هل لا يزال حلم الاكتتاب العام لشركة RedotPay ممكنًا بعد دعوى قضائية بقيمة 4.7 مليار دولار من Binance؟

عندما ينتقل قطاع من الفوضى إلى النضج، وعندما تكون صراعات المصالح بين اللاعبين كبيرة جدًا بحيث لا يمكن حلها من خلال "إجراء مكالمة داخل الدائرة"، تصبح المحكمة هي الحكم النهائي.

كتبه: Conflux

شركة ناشئة في مجال الدفع المشفر، تسعى للاكتتاب في سوق الأسهم الأمريكية، وتقدر قيمتها بـ 4 مليارات دولار، فجأة تم مقاضاتها من قبل أكبر شريك لها. المبلغ المطلوب هو 472.8 مليون دولار، وهو ما يقارب 2.6 مرة من إيراداتها السنوية. أي شخص في هذا الموقف سيشعر بالقلق.

في 5 أغسطس، أفادت بلومبرغ: أن ثلاث كيانات مرتبطة بشركة Binance، Nest Trading وDistributed Technologies وChaintecs Consulting Singapore، قد رفعت دعوى قضائية ضد ثلاثة من مؤسسي RedotPay، وهم غاو تشانغ بينغ، تشين هوا تساي، وياو تشاو. في الوقت نفسه، فتحت Chaintecs جبهة أخرى في سنغافورة، وحددت جلسة الاستماع يوم الجمعة.

منطقتان قضائيتان، معركة واحدة. هذه ليست نزاعًا تجاريًا، بل هي مطاردة.

ماذا حدث بالضبط؟

تبدأ القصة في نوفمبر 2023، عندما كانت RedotPay لا تزال شركة ناشئة في هونغ كونغ، بينما كانت Binance توسع نطاق خدمات الدفع الخاصة بها عالميًا. وقعت الأطراف اتفاقية تعاون: يمكن للمستخدمين شحن بطاقات الدفع التي تصدرها RedotPay مباشرة باستخدام أموال Binance Pay.

يبدو أن هذا هو الفوز للجميع، أليس كذلك؟ المستخدمون أصبحوا أكثر راحة، وRedotPay استفادت من تدفق مستخدمي Binance، بينما Binance حافظت على ولاء المستخدمين من خلال التعاون البيئي.

لكن المشكلة كانت في "عزل الأموال".

جوهر اتهامات Binance هو جملة واحدة: سمحت RedotPay للمستخدمين بشحن بطاقاتهم باستخدام أموال Binance Pay، ولم تعزل هذه الأموال، مما يعني أن أموال مستخدمي Binance اختلطت مع صندوق أموال RedotPay.

ما هو التأثير الفعلي لهذا الإجراء؟ 470,000 مستخدم لبطاقات Binance، كان ينبغي أن يبقوا في نظام الدفع الخاص بـ Binance، لكنهم تم تحويلهم بسلاسة إلى نظام RedotPay.

بمجرد أن يعتاد المستخدمون على بطاقات RedotPay، من سيعود لاستخدام Binance؟

الأكثر إثارة للدهشة هو أن هذه ليست المرة الأولى. في أوائل عام 2024، انهار الاتفاق الأول بسبب نفس المشكلة. في مارس 2025، وقعت الأطراف اتفاقًا جديدًا، مؤكدين أنهم سيفعلون عزل الأموال هذه المرة.

وماذا كانت النتيجة؟ في 3 أبريل 2026، قطعت Binance بشكل أحادي وظيفة Binance Pay على منصة RedotPay.

نفس الحفرة، سقطت فيها مرتين. في المرة الثالثة، تم الأمر مباشرة إلى المحكمة.

كيف تم حساب 472.8 مليون دولار؟

هذا الرقم يبدو مخيفًا، لكن الطريقة الحسابية بسيطة جدًا "إنترنتية" - قامت Binance بحساب قيمة حياة لكل مستخدم تم تحويله (Lifetime Value، اختصارًا LTV): 925 دولارًا.

لذا، 470,000 مستخدم × 925 دولارًا ≈ 472.8 مليون دولار.

هذه الطريقة الحسابية شائعة جدًا في الدعاوى القضائية التقليدية على الإنترنت - لقد سرقت مستخدمي، كل مستخدم كم يساوي، اضرب وستعرف كم تدين لي. لكن في صناعة التشفير، قد تكون هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها استخدام نموذج LTV لحساب تعويضات الأضرار.

المثير للاهتمام هو أنه إذا كانت قيمة LTV لـ 470,000 مستخدم تساوي بالفعل 925 دولارًا، فهذا يعني أيضًا أن كفاءة اكتساب العملاء لـ RedotPay مرتفعة بشكل مخيف. استخدام قنوات الدفع الخاصة بالآخرين كقمع لاكتساب العملاء، رغم أن هذا الأمر مشكوك فيه قانونيًا، إلا أنه تجاريًا هو مستوى نمو مثالي.

دعني أضيف بعض الخلفية عن RedotPay. قد يكون الكثيرون يسمعون بهذا الاسم لأول مرة، لكن في مجال الدفع المشفر، تعتبر RedotPay بلا شك واحدة من اللاعبين الرئيسيين. إليك بعض الأرقام الرئيسية:

• عدد المستخدمين: أكثر من 6 ملايين
• حجم الدفع السنوي (TPV): حوالي 10 مليارات دولار
• الإيرادات السنوية: أكثر من 150 مليون دولار
• تقدير الاكتتاب العام: الهدف هو أكثر من 4 مليارات دولار
• البنوك الاستثمارية المتعاونة: يُشاع أنها تشمل العديد من شركات وول ستريت الكبرى (مثل JPMorgan وGoldman Sachs وJefferies وغيرها)

ببساطة، هذه شركة تأسست في عام 2023، حققت حجم دفع سنوي يبلغ حوالي 10 مليارات دولار في أقل من ثلاث سنوات، وهي الآن تطرق أبواب وول ستريت.

جوهر عملها هو ببساطة: السماح لك باستخدام العملات المستقرة (USDT، USDC) في أي مكان في العالم يدعم Visa أو Mastercard مباشرة - أنت تشحن بالعملات المشفرة، وتخرج بالعملات التقليدية.

يبدو أن هذا المجال بسيط، لكن لا يوجد الكثير من الشركات التي حققت حجم RedotPay على مستوى العالم.

النقطة الحقيقية في هذه القضية

على السطح، يبدو أن هذه قضية نزاع تعاقدي. لكن عند النظر بعمق، تعكس هذه القضية تناقضًا أساسيًا في صناعة الدفع المشفر: من يمتلك المستخدم؟

تعتقد Binance: هؤلاء المستخدمون تم الوصول إليهم من خلال Binance Pay، وهم في جوهرهم مستخدمون لي، أنت مجرد قناة.

قد ترد RedotPay: المستخدمون اختاروا منتجاتنا بأنفسهم، واستخدامهم لـ Binance Pay لشحن بطاقاتهم هو مجرد وسيلة دفع، مثل استخدامك WeChat Pay على Taobao، لا يعني أن المستخدمين ينتمون إلى WeChat.

لقد تم النقاش حول هذا الجدل في عالم Web2 مرات لا تحصى. حروب الحجب بين WeChat وTaobao، نزاع تقسيم الأرباح بين Apple وEpic، صراع حركة المرور بين Google ومواقع OTA... في جوهرها، كل هذه الأمور تدور حول نفس المشكلة: صراع ملكية المستخدمين بين المنصات والمشاركين في النظام البيئي.

لكن هذه المرة، انتقل ساحة المعركة إلى Web3. والأرقام أكبر، والأساليب أكثر قسوة.

على الرغم من أن RedotPay ردت رسميًا بأنها "ستدافع بنشاط عن جميع الاتهامات، ولن تؤثر على العمليات اليومية". تبدو هذه العبارة قوية، لكن الواقع هو أن إيقاع الاكتتاب العام القادم من المحتمل أن يتعطل: لا يوجد أي مصرف استثماري يرغب في تحمل دعوى قضائية غير محسومة بقيمة 4.7 مليار دولار أثناء تقديم العروض. سيكون السؤال الأول للمستثمرين هو: ماذا لو خسرت؟

علاوة على ذلك، فإن النقطة الأساسية لشركة الدفع المشفر التي تسعى للاكتتاب العام هي "نحن ملتزمون بالقوانين". الآن، أكبر شريك سابق يقول إنك انتهكت القوانين، ولم تعزل الأموال، وهذا أمر قاتل لرواية الامتثال.

لكن من ناحية أخرى، إذا تمكنت RedotPay من الفوز في هذه القضية، أو التوصل إلى تسوية مرضية، فإن ذلك قد يصبح أفضل قصة في عرض الاكتتاب: لقد تحملنا حتى هجوم Binance، فما الذي لا يمكننا تحمله؟

الخاتمة: صورة أكبر

خارج هذه القضية نفسها، هناك اتجاه يستحق الملاحظة: صناعة التشفير تدخل "عصر الدعاوى القضائية".

عندما ينتقل قطاع من الفوضى إلى النضج، وعندما تكون صراعات المصالح بين اللاعبين كبيرة جدًا بحيث لا يمكن حلها من خلال "إجراء مكالمة داخل الدائرة"، تصبح المحكمة هي الحكم النهائي. دعوى Binance ضد RedotPay، في جوهرها، لا تختلف عن دعوى Google ضد Microsoft، أو Apple ضد Samsung - إنها علامة على نضوج الصناعة.

في الوقت نفسه، هذا يدل على أن كعكة صناعة الدفع المشفر قد أصبحت كبيرة بما يكفي لتستحق دعوى قضائية بقيمة 4.7 مليار دولار. قبل ثلاث سنوات، لم يكن أحد سيقاضي شركة بطاقات دفع مشفرة بهذا الحجم.

عند النظر إلى الوراء، استخدمت RedotPay قناة Binance Pay لتحقيق اكتساب سريع للعملاء، وكانت هذه الاستراتيجية فعالة تجاريًا، لكنها تركت أيضًا مخاطر قانونية. عندما انهارت العلاقة التعاونية، أصبح الرافعة التي كانت تعزز النمو سلاحًا قانونيًا في يد الطرف الآخر.

سيرتبط مسار هذه القضية مباشرة بتقدم الاكتتاب العام لشركة RedotPay، كما سيحدد خطًا جديدًا لنموذج التعاون في صناعة الدفع المشفر بأكملها.