Regulación de criptomonedas: por qué los países eligen diferentes normas para los activos digitales

Durante 15 años, la regulación de las criptomonedas ha pasado de ser un tema secundario para entusiastas a una de las cuestiones clave de la política financiera mundial. Las criptomonedas se han convertido en parte de la economía real: a través de ellas fluyen inversiones, pagos, almacenamiento de valor y transacciones transfronterizas, lo que significa que los estados han tenido que buscar un compromiso entre el apoyo a las tecnologías y el control de los riesgos.

La principal dilema es casi idéntica en todas partes. Las autoridades quieren desarrollar el mercado sin perder la capacidad de rastrear el dinero, combatir el lavado de dinero, proteger a los inversores y mantener la estabilidad del sistema financiero. En la práctica, las leyes a menudo no han precedido al mercado, sino que lo han seguido: primero, los ciudadanos y las empresas comenzaron a utilizar activos digitales, y luego los reguladores establecieron reglas y aclararon el estatus legal de nuevos instrumentos.

Es por eso que han surgido diferentes modelos en el mundo: desde prohibiciones directas hasta regímenes especiales e inclusión de activos digitales en la legislación financiera existente. En 2025, se levantaron las restricciones en Marruecos, Pakistán y Bolivia. En 2026, se esperan nuevas decisiones en Rusia, Vietnam y Estados Unidos, donde se discute un proyecto de ley para mayor claridad en las reglas del mercado de activos digitales.

Por qué los estados ven de manera diferente el mercado de criptomonedas

El conjunto de amenazas es similar en la mayoría de los países: pagos ilegales, evasión fiscal, esquemas fraudulentos, alta volatilidad y riesgo de pérdidas para los inversores privados. Pero la política final depende no solo de estos riesgos. Son importantes el estado de la economía, la fuerza de las instituciones, el papel de la moneda nacional, el control del movimiento de capital y la disposición de las autoridades a permitir nuevos canales financieros.

Los países con sistemas financieros desarrollados a menudo intentan integrar los activos digitales en las reglas existentes. Este enfoque es característico de Estados Unidos: allí no se busca detener el mercado, sino someterlo a licencias, divulgación de información, supervisión y requisitos de buena fe para los participantes. Principios similares en diferentes formas son utilizados por la Unión Europea, Suiza y Japón, donde el mercado de criptomonedas se considera parte de una infraestructura financiera más amplia.

Para otros estados, la industria de criptomonedas se ha convertido en una forma de atraer capital, empresas tecnológicas y especialistas. Así actuaron El Salvador, los EAU, Georgia, Singapur y Kirguistán. Actualmente, el interés está aumentando en algunos países de Asia y África: allí, la minería y los servicios relacionados se consideran una oportunidad para desarrollar infraestructura y atraer inversiones.

También hay una línea más cautelosa. Esta es elegida por los estados para los cuales el control del capital y la política monetaria son especialmente importantes. Temen que los activos digitales creen canales de pago alternativos fuera de la supervisión de los reguladores nacionales. En los países de la CEI, este camino a menudo comenzó con regímenes legales experimentales y arenas de regulación. Según este esquema, se desarrollaron en diferentes períodos Bielorrusia, Kazajistán, Uzbekistán y Rusia.

Estados Unidos sigue siendo el principal centro de la industria de criptomonedas

Antes de la llegada de la segunda administración de Donald Trump, la regulación estadounidense seguía siendo fragmentaria. La incertidumbre legal obstaculizaba a las empresas, especialmente debido a los diferentes enfoques de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. Un mismo instrumento digital podría ser considerado de diferentes maneras, lo que complicaba el lanzamiento de productos y empujaba a algunas empresas a considerar otras jurisdicciones.

A pesar de esto, Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado de criptomonedas y uno de los principales centros de desarrollo tecnológico de la industria. La lógica estadounidense es simple: las innovaciones no se pueden detener, pero se pueden controlar a través de licencias, supervisión, requisitos de informes y divulgación de información. Si hay vacíos en la ley, se cierran con normas especiales.

No hay un problema sistémico de fuga masiva de capital a través del mercado de criptomonedas en EE. UU., y el sistema financiero es bastante estable. Por lo tanto, allí, las prohibiciones adicionales generalmente se discuten solo cuando los riesgos se vuelven evidentes. Esto distingue el enfoque estadounidense de los modelos de países donde los activos digitales se perciben principalmente como una amenaza al control del capital y la moneda nacional.

Tres modelos de regulación de criptomonedas

En la práctica, los estados suelen elegir uno de tres modelos. A veces se combinan, pero cada uno refleja su visión sobre el equilibrio entre el control y el desarrollo del mercado.

Restricciones estrictas

La esencia de este modelo son las prohibiciones o restricciones severas sobre ciertas operaciones con criptomonedas. La ventaja es que al estado le resulta más fácil reducir los riesgos para el sistema financiero y obstaculizar el uso de activos digitales en esquemas ilegales. La desventaja también es evidente: el mercado rara vez desaparece por completo, y más bien se traslada a la zona gris, a plataformas extranjeras o a canales de intercambio informales, donde es mucho más difícil controlar las operaciones.

El ejemplo más notable de este enfoque es China. En los países donde las criptomonedas no están formalmente prohibidas, pero no tienen un estatus legal completo, los reguladores a menudo se limitan a advertencias y un control bancario intensificado. Como resultado, a las empresas legales les resulta más difícil operar, y parte de la actividad se traslada a la clandestinidad.

Integración en la regulación financiera

Este modelo hoy en día parece ser el más común. El estado no desplaza al mercado, sino que incluye a sus participantes en el sistema de supervisión financiera ya existente. Las casas de cambio de criptomonedas, los intercambios, los servicios de custodia, los operadores de pagos y los servicios en línea de intercambio de monedas digitales obtienen licencias o registro, verifican a los clientes, monitorean operaciones sospechosas e interactúan con las autoridades de supervisión.

La ventaja de este enfoque es que el mercado permanece visible. El estado obtiene impuestos, comprende mejor el movimiento de fondos y puede distinguir entre una transacción bancaria normal y una transferencia de criptomonedas que requiere una verificación adicional. Para las empresas, esto también es importante: se crea un entorno claro en el que el activo digital en la contabilidad puede considerarse no como una zona gris, sino como parte de la actividad económica, siempre que se cumplan las reglas. El punto débil de la integración es el aumento de los costos de cumplimiento: a las pequeñas empresas les resulta más difícil soportar la licencia, la contabilidad y las auditorías.

La mayoría de las jurisdicciones desarrolladas han seguido gradualmente este camino. A juzgar por las iniciativas actuales, Rusia también se está moviendo hacia un modelo de integración. Esta opción se acerca más a las recomendaciones internacionales sobre la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.

Regímenes especiales y "sandbox"

El tercer modelo implica reglas separadas para los activos digitales. En ellas se describen la emisión de tokens, el funcionamiento de las casas de cambio de criptomonedas, el almacenamiento de activos, la protección de los inversores y el procedimiento para probar nuevos productos. A menudo, esto se hace a través de regímenes legales experimentales: las empresas lanzan soluciones bajo la supervisión del regulador, y el estado estudia la tecnología sin reestructurar de inmediato toda la legislación.

La ventaja de este formato es la flexibilidad: es conveniente donde las autoridades no están listas para abrir completamente el mercado de inmediato, pero entienden que la prohibición no resolverá el problema. La desventaja es la escala limitada del experimento y el riesgo de retrasar la transición a reglas completas. Entre los ejemplos conocidos están Kazajistán y Bielorrusia. En Kazajistán, el experimento se extendió luego a nivel nacional, mientras que Bielorrusia continuó ampliando el círculo de participantes en la regulación a través del Parque de Alta Tecnología.

Hoy en día, los modelos de integración y los regímenes legales especiales se consideran los más sostenibles. Permiten reducir riesgos sin sofocar la innovación, y por lo tanto, se están convirtiendo gradualmente en la base de las políticas en muchos países.

¿Por qué se han vuelto obligatorios los estándares de control internacional?

Un papel especial en la regulación de los activos digitales lo desempeña el Grupo de Acción Financiera (GAFI). Esta estructura intergubernamental establece estándares globales para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Desde 2019, sus requisitos también se aplican a los proveedores de servicios relacionados con activos virtuales: intercambios de criptomonedas, servicios de intercambio, plataformas de custodia y otras empresas que operan con activos digitales.

Los reguladores clave cumplen diferentes funciones. El GAFI establece estándares internacionales para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. En EE. UU., la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) evalúa si ciertos tokens y productos están sujetos a las reglas del mercado de valores, mientras que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) se ocupa de los instrumentos derivados y la parte de productos básicos del mercado. La Comisión Europea establece reglas a nivel europeo para los activos digitales, y los bancos centrales nacionales supervisan la estabilidad financiera, la infraestructura de pagos y los riesgos para la política monetaria.

Los requisitos básicos incluyen varios elementos clave:

• Identificación de clientes y verificación de sus datos.
• Almacenamiento y transmisión de información sobre los remitentes y receptores de transferencias.
• Monitoreo de operaciones sospechosas.
• Colaboración con las autoridades judiciales.
• Licenciamiento o registro de los participantes del mercado.

Este sistema no puede sancionar directamente a los estados, pero evalúa regularmente los regímenes nacionales y publica listas de países que no cumplen adecuadamente con los estándares internacionales. La inclusión en la lista gris significa una mayor atención por parte de bancos e instituciones financieras. En la práctica, esto puede encarecer los pagos internacionales, disminuir la atractividad del país para los inversores y llevar a verificaciones adicionales de operaciones transfronterizas.

La lista negra conlleva consecuencias aún más graves. De hecho, significa un reconocimiento internacional de que el sistema nacional de lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo es débil y puede ser vulnerable a los delincuentes. Para un país, esto representa el riesgo de complicar las relaciones con el sistema financiero mundial.

Rusia también siente la influencia de estos estándares. En 2025, se redujo su nivel de cumplimiento con una de las recomendaciones clave relacionadas con las criptomonedas. Esto ha aumentado la necesidad de mejorar la legislación y aumentar la transparencia del mercado.

¿Qué llevó a Rusia a establecer reglas más detalladas?

La política rusa respecto a las criptomonedas ha permanecido durante mucho tiempo cautelosa y a veces contradictoria. El estado reconocía la existencia de activos digitales y regulaba ciertos elementos de su uso, pero la infraestructura completa para la circulación de criptomonedas dentro del país permanecía prácticamente fuera de un régimen legal claro.

La transición hacia reglas más complejas se explica por varios factores.

• Crecimiento del mercado: los ciudadanos y las empresas ya utilizan activos digitales independientemente de cuán detalladamente estén descritos en las leyes. Ignorar esta actividad se vuelve cada vez menos efectivo, especialmente considerando los requisitos internacionales para los activos virtuales.
• Demanda de transparencia: un marco legal ayuda al estado a ver el movimiento de fondos, controlar a los intermediarios, reducir la economía informal y administrar mejor los impuestos.
• Práctica mundial: en los últimos años, grandes jurisdicciones han establecido sus propias reglas para los activos digitales. Cuanto más tiempo un país mantiene la incertidumbre, mayores son los costos para las empresas y los reguladores.
• Pagos transfronterizos: el interés por los activos digitales en el comercio internacional está creciendo. Pero para tales pagos se necesitan procedimientos claros, control y reglas de operación.
• Experiencia acumulada: los reguladores y los participantes del mercado han llegado a comprender mejor cómo funcionan los activos digitales, qué riesgos conlleva la criptografía, cómo opera la blockchain y por qué Internet hizo que estas herramientas fueran globales desde sus primeros días de existencia.

En el sistema ruso, el Banco Central y la Duma Estatal juegan un papel importante en la discusión de las futuras reglas. Sus decisiones determinarán el equilibrio entre el acceso de las empresas a nuevas herramientas y el control de los riesgos para la estabilidad financiera.

La tarea principal: sacar al mercado de la sombra, pero no dar rienda suelta a los estafadores

Para los reguladores de todo el mundo, la pregunta principal es la misma: ¿cómo controlar el mercado sin destruir su desarrollo? Las prohibiciones demasiado estrictas a menudo tienen un efecto contrario. Los usuarios se trasladan a plataformas extranjeras, servicios descentralizados o canales de intercambio privados, donde el estado ve mucho menos.

Pero la libertad excesiva también es peligrosa. Si no hay supervisión, es más fácil para los estafadores recaudar dinero de los inversores, lanzar pirámides y enmascarar operaciones ilegales como proyectos tecnológicos. Por lo tanto, el enfoque moderno se reduce cada vez más a la fórmula: regular la actividad, no prohibir la tecnología.

La regulación sostenible no debe elegir entre control y desarrollo: debe hacer que el mercado sea visible sin empujar la tecnología a la sombra.

El enfoque principal se traslada a los intermediarios. Las plataformas de intercambio de criptomonedas, los servicios de intercambio, las plataformas de custodia y los operadores de pagos son puntos a través de los cuales el estado puede controlar los flujos financieros sin bloquear el desarrollo de la blockchain como tecnología.

Para el mercado, la elección de reglas rápidamente se convierte en consecuencias prácticas. Una licencia clara generalmente aumenta la confianza y ayuda a que la liquidez permanezca en plataformas legales, mientras que prohibiciones drásticas o incertidumbre pueden presionar los precios, reducir los volúmenes y empujar a los participantes a canales grises. Los inversores en este entorno cambian su comportamiento: algunos eligen plataformas reguladas y estrategias más cautelosas, mientras que otros se trasladan a servicios descentralizados o jurisdicciones extranjeras.

La dificultad adicional es que el mercado de criptomonedas es, por su naturaleza, internacional. Incluso la ley nacional más detallada no resolverá todos los problemas sin coordinación entre países. Por lo tanto, la importancia de los estándares globales y la cooperación entre reguladores solo aumentará.

Al regular las criptomonedas, a menudo surgen los mismos problemas:

• Complejidad tecnológica: los servicios de blockchain cambian rápidamente, y las reglas tienen dificultades para mantenerse al día con los nuevos formatos de operación.
• Coordinación internacional: las transferencias criptográficas cruzan fronteras, y los requisitos en diferentes países varían.
• Incertidumbre legal: a las empresas y a los inversores les resulta difícil planificar acciones si el estatus de los tokens, intercambios y billeteras cambia o se interpreta de manera diferente.
• Riesgo para la innovación: una supervisión demasiado estricta puede empujar proyectos a otras jurisdicciones o a la sombra.

Cómo proteger las inversiones en criptomonedas

Incluso con reglas claras, la responsabilidad por la seguridad básica recae en el propio inversor. La regulación reduce algunos riesgos, pero no reemplaza la precaución al elegir plataformas, billeteras y estrategias.

• Elegir plataformas con un estatus legal claro, condiciones transparentes, buena reputación y reglas claras para el retiro de fondos.
• Para el almacenamiento a largo plazo, utilizar billeteras donde el usuario controle las claves privadas y no compartir la frase semilla con terceros.
• Activar la autenticación de dos factores, utilizar contraseñas complejas y no almacenar accesos de forma visible.
• No mantener todo el capital en un solo activo o en una sola plataforma: la diversificación ayuda a mitigar el impacto de fallos técnicos, hackeos y movimientos bruscos del mercado.
• Definir de antemano el tamaño del riesgo por cada posición y no invertir fondos cuya pérdida sea crítica para el presupuesto personal o el negocio.

Perspectivas de regulación del mercado de criptomonedas

En los próximos años, es probable que la regulación se vuelva más detallada. Las prohibiciones totales funcionarán peor donde el mercado ya se ha convertido en parte de la práctica financiera, por lo que el enfoque principal se desplaza gradualmente hacia la concesión de licencias a intermediarios, la verificación de clientes, la presentación de informes y el control de operaciones transfronterizas.

Los estándares internacionales pueden desarrollarse en torno al intercambio de datos sobre transferencias, requisitos para el almacenamiento custodial, verificación del origen de los fondos y supervisión de los servicios que conectan el mercado de criptomonedas con el sistema financiero tradicional. Nuevas tecnologías - servicios descentralizados, tokenización de activos, stablecoins y herramientas de análisis de blockchain - obligarán a los reguladores a aclarar las reglas más rápidamente.

El escenario para el mercado depende de la estrategia elegida. La integración en la regulación financiera puede fortalecer la confianza y mantener la liquidez en el sector legal. Las restricciones severas pueden reducir la actividad visible, pero a menudo empujan las operaciones a la clandestinidad. Los regímenes especiales y las "sandbox" ofrecen espacio para probar nuevas soluciones, siempre que se siga con la transición a reglas permanentes claras.

Para Rusia, la tarea es especialmente complicada: es necesario acercar las reglas a los requisitos internacionales, mantener el control sobre los riesgos y, al mismo tiempo, proteger a los participantes del mercado interno de sanciones y restricciones externas. De este equilibrio depende si la regulación de las criptomonedas se convierte en una herramienta de desarrollo o en otra razón para que la industria se desplace a la clandestinidad.