JP Morgan y Goldman Sachs entre 40 empresas que experimentan con el comercio de acciones y bonos en blockchain

[Reportera: Myung Jeong-seon, Block Media] Las grandes instituciones financieras de Wall Street han comenzado un experimento a gran escala en el que se comercian acciones y bonos del gobierno de EE. UU. en blockchain, así como la transferencia de márgenes y garantías. Este avance va más allá de los experimentos de tokenización de activos que las instituciones financieras habían llevado a cabo de manera independiente, y busca verificar si bancos, casas de cambio y cámaras de compensación pueden conectarse como un solo mercado.

El Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) planea operar continuamente los servicios relacionados a partir de octubre, superando la fase de prueba limitada. Se considera que el uso de blockchain en Wall Street ha entrado en una etapa en la que se verifica si puede reemplazar o complementar efectivamente los sistemas de liquidación y garantía del mercado financiero existente.

40 instituciones financieras reunidas... desde acciones y bonos hasta llamadas de margen en blockchain

Según Bloomberg, aproximadamente 40 instituciones financieras, incluidas JP Morgan Chase, Goldman Sachs, Invesco y Citadel Securities, participaron en un experimento de comercio de activos tokenizados basado en blockchain liderado por el DTCC en julio.

El experimento se llevó a cabo simulando un día de trabajo real del mercado financiero durante aproximadamente 4 horas. Las instituciones participantes comerciaron acciones y bonos del gobierno de EE. UU. en la red blockchain y proporcionaron garantías. También respondieron a las llamadas de margen, que son solicitudes para depositar más garantías, y realizaron transferencias de activos entre instituciones.

Las transacciones de repos (RP) y la liquidación simultánea (DvP) también fueron parte del experimento. La liquidación simultánea reduce el riesgo de contraparte al procesar la entrega de valores y el pago de manera simultánea. Las versiones digitales de las acciones de EE. UU. y los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bonos del gobierno de EE. UU. se utilizaron en la red privada del DTCC y en la red Canton.

Nadine Chaka, directora global de activos digitales del DTCC, comentó: "Intentamos recrear las actividades que ocurren diariamente en el mercado y que la tokenización no se realice de manera aislada, sino que forme parte del flujo de trabajo cotidiano."

El objetivo de este experimento no es simplemente colocar valores en blockchain. Se busca verificar si es posible mover activos tokenizados entre varias instituciones financieras y blockchain, manteniendo al mismo tiempo el sistema de gestión de riesgos de liquidación y custodia del mercado financiero existente.

El mercado de tokenización de activos reales (RWA) está creciendo rápidamente. Según RWA.xyz, el valor de los activos tokenizados ha superado los 38 mil millones de dólares. Se espera que la tasa de crecimiento después de 2025 supere el 400%.

Garantías de acciones trasladadas en minutos a CME... JP Morgan también tokeniza QQQ

Uno de los aspectos más destacados de este experimento fue el movimiento de garantías.

En el mercado financiero existente, las garantías se trasladan a través de bancos y cámaras de compensación. Dado que cada institución tiene libros y sistemas diferentes, el proceso de transferir y verificar activos lleva tiempo. Esto puede resultar en problemas de liquidez, ya que los activos que podrían usarse como garantías no se trasladan de inmediato a donde se necesitan.

En este experimento, el DTCC tokenizó acciones que poseía y las trasladó a las garantías de margen del CME Group en cuestión de minutos. Si las garantías tokenizadas pueden trasladarse casi en tiempo real, las instituciones financieras pueden utilizar sus activos de manera más eficiente y reducir el capital de espera necesario para la gestión de márgenes, según el DTCC.

JP Morgan también llevó a cabo un experimento en el que convirtió garantías de valores en tokens digitales y proporcionó fondos necesarios para las llamadas de margen. También se probó el uso de garantías tokenizadas para activos de acciones, incluido el ETF Nasdaq 100 de Invesco, QQQ.

Danny Hand, director de activos digitales de JP Morgan Prime Financial Services, afirmó: "La tokenización puede reducir la fricción en el proceso de negociación y aumentar la movilidad de las garantías, lo que podría permitir una utilización más eficiente de los activos para cumplir con los requisitos de margen."

Sin embargo, el hecho de que técnicamente se pueda tokenizar una garantía no significa que el mercado cambiará. Las cámaras de compensación deben reconocer los activos tokenizados como garantías, y las instituciones de custodia también deben poder manejarlos. Además, el sistema de gestión de riesgos de las instituciones financieras debe ser capaz de rastrear los activos tokenizados al mismo nivel que los valores existentes.

La importancia del papel del DTCC radica en esto. El DTCC es la infraestructura clave que gestiona los registros de transacciones oficiales de valores en EE. UU. por un valor de billones de dólares. Si bien las transacciones se completan en blockchain, si al final deben compararse nuevamente con los libros del DTCC existentes, la eficiencia que la tokenización podría aportar se reduciría considerablemente.

Pruebas operativas continuas a partir de octubre... la clave es la comercialización más allá de la "verificación técnica"

El DTCC planea expandir los servicios relacionados a partir de octubre, pasando de pruebas limitadas a una fase de operación continua. Se agregarán nuevas redes blockchain y se ampliará el alcance del apoyo a las acciones corporativas, como el pago de intereses y el manejo de vencimientos de bonos del gobierno de EE. UU. También se abrirán las puertas a instituciones financieras elegibles que no participaron en el experimento de julio.

El interés del mercado se ha desplazado de si la tecnología funciona a si las instituciones financieras realmente la utilizarán en su trabajo diario.

Vivian Fang, profesora de finanzas en la Universidad de Indiana, comentó: "Durante la última década, muchos experimentos de blockchain para empresas han fracasado no porque la tecnología no funcionara, sino porque faltaban las condiciones para su adopción comercial. La prueba definitiva será si los participantes del mercado adoptan valores tokenizados a una escala significativa y si la plataforma puede generar un valor económico medible."

Se espera que la tokenización se expanda inicialmente en áreas de gestión de garantías y pagos en efectivo. Citigroup estima que el mercado de activos tokenizados podría crecer a 5.5 billones de dólares para 2030, y en un escenario optimista podría alcanzar los 8.2 billones de dólares.

Bank of America Global Research también anticipó que la adopción inicial se centrará en el movimiento de garantías y la estandarización de productos financieros para pagos en efectivo en la cadena. Se analiza que la tokenización de acciones y productos de crédito podría desarrollarse de manera relativamente gradual.

La interoperabilidad entre blockchains también es un desafío que debe resolverse. Si las instituciones financieras construyen redes diferentes, cuando se traslade un activo que existe en una blockchain a otra, ambos sistemas deben reconocer el movimiento del activo y al propietario final de la misma. En este experimento, la red Canton de Digital Assets apoyó varias transacciones y probó la posibilidad de conexión entre diferentes sistemas.

También persisten incertidumbres legales y regulatorias. Noel Acheson, editor de "Crypto is Macro Now", evaluó que el DTCC tiene una posición única para liderar el cambio en la industria al poder establecer estándares de mercado y colaborar con instituciones globales, aunque prevé que la transición completa podría tardar alrededor de 10 años.

El experimento de julio se llevó a cabo después de que las instituciones participantes se prepararon durante meses, utilizando un tiempo y activos limitados. Por lo tanto, no se ha verificado si se pueden realizar transacciones a gran escala de manera continua en el mercado real. A partir de octubre, cuando el DTCC expanda sus servicios, se espera que más instituciones financieras utilicen activos tokenizados en transacciones diarias, lo que determinará la viabilidad de la comercialización.

Chaka concluyó: "Con la llegada de octubre, ha habido un gran progreso en el nivel de preparación del mercado y de todos los participantes. Ahora, nadie duda de que la tecnología en sí misma funciona."

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