Усі мають зворотну конвергенцію перпетуумів

Перпетуальні ф'ючерси, або "перпи", є найбільшим ринком, який створила криптовалюта, і вони тихо змінюють історію, яку всі розповідають про конвергенцію. Криптовалюта описується як така, що зріє в бік традиційних фінансів, приймаючи їхню дисципліну щодо доходів, викупів та розкриття інформації. У перпах рух відбувається в зворотному напрямку: традиційні активи мігрують на структуру, яку винайшла криптовалюта.

Масштаби важко недооцінити. Перпи є найглибшим і найліквіднішим інструментом у криптовалюті, з добовими обсягами, які наближаються до трьох чвертей трильйона доларів і які регулярно перевищують розміри спотових ринків, на які вони посилаються. Їхній дизайн виключив дві характеристики, які визначають традиційний ф'ючерс, термін дії та дату розрахунку, і замінив їх на ставку фінансування, яка утримує контракт прив'язаним до споту. Протягом більшої частини своєї історії їх вважали продуктом, що походить з криптовалюти, з малою релевантністю поза нею.

Це змінилося. Така ж структура тепер застосовується далеко за межами криптовалюти. Трейдери можуть утримувати перпетуальні позиції на золото, основні валютні пари, акції та фондові індекси, розраховані на блокчейні, на майданчиках, які не існували три роки тому. Децентралізовані платформи пропонують синтетичну експозицію до окремих акцій великих компаній поряд з біткоїном та ефіром, а централізовані біржі розширюють перпетуальні продукти на товари та індекси. Зростання не є поступовим.

Згідно з дослідженням CoinDesk, обсяги перпетуальних ф'ючерсів на реальні активи досягли рекорду в 211 мільярдів доларів у травні 2026 року, приблизно в шістнадцять разів перевищуючи їхній рівень близько 12 мільярдів доларів у четвертому кварталі 2025 року, при цьому лише акційні перпи зросли на 121% місяць до місяця до 54 мільярдів доларів. CoinDesk повідомляв про аналітиків, які очікують, що акційні перпи врешті-решт перевищать обсяги крипто-перпів. Напрямок варто чітко висловити: поки криптовалюта, як кажуть, рухається в бік традиційних фінансів, традиційні активи переходять на ринкову структуру, яку побудувала криптовалюта.

Причина практична. Перпетуальні ринки є безперервними, глобально доступними та розраховуються на інфраструктурі, яка не закривається на вихідних або в кінці сесії. Для активу, такого як золото або акція великої компанії, це суттєво інша пропозиція, ніж та, яку пропонують традиційні майданчики: немає позичкового столу для організації короткої позиції, немає контракту для продовження до закінчення терміну, немає вікна для розрахунку, яке потрібно чекати. Інструмент поширюється, оскільки його зручніше торгувати, а не тому, що його рекламували.

Очевидне заперечення полягає в тому, що це спекуляція з важелем новою мовою, і що традиційні ринки зберігають свої тертя з вагомих причин. Обидва пункти мають силу. Ставка фінансування не є заміною для цінового відкриття, яке забезпечує розрахунок, і безперервний важіль на волатильних активах концентрує ризик у способах, які періодичні ринки не роблять. Але це аргументи для обережного будівництва структури, а не для припущення, що вона не буде побудована. Попит вже тут, і він рухається до майданчика, який пропонує універсальний доступ до глобальних активів, будь то акції, криптовалюта чи валютний ринок.

Є одне місце, куди прогрес криптовалюти в цьому циклі ще не досяг. Протягом минулого року токени отримали реальні економічні права, частки доходу, викупи та голоси, в той час як проекти без нічого були вилучені з лістингу, а деякі з найсильніших команд обрали IPO замість запуску токенів. Навіть IPO більше не знаходиться поза цією системою: акції SpaceX змінювали власників як синтетичні перпетуальні перед-IPO на Hyperliquid протягом тижнів перед його лістингом у червні 2026 року, торгуючи десятками мільйонів доларів на день у травні та зросли до приблизно 1,3 мільярда доларів у день дебюту, оскільки інвестори, які були виключені з традиційного розподілу, звернулися до крипто-інфраструктури. Ринкова структура під перпами ще не повністю слідує. Наступний етап полягає в тому, щоб вбудувати цю узгодженість, з прозорістю, яку тепер очікують у всій криптовалюті. Це консолідація відбувається на централізованих майданчиках так само, як і на блокчейні: найбільші біржі тепер ведуть багатосторонні книги, де акції, криптовалюта та валютний ринок очищаються поряд, і одна централізована платформа становила більше половини всього обсягу перпетуальних ф'ючерсів на реальні активи у травні 2026 року. Тяга є структурною, а не спекулятивною, при цьому 52% користувачів Bitget вже утримують як акції, так і криптовалюту.

Більш корисне питання полягає не в тому, коли криптовалюта почне нагадувати Уолл-стріт. Це в тому, скільки з Уолл-стріт в кінцевому підсумку торгуватиме на інфраструктурі, яку створила криптовалюта. Моя власна оцінка полягає в тому, що токенізація перетворить близько 10% світових капітальних ринків у найближчі роки, зміна, що вимірюється трильйонами доларів, а не базисними пунктами. За поточними даними, перпетуальні ф'ючерси є структурою, яка несе це туди.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.