Крипто-деривативи досягли обчислень ШІ перед запланованими ф'ючерсами CME та ICE: Bernstein

Швидкий огляд

• Крипто-деривативи досягли обчислень ШІ перед запланованими регульованими ф'ючерсами, при цьому біржа AX компанії Architect вже пропонує безстрокові ф'ючерси на GPU, в той час як CME та ICE чекають на перевірку CFTC своїх ф'ючерсів на обчислення, запланованих на кінець 2026 року, згідно з Bernstein.
• Безстрокові ф'ючерси на обчислення відстежують спотовий індекс через механізм фінансування, який аналітики Bernstein безпосередньо пов'язують з крипто-ринками, де виникла структура контракту.

Крипто-деривативи з'явилися на ринку обчислень ШІ перед запланованими регульованими ф'ючерсами, при цьому безстрокові ф'ючерси та контракти ринку прогнозів вже торгуються за цінами GPU, в той час як CME Group та Intercontinental Exchange чекають на регуляторний огляд, зазначив Bernstein у нотатках в п'ятницю.

Біржа AX компанії Architect, зареєстрована в Бермудах і поза контролем Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, тепер пропонує безстрокові ф'ючерси на обчислення. CME та ICE запланували кінець 2026 року для своїх власних контрактів з грошовим розрахунком, чекаючи на перевірку CFTC, згідно з аналітиками на чолі з Гаутамом Чхугані та Мадісон Резаї.

Послідовність пов'язана зі структурою, а не чистою амбіцією.

Офшорні майданчики отримали перевагу завдяки легкому регуляторному контролю, написали аналітики, і безстрокові ф'ючерси були запущені раніше, оскільки вони могли.

Безстрокові ф'ючерси не мають терміну дії і відстежують спотовий індекс через механізм фінансування, дизайн якого, за словами Bernstein, "розвивався на крипто-ринках". Коли контракт торгується вище індексу, довгі позиції періодично платять коротким, знижуючи ціну.

Постійна позитивна ставка фінансування сигналізує про те, що ринок оптимістично налаштований на спот. Ця механіка тепер спрямована на години GPU.

Аналітики Bernstein вважають, що безстрокові ф'ючерси працюють як хедж для неоклаудів, які продають потужність на вимогу, не фіксуючи ризик на конкретну дату в майбутньому, або для підприємства, яке купує обчислення на вимогу.

Ринки прогнозів надають ще один елемент нової ринкової структури. Kalshi, яка регулюється CFTC, пропонує контракти на події за цінами оренди GPU --- контракт може запитувати, чи досягне NVIDIA B200 $7 за годину до кінця 2026 року, виплачуючи $1, якщо так, і нічого, якщо ні. Ціна $0.40 означає 40% ймовірності. У сукупності з живими контрактами ціни формують форвардну криву.

Kalshi наразі є єдиною активною платформою, але форвардні криві з інших майданчиків можуть з'явитися пізніше, згідно з ринковим підсумком Bernstein.

Платформа запустила форвардні криві обчислень для чіпів B200, H200 та A100 14 липня. Форвард Kalshi для B200 становив $5.41 проти історичного піку $7.39 за даними Bernstein.

Що ринку ще потрібно вирішити

Аналітики Bernstein вважають, що найближчий паралель для обчислень - це електрика, а не нафта. Невикористана година GPU зникає і не може бути зберігатися, тому ціни форвардної кривої відображають дефіцит, а не витрати на зберігання, залишаючи хеджування єдиним шляхом для управління ризиком цін.

Обидві сторони функціонуючого ринку присутні. Неоклауди та оператори хмарних обчислень мають великі флотилії знецінюючих GPU, в той час як лабораторії ШІ та підприємства стикаються з економікою, яка залежить від того, скільки коштуватимуть обчислення наступного року.

Аналітики стверджують, що ліквідності ще немає. Початкова ліквідність існуючих продуктів залишається на початковому етапі і домінує спекулятивний потік, зазначив Bernstein.

Бенчмарки також є обмеженням. Потужність обчислень все ще торгується через приватно узгоджені угоди, що ускладнює створення репрезентативного індексу, а ф'ючерси з грошовим розрахунком є такими ж добрими, як і індекс, що їх підтримує.

Silicon Data, партнер CME, щодня збирає приблизно 150,000 перевірених цінових записів по 50 регіонах і 50-100 платформах, щоб нормалізувати годину H100 в торгівельний актив. Ornn, працюючи з ICE та постачаючи розрахунковий індекс для контрактів Kalshi, будує з узгоджених цін угод.

Чхугані та Резаї підтримують довгі позиції в різних криптовалютах, згідно з розкриттями Bernstein.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.