Tom Lee: ETH debería estar por encima de 5000 dólares, superará los 10000 dólares "fácilmente" en 1-2 años

Organizado y compilado por: Deep Tide TechFlow

Invitado: Tom Lee (Presidente de la Junta de BitMine Immersion Technologies, cofundador y director de investigación de Fundstrat Global Advisors, CIO de Fundstrat Capital)

Presentador: David Hoffman (Bankless)

Fuente del podcast: Bankless

Título original del video: BitMine Is About to Own 5% of ETH | Tom Lee

Fecha de emisión: 24 de agosto de 2026

Declaración de intereses: Tom Lee es presidente de BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR), la mayor institución poseedora de Ethereum en el mundo, que hasta el 23 de agosto posee aproximadamente 5.847.600 ETH, lo que representa alrededor del 4.8% del suministro total de la empresa. Lee también es inversor personal en BitMine, y su gestión de Fundstrat Capital opera el ETF GRNY, además de que Fundstrat tiene como modelo de negocio principal la suscripción a investigaciones de pago. La riqueza personal de Lee está altamente vinculada al precio de ETH, al precio de las acciones de BMNR y al rendimiento de GRNY; todas las opiniones en este episodio sobre Ethereum y el mercado de criptomonedas son coherentes con sus importantes intereses financieros. Se recomienda a los lectores que tengan en cuenta estas relaciones de interés en su juicio.

Resumen de puntos clave

• BitMine ha aumentado su tenencia de ETH de 0 a aproximadamente 5.82 millones en 14 meses, lo que representa cerca del 4.9% del suministro total, a solo un 3% de alcanzar el objetivo del 5%.
• Todo se financió a través de capital, sin deudas ni bonos convertibles; Lee lo llama "mantener la estructura de capital limpia".
• Han estado comprando ETH cada semana durante más de 60 semanas, y en las últimas 5 semanas han cambiado a una combinación de "compra de ETH + recompra de acciones", ajustando dinámicamente según el retorno de capital.
• Es muy probable que no se detengan después de alcanzar el 5%, siempre que las instituciones comiencen a considerar ETH como un activo a largo plazo; lo que realmente necesita evaluación es el año 2027.
• BitMine no depende de la venta de ETH para cubrir gastos, con un rendimiento anual de aproximadamente 300 millones de dólares en staking, suficiente para cubrir los dividendos anuales de 30 a 35 millones de dólares de las acciones preferentes (BMNP) del 9.5%.
• Lee compara ETH con "mercados de valores/tierras", su propiedad central es el almacenamiento de valor, no un activo de flujo de caja como los bonos.
• Da un objetivo de precio: en el nuevo ciclo de mercado alcista, ETH debería estar por encima de 5000 dólares; si se suma la tokenización de Wall Street y la demanda de IA, "fácilmente" superará los 10,000 dólares en 1 a 2 años.

Resumen de puntos destacados

• "ETH es un activo que genera rendimiento. BitMine no tiene necesidad de vender ETH debido a presiones financieras." Tom Lee, sobre si BitMine venderá ETH.
• "Si consideras el mercado de valores como una máquina de flujo de caja, el S&P 500 ha aumentado aproximadamente 10 veces en los últimos 15 años, de los cuales solo el 30% proviene de dividendos, el resto 9.7 veces no tiene relación con el flujo de caja. El mercado de valores es esencialmente un almacenamiento de valor." Tom Lee, sobre si ETH es un almacenamiento de valor o un activo de flujo de caja.
• Lee compara BMNP con una opción de compra de ETH a precio par a tres años: la empresa paga un dividendo del 9.5% anualmente, a cambio del derecho a asegurar más ETH al precio actual; si se comprara una opción de compra equivalente en el mercado, la prima podría acercarse a 100%. Tom Lee, explicando por qué emitir acciones preferentes perpetuas del 9.5%.
• "A medida que la IA avanza, las criptomonedas se vuelven más importantes. Las criptomonedas son la historia de fondo de la IA." Tom Lee, sobre la relación entre IA y criptomonedas.

Cuerpo del texto

I. 14 meses para alcanzar casi el 5%: ¿Qué hizo bien BitMine?

El 30 de junio de 2025, BitMine anunció su transformación en una empresa de tesorería de Ethereum, con el objetivo de adquirir el 5% del suministro de ETH. En ese momento, los dos presentadores de Bankless pensaron en privado que "no se podría comprar el 5%". 14 meses después, la tenencia de BitMine ha alcanzado aproximadamente 5.82 millones de ETH, lo que representa cerca del 4.9% del suministro total de 120.7 millones. El presentador David Hoffman mencionó al inicio del programa que este es uno de los pocos casos en el ámbito de las tesorerías de activos digitales (DAT) donde "no solo no han ido a la quiebra, sino que han superado las expectativas".

Tom Lee atribuye el éxito a tres puntos.

Primero, la comunicación ha sido siempre simple y consistente. Les dijo a los inversores que la estructura de capital debe mantenerse limpia: todo se financió a través de capital, sin deudas ni bonos convertibles. Segundo, posicionó la compra de ETH como "ayudar al ecosistema de Ethereum", el objetivo del 5% debe ser significativo, pero no convertirse en un poder excesivamente centralizado. Tercero, respeta la inteligencia de los inversores, no cuenta historias para hacer subir el precio de las acciones semana tras semana, sino que enfatiza que este es un marco temporal de varios años. Lee cita a Michael Saylor: "Para ver este tipo de empresa, debes usar un marco de cuatro años, no mirar las subidas y bajadas semanales".

Más importante aún, BitMine ha completado casi cada financiamiento por encima del valor neto de los activos (NAV, es decir, el valor de la tenencia por acción), y la cantidad de ETH por acción ha crecido más de 10 veces desde el nivel de aproximadamente 450 dólares en las primeras transacciones. Esto significa que la exposición de ETH por acción para los primeros accionistas se ha ampliado significativamente, y es la razón principal por la que el precio de las acciones se ha mantenido por encima de los 450 dólares.

II. Más de 60 semanas de compras: ¿De dónde viene el dinero?

Más sorprendente que el tamaño de la tenencia es la disciplina de compra. Desde su transformación, BitMine ha estado comprando ETH cada semana, durante más de 60 semanas. Durante el mismo período, Strategy (MSTR) ha dejado de comprar Bitcoin en varias ocasiones, e incluso ha vendido Bitcoin. Lee explica que pueden seguir comprando, y la clave está en "hacer solo la cosa con el mayor retorno de capital cada semana".

En las últimas 5 semanas, el uso de efectivo de BitMine se ha convertido en una combinación de "compra de ETH + recompra de acciones". Lee dice que cuando ETH podría tener un gran movimiento antes de fin de año, la empresa se volverá más táctica: deben seguir acumulando ETH y también recomprar acciones, ya que la recompra puede concentrar la cantidad de ETH por acción.

Las fuentes de financiamiento provienen principalmente de tres áreas.

• Emisión de acciones ordinarias por encima del valor neto de los activos (NAV): Esta es la principal fuente de efectivo, pero se utiliza con moderación.
• Compra de ETH a descuento: Lee revela que en los últimos 14 meses, la mayoría de los ETH no se compraron al precio de mercado, sino que se obtuvieron a través de acuerdos estructurales con descuento, lo que ha añadido valor a los accionistas.
• Acciones preferentes perpetuas BMNP: Emitidas en junio, con un dividendo del 9.5%, la emisión fue sobre suscrita más de cinco veces, con un precio de emisión de 80 dólares, y durante la emisión del programa estaba alrededor de 91 dólares. Lee lo compara con "comprar una opción de compra de ETH a precio par a tres años con un interés anual del 9.5%", mientras que la prima de opciones equivalente en el mercado podría acercarse a 100%.

Los rendimientos del staking también se están acumulando en interés compuesto. BitMine actualmente ha apostado más de 5 millones de ETH a través de la plataforma de staking Maven y socios. Con un rendimiento anual de aproximadamente 2.6% a 2.7%, se generan aproximadamente 120,000 ETH adicionales cada año. Lee hace un cálculo: faltan aproximadamente 200,000 ETH para alcanzar el 5%, pero cada año pueden "producir automáticamente" alrededor de 120,000 ETH a través del staking, por lo que solo necesitan comprar aproximadamente 80,000 ETH adicionales para alcanzar el objetivo.

III. ¿Qué pasa después del 5%? Tres posibilidades, pero vender ETH no está en la lista de opciones

La pregunta más preocupante del mercado: una vez que BitMine compre el 5%, ¿se detendrá esta máquina de compra de ETH más grande?

Lee ofrece dos direcciones. Primero, el 5% no necesariamente es un límite rígido. Si en el futuro las empresas comienzan a considerar ETH como un activo a largo plazo, sería "totalmente razonable" que BitMine continúe comprando más del 5%, pero esta cuestión debe reevaluarse en 2027. Segundo, incluso si se detienen en el 5%, las recompensas del staking aún harán que la tenencia crezca de manera natural; en ese momento, BitMine podría optar por vender las recompensas para controlar el porcentaje total, pero no venderían monedas debido a presiones financieras.

Reitera que BitMine no tiene necesidad de vender ETH. Con un rendimiento anual de aproximadamente 300 millones de dólares en staking, y una carga de dividendos de aproximadamente 30 a 35 millones de dólares anuales de las acciones preferentes del 9.5%, la cobertura es muy alta. La empresa ni siquiera convierte estas recompensas de staking en dólares o stablecoins. En lugar de vender monedas, Lee prefiere "encontrar formas de monetizar los activos de ETH", como invertir los aproximadamente 800,000 ETH no apostados en escenarios útiles para el ecosistema.

Esto también lleva a la segunda transformación de BitMine: de ser una simple empresa de tesorería de compra de ETH, a convertirse en una empresa del ecosistema de Ethereum. La plataforma de staking Maven, además de gestionar el ETH de BitMine, ya ha captado más de 2,000 millones de dólares en activos de clientes externos. Lee la describe como un "negocio de flujo de efectivo real" incubado internamente por BitMine.

IV. Financiar entidades de separación de EF: el papel ecológico que BitMine quiere desempeñar

La Fundación Ethereum (EF) ha estado reduciendo su línea en el último año, delegando parte de su trabajo a tres nuevas entidades: EthLabs, de naturaleza no lucrativa; EthSystems, de naturaleza lucrativa; y EthInstitutional. BitMine es el principal financiador de la ronda semilla de estas tres entidades.

La explicación de Lee es que Ethereum ha crecido tanto que no puede ser gestionado por una sola organización, así como la industria de semiconductores no depende de una sola asociación industrial. BitMine, como capital permanente (sin deudas a vencimiento, sin presión de redención), puede proporcionar un camino de 3 años o más, permitiendo que estas entidades de separación se concentren en su ejecución, sin preocuparse por la financiación cada mes. Esto es tanto una inversión en bienes públicos como un cálculo comercial: BitMine espera que Ethereum pueda capturar tantas oportunidades futuras como sea posible que provengan de la tokenización y la IA.

V. ¿Qué activo es realmente ETH?

David Hoffman pregunta a Lee en el programa: ¿es ETH un activo de flujo de caja o un almacenamiento de valor? Lee elige el segundo, pero cambia el marco.

Cree que es un error clasificar el "mercado de valores" simplemente como un activo de flujo de caja. Tomando como ejemplo el S&P 500 desde 2009 hasta ahora, el rendimiento total ha aumentado aproximadamente 10 veces, de los cuales solo el 30% proviene de dividendos, y los otros 9.7 veces provienen de la apreciación del capital. Los inversores compran acciones, en esencia, porque creen que la empresa puede asignar capital mejor que ellos mismos; el activo de flujo de caja puramente es un bono. ETH se asemeja más al mercado de valores y también a la tierra: la tierra puede alquilarse para generar flujo de caja, pero la apreciación a largo plazo es su propiedad central que atraviesa los ciclos.

También responde a la duda de que "las instituciones usarán Ethereum para la tokenización, pero no necesitan poseer grandes cantidades de ETH". Lee considera que este punto de vista es un argumento común en mercados bajistas, y una vez que el precio de ETH entre en un nuevo ciclo alcista, esta afirmación desaparecerá rápidamente. También hace una analogía con el dólar: el dólar en sí mismo no puede ser canjeado por oro ante el gobierno, pero sigue siendo la unidad de transacción global. Intentar explicar el precio de los activos con un único modelo económico a menudo lleva a conclusiones absurdas.

VI. Lecciones de Saylor y la lógica de "opción de compra" de BMNP

BitMine a menudo se compara con Strategy de Michael Saylor. La observación de Lee es que Strategy ha tenido un éxito considerable como historia de acciones ordinarias, pero la estrategia de Saylor se ha vuelto compleja en las etapas posteriores, incorporando estructuras apalancadas como crédito digital y monetización de volatilidad. Lee cree que estas innovaciones requieren un marco temporal más largo para ser evaluadas, "podría ser solo hasta 2032 que se pueda ver claramente".

BitMine eligió un camino de capitalización diferente: usar acciones preferentes perpetuas del 9.5% para asegurar el costo en dólares, mientras mantiene el potencial de apreciación de las acciones ordinarias. Lee ha calculado que si ETH sube a 5,000 o 10,000 dólares, los rendimientos del staking superarán con creces los dividendos de las acciones preferentes, y los accionistas ordinarios obtendrán un gran apalancamiento. También insinúa que si BitMine decide comprar más del 5% de ETH, podría expandir la escala de BMNP; de lo contrario, la cantidad actual de acciones preferentes ya es suficiente.

VII. Ciclos, IA y objetivos de precio de ETH

Lee cree que el mercado de criptomonedas ya ha tocado fondo. Dice que, desde la perspectiva temporal, ha completado aproximadamente el 95%, y desde la perspectiva de precios, aproximadamente el 90%. "A menos que seas un genio, comprar aquí probablemente será más barato que esperar a que se confirme el fondo".

También está de acuerdo con la afirmación de David de que "la IA está absorbiendo todos los fondos de criptomonedas", pero añade un juicio clave: las criptomonedas son la historia de fondo de la IA. A medida que la IA madura, la demanda de transacciones entre máquinas, liquidaciones en cadena y activos tokenizados aumentará, lo que a su vez elevará la importancia de las criptomonedas. El actual auge de la IA ha dificultado que otros activos reciban atención, pero esta dinámica está cambiando.

En cuanto a los objetivos de precio, Lee da números directamente:

• Solo por entrar en un nuevo ciclo alcista de criptomonedas, ETH debería estar por encima de 5,000 dólares.
• Si se suman la tokenización de Wall Street y la demanda impulsada por la IA, ETH "fácilmente" superará los 10,000 dólares en 1 a 2 años.

También realiza un cálculo aproximado de retorno para los accionistas: si ETH supera a Bitcoin, el precio correspondiente de ETH sería de aproximadamente 15,000 dólares, y el precio de las acciones de BitMine podría aumentar 10 veces desde su nivel actual, alcanzando aproximadamente 180 dólares.

VIII. Conclusión

BitMine ha demostrado en 14 meses que la estrategia de tesorería de Ethereum puede ejecutarse a gran escala sin deudas. Para los inversores comunes, el valor de este episodio no radica en "cómo lo hace BitMine", sino en que Lee ofrece un marco para juzgar ETH: ¿es un almacenamiento de valor? ¿Puede el rendimiento del staking cubrir el costo de capital? ¿Habrá una demanda institucional de tenencia de monedas en 2027?

También es importante recordar que Lee es uno de los actores con más intereses en este juego. Su empresa posee cerca del 5% de ETH, y él mismo está profundamente vinculado a su éxito o fracaso. El camino que describe hacia un ETH de 10,000 dólares suena tentador, pero si se materializa, aún depende de los ciclos macroeconómicos, el progreso regulatorio y si Ethereum puede convertir realmente la tokenización y la IA en demanda en la cadena.