فقط 4 من أكبر 20 شركة خزينة للعملات المشفرة تتداول فوق قيمة الأصول: تقرير

تأخرت شركات خزينة الأصول الرقمية في الغالب عن العملات المشفرة التي تمتلكها، حيث تتداول أربع فقط من أكبر 20 شركة فوق قيمة احتياطيات الرموز الخاصة بها، وفقًا لتحليل جديد من DWF Ventures.

ملخص

• تتداول أربع فقط من أكبر 20 خزينة للأصول الرقمية من حيث الأصول تحت الإدارة بسعر أعلى من احتياطياتها من العملات المشفرة.
• معظم الشركات التي تم دراستها قد أدت أداءً أقل من الرموز الأساسية لها منذ اعتماد استراتيجية الخزينة.
• بعض أسهم الخزينة تفوقت على رموزها بنسبة تتراوح بين 15% إلى 40% خلال فترة أقل من ثلاثة أشهر، حيث تقلصت الخصومات على قيمة الأصول.
• يقول التحليل إن شروط التمويل، والدخل التشغيلي، وقرارات الإدارة أصبحت الآن أكثر أهمية عند مقارنة الأسهم.

قامت DWF Ventures بمقارنة أسعار أسهم شركات خزينة العملات المشفرة المتداولة علنًا مع أداء الرموز التي تمتلكها. ووجدت أن معظم أكبر 20 شركة تتداول عند نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الصافية للأصول، أو mNAV، أقل من 1، مما يعني أن أسهمها تُقيم بأقل من احتياطياتها من العملات المشفرة. تم تداول أربعة من أكبر 20 خزينة للعملات المشفرة بسعر أعلى اعتبارًا من 21 سبتمبر | المصدر: تقرير DWF Ventures

يستثني الحساب الديون والأسهم المفضلة، وفقًا للتحليل. لذلك يحتاج المستثمرون إلى فحص تلك الالتزامات بشكل منفصل قبل اعتبار mNAV المنخفض خصمًا على كل ما تمتلكه الشركة.

أسهم خزينة العملات المشفرة تأخرت في الغالب عن الحيازات المباشرة

منذ أن بدأت الشركات استراتيجيات الخزينة الخاصة بها، فإن شراء والاحتفاظ بالرمز الأساسي قد أنتج عمومًا عائدًا أفضل من شراء أسهمها، وفقًا للتحليل. حتى في الحالات التي تفوقت فيها الأسهم، كان العائد الزائد عادةً صغيرًا مقارنة بالمخاطر الإضافية المرتبطة بامتلاك شركة.

لا تتبع أسهم الخزينة رمزًا بنفس الطريقة التي تم تصميم صندوق الاستثمار المتداول للقيام بذلك. يعتمد سعرها أيضًا على متى تشتري الإدارة العملات المشفرة، وكيف تجمع الأموال، وعدد الأسهم الجديدة التي تصدرها، وما إذا كان المستثمرون يتوقعون أن توسع الشركة حيازاتها.

كان الفرق مرئيًا على فترات أقصر. منذ يوليو، وجد التحليل أن بعض أسهم الخزينة تفوقت على رموزها بنسبة تتراوح بين 15% إلى 40% حيث ارتفعت نسب mNAV من حوالي 0.5 إلى 0.8 إلى 0.7 إلى 1.0. سجلت PURR التي تركز على السيولة العالية وCYPH التي تركز على Zcash عوائد بنسبة 31% و38% فوق رموزها المعنية خلال تلك الفترة.

وفقًا للتحليل، لم تتغير حيازات الرموز لكل سهم كثيرًا خلال تلك الأشهر. جاءت معظم مكاسب الأسهم بدلاً من ذلك حيث دفع المستثمرون المزيد مقابل التعرض للشركات بينما ارتفعت أسعار العملات المشفرة. وجد المؤلفون أن الرمز الأساسي ظل هو الأداء الأقوى عبر معظم الفترات التي تزيد عن ثلاثة أشهر.

مثال حديث من الولايات المتحدة يظهر مدى سرعة تحرك سهم الخزينة. في 20 سبتمبر، أفادت crypto.news بزيادة استراتيجية بنسبة 47.65% خلال شهر حتى إغلاق 18 سبتمبر، وهي فترة تعافت فيها أيضًا بيتكوين. إن عائد السهم خلال تلك الفترة لا يحدد كيف كان أداؤه مقابل بيتكوين منذ أن بدأت الشركة في شراء الأصل.

يسمح العائد المرتفع لخزائن العملات المشفرة بشراء المزيد من الرموز لكل سهم

يحدد التحليل حيازات الرموز لكل سهم كقياس مركزي لتقدم شركة الخزينة. عندما تتداول أسهم الشركة فوق قيمة احتياطياتها من العملات المشفرة، يمكنها بيع الأسهم، واستخدام العائدات لشراء الرموز، وزيادة الكمية التي تدعم كل سهم موجود.

تصبح هذه العملية أكثر صعوبة عندما ينخفض mNAV إلى أقل من 1. يمكن أن يؤدي بيع أسهم جديدة بسعر مخفض إلى تخفيف حصة المستثمرين الحاليين، بينما قد يؤدي الانتظار لجمع الأموال إلى إبطاء المزيد من المشتريات. يمكن أن تستخدم الشركات أيضًا الديون القابلة للتحويل أو الأسهم المفضلة، على الرغم من أن كل طريقة تمويل تأتي بشروط يجب على المساهمين العاديين مراعاتها.

استُخدمت استراتيجية الديون القابلة للتحويل كجزء من تمويل بيتكوين، وفقًا للتحليل. يمكن لحاملي الديون القابلة للتحويل استبدال مطالباتهم بأسهم إذا وصلت الأسهم إلى الشروط المتفق عليها؛ وحتى ذلك الحين، يجب على الشركة إدارة الالتزامات المرتبطة بهيكلها الرأسمالي. يحذر التحليل من أن الأرباح المفضلة والالتزامات الأخرى يمكن أن تضغط على الاحتياطيات إذا أصبح التمويل أكثر صعوبة.

تظهر الملفات الأخيرة في الولايات المتحدة كيف يمكن لمشغلي الخزينة الاستجابة لتلك المطالب بشكل مختلف. كما تم تغطيته في تحديث استراتيجية في سبتمبر، لم تشتري الشركة أي بيتكوين ولم تبيع أي أسهم من خلال برنامجها في السوق خلال الأسبوع المبلغ عنه. بدلاً من ذلك، أنفقت 176.3 مليون دولار لإعادة شراء أسهم STRC المفضلة وزادت تفويض إعادة شراء أوراقها المالية الرقمية إلى 2 مليار دولار.

اتخذت Strive مسارًا آخر. أفاد تقرير بتاريخ 14 سبتمبر عن أحدث عملية شراء لبيتكوين أن الشركة المدرجة في الولايات المتحدة اشترت 469 بيتكوين مقابل حوالي 36.6 مليون دولار باستخدام عائدات الأسهم المفضلة SATA، مما رفع حيازتها إلى 25,000 بيتكوين اعتبارًا من 11 سبتمبر. قدم ملفها لدى SEC للمستثمرين كل من مبلغ الشراء والأمان المستخدم لتمويله.

يمكن أن يغير الدخل التشغيلي المقارنة

يقول التحليل إن الشركات يمكن أن تسعى أيضًا للحصول على عوائد من التخزين، التعدين، أو الأعمال خارج احتياطيات الرموز الخاصة بها. قد يزيد هذا الدخل من الموارد المتاحة للمساهمين دون بيع الحيازة الرئيسية للعملة المشفرة، على الرغم من أن النتيجة تعتمد على التكاليف التشغيلية والتنفيذ.

بالنسبة لـ Bit Digital، يشير التحليل إلى أعمال البنية التحتية السحابية الخاصة بها، White Fiber، كسبب للحفاظ على أسهمها على قمة بينما انخفضت قيمة أصولها الرقمية. شكلت White Fiber أكثر من 89% من إيرادات Bit Digital في الربع الثاني، وفقًا لمعلومات الأرباح المذكورة في التحليل.

تقدم شركات الخزينة الخاصة بـ Ether مثالًا آخر من خلال التخزين. كان لدى BitMine أكثر من 5.06 مليون ETH مخزنة من حيازات تقترب من 5.98 مليون ETH، وفقًا لتحديث الخزينة الخاص بها بتاريخ 21 سبتمبر. يمكن أن يكسب التخزين ETH إضافية، لكن المساهمين لا يزالون يمتلكون شركة يمكن أن يتحرك سعر سهمها بشكل مختلف عن Ether.

كما أشار التحليل إلى تخصيص SharpLink المعلن عنه بقيمة 200 مليون دولار لـ stETH وصندوق عائدات على السلسلة بقيمة 125 مليون دولار مع Galaxy. بالنسبة لـ CYPH التي تركز على Zcash، أشار إلى أسطول التعدين الذي قالت الشركة إنه حصل على أكثر من 18% من انبعاثات الشبكة. كل نشاط يمنح المستثمرين قرارًا تشغيليًا لتقييمه جنبًا إلى جنب مع كمية الرموز المحتفظ بها.

تغير الوصول أيضًا. يجادل التحليل بأن أسهم الخزينة كانت تجذب علاوة جزئيًا لأن بعض المؤسسات يمكن أن تشتري الأسهم المدرجة بسهولة أكبر من شراء العملات المشفرة مباشرة. مع توفر المزيد من الصناديق المنظمة وخيارات الحفظ، يتوقع مؤلفوها أن يضع المستثمرون وزنًا أكبر على المشغلين، وشروط التمويل، ودخل الأعمال عند تقييم شركة خزينة واحدة مقابل أخرى.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.