美光：内存占系统价值升至近 50%，AI Agent 需求处季前热身阶段

美光科技在 FMS 2026 会议上表示，内存占系统总价值比例已从三十年前约 10% 升至近 50%，且这一趋势仍在加速。当前 DRAM 与 NAND 处于供不应求状态，内存需求刚性更强，价格弹性低于市场预期。战略客户协议预计覆盖约 40% 的销量，为双方提供价格稳定机制。美光管理层将 CPU 端 AI Agent 需求视为 GPU 生态之外的新增量支柱，描述为“季前热身”。对于 SRAM 等新兴技术，美光认为其可扩展性有限，无法挑战 HBM 的核心地位，目前仅约 5% 的系统运行此类特定负载。德意志银行维持“买入”评级，认为美光具备“增长而不牺牲利润”的独特优势。FMS 期间，Sandisk 与 SK 海力士联合发布了首个 HBF 技术规范，但美光认为其实际价值与商业化前景仍存争议。

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