¿Quién es el verdadero ganador de la narrativa de la "tokenización"?

Título original: ¿Quiénes se benefician realmente de la tokenización de los RWA y por qué?

Autor original: Zeus, analista de criptomonedas

Traducción original: Saoirse, Noticias de Prospectiva

La semana pasada comenté este tema, y ​​Andy, de Rollup, también planteó preguntas relacionadas. Todo el mundo ha estado preguntando: ¿Quién se beneficia realmente de la tokenización de activos del mundo real?

La respuesta real es: casi todos se beneficiarán, pero las razones para beneficiarse, el momento y la lógica subyacente son completamente diferentes.

Perspectiva del comercio minorista: De observador a participante

Durante décadas, los inversores minoristas han sido sistemáticamente excluidos de los activos de alto rendimiento. No porque los activos sean demasiado complejos, sino porque el sistema financiero tradicional está diseñado para grandes fondos, inversores cualificados y una compensación ineficiente, lo que hace que las pequeñas inversiones no sean rentables.

La tokenización no solo reduce las barreras de entrada, sino que desmantela directamente todo el sistema que crea dichas barreras.

Piensa en la situación actual de un inversor minorista que desea invertir en crédito privado:

• Inversión mínima generalmente entre $250,000 y $1,000,000

• Debe ser un inversor acreditado.

• Período de bloqueo de 3 a 7 años

Casi no existe mercado secundario.

• Totalmente sujeto a la decisión de los gestores de fondos.

Y una vez que dicho fondo se tokeniza :

· Propiedad fraccionada: Puedes invertir 100 dólares en lugar de 1.000.000 de dólares. Los contratos inteligentes solucionan el problema de los elevados costes de gestión a pequeña escala.

• Operaciones comerciales las 24 horas del día, los 7 días de la semana: Sin horarios de apertura ni de cierre, sin plazos de espera, sin tener que esperar a que se realicen las transferencias bancarias.

· Alcance global: Los inversores minoristas de Lagos, Yakarta, São Paulo y Manhattan pueden comprar el mismo fondo de deuda soberana tokenizado.

· Componibilidad: Los activos tokenizados son capital programable. Pueden utilizarse para ofrecer garantías, estrategias de tesorería y circulación entre plataformas sin necesidad de un intermediario.

Profundizando: Los inversores minoristas no solo están obteniendo "un acceso más barato a lo mismo", sino también un conjunto completamente nuevo de comportamientos financieros.

En una sola tarde, se podía gestionar la tenencia de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, utilizarlos para obtener préstamos de stablecoins y luego participar en estrategias de rentabilidad, todo ello bajo autogestión, sin tener que realizar una sola llamada telefónica a un asesor financiero.

Antes de la tokenización, los inversores minoristas eran meros espectadores en los mercados de capitales globales. Tras la tokenización, se convierten en participantes. La diferencia es enorme.

Perspectiva del emisor: Recaudación de fondos más rápida, mayor alcance, menores costos.

Para los emisores, la lógica es simple: la tokenización permite una captación de fondos más rápida, menores costes y una base de inversores que se expande exponencialmente. Todos los emisores globales se preocupan por estos tres puntos, y la tokenización puede lograrlos todos simultáneamente.

El cambio de la emisión tradicional a la emisión tokenizada:

• La liquidación tradicional tarda de semanas a meses, mientras que la tokenización se completa en minutos u horas.

Los procesos tradicionales requieren custodia, agentes de transferencia, intermediarios y cámaras de compensación; la tokenización utiliza contratos inteligentes para la distribución, el cumplimiento y la liquidación.

Los métodos tradicionales están limitados por la geografía, las regulaciones y los umbrales; la tokenización es global, funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana y permite pequeñas inversiones.

Los costes de la conciliación manual tradicional, la presentación de informes trimestrales y la gestión del registro de accionistas son extremadamente elevados; la tokenización ofrece informes automatizados, transparencia en la cadena de bloques y datos en tiempo real.

• Las estructuras de productos tradicionales son rígidas; la tokenización admite un diseño por capas, un canje flexible y mecanismos de recompensa dinámicos.

Los fondos de crédito privado tradicionales suelen prestar servicio únicamente a entre 50 y 200 instituciones y tardan meses en completar cada ronda de captación de fondos. Mientras tanto, los fondos tokenizados pueden dar servicio a miles de inversores: con procedimientos de cumplimiento automatizados, incorporación digital y umbrales muy bajos, pueden participar inversores minoristas, pequeñas oficinas familiares e instituciones nativas de criptomonedas.

La tokenización también aporta una capacidad completamente nueva para el diseño de productos:

• Productos en capas dentro de un único contrato inteligente con diferentes perfiles de riesgo/recompensa.

• Canjes flexibles diarios, semanales o mensuales, ejecutados automáticamente mediante código.

· Mecanismos de recompensa dinámicos basados ​​en datos en la cadena de bloques

• Productos híbridos que combinan renta fija con rendimientos DeFi

Estos procesos resultan prohibitivamente costosos en las finanzas tradicionales, pero son sencillos en un ecosistema tokenizado.

Perspectiva institucional: Acuerdo, transparencia, reducción del riesgo sistémico

A las instituciones no les importa el concepto de criptografía, ni tampoco les importa la descentralización. Lo que realmente les obsesiona es: el riesgo de liquidación, los costes operativos, la precisión de los informes y el cumplimiento normativo.

Y la tokenización supone una mejora cuantificable en cada una de estas áreas. Por eso, todas las principales instituciones financieras mundiales se están involucrando.

El sistema financiero actual opera con un plazo de liquidación mínimo de T+2. Esto significa que dentro de los dos días posteriores a una transacción:

• El riesgo de impago de la contraparte persiste

• Los fondos están inmovilizados y no se pueden reutilizar.

· La conciliación, el margen y la gestión de garantías son extremadamente complejos.

La tokenización transforma la liquidación a un proceso casi en tiempo real (T+0), y solo esto ya puede:

• Liberar una cantidad significativa de capital inmovilizado durante el período de liquidación.

• Eliminar el riesgo de contraparte en el período de liquidación

• Reducir sustancialmente la dependencia de los sistemas posteriores a la negociación, como las cámaras de compensación y las contrapartes centrales.

Esta transformación conlleva una posible ganancia de eficiencia anual a nivel mundial de alrededor de 24 billones de dólares. Se estima que, para 2030, el beneficio anualizado a corto plazo, calculado de forma conservadora, oscilará entre los 31.000 y los 130.000 millones de dólares.

Gigantes de la industria ya en acción:

· BlackRock lanzó el fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL, que supera los 1.000 millones de dólares.

· Franklin Templeton tokenizó las participaciones del fondo utilizando BENJI

• JPMorgan Chase desarrolló la plataforma Onyx para la gestión de garantías y repos tokenizados.

Goldman Sachs, HSBC, UBS y Citigroup están probando o desarrollando infraestructuras de tokenización.

No lo hacen porque la tecnología blockchain esté de moda, sino porque es más barata, más rápida y conlleva menos riesgos.

Perspectiva del constructor de infraestructura: El "vendedor de agua" de los mercados de billones de dólares

En toda gran transformación, los ganadores son quienes construyen la infraestructura. Los picos de la fiebre del oro, los servidores de internet, AWS de la computación en la nube.

La tokenización de activos en el mundo real está construyendo una infraestructura financiera completamente nueva. Las empresas que lo hagan bien se convertirán en la base de un mercado que superará los 11 billones de dólares.

Este conjunto de módulos esenciales del ecosistema:

· Custodio: Garantiza la correspondencia legal entre los tokens en la cadena de bloques y los activos del mundo real, desempeñando un papel clave en el ecosistema.

· Capa de cumplimiento: KYC/AML, acreditación de inversores, restricciones geográficas, cumplimiento transfronterizo, todo programático.

· Plataforma de emisión: Permite a cualquier persona tokenizar activos de forma legal y sencilla.

· Infraestructura de compensación y liquidación: Logra una liquidación instantánea, conectando los sistemas bancarios tradicionales con los basados ​​en la cadena de bloques.

• Oracle y datos: Se vincula en la cadena de bloques con el valor neto de los activos, los tipos de interés, los impagos, los precios de la vivienda y los precios de las materias primas, formando la base de la fijación de precios de los tokens.

· Servicios legales y estructurales: Sociedades instrumentales, fideicomisos, estructuras de fondos; sin una base legal, los tokens no son más que una serie de números.

Perspectiva de los mercados emergentes: La verdadera revolución pasada por alto

El mundo financiero occidental rara vez habla de ello, pero este podría ser el aspecto más importante: para miles de millones de personas en los mercados emergentes, la tokenización no se trata de "mejores finanzas", sino del primer sistema financiero que realmente les beneficia.

La difícil situación financiera en muchos mercados emergentes:

· Alta inflación, rápida depreciación de la moneda local;

• Grandes poblaciones sin cuentas bancarias o con servicios financieros insuficientes;

• Controles de capital, incapacidad para asignar divisas y activos en el extranjero;

• Comisiones por remesas transfronterizas del 5% al ​​10%, con un plazo de tramitación de varios días;

• Rentabilidad extremadamente baja de los activos locales, incapaz de superar la inflación.

La tokenización y las stablecoins transforman completamente esto:

• Obtenga ganancias en USD sin necesidad de una cuenta bancaria en EE. UU. Un argentino puede poseer bonos estadounidenses tokenizados y obtener rendimientos en dólares estadounidenses mediante stablecoins. No se necesitan inversores cualificados ni transferencias bancarias. En un país donde la moneda local se deprecia un 40% en un año, esto no es una mejora, es un salvavidas.

• Las stablecoins se convierten en una herramienta de ahorro. En los países con alta inflación, el USDC y el USDT se han convertido de facto en medios de ahorro para preservar el valor. Los activos tokenizados pueden, por lo tanto, proporcionar rendimientos adicionales sobre esta base.

· La gente común también puede invertir en los principales activos globales. Personas del sudeste asiático y África, que antes apenas podían acceder a: Bonos estadounidenses, bonos con calificación de grado de inversión, crédito privado, bienes raíces globales. La tokenización hace que estos activos sean divisibles y estén disponibles para la inversión las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

• Transferencias transfronterizas instantáneas y de bajo coste. Las remesas transfronterizas son vitales para muchos países, ya que las comisiones tradicionales son elevadas y los tiempos de procesamiento, lentos. Las stablecoins y los activos tokenizados pueden liquidarse en minutos a un coste extremadamente bajo.

• Liquidación de nóminas en tiempo real. Los salarios se pueden distribuir instantáneamente en la cadena de bloques, lo que permite a los empleados acceder a sus ganancias en tiempo real en lugar de esperar a un día de pago específico.

En todo el mundo, alrededor de 1.400 millones de adultos no tienen acceso a servicios bancarios, y miles de millones más tienen un acceso limitado a ellos. La tokenización y las stablecoins representan el primer camino hacia unas finanzas inclusivas a gran escala que no dependan de los bancos tradicionales.

Para estas personas, la tokenización no se trata solo de "mejorar un poco las finanzas", sino de hacer que las finanzas sean accesibles por primera vez.

Mapa completo de beneficios

· Minorista: Acceso y capacidad de composición, bajas barreras de entrada, alcance global, capital programable.

· Emisor: Financiación más rápida, costes más bajos, una base de inversores más amplia y productos más flexibles.

· Institución: Liquidación en tiempo real, reducción de riesgos, menores costes operativos, mayor transparencia.

· Regulador: Trazabilidad en la cadena de bloques, cumplimiento normativo integrado, transición de una regulación pasiva a una regulación precisa en tiempo real.

· Proveedor de infraestructura: Convertirse en el conducto fundamental para un mercado de un billón de dólares, con importantes rentabilidades a largo plazo.

· Mercados emergentes: Lograr una verdadera inclusión financiera, abordando problemas estructurales como la inflación, el control y las deficiencias en los servicios.

Recordatorio de riesgo crucial

La tokenización no es la solución a todos los problemas:

• No puede reparar activos de mala calidad.

• No garantiza la liquidez.

· No hará que los riesgos desaparezcan por arte de magia.

Los bonos tokenizados aún pueden entrar en impago, y los bienes inmuebles tokenizados aún pueden depreciarse. Si la estructura legal es débil, la custodia no es fiable, los oráculos son manipulados o el emisor no gestiona el activo correctamente, el token no tiene valor.

Todos los beneficios son reales, lógicos y se basan en la realidad, pero solo se materializarán cuando todos los aspectos de legalidad, custodia, cumplimiento y operaciones se realicen correctamente.

El símbolo es solo la pieza final; lo que realmente importa es todo lo que está a nivel fundamental.

La tokenización no es magia; es infraestructura. Y la infraestructura solo puede funcionar cuando se construye correctamente.

Entonces, ¿quiénes son los que más se benefician?

Hablando con franqueza: Depende del plazo.

· Corto plazo: Las instituciones y los emisores ganan primero.

Ahorre dinero real de inmediato en liquidación, cumplimiento normativo y operaciones, sin necesidad de inversores minoristas ni del mercado secundario, solo con una mejor infraestructura.

· A medio plazo: Los proveedores de infraestructura y tecnología ganan.

Se prevé que el mercado alcance los 11 billones de dólares en 2030, y las empresas que ofrecen servicios de custodia, cumplimiento normativo, emisión y liquidación se convertirán en estándares del sector.

· A largo plazo: Los inversores minoristas y las poblaciones de mercados emergentes son, en última instancia, los que más se benefician.

Cuando la infraestructura esté madura, el cumplimiento normativo sea estable y el mercado secundario se profundice, cualquier persona en el mundo podrá utilizar su teléfono móvil para invertir en cualquier activo las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

Por lo tanto, la respuesta a "¿Quién se beneficia más?" no es un grupo específico de personas, sino más bien: todos se beneficiarán, solo que en diferentes momentos, por diferentes razones y de diferentes maneras.

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