比特币11.3万美元的案例因美国监管机构推动9项加密行动而增强

美国证券交易委员会（SEC）在10月1日提出了一项保管框架，允许投资顾问和受监管基金根据为其制定的规则持有加密货币。

这是自8月18日以来的九项机构行动中的最新一项，涵盖了资产生命周期的大部分，从筹款到保管。两项行动在参议院于9月15日以49票对50票的结果拒绝CLARITY法案的闭会动议之前就已提出，所需的票数为60票，其余七项则是在9月17日之后提出。

它们的法律地位从实时豁免到预规则的白宫审查不等，而这一地位决定了加密企业今天可以使用什么。

筹集资金并定义加密规则

SEC在8月18日投票前发布的《加密资产监管提案》将为涉及加密资产的某些投资合同创建一个发行制度。

该提案包括在四年内最高500万美元和在12个月内7500万美元的豁免，以及对投资合同定义的有条件安全港。这是一项提案，评论截止日期为10月20日。

在9月25日，SEC公司财务工作人员发布了涵盖代币功能、去中心化、质押收据代币、市场营销、持续网络建设、回购和二级市场推广者的常见问题，并在9月28日进行了更新。

SEC将这些常见问题描述为工作人员的观点，保持法律原文不变，并为项目提供了工作人员如何进行投资合同分析的详细地图。

在9月1日投票前发布的转移代理提案，涉及电子和基于区块链的记录保存以及无证书证券。该提案对代币化证券下的股东记录层进行了重写，目前处于提案阶段。

交易、路由和抵押

在9月17日，SEC授予了其创新豁免，这是一项为期五年的有条件豁免，允许符合条件的代币化证券场所通过许可的自动化做市商和流动性池交易代币化的NMS股票。

某些流动性提供者获得有条件的交易商救济。这是一项实时豁免，临时且仅限于符合条件场所的代币化股票。

同一天，CFTC工作人员对连接用户与注册期货公司和市场的被动软件提供者采取了不采取行动的立场。当满足特定条件时，钱包和接口可以更清晰地进入受监管的衍生品市场。

作为工作人员的立场，该救济在法律效力上低于委员会规则或法规。

在9月24日，CFTC工作人员更新了其加密和区块链常见问题，以解决客户资金投资于代币化形式的允许投资以及使用区块链技术满足某些记录保存要求。

代币化从交易本身转向受监管金融公司的基础设施。

加密的清算和保管

在9月28日，CFTC注册了Coinbase Clearing LLC，作为允许清算完全抵押的期货、期权和掉期的衍生品清算组织。该注册涵盖该实体及其产品类型，显示出受监管的加密本土基础设施已达到清算层。

10月1日的SEC提案将为注册投资顾问、注册投资公司和其他受监管基金创建一个定制的保管框架。它将在某些情况下允许自我保管，承认州信托公司作为客户和基金加密资产的保管人，并为受监管基金提供更广泛的加密相关策略的访问。

主席保罗·阿特金斯将其描述为在之前不存在的合规保管路径。评论将在联邦公报发布后60天内进行，每项条款在最终规则之前均保持有条件。

今天有效的内容，以及白宫的部分

目前可以使用的四项内容：创新豁免、CFTC被动软件救济、CFTC针对覆盖注册人的常见问题更新，以及Coinbase Clearing的注册。

加密资产的监管、转移代理提案和保管提案需要最终规则，才能让任何人依赖它们，而SEC的常见问题解答对此进行了解释。最后一部分是CFTC的市场框架。

该框架名为“加密资产交易监管和加密资产市场监管”，于9月17日提交白宫审查。OIRA将其列为RIN 3038-AF80，这是当天收到的预规则，因此其内容尚未公布。它涵盖了市场边界，即堆栈结束的层级。

CLARITY将在SEC和CFTC之间分配权力，并为数字商品的二级交易设定市场范围的规则，这项工作仍然留给国会。

各机构可以发布豁免、解释和注册，而3月SEC和CFTC的解释性发布则解释了证券法如何适用于某些加密资产。

创新豁免期为五年，Atkins在8月18日表示，立法对于超越未来监管者的规则仍然是“不可或缺的”。

堆栈对比特币的意义

保管、顾问访问、ETF流入、衍生品路由、抵押品和清算直接与比特币相关，而发行规则则涉及代币发行者。

比特币交易价格接近84,600美元，花旗将其12个月的预测从82,000美元上调至113,000美元，理由是ETF流入和顾问及经纪分配的逐步增长。

CoinShares的8月调查发现，数字资产的配置为1.2%，这是自2025年10月抛售以来的首次增长，监管是投资者最关心的问题。

如果保管、转移代理和发行提案达成与CFTC市场框架一致的最终规则，发行、交易、抵押品、清算和保管将遵循一套规则。

这种一致性将支持花旗所描述的顾问和经纪分配，并符合花旗对代币化预测的上限，预计到2030年将达到2.7万亿到8.2万亿美元。

如果提案进展缓慢、引发诉讼或被重写，而CFTC框架仍未公布，企业可以利用目前可用的特定豁免和无行动立场。

市场边界将依赖于解释和员工立场。未来的政府或法院裁决可能会缩小这些路径，从而将结果拉向花旗比特币范围的低端。

在大约六周内，各机构从项目如何筹集资金转向受监管投资者如何持有资产。将修复SEC与CFTC之间界限的法规仍然开放。