比特币面临两周的美联储陷阱，通胀重写威胁削弱降息预期

比特币的下一个美联储考验分为两个日期。

联邦公开市场委员会将在9月16日决定政策，此前将看到8月份的就业数据、生产者价格和消费者价格。官方的8月份个人消费支出通胀数据，以及经济分析局的年度更新，将在9月30日发布，届时将修订PCE系列。

美联储理事克里斯托弗·沃勒已经对这一待定变化的一个部分给出了数字。他表示，新的投资组合管理服务方法可能会将12个月的PCE通胀降低几个百分点。这是沃勒对一个组成部分的估计，并不是经济分析局总修订的确认估计。

对于比特币而言，这一时间表首先创造了一个政策事件，随后在两周后进行测量重置。每个事件都可能改变利率预期，但都没有提供预先确定的价格信号。

美联储在9月16日将知道什么

美国劳工统计局的时间表将8月份的就业报告定于9月4日，生产者价格通胀定于9月10日，消费者价格通胀定于9月11日。FOMC将在9月15日至16日召开会议，新的经济预测摘要将在决策时发布。

在此之前，最新的官方PCE读数涵盖了7月份。经济分析局报告称，头条和核心PCE价格均较6月上涨0.2%。在12个月内，头条PCE通胀为3.7%，核心通胀为3.3%。

根据经济分析局的发布日历，8月份的PCE数据将在9月30日东部时间上午8:30发布。该机构表示，发布还将包含其年度更新，并取代当前发布的估计。

年度更新包括一项技术变更，可能对通胀率产生明显影响。经济分析局的方法预览表示，投资组合管理和投资建议将不再使用行业的生产者价格指数进行调整。相反，经济分析局将利用该行业的就业数据来估算服务的数量。

用通俗的话来说，经济分析局正在改变其如何将价格变化与消费者获得的投资组合管理服务数量变化分开。不同的分割可能会影响测量的PCE通胀，尽管这并不代表9月份价格的全新变化。

沃勒在9月3日的讲话中表示，对股票市场交易者和相关专业人士支付的费用的修正可能会将12个月的PCE通胀降低几个百分点。经济分析局的年度更新通知列出了其他源数据和方法变化，因此总体结果不必等于沃勒对这一组成部分的估计。

更新不会重写CPI。CPI是美国劳工统计局在9月11日发布的指数，而PCE是与美联储2%长期通胀目标相关的商务部的单独指标。一些CPI和PPI数据会影响PCE计算，但改变PCE方法并不会改变已经发布的CPI系列。

沃勒的言论表明，政策制定者可以提前了解时间差。他的评论在9月16日之前将待定变化纳入公共政策辩论中。

他们没有制定处理此事的委员会规则。沃勒是一个政策制定者，他的估计并没有表明整个FOMC会在BEA发布修订系列之前，从公布的通胀率中减去几个百分点。

他的利率信号也是有条件的。他表示，如果8月份的通胀继续进展顺利，他愿意将联邦基金利率保持在当前水平。热的数据显示可能会让他考虑加息。这是他的反应机制，而不是对整个委员会的承诺或声明。

因此，已知的测量问题并不能自动取消热的CPI报告。美联储以PCE的形式表达其通胀目标，同时审查价格组成部分并根据预测制定政策。政策制定者可以在不声称知道最终的9月30日修订的情况下，考虑到一个怀疑的扭曲。

比特币的风险按顺序出现

第一个事件与政策和预测有关。8月份的就业、PPI和CPI将塑造会议前的预期，然后声明和新的预测可以重置利率的预期路径。

更高的CPI数据可能会提高对更紧政策的感知机会，并在FOMC会议之前施加风险偏好压力，即使交易员预计后来的PCE修订会削减测量的通胀。数据的软运行可能会产生相反的局面，但这仍会让市场等待委员会是否与沃勒的解读一致。

比特币的市场反应依赖于预期的变化，而不仅仅是日历。如果预测和政策语言指向更大的克制，那么同样的持有决定可能会被不同解读，而即使是更鹰派的结果也可能在9月16日之前部分被预期。

9月30日的事件是不同的。它不能改变已经采取的政策行动，但它可以改变投资者在后续FOMC会议之前对通胀趋势的判断。

如果修订后的PCE路径较低，并且其他变化没有抵消它，市场可能会得出结论，认为通胀的持续性低于会议前的数据所暗示的。这可能会支持对更不限制政策的预期，并改善风险资产的背景。如果其他修订抵消了投资组合服务的影响，或者如果整体通胀趋势仍然高企，发布可能会削弱这种解读。

关键是不要将沃勒的“几个百分点”视为一个保证的鸽派催化剂。它适用于特定的测量变化，而BEA的年度更新则更广泛，沃勒自己的政策选择仍然取决于8月份的通胀。

因此，比特币交易者面临一个序列。9月16日根据政策制定者可用的数据和预测确定即时利率决策。9月30日揭示了在BEA以修订基础发布美联储首选指标后，该决策的通胀前提看起来有多持久。

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