Stablecoins: Los bancos pueden frenar su crecimiento gracias al ahorro

Un ligero aumento en las tasas de interés sobre los depósitos bancarios podría ralentizar el crecimiento de las stablecoins. Esta es la conclusión de un estudio del Banco de Pagos Internacionales (BPI), que destaca la competencia entre el ahorro bancario y estas criptomonedas indexadas a monedas tradicionales. Sin embargo, el efecto varía según los actores: el USDC de Circle parece ser más sensible a esta competencia que el USDT de Tether.

En resumen

• Un aumento de un punto base en las tasas de depósito reduce el crecimiento de las stablecoins en diez semanas, del 15 % al 12 % en la estimación principal, y hasta el 6 % en una estimación alternativa.
• El USDC reacciona más que el USDT, especialmente debido a sus vínculos más estrechos con los usuarios estadounidenses.
• El estudio no prueba ni una fuga de depósitos bancarios ni una disminución del crédito. También subraya las limitaciones de un análisis realizado durante un período de tasas altas.

Tasas de ahorro más altas para frenar las stablecoins

La cuestión de los vínculos entre bancos y stablecoins sigue alimentando el debate. Tether ya cuestionó, a finales de agosto, la interpretación del BPI sobre los depósitos tokenizados. Esta vez, la institución pasa al análisis de datos con un estudio firmado por Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro.

Los investigadores estudiaron los datos semanales estadounidenses desde enero de 2019 hasta junio de 2025. Tuvieron en cuenta las tasas de interés, los rendimientos de los bonos, el dólar y la volatilidad de los mercados de acciones.

Su conclusión es clara: un aumento de un punto base, es decir, 0,01 puntos porcentuales, hace que el crecimiento de las stablecoins en diez semanas pase de aproximadamente el 15 % al 12 %. Otra estimación, que corrige las reacciones de los bancos en la fijación de sus tasas, reduce este crecimiento a alrededor del 6 %.

¿Por qué? Las tasas ofrecidas por los bancos no siguen mecánicamente las de la banca central. Evolucionan poco cuando las tasas se mantienen bajas, y luego se ajustan más fuertemente más allá de un cierto umbral.

Los investigadores utilizan esta diferencia para medir el efecto de las tasas sobre las stablecoins. Sus resultados resisten a varias pruebas, incluyendo la exclusión del episodio de Silicon Valley Bank.

USDC y USDT, una sensibilidad diferente a las tasas bancarias

El estudio también destaca una diferencia entre las dos principales stablecoins. El USDC de Circle reacciona más a las variaciones de las tasas de depósito que el USDT de Tether. Los investigadores atribuyen esta discrepancia a la cercanía de Circle con los usuarios estadounidenses.

Los resultados tampoco parecen reflejar una simple tendencia general del mercado cripto. Una prueba complementaria no muestra la misma relación entre el instrumento utilizado por los investigadores y el crecimiento de otras criptomonedas.

Además, una nota de la Reserva Federal explica que los fondos colocados en stablecoins pueden regresar al sistema bancario en forma de depósitos mantenidos por los emisores. Por lo tanto, los depósitos no desaparecen necesariamente, pero su distribución cambia. Sin embargo, los bancos podrían necesitar mantener más activos líquidos si dependen de financiamientos más volátiles.

Las limitaciones del estudio y las preguntas aún abiertas

Sin embargo, hay que tener cuidado de no sacar conclusiones excesivas. El estudio no demuestra ni una disminución efectiva de los depósitos ni una contracción del crédito. Además, cubre solo un episodio de tasas altas. Las stablecoins remuneradas y los fondos monetarios tokenizados también podrían modificar esta competencia al ofrecer directamente un rendimiento a sus tenedores.

Desde el punto de vista regulatorio, la Reserva Federal propuso a finales de septiembre un plazo de dos días para reembolsar a los tenedores de stablecoins. En enero, el director de Bank of America también mencionó el riesgo de que varios billones de dólares abandonen los depósitos bancarios.

En el fondo, los bancos tienen una palanca simple para seguir siendo competitivos: remunerar mejor el ahorro. Por lo tanto, la competencia con las stablecoins no se basa únicamente en la tecnología, sino también en el rendimiento ofrecido a los tenedores de liquidez.