Advertencia de un veterano estratega: el mercado de valores ya no tiene espacio para subir

Jim Paulsen, un experimentado estratega del mercado, dice que el mercado de valores de Estados Unidos ha consumido gran parte del espacio que tradicionalmente depende del crecimiento; incluso en un contexto donde la desaceleración del crecimiento del mercado está presionando las valoraciones sin precedentes.

Según informa Miha Blockchain, Paulsen, un economista con experiencia que ha trabajado durante años como estratega jefe de inversiones en el grupo Leuthold, planteó este tema en el programa <> de CNBC. Señaló que las ganancias de las empresas, las valoraciones y la posición de los inversores están todas cerca de los límites extremos históricos.

Paulsen dijo en julio que el nivel del índice S&P 500 está aproximadamente un 60% por encima de su línea de tendencia desde la Segunda Guerra Mundial. Este nivel solo se ha visto una vez antes, cerca del pico de la burbuja de las punto com.

Las ganancias de los últimos 12 meses también están un 60% por encima de su línea de tendencia. Paulsen calificó esta cifra como un récord que incluso supera los picos de ciclos anteriores como la era de las punto com.

Los márgenes de ganancia de las empresas y los gastos de inversión no residencial en comparación con el PIB también han alcanzado su punto más alto. Según Paulsen, las estimaciones de ganancias futuras en comparación con las ganancias pasadas también han sido inusualmente altas. Este indicador se acerca a los niveles récord históricos en datos que se remontan a 1990.

Paulsen declaró que, aunque no todos los sectores de las valoraciones están en niveles récord, según la mayoría de los indicadores, siguen estando en niveles históricamente muy altos. Agregó que la exposición de los hogares en el mercado de valores como parte de sus activos financieros está en un nivel récord. Por otro lado, los activos en efectivo en comparación con el valor de mercado están cerca de su mínimo histórico.

Paulsen calificó el ambiente general del mercado como excesivamente optimista y complaciente, ya que los inversores se han acostumbrado a comprar acciones en cada caída de precios. Dijo:

Nadie más está preocupado por una recesión económica, Michael, porque no hemos tenido una recesión en 16 años.

Paulsen hizo referencia a datos económicos más débiles, incluidos los recientes números de empleo del sector privado (ADP), ventas minoristas más débiles y una desaceleración en las actividades del sector de la vivienda. Mencionó el <<Índice de Sorpresa Económica de EE. UU. de Citigroup>> que compara los datos económicos publicados con las previsiones. Este indicador ha caído de 60 a 25 en las últimas semanas.

Paulsen advirtió que una reducción de las tasas de interés podría, en lugar de generar el rally alcista que los inversores suelen esperar, coincidir con una caída en los precios de las acciones. Este riesgo aumenta cuando la reducción de las tasas es resultado de una debilidad en el crecimiento económico en lugar de una disminución de la inflación.

También se refirió al dólar. En términos reales, el dólar sigue estando en un rango del 8% por encima de su récord histórico establecido en 1970.

Paulsen agregó que el precio del petróleo también está ejerciendo más presión sobre el sistema económico. Esta presión pesa tanto sobre los márgenes de ganancia de las empresas como sobre el poder adquisitivo de los hogares.

Si esta desaceleración del crecimiento finalmente se convertirá en una corrección y un retroceso completo aún es incierto. Gran parte de esto puede depender de qué tan rápido los datos fundamentales de la economía continúen deteriorándose en las próximas semanas.