الناتج المحلي الإجمالي البريطاني والبيانات المالية تضغط على الأسواق الأوروبية

ما حدث في الأسواق الأوروبية يوم الخميس

شهدت جلسة التداول الأوروبية يوم الخميس مزيجًا من العوامل التي، لو كانت منفصلة، لكانت محايدة، ولكن معًا خلقت بيئة من الحذر العام. انخفض مؤشر ستوكس 600 الأوروبي بنسبة 0.04%، ليغلق عند 659.24 نقطة، في يوم كان فيه المستثمرون بحاجة إلى معالجة نتائج الشركات المتباينة، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي من المملكة المتحدة، وإعادة تقييم وتيرة تخفيضات الفائدة في الولايات المتحدة.

في لندن، تصدر مؤشر FTSE 100 الخسائر بين المؤشرات الرئيسية، حيث انخفض بنسبة 0.56%، ليغلق عند 10,772.67 نقطة. انخفض مؤشر DAX في فرانكفورت بنسبة 0.12%، ليصل إلى 26,299.74 نقطة، بينما تراجع مؤشر CAC 40 في باريس بنسبة 0.28%، ليغلق عند 8,650.56 نقطة. تكشف نمط الانخفاض المنتشر، حتى وإن كان متواضعًا، عن سوق لم يعد يجد محفزات كافية للحفاظ على وتيرة الارتفاع التي تراكمت في الأشهر الأخيرة.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الأسواق العالمية وتأثيراتها على الأصول البرازيلية، فإن الإشارة واضحة: أوروبا تدخل مرحلة من الهضم، حيث لا تثير البيانات الكلية الحماس، وتروي الأرباح الشركات قصصًا مختلفة جدًا حسب القطاع. كما ناقشنا في تغطيتنا للمالية العالمية، فإن هذا التباين القطاعي يميل إلى الت intensification في أوقات الانتقال في السياسة النقدية.

البيانات المالية: الفائزون والخاسرون في نفس الجلسة

جلبت موسم النتائج للربع الثاني تباينات ملحوظة. في كوبنهاغن، قفزت شركة Maersk الدنماركية، الرائدة عالميًا في النقل البحري للحاويات، بنسبة 9.4% بعد أن أبلغت عن أرقام قوية. وتبعت شركة المجوهرات Pandora هذا التفاؤل وارتفعت بنسبة 8.5%، مدعومة أيضًا بنتائج تفوق التوقعات.

على الجانب الآخر من الطيف، ضغط قطاع التعدين على لندن بشدة. انخفضت شركة Antofagasta بنسبة 5.9%، في حالة نموذجية لما يزعج السوق في الوقت الحالي: حيث زادت الشركة من أرباحها، لكنها خفضت توجيه الإنتاج لبقية العام. بعبارة أخرى، كان الحاضر جيدًا، لكن المستقبل أصبح أكثر غموضًا. انخفضت شركة Rio Tinto بنسبة 4.7% بعد الإعلان عن أن الشركة وشركاءها حصلوا على دعم بقيمة 1.8 مليار دولار من الحكومة الأسترالية للحفاظ على تشغيل مصهر Tomago، مما يشير إلى ضعف العمليات التي لم يغفلها السوق.

هذا التباين بين القطاعات هو نمط يتكرر بشكل متكرر في أوقات عدم اليقين الاقتصادي الكلي. تتمكن الشركات المرتبطة بالاستهلاك واللوجستيات من الاستفادة من مرونة إنفاق الأسر، بينما تواجه شركات السلع الأساسية التحدي المزدوج للطلب الصيني غير المؤكد وارتفاع التكاليف التشغيلية. بالنسبة للمستثمرين البرازيليين الذين لديهم تعرض لشركات التعدين مثل Vale، فإن المقارنة مباشرة وتستحق الانتباه.

الناتج المحلي الإجمالي البريطاني ينمو، لكنه لا يثير الحماس

نما الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة بنسبة 0.4% في الربع الثاني مقارنة بالربع السابق، وهو ما يتماشى تمامًا مع توقعات السوق. الأرقام التي تؤكد التوقعات عادة ما يكون لها تأثير ضئيل على الأسعار، وهذا ما حدث. لم يكن هناك مفاجأة إيجابية أو سلبية.

ما لفت الانتباه هو تحذير شركة Capital Economics، التي تتوقع فقدان الزخم في النمو البريطاني لبقية العام. تعيش اقتصاد المملكة المتحدة وضعًا غريبًا: حيث بدأ بنك إنجلترا دورة تخفيضات الفائدة، لكن التضخم في الخدمات لا يزال مستمرًا، مما يحد من المساحة للتحفيزات الإضافية. إنها معضلة تتردد، على نطاق أصغر، في ما يواجهه البرازيل مع Selic، حيث يحتاج البنك المركزي إلى تحقيق التوازن بين النمو والسيطرة على التضخم في بيئة مالية صعبة.

ظل الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو مستقراً في يونيو مقارنةً بمايو. جاءت البيانات أفضل من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 0.1%، لكن "الاستقرار" بالكاد يمكن أن يُعتبر خبرًا جيدًا لمنطقة تتعامل مع ركود صناعي منذ عدة أرباع. لا تزال الصناعة الأوروبية، وخاصة الألمانية، تحت ضغط تكاليف الطاقة المرتفعة والمنافسة الصينية في قطاعات مثل السيارات والطاقة النظيفة.

العامل الفيدرالي: لماذا لا تزال الفائدة الأمريكية تحدد الإيقاع في أوروبا

كان عنصرًا مركزيًا في مزاج الأسواق الأوروبية هو إعادة تقييم مسار الفائدة في الولايات المتحدة. عززت بيانات التضخم الأخيرة الأكثر اعتدالًا الفرضية القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ دورة تخفيضاته، لكن من المحتمل أن يكون ذلك فقط في نهاية العام. إن هذه النظرة لـ "فائدة مرتفعة لفترة أطول" في الولايات المتحدة لها تأثير مباشر على أوروبا.

الآلية بسيطة: مع بقاء فارق الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا واسعًا، يميل الدولار إلى البقاء قويًا، مما يزيد من تكلفة الواردات الأوروبية ويستنزف تدفق رأس المال من الأصول ذات المخاطر في القارة. بالإضافة إلى ذلك، فإن البنك المركزي الأوروبي، الذي خفض الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي، لديه مساحة محدودة لتحفيزات جديدة دون المخاطرة بانخفاض مفرط في اليورو.

تطور ذو أهمية في رادار المستثمرين هو الاستحواذ المحتمل على بنك كوميرزبانك الألماني من قبل يونيكريدت الإيطالي. وفقًا لوثائق داخلية، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي يميل إلى الموافقة على العملية، التي ستخلق واحدًا من أكبر البنوك في أوروبا. ارتفعت أسهم كوميرزبانك بنسبة 1.6% وزادت أسهم يونيكريدت بنسبة 1%. تاريخيًا، كانت تحركات الدمج المصرفي في أوروبا إيجابية للقطاع، لكنها تثير تساؤلات حول تركيز المخاطر النظامية التي سيحتاج المنظمون إلى معالجتها، وهو ما تناولناه بالفعل في تحليلات سابقة حول القطاع المالي العالمي.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين في البرازيل

لم تجلب جلسة الخميس الأوروبية أي صدمة، لكنها عززت سردًا بدأ يكتسب قوة: سيكون النصف الثاني من العام فترة انتقائية. يتباطأ النمو الاقتصادي العالمي بشكل منظم، والبنوك المركزية في مراحل مختلفة من دوراتها، وأرباح الشركات تتباين حسب القطاع.

بالنسبة للمستثمر البرازيلي، هناك ثلاث نقاط تستحق الانتباه. أولاً، قد تشير ضعف شركات التعدين الأوروبية إلى ضغط على فالي وإيبوفيسبا، نظرًا للعلاقة التاريخية بين هذه الأصول. ثانيًا، يقلل استقرار الإنتاج الصناعي الأوروبي من الزخم الشرائي للسلع، مما يؤثر مباشرة على الميزان التجاري البرازيلي. ثالثًا، إن توقع الفائدة الأمريكية المرتفعة لفترة أطول يعزز الدولار وقد يبقي الريال تحت الضغط، مما يتطلب انتباهاً مضاعفاً من أولئك الذين لديهم مراكز بالدولار.

السيناريو ليس أزمة، لكنه أيضًا ليس حالة من النشوة. إنه نوع من السوق الذي يكافئ من يقوم بواجبه ويعاقب من يعمل على الطيار الآلي.