Болюча інвестиційна поразка генія ШІ… якби він знав лише одну просту формулу

By: rootdata|2026/08/01 13:13:00
0
Поширити
copy
Оцінити в GoogleОцінити в Google

[Блокмедіа, журналіст Чонгва Лі] Чому хедж-фонд, яким керував геній з OpenAI, зазнав невдачі?

Причини краху AI-спеціалізованого хедж-фонду "Ситуаційна обізнаність" (Situational Awareness), яким керував Леопольд Ашенбреннер, викликали різні аналізи на Уолл-стріт.

Фінансовий аналітик Мартін Шкрелі 31 числа з'явився на YouTube і заявив, що "найбільшою причиною невдачі Леопольда стало використання надмірного кредитного плеча та ігнорування критерію Келлі (Kelly Criterion)."

Формула інвестицій, яку пропустив геній, була настільки простою, що її міг зрозуміти навіть підліток.

Чотири причини краху піщаного замку

Шкрелі назвав чотири причини невдачі: надмірне кредитне плече в 4 рази, інвестиції в непублічні акції без ліквідності, атаки конкурентів та ставки, які ігнорують критерій Келлі.

Фонд Леопольда підняв кредитне плече до 4 разів на основі активів приблизно 45 мільярдів доларів (з яких 10 мільярдів доларів — частка Anthropic, 30 мільярдів доларів — готівка) через основного брокера. Загальна вартість позицій (GMV) зросла до 120 мільярдів доларів.

Коли ринок впав, зазнавши 25% збитків (приблизно 30 мільярдів доларів), чисті активи фонду (Equity) різко скоротилися до 5 мільярдів доларів. Брокери змушені були конфіскувати активи фонду та почати примусове ліквідацію (Fire sale), щоб уникнути своїх збитків.

Особливо інвестиції в непублічні акції, такі як Anthropic, часто стають "сигналом смерті" для великих хедж-фондів. Коли ліквідність висихає, великі обсяги акцій, що викидаються на ринок, можуть призвести до падіння цін у два рази. Брокери повинні були пройти процес "реклами", щоб тихо повідомити ринку, що вони є продавцями. Чутки про те, що хтось продає акції за безцінь, швидко поширюються по ринку.

Незважаючи на те, що фундаментальні показники AI-компаній були чудовими, зрештою, ціни акцій визначалися 5% вразливими "FOMO-покупцями", які взяли на себе борг у 3-4 рази. Вони першими впадали в паніку через незначні чутки або дрібні негативні новини, що викликало розпродаж активів. У цей момент конкуренти Леопольда також почали атакувати його.

"Дарвінізм" Уолл-стріт і гієни без жалю

Шкрелі описав жорстокі дії інститутів Уолл-стріт під час примусової ліквідації фонду як "дарвіністське" виживання найсильніших.

Коли з'явилися чутки про ліквідність фонду Леопольда, інші фонди на Уолл-стріт почали активно коротити акції, які він тримав. Це спровокувало падіння цін акцій і прискорило його.

Акції, що опинилися в кризі, перейшли до великих капіталів, таких як Citadel, Millennium, Jane Street. Остаточний покупець Citadel зібрав ці акції зі знижкою понад 10%.

Просто продавши їх без порушення ринку, вони отримали миттєвий бухгалтерський прибуток у 3-4 мільярди доларів. Citadel під керівництвом Кена Гріффіна завжди виступала як рятівник Уолл-стріт і "тіньовий банк" в такі кризові часи, накопичуючи величезні багатства.

Єдина математика, що рятує від банкрутства, — критерій Келлі

Шкрелі зазначив, що основною причиною невдачі більшості трейдерів і приватних інвесторів, включаючи Леопольда, є "надмірні ставки" через ігнорування критерію Келлі.

Критерій Келлі — це математична формула, представлена Джоном Келлі з Bell Labs у 1956 році, яка вказує оптимальний розмір ставок, що максимізує довгострокову прибутковість капіталу, зводячи ймовірність банкрутства до нуля.

Навіть у грі з ймовірністю виграшу понад 50% або 60%, дотримання оптимального відсотка, запропонованого критерієм Келлі, є безпечним. Якщо ставки перевищують оптимальний відсоток у 2-10 разів, активи обов'язково зійдуть до "0" через довгострокову волатильність, що призведе до банкрутства. Навіть генії, такі як Леопольд, зазнають фатального падіння, ігноруючи математику регулювання розміру позицій.

Практичний приклад критерію Келлі

Критерій Келлі можна легко пояснити на прикладі гри в "кинь монету", зрозумілого навіть для підлітків. Припустимо, у вас є 10 000 доларів кишенькових грошей, і ви маєте магічну монету з ймовірністю 60% на випадіння "орла". Якщо випаде "орел", ви виграєте стільки ж, скільки поставили (прибуток 1 раз), а якщо "решка" — втратите все, що поставили (збиток 1 раз).

У цьому випадку критерій Келлі розраховується за формулою Оптимальний інвестиційний відсоток = ймовірність виграшу -- (ймовірність програшу / співвідношення виграшу до програшу).

  • Ймовірність виграшу = 0.6 (60%)
  • Ймовірність програшу = 0.4 (40%)
  • Співвідношення виграшу до програшу = 1

Підставивши у формулу, ми отримуємо 0.6 -- (0.4 / 1) = 0.2. Отже, щоб не збанкрутувати і швидко примножити кишенькові гроші, потрібно ставити лише 20% від загальних активів, тобто "2000 доларів".

Навіть якщо ймовірність виграшу становить 60%, ставити всі 10 000 доларів означає, що ви можете втратити все за один невдалий раз. Дотримуючи інвестиційний відсоток у 20%, навіть якщо ви програєте кілька разів, ваші активи не вичерпаються. Ви повинні продовжувати гру, щоб максимізувати вигоду з 60% ймовірності виграшу. Якщо ви ризикуєте і втрачаєте 40% ймовірності, ви залишаєте гру з порожніми руками.

У практичних інвестиціях існує ризик, що ваша власна оцінка ймовірності виграшу може бути неправильною. Тому професійні інвестори зазвичай використовують стратегію "Half Kelly", інвестуючи лише половину від 20%, отриманого за критерієм Келлі. Використовуючи цей підхід, теоретичний максимальний прибуток зменшується приблизно на 25%, але волатильність активів зменшується на 75%. Інвестиції, що дотримуються критерію Келлі, запобігають катастрофічним збиткам і забезпечують психологічну стабільність.

Ціна --

--

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.

Вам також може сподобатися

iconiconiconiconiconicon
Підтримка клієнтів:@weikecs
Співпраця:@weikecs
Кількісна торгівля та маркетмейкінг:bd@weex.com
VIP-програма:support@weex.com