De Tencent y Circle: Analizando las cuestiones simples y complejas de la inversión.

Autor: Alex Xu

El debate en torno a la IA sigue cobrando fuerza, pero el rendimiento reciente de las acciones relacionadas varía mucho: algunas experimentan un repunte veraniego, mientras que otras parecen estar sufriendo un bajón invernal.

Un representante del primer grupo es Circle, emisor de la mayor criptomoneda estable que cumple con la normativa, USDC, mientras que un representante del segundo grupo es Tencent.

Existen muchas razones para el ascenso de Circle, como su caída anterior de 300 a 49, que proporcionó una corrección lo suficientemente profunda como para acumular impulso de recuperación. Además, la escala de USDC ha experimentado recientemente un repunte, alcanzando nuevos máximos nuevamente.

Sin embargo, el principal motor de este fenómeno sigue siendo la explosiva popularidad de Openclaw, que ha sorprendido a la gente con la oleada de Agentes. Este impacto tangible ha despertado interés en las stablecoins consideradas muy adecuadas para las liquidaciones de agentes, y Circle es actualmente la única stablecoin pura entre las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo.

Las razones del declive de Tencent invitan a la reflexión. Anteriormente criticada por su retraso en la era de la IA, ha corregido continuamente desde un máximo de 680. Tras un reciente informe de ganancias que mostraba un sólido desempeño pero que también indicaba una "reducción en la recompra de acciones y un aumento de la inversión en IA", no solo no ha subido, sino que ha caído aún más. La preocupación del mercado sobre sus inversiones en inteligencia artificial ha pasado de ser "insuficiente" a "excesiva".

En la era de la IA, ¿qué empresa ofrece mayor seguridad, Tencent o Circle?

Charlie Munger dijo una vez que los inversores deberían evitar los problemas difíciles, y sus palabras exactas fueron:

"Uno de nuestros secretos es no intentar comprender demasiado..." Constantemente clasifico las cosas como "demasiado difíciles". De vez en cuando, se presenta una decisión fácil y la tomo. Ese es mi sistema: la mayoría de las cosas entran en la categoría de "demasiado difíciles", y solo unas pocas decisiones obvias y sencillas las resuelvo de inmediato.

Ahora bien, ¿cuál es un problema sencillo en nuestra mesa de inversión, Tencent o Circle, y cuál es un problema difícil?

Empecemos con Tencent.

Actualmente, la IA Yuanbao en WeChat está desempeñando un papel experimental para el futuro Agente propio de WeChat:

Ya puede realizar la mayoría de las tareas de alta frecuencia para las que la gente común utiliza la IA, a saber: consultas y preguntas y respuestas.

Sin embargo, actualmente Yuanbao solo puede interactuar con información de tipo contenido dentro de WeChat, como información de texto e imágenes, contenido de cuentas de vídeo, artículos de cuentas públicas, etc. En esta etapa, no puede interactuar directamente con los miniprogramas.

Pero no es difícil predecir cómo podría ser el agente nativo de WeChat: mediante el diálogo en lenguaje natural, podemos indicarle directamente al agente de WeChat que llame a miniprogramas para realizar diversas tareas, como pedir comida a domicilio, reservar hoteles, resumir vídeos y grabaciones, recordar horarios e informar sobre el trabajo.

Los miniprogramas constituyen en sí mismos un enorme ecosistema de aplicaciones, ya que la mayoría de las aplicaciones de uso común tienen versiones en formato miniprograma: Didi, Meituan, Pinduoduo, McDonald's, HuoLala, WPS e incluso Xianyu y Ele.me de Alibaba.

Más importante aún, el agente de WeChat tiene permisos de sistema muy estrictos con respecto a los miniprogramas, similares (o incluso más estrictos) que los del software de Apple para el ecosistema iOS, y el desarrollo de miniprogramas debe ajustarse a las especificaciones de WeChat. El agente de WeChat no será bloqueado directamente por aplicaciones importantes como el asistente móvil de Doubao, que se mantiene fuera del ecosistema cerrado, sino que interactuará con varios miniprogramas a nivel del sistema. Inevitablemente, diversas aplicaciones de miniprogramas adoptarán el agente oficial de WeChat para brindar mejores servicios a los usuarios.

En comparación con Openclaw, que sigue siendo popular pero ha frustrado a muchos de sus primeros usuarios y ha provocado que un gran número de usuarios comunes lo abandonen, el Agente de WeChat, dirigido a 1.400 millones de usuarios, sin duda tendrá una mejor usabilidad y practicidad. Solo entonces representará verdaderamente una "promoción masiva de agentes". Puede que este formulario no sea tan sofisticado ni moderno, pero es un producto que puede utilizar el 90% del público.

Es casi seguro que en algún momento futuro se lanzará un producto de este tipo basado en agentes. Sin embargo, antes de que suceda y antes de que todos lo vean, con el precio de Tencent aún cayendo, el mercado se muestra reacio a darle una valoración.

Pero para los inversores que buscan valor, el mercado es lo que debemos aprovechar.

Deberíamos invertir en aquellos eventos de alta probabilidad, incluso inevitables, que aún no han ocurrido.

Ante la gran incertidumbre que reina en la era de la IA, ¿es realmente tan baja la certeza operativa de Tencent? Creo que no está tan mal.

En este momento, ¿comprar o mantener acciones de Tencent es un problema sencillo o un problema difícil?

Creo que es mucho más sencillo de lo que refleja el sentimiento del mercado.

Ahora, hablemos de Circle:

Al analizar algunas cosas a largo plazo, la certeza es en realidad bastante vaga.

¿Crecerá Circle de forma fluida y progresiva hasta alcanzar varios cientos de miles de millones o incluso varios billones de dólares en el futuro?

Las voces optimistas creen que es posible, y su lógica es la siguiente:

1. La IA es el futuro, y los agentes del futuro serán los principales usuarios de internet, dominando una enorme cantidad de transacciones en línea.

2. Las transacciones de IA requerirán stablecoins negociadas en la cadena de bloques.

3. Actualmente, USDC es la mayor criptomoneda estable que cumple con la normativa, y la demanda de liquidaciones mediante inteligencia artificial impulsará directamente el crecimiento de su escala.

4. Las stablecoins tienen fuertes efectos de red, y la expansión de su escala se retroalimentará a sí misma.

5. La escala de USDC crecerá en sincronía con la escala de las transacciones de IA hasta alcanzar varios billones o más.

Esta cadena de razonamiento parece muy coherente, pero varios eslabones importantes presentan en realidad una considerable incertidumbre:

1. ¿Serán los agentes del futuro los principales usuarios de internet, dominando una escala masiva de transacciones en línea?

Si se analiza a largo plazo, esta alta certeza está sobreestimada.

2. ¿Las transacciones de IA requerirán stablecoins?

No necesariamente. El primer punto es evidente para todos, y los proveedores de servicios de infraestructura de pago existentes, así como los gigantes de internet y la IA que controlan a los usuarios, también están impulsando sus propios estándares, muchos de los cuales no se basan en blockchain, como el protocolo UCP de Google, orientado al comercio basado en agentes.

3. ¿Es USDC la mayor criptomoneda estable que cumple con la normativa?

Actualmente lo es, pero Tether también tiene un poder significativo y está intentando adaptarse a la normativa, contando con considerables recursos políticos. También existen grupos financieros y proveedores de pago más interesados, como PayPal.

4. ¿Las stablecoins tienen fuertes efectos de red?

Ante la acción de agentes sin escrúpulos, la diferenciación de las stablecoins se verá reducida. Siempre que puedan utilizarse para pagos, los agentes elegirán las que presenten menos fricción y coste, independientemente de si se trata de USD1, USDT, USDC o una criptomoneda estable emitida por un banco. ¿Dices que USDC actualmente tiene más recursos del lado del comerciante? Visa, Stripe y otros proveedores de canales de pago cuentan con una red de comercios y canales mucho mayores que los de Circle, lo que también puede facilitar la integración de otras stablecoins. Siempre que la liquidación sea conveniente y la fricción mínima, a los comerciantes no les importa qué stablecoin reciban. Es posible que el efecto de red de las stablecoins no sea tan fuerte en la era de los pagos gestionados por agentes.

5. ¿Crecerá la escala de USDC al mismo ritmo que la escala de las transacciones de IA hasta alcanzar varios billones?

Cuando todas las suposiciones de los puntos 2 a 4 tienen una gran incertidumbre, combinarlas para llegar a la conclusión 5 hace que la incertidumbre sea aún más vaga.

Ante la gran incertidumbre que reina en la era de la IA, ¿es realmente tan alta la certeza operativa de Circle? Creo que no está tan mal.

En este momento, ¿comprar o mantener acciones de Circle es un problema sencillo o un problema difícil?

Creo que es mucho más difícil de lo que refleja el sentimiento del mercado.

Esta es solo una perspectiva, a modo de referencia.