根据联邦储备系统(美联储)的统计,持有的超过10年期美国国债总额为1万6222亿100万美元(约合2247万亿韩元)。美国长期国债的持有结构已成为一个需要同时解读收益率信号和财政融资成本的问题。
根据美联储H.4.1统计,截至2026年8月19日,美国国债的持有额为4万5387亿300万美元(约合6285万亿韩元)。其中,短期财政证券为5341亿1500万美元,名义中长期国债为3万6218亿5000万美元,通货膨胀挂钩债券为2760亿7600万美元。
争议在于美联储是否持有超过一半的10至15年期国债。公开统计中可以直接确认的区间并不是10至15年,而是超过10年。虽然超过10年的持有规模很大,但直接将其解读为10至15年区间的占比是困难的。
圣路易斯联邦储备银行的FRED TREAS10Y系列在同一基准日期也显示为1万6222亿100万美元。该系列与美联储H.4.1的超过10年期国债持有额相连接。因此,文章中确认的数字应限于超过10年的持有额。
美联储在2025年10月29日宣布结束资产缩减,并从2025年12月1日起重新投资到期的国债本金。自2022年6月以来,证券持有额减少了超过2万2000亿美元(约合3047万亿韩元),但在国债本金偿还的再投资结构下,长期债券的持有量在短期内难以急剧减少。
美国财政部在2026年8月3日的资料中表示,2026年7至9月的私人持有净市场融资为7390亿美元(约合1024万亿韩元),10至12月的融资为6280亿美元(约合870万亿韩元)。同一资料解释称,由于回购将被新发行替代,因此净融资规模不会发生重大变化。
国债回购是财政部在市场上重新购买现有国债的措施。通常用作增强特定到期区间的流动性和稳定市场功能的手段。然而,如果财政部用新发行的资金来筹集回购资金,则与整体净融资规模的减少效果是不同的。
美国财政部将国债市场描述为无风险收益率曲线的基准,是全球最深且流动性最强的市场。日均交易量约为9000亿美元(约合1247万亿韩元)。如果长期债券的价格信号动摇,企业债、抵押贷款、掉期等利率挂钩市场的基准点也可能受到影响。
美国政府问责办公室(GAO)在2025年9月的报告中指出,美联储是美国国债的最大单一持有者,持有约3万8000亿美元(约合5263万亿韩元),占总持有量的约14%。GAO解释称,美联储在2020年为支持国债市场功能而购买了超过2万亿美元(约合2770万亿韩元)的国债,以应对新冠疫情的冲击。
从时间轴来看,这次长期债券集中争论是疫情后大规模资产购买与资产缩减结束相结合的结果。只要美联储不迅速出售市场上的持有证券,到期结构将逐渐变化。这也是长期债券在市场供需解读中持续被提及的原因。
近期长期债券的供需压力也反映在市场价格上。美国财政部在2026年8月19日表示,将把10至20年期和20至30年期名义国债的流动性支持回购规模从每次20亿美元(约合2万7700亿韩元)至少增加到40亿美元(约合5万5400亿韩元)。路透社在这一公告后报道,长期国债利率已下降。
长期国债利率不仅显示美国政府的借款成本,同时也作为私人金融市场的折现率。如果利率上升,政府的利息负担加重,企业和家庭的长期融资成本也可能随之上升。相反,如果流动性支持措施缓解价格波动,利率挂钩市场的基准点可能相对稳定。
对于国内投资者而言,此事更接近于美元流动性和风险资产折现率的背景变量,而非加密货币价格的预期。比特币(BTC)和瑞波币(XRP)等资产受到美元利率环境的影响,但仅凭此次资料无法判断特定资产价格的方向。之前的分析也指出了美国国债利率与风险资产解读之间的联系。
然而,不能简单地将美联储的持有结构和国债发行量视为市场扭曲的单一原因。长期利率是财政赤字、通胀预期、海外投资者需求和中央银行政策信任共同反映的价格。长期债券中心的美国国债抛售压力也在价格目标和美联储信任的背景下被解读。
确认的事实有三点:美联储的超过10年期美国国债持有额截至2026年8月19日为1万6222亿100万美元,美国财政部提出7至9月的净市场融资为7390亿美元,长期名义国债回购规模已扩大至每次至少40亿美元。
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