, há uma grande variedade de fabricantes de chips. Além disso, a divisão entre modelos abertos e fechados também se reflete em custos de implantação, sendo que os modelos abertos têm custos relativamente mais altos.

A infraestrutura subjacente é muito diferente, então é difícil dizer que na China pode surgir um projeto do tamanho do OpenRouter.

2.4 Um Negócio com Baixa Barreira e Margem de Lucro Reduzida

Jordan: Voltando à montagem de blocos - as barreiras são realmente muito baixas.

Esse ponto ainda não foi muito discutido: por que o OpenRouter decidiu buscar uma venda neste momento?

Alguém brincou dizendo que Alex fez uma transição precisa para a IA no auge dos NFTs e agora, quando a IA está prestes a atingir seu pico, ele está vendendo. Brincadeiras à parte, você realmente pode perceber isso.

O modelo de negócio do OpenRouter tem pelo menos mil concorrentes ao redor do mundo. A barreira é baixa, a margem é baixa, e o lucro também é baixo.

Sua receita é composta por duas partes. Uma parte é a taxa de recarga, cerca de 5% - mas disso, cerca de 2,9% vai para a Stripe, que repassa para as organizações de cartões, e o que sobra para eles é apenas uma fração de ponto percentual, não é nada. A outra parte é o BYOK (Bring Your Own Key), onde você traz sua própria chave, e após um certo limite, você paga uma taxa de 5%, que também é um negócio muito magro.

Nota do Editor: BYOK refere-se a desenvolvedores que usam suas próprias chaves de fornecedor de modelo, com os custos pagos diretamente ao fornecedor de modelo; o OpenRouter cobra uma taxa nominal com base no que você normalmente gastaria. A página de preços oficial mostra que a cota de inferência de 25.000 dólares por mês é gratuita, e o excedente é cobrado a 5%, com um limite gratuito de 200.000 dólares para a versão empresarial. O dinheiro não passa pelas mãos, mas é cobrado com base no volume nominal de transações, o que corresponde ao modelo de taxa de avaliação das organizações de cartões na indústria de pagamentos, e não ao modelo de aquisição.

Mesmo que eles repassem os custos, a receita ainda seria de 50 milhões de dólares - e o consumo diário de tokens é de cerca de 40 a 60 trilhões. Isso não é um bom negócio.

Além disso, cada fornecedor de nuvem pode criar seu próprio OpenRouter. A Amazon tem o Bedrock, o Google tem o Vertex, a Microsoft tem o AI Studio, todos competindo.

Portanto, neste momento, aproveitando que alguém está interessado nesse ativo, ele fez um julgamento preciso e decidiu vender.

Três, O Modelo de Token é a Logística da Economia de IA

Se a barreira de entrada para modelos é tão baixa, onde está o verdadeiro negócio dessas plataformas? Jordan deu uma analogia com o comércio eletrônico: modelos não são produtos, modelos são logística.

3.1 Agentes Não Chegam com o Nome do Modelo

Apresentador: Em sua plataforma, além de modelos, há habilidades, APIs e outros serviços. O que você acha que serão os verdadeiros serviços nessas plataformas? Certamente não são apenas tokens de grandes modelos.

Jordan: Essa é uma ótima pergunta.

Muitas pessoas, ao abrir nosso site e ver os modelos, naturalmente nos entendem como uma plataforma de transição e agregação de modelos. Na última rodada de financiamento, alguns investidores perguntaram: qual é a diferença entre você e o OpenRouter?

Naquela época, usei um exemplo. A Amazon é o maior marketplace de comércio eletrônico do mundo, e ela tem logística; a JD também tem logística, e a Alibaba também tem logística. Mas você diria que a Amazon é uma empresa de logística? A Alibaba é uma empresa de logística? Não. Completar a transferência de mercadorias é a capacidade mais básica.

Da mesma forma, na economia de IA, os modelos estão sendo gradualmente comercializados, e o preço dos tokens, na opinião da maioria, ainda cairá dez vezes ou mais - é um produto.

Você pode imaginar os modelos como a logística na economia do comércio eletrônico: eles são a logística da economia de IA, a infraestrutura mais básica.

Portanto, para a AIsa, o que valorizamos não é mais criar uma capacidade de agregação de modelos.

Nosso ponto de partida é diferente: os clientes que atendemos na plataforma AIsa são, por natureza, agentes - não são pessoas, não são consumidores, não são empresas. Desde o primeiro dia, construímos este produto voltado para agentes.

Quando um agente chega a uma plataforma, o que ele precisa adquirir?

Ele vem com uma intenção clara. Sua primeira reação ao chamar recursos não é "vou chamar um grande modelo", mas sim "para realizar a análise de tráfego do site, encontrei que a AIsa pode fornecer uma API direta semelhante à SimilarWeb ou Semrush". Um MCP pode acessar todos os recursos da plataforma, configurando as habilidades conforme o cenário. O modelo é a última camada por padrão: se você precisa gerar uma imagem, temos um modelo de imagem; se precisa de vídeo, temos um modelo de vídeo.

Os primeiros 10.000 usuários agentes da plataforma vieram em grande parte do ecossistema OpenClaw (peixes de água doce) - eles vieram porque encapsulamos a API do Twitter em uma habilidade, completando toda a autenticação OAuth, tornando-a sob demanda. Os usuários simplesmente dizem ao agente: "Ajude-me a gerar um tweet sobre este tópico." O agente gera o artigo, a imagem e até o vídeo; quanto ao modelo subjacente que foi chamado, isso é uma ação padrão.

Essa é a lógica de como os agentes adquirem serviços na AIsa: vêm com uma intenção clara, chamam a API subjacente através de habilidades, e a camada do modelo é completada por padrão. Essa é a maior diferença.

3.2 As Muralhas Não Cairão de Uma Hora para Outra

Apresentador: Eu mesmo encontrei um problema específico ao criar habilidades relacionadas a SEO. Naquela época, fui ao Xianyu comprar uma conta de API da Semrush e usei uma abordagem de raspagem, que era muito ineficiente. Como um indivíduo, você não consegue comprar APIs voltadas para empresas.

Portanto, estou curioso: como os jogadores como SimilarWeb e Semrush, que há tantos anos têm um modelo de lucro voltado para empresas, se eles começarem a apoiar pagamentos de agentes, isso será um complemento ou um dano para seus negócios existentes? Pelo menos em termos oficiais, eles não abriram diretamente para uso de agentes. Como vocês convenceram eles?

Jordan: Primeiro, não tentamos convencê-los.

Essas empresas SaaS se transformando em fornecedores de dados é uma consequência inevitável após a educação do mercado. A queda das muralhas não acontecerá de repente em um dia; há muitos pequenos movimentos. Esses fornecedores de dados e recursos digitais já perceberam esse problema.

Se você costuma acompanhar essa área, deve ter visto frequentemente um ponto de vista: no futuro, o número de agentes na internet certamente superará o número de humanos.

Quando os agentes se tornam verdadeiros sujeitos econômicos - a narrativa sobre criar carteiras para agentes vem daí. Mas apenas criar uma carteira para um agente, e daí? Dar a chave privada a ele, dar a autorização a ele, isso é muito fácil. O verdadeiro problema a ser resolvido é o que você mencionou: se esses provedores de serviços estão dispostos.

Isso não é uma luta entre as mãos? Ele terá que mexer em seus interesses estabelecidos. Mas vamos supor que ele definitivamente se moverá. Porque se as muralhas já começaram a cair, e você não agir, não conseguirá acompanhar essa era. Se a Semrush não agir, a SimilarWeb já começou a fornecer serviços para agentes; você vai querer acompanhar? Isso sempre será o resultado da competição.

Além disso, muitas empresas já começaram a adotar fluxos de trabalho de IA. Se você precisa monitorar o tráfego do site de um concorrente, por que deve haver uma pessoa fazendo isso? É claro que deve ser entregue a um agente. Então, quando o agente realiza essas ações, não é necessário abrir as permissões da API para ele? Isso é muito lógico.

3.3 O Mais Valioso em SaaS é o Dado, Não a UI

Jordan: Se você fizer um agente usar um navegador para clicar, não funcionará. O mercado já deu a resposta - você viu como as empresas SaaS caíram no último ano.

A razão principal é que SaaS é feito para humanos. O núcleo do SaaS tem duas camadas: a camada inferior é o banco de dados, e a camada superior é a interface do usuário (UI). A UI oferece vários botões, você clica e gera um relatório de vendas de 30 dias. Mas para um agente, eu posso simplesmente acessar seu banco de dados, certo? Eu não preciso da sua camada de UI.

Portanto, para ir ao cerne da questão ------ na era dos agentes, a parte mais valiosa das empresas de SaaS é seus dados e o know-how que você incorporou ao fluxo de trabalho do cliente. Então, por que não abrir essa parte como uma interface para os agentes usarem?

Assim, no início dessa corrida, a verdadeira competitividade é a capacidade de alavancar os recursos desses provedores de serviço, e não necessariamente quão impressionante é seu produto. O agente vem até você porque você tem os recursos que ele precisa. Primeiro, recursos que ele não consegue obter por conta própria; segundo, custo ou outros aspectos que são mais vantajosos do que fazer por conta própria. A lógica é mais ou menos assim.

Quatro, Alibaba dos Agentes de IA

As prateleiras estão montadas, e os fornecedores estão começando a se cadastrar. A próxima pergunta é: como será esse marketplace no final? E, quando todos os compradores forem agentes, quem lidará com as disputas?

4.1 Do Marketplace ao Crédito

Moderador: Fale sobre uma visão de longo prazo ------ o que a AIsa realmente quer se tornar?

Jordan: É simples, como eu disse no início: o Alibaba dos Agentes de IA. Usando uma expressão mais fácil de entender no exterior, é a Amazon tudo para agentes de IA.

Você pode encontrar tudo o que precisa aqui; temos um gateway de pagamento, um sistema de liquidação; então, a próxima parte não é a "Alipay"? Também podemos fornecer isso para os agentes.

Porque uma vez que há fluxo de produtos ------ o que antes chamávamos de logística, fluxo de produtos ------ já envolve o fluxo de dinheiro; e quando envolve o fluxo de dinheiro, envolve crédito. Essa é a nossa próxima etapa. É por isso que existe a Ant Financial: você certamente fará empréstimos e serviços bancários para os agentes.

Já existem pessoas fazendo isso. Vi uma empresa recentemente, o fundador é um dos cofundadores da Circle, que já passou por várias iterações, e agora está criando um banco regulado para agentes ------ contas que precisam passar por KYC, KYB, com seguro FDIC, que pode ser usado tanto por comerciantes quanto por indivíduos.

Então, se você perguntar sobre a forma de negócios, é isso que queremos fazer.

4.2 Código é Lei: Disputas no Mundo dos Agentes Serão Muito Mais Simples

Moderador: Vamos aprofundar essa analogia com o Alibaba. O Alibaba não oferece apenas produtos; ele também fornece oferta e demanda, busca, pagamento, cumprimento de crédito, além de disputas e governança da plataforma.

No futuro, quando os agentes usarem o "Alibaba", os compradores serão agentes que podem tomar decisões independentes; quem será o vendedor? E se houver um problema? Eu acho que a necessidade de "humanos" hoje existe em grande parte porque precisamos de alguém para assumir a responsabilidade. Quando se trata de agentes, que problemas de governança da plataforma surgirão em disputas e pós-venda?

Jordan: Nós já temos isso.

Em termos de forma de produto, a primeira camada é o marketplace, conectando oferta e demanda: de um lado estão os agentes, e do outro, os provedores de recursos que os agentes precisam ------ recursos de dados, recursos de ferramentas, GPU, armazenamento, poder de computação, todos esses são recursos nativos que eles precisam.

Quanto ao chamado chargeback, que é uma parte inevitável dos pagamentos tradicionais, acreditamos que no mundo dos agentes será muito mais simples do que no mundo humano.

Pense, quais problemas os pequenos comerciantes de e-commerce enfrentam diariamente? Eu não gosto deste produto, comprei e me arrependi; a logística entregou algo danificado; meu humor mudou, quero uma cor diferente.

Mas para os agentes, é um mundo de código. Código é lei.

Eu descrevi claramente no arquivo markdown qual é a minha interface, qual é a latência, qual é a qualidade; você ainda pode iniciar uma pequena chamada para verificar os parâmetros; depois de confirmar que você aceitou, a transação é concluída. O agente não dirá "desculpe, hoje estou de mau humor, quero mudar". De jeito nenhum.

No marketplace dos agentes, essas chargebacks humanas, as disputas causadas pelas emoções desses seres carbonados, serão muito menos.

Claro, novos problemas surgirão: ilusões, malícia, bots maliciosos. Esses precisarão ser resolvidos com novos mecanismos e tecnologias.

Introduzimos muitos algoritmos na plataforma. Além de dar uma identidade ao agente ------ há muitas discussões na indústria sobre isso ------ o mais importante é como você determina que ele é um agente legítimo. Quando um novo agente aparece, você não pode determinar suas intenções e origem, a menos que faça um "KYA" para cada agente. Mas se os dados acumulados na plataforma forem suficientes, e esse agente já tiver iniciado várias chamadas, você pode rastrear seu comportamento. Esse é o valor da plataforma.

Portanto, começamos a introduzir algoritmos para aprender esses comportamentos, dando uma pontuação geral ------ preparando o terreno para crédito e até mesmo serviços bancários no futuro.

Cinco, Onde Está o Dinheiro Real do Pagamento Agente

Com prateleiras montadas e crédito estabelecido, como o dinheiro realmente flui? Esta é a parte mais dura ------ não é uma previsão, é um julgamento baseado em experiência. E o primeiro número que eles dão é exatamente o oposto da expectativa do mercado.

5.1 Moeda Fiat Ainda Representa 95% a 99%

Moderador: Anteriormente, a Visa e outra empresa publicaram um relatório dizendo que muitas transações foram feitas no x402, mas após a exclusão das transações de volume, na verdade, havia apenas um pouco de volume real.

Todos falam sobre pagamento agente, mas existem muitas maneiras: uma é a transferência de stablecoins na blockchain, outra é usar cartões ------ as organizações de cartões também estão promovendo, e há também carteiras, onde os usuários depositam e depois consomem. Como você vê o caminho de pagamento se desenvolvendo?

Jordan: Primeiro, o mundo da moeda fiat ainda representa 95% a 99% do volume.

De acordo com a teoria do Money in Motion ------ o fluxo de dinheiro, isso é o verdadeiro fluxo de dinheiro.

Ao mesmo tempo, também acreditamos que x402, MPP, incluindo o VIC promovido pela Visa, e o Agent Pay da Mastercard ------ somos membros fundadores, muito abertos e ativos em apoiar a maturidade desses futuros protocolos de pagamento agente.

Mas desde que a Base começou a cobrar taxas no final do ano passado, o volume real de liquidações por transação na blockchain caiu significativamente.

Naquela época, estávamos realmente fazendo isso ------ incentivando usuários a ajustarem a API do Twitter, a API de dados financeiros, colocando transação por transação na blockchain. Quando o V2 foi lançado, também fizemos liquidações em lote, e aquelas dezenas de milhões de transações eram transações reais.

Mas percebemos que os agentes que estamos atendendo agora são empresas de IA puramente Web2, equipes de startups de IA, que não têm uma demanda tão forte para liquidações na blockchain.

Ainda acredito naquela visão grandiosa ------ no futuro, os agentes terão carteiras próprias e liquidarão por transação através do protocolo 402. Essa visão eu acredito. Apenas, no caminho de implementação, nesta fase, não é necessariamente a mais alinhada com as regras comerciais. Não estamos dizendo que cada transação precisa ser registrada na blockchain.

Mas também podemos ver que a velocidade de adoção de stablecoins certamente será muito mais rápida do que no mundo fiat. Portanto, apoiamos muito diversos ecossistemas. Por exemplo, a Circle ------ como um dos maiores operadores de stablecoins regulamentadas, quando lançou o pagamento nano, fomos seu parceiro técnico e parceiro chave de lançamento, apoiando todo o processo de lançamento. Agora, se você olhar o marketplace digital da Circle, a maioria dos recursos lá é fornecida pela AIsa.

Não podemos ficar sentados esperando ------ fora do ecossistema x402, o volume real pode ser alcançado.

Moderador: Agora há muito ruído no mercado, você trouxe à tona informações da linha de frente da indústria. Atualmente, muitos cenários de carteiras de agentes parecem não ter gerado uma demanda real.

Jordan: Vamos nos concentrar em criar algo de valor real. Dada a grande oportunidade da IA, é melhor focar na criação de valor real primeiro.

5.2 A Oportunidade das Stablecoins nas Mãos de Quem Não Tem Cartão de Crédito

Moderador: Do seu ponto de vista, a IA e a cripto se encontrarão no futuro? De que forma isso acontecerá? Ou talvez, pode ser que nunca se encontrem?

Para adicionar um contexto: há alguns dias, Jeremy da Circle publicou um artigo sobre a economia agente. Ele disse que agora comprar tokens é para gerar trabalho; e se no futuro comprarmos habilidades diretamente, ou comprarmos agentes exclusivos para gerar trabalho, não surgirá um novo mercado de trabalho? E habilidades e agentes exclusivos são naturalmente globalizados, a globalização se encaixará melhor na blockchain.

Jordan: Jeremy está fazendo esse julgamento a partir de sua posição, e não está errado.

Eu também acredito que stablecoins são uma criação incrível ------ eu já criei uma carteira com a intenção de usar stablecoins para pagamentos transfronteiriços B, sem relação com especulação. E a IA também é irreversível; no futuro, cada pessoa e cada empresa terá seu próprio agente.

Nesse contexto, você perceberá: vocês estão em Hong Kong, eu estou em Cingapura, em Silicon Valley, e naturalmente acharemos que a IA já desempenha um papel considerável em nossas vidas diárias. Mas há muitas pessoas e empresas em mercados emergentes e subdesenvolvidos que não podem pagar por modelos de nível Opus.

Isso levanta uma questão. Veja, por que os principais fornecedores de modelos de IA da China se tornaram nossos investidores? Porque eles também viram essa grande oportunidade. Muitos grandes modelos da China estão se expandindo internacionalmente, e tokens chineses estão se expandindo internacionalmente, isso é um fato estabelecido. Empresas e indivíduos em países em desenvolvimento não tendem a usar os grandes fornecedores de modelos de Silicon Valley ------ se eu sou um pequeno comerciante de rua, por que eu usaria um agente para gerenciar meu negócio? O mais adequado para ele ainda será um grande modelo da China.

Então, essas instituições, essas pessoas, essas pequenas e médias empresas, que forma de pagamento usarão para adquirir serviços de IA? A maioria delas não tem cartão de crédito. Para alcançar esses serviços de IA, você precisará de um sistema de pagamento. E, olhando para isso, a melhor opção pode ser stablecoins.

A resposta é evidente.

Portanto, na minha opinião, a maior oportunidade atualmente na combinação de AI e criptomoedas—especialmente me referindo a stablecoins—está em mercados emergentes, onde indivíduos e pequenas e médias empresas podem acessar os serviços de AI que precisam através de stablecoins. Conseguir isso já é uma grande conquista.

5.3 Mas a Adoção de AI Ainda é Baixa

Moderador: Atualmente, a adoção de AI em si ainda é baixa; o número de pessoas que realmente pagam pelos modelos em todo o mundo pode não ultrapassar 10%.

Jordan: Exato, você vê que a OpenAI afirma ter novecentos milhões de usuários ativos por semana, mas a maior parte é apenas para usar a versão gratuita e fazer uma pergunta. Para realmente integrar isso na sua vida e ajudar a gerenciar uma pequena ou média empresa, é basicamente impossível—não dá para pagar.

Moderador: No lado pessoal, isso realmente está mudando; pelo menos no país, tanto crianças quanto idosos já começaram a usar o Doubao. Mas a implementação de agentes no lado empresarial ainda está em uma fase muito inicial.

Jordan: Também estamos vendo uma grande quantidade de instituições do tipo FDE que ajudam as empresas a implementar AI, o que mostra que as pessoas realmente perceberam essa oportunidade. Daqui a 12 meses, será uma cena completamente diferente.

Moderador: Obrigado, Jordan. Começamos este episódio com uma transação que ainda não foi oficialmente confirmada, mas o foco não parou na transação. O julgamento de Jordan é: a Stripe não comprou um pagamento agentic, mas sim a entrada para o lado dos comerciantes da economia de AI—atualmente, o único lugar no mundo onde podemos ver como os modelos estão sendo chamados. E todas as suas ações estão por trás da mesma coisa: trazer cada camada fora dessa rede para suas próprias mãos.

Mas este episódio termina em outro lugar. Quando uma entrada vale 10 bilhões de dólares, a maioria das pessoas e empresas no mundo ainda não possui um cartão de crédito que possa ser usado para comprar AI.

No EP.03, o professor Jia Hang disse que a próxima rede de pagamentos global precisa de novos valores para os usuários, nova distribuição de benefícios e novos mecanismos de governança; no episódio anterior, Rufei perguntou se os agentes precisam ganhar dinheiro e para que serve esse dinheiro. A resposta de Jordan neste episódio é: o que os agentes precisam não é de uma carteira, mas de um lugar onde possam comprar coisas, e um conjunto de mecanismos para julgar se vale a pena ser confiável. E o verdadeiro teste para isso pode não estar no Vale do Silício.

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Versão organizada｜Money in Motion EP.05 Diálogo com Jordan: Por que a Stripe gastou 10 bilhões para comprar OpenRouter e o feedback sobre o Pagamento Agentic. Este texto é uma transcrição de fala para escrita, apresentada na forma de diálogo original, com algumas edições e fusões. As opiniões expressas no artigo representam apenas o convidado e não refletem a posição do convidado ou deste meio.

Para o Money in Motion, nosso foco não é um único tópico, mas como o sistema financeiro está sendo reescrito—de onde vem o dinheiro, por quais trilhas flui e como novas tecnologias e regras o alteram. Se você também se interessa por pagamentos, stablecoins, AI Agents e a próxima geração de infraestrutura financeira, sinta-se à vontade para seguir o Money in Motion no Xiaoyuzhou, YouTube e Substack. Na próxima edição, continuaremos a discutir como o dinheiro fluirá.

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