Listado de CEX de Corea del Sur 2025 Post-Mortem: ¿Inviertes en nuevas monedas = 70% de pérdida?

Título original: [Problema] Listados de CEX coreanos postmortem de 2025

Autor original: c4lvin, Cuatro pilares

Traducción original: AididiaoJP, Noticias de previsión

Hallazgos clave

Si se invirtieran $100 en cada uno de los 59 token listados en Upbit con par de trading KRW en 2025, al 11 de marzo de 2026, el valor de esta cartera sería solo el 31% de la inversión inicial (es decir, cada dólar se reduciría a $0,31). Bithumb (144 token) mostró un rendimiento similar, también del 31%; Binance (92 token) fue ligeramente inferior, del 29%. Los tres exchanges principales provocaron una depreciación de activos aproximada del 70%.

Entre los 59 token listados en Upbit, solo dos finalmente obtuvieron ganancias: KITE (232,8%) y BARD (9,3%). A Bithumb le fue ligeramente mejor, con 8 de 144 token que mantuvieron retornos positivos. La mediana del ROI de Upbit fue del -80,9%, mientras que para Bithumb fue del -82,1%.

Para los 50 token que debutaron en bot grandes exchange coreanos, el ROI promedio (-69,4%) fue casi idéntico a los 94 token que se listaron exclusivamente en Bithumb (-68,9%). Estos datos indican que lanzarse en múltiples exchanges convencionales no garantiza un rendimiento de precios posterior.

Antecedentes de la investigación

La inspiración para este análisis provino de un gráfico compartido hoy por el analista de investigación de Messari, @Degenerate_DeFi.

Fuente de datos: @Degenerate_DeFi

La gráfico ilustra que si se invirtieran $100 en cada uno de los 92 token recién listados en Binance en 2025, a partir de hoy, cada dólar invertido solo valdría $0,29. Esto significa que, de una inversión total de 9.200 dólares, hubo una pérdida acumulada del 71,7%, y el valor restante fue de sólo unos 2.600 dólares.

Como el exchange de criptomonedas más grande del mundo por volumen de trading, los estándares de listado de Binance generalmente se consideran más estrictos que los de exchanges más pequeños, y su ventaja de liquidez no tiene igual. Si el rendimiento de Binance ya es así, ¿cómo será la situación para los exchanges coreanos? El mercado coreano está dominado por inversores minoristas, y el patrón tradeando es significativamente diferente del mercado global. ¿Afectarán estas diferencias al rendimiento de los token recién añadidos? ¿O los datos revelarán en última instancia patrones similares?

Este artículo adoptará la misma metodología que el análisis Binance para analizar sistemáticamente todos los tokens que obtuvieron pares de trading KRW en Upbit y Bithumb a lo largo del año 2025.

Metodología de investigación

Criterios de definición y selección del alcance

Este estudio abarca todos los token que se agregaron a los par de trading del mercado KRW en Upbit y Bithumb desde el 1 de enero de 2025 hasta el 31 de diciembre de 2025. Había un total de 59 en Upbit y 144 en Bithumb. Para Elixir (ELX), Strike (STRIKE) y AI16Z, que fueron listados en 2025 pero desde entonces fueron eliminados (anuncio P2P), este estudio los trata como una pérdida completa.

Las reglas de simulación de inversión siguen el marco utilizado por Messari para analizar el rendimiento de los token listados en Binance. Asumimos una inversión de $100 al precio de cierre en el día de listado de cada token, holding sin ninguna operación venda. Al seguir el valor acumulado diario y el retorno de esta cartera de inversiones, se construye un conjunto de datos de series temporales.

La elección del precio de cierre el día del listado como punto de entrada fue cuidadosamente considerada. En exchanges coreanos, el precio de apertura en el día de listado a menudo se infla significativamente debido a la alta volatilidad y comprar especulativamente. Usar el precio de cierre puede filtrar eficazmente este ruido en short plazo.

Colección de datos

Los datos de precios se obtienen directamente a través de la API REST pública de cada exchange. Para Upbit, utilizamos la interfaz diaria de la línea K para recopilar datos diarios completos del OHLCV para cada token desde su fecha de listado hasta el 11 de marzo de 2026, y validar de forma cruzada el precio actual a través de la interfaz del ticker (/v1/ticker). Para Bithumb, los datos del mismo periodo se obtienen utilizando la interfaz de línea K de 24 horas. Para simplificar el modelo, este estudio no considera la fluctuación en la tasa de cambio USD/KRW.

Rendimiento general

La siguiente figura presenta intuitivamente los resultados de la simulación. En secciones subsiguientes se proporcionará una interpretación y un análisis detallados de los datos.

Comparación de los tres exchanges principales

La comparación del rendimiento de los nuevos tokens listados en los tres exchanges principales en 2025 es la siguiente:

Los tres exchanges principales registraron aproximadamente un 70% de pérdidas. Upbit (-69,5%) y Bithumb (-69,1%) tuvieron un comportamiento casi igual, mientras Binance (-71,7%) no se quedó atrás. Independientemente del exchange elegido, los inversores que compraron los nuevos token el día del listado sufrieron una pérdida promedio de alrededor del 70% de su capital inicial.

Características de distribución del retorno

El valor medio global no es suficiente para revelar las diferencias de rendimiento de tokens individuales. El examen detallado de la devolución de cada token se divide en intervalos como sigue:

bot exchange tienen más del 40% de los token concentrados en el rango de pérdidas de -75% a -90%. En Upbit, este rango cuenta el 46%, con 9 token adicionales (15%) que experimentan más del 90% de pérdidas extremas. Solo dos token evento lograron retornos positivos: Kite (KITE, 232,8%) y Lombard (BARD, 9,3%).

La distribución de retorno de Bithumb está más diversificada. Tiene un mayor número de token rentables, totalizando 8, pero al mismo tiempo, 33 token experimentaron más del 90% de pérdidas extremas. Esta diversificación se debe en parte a un mayor tamaño de muestra de 144 token, pero también refleja que la estrategia de listado de Bithumb abarca una rango más extensa de tipos de proyectos en comparación con Upbit.

La mediana de retorno revela una realidad más dura: Upbit en -80,9%, Bithumb en -82,1%, bot por debajo de sus respectivas medias. Esto indica que unos pocos tokens relativamente resistentes elevaron el nivel promedio general, y el rendimiento típico de los tokens recién listados es en realidad más sombrío de lo que sugieren los datos de superficie.

Impacto del tiempo de listado en el rendimiento

Para examinar si el calendario de listado afecta el rendimiento posterior, comparamos los datos entre la primera mitad del año (enero a junio) y la segunda mitad del año (julio a diciembre).

Los datos muestran que los token lanzar en la segunda mitad del año tuvieron un mejor rendimiento en bot exchange principales. Este fenómeno está en línea con la intuición: los token lanzar a principios de año pasaron por un mercado bajista en long largo. Considerando la tendencia bajista general del mercado de las criptomonedas en 2025, cuanto en long sea el periodo de holding, mayor será la probabilidad de acumular mayores pérdidas.

Cabe señalar que la diferencia de rendimiento entre la primera y la segunda mitad del año es bastante significativa. En Bithumb, las tasa de retorno de los token lanzar en la primera mitad del año (-77,3%) y la segunda mitad del año (-59,4%) difieren en unos 18 puntos porcentuales, una diferencia que resulta difícil de explicar únicamente por factores temporales. Los posibles motivos son: los tokens lanzados en la segunda mitad del año pueden tener un apoyo fundamental más sólido, o las expectativas del mercado se han vuelto más racionales debido a las lecciones aprendidas en la primera mitad del año.

Sesgo de selección

Relación entre la cantidad de listados y el rendimiento

A lo largo de 2025, Upbit añadió 59 pares de trading ganados coreanos, mientras que Bithumb añadió 144. La cantidad de listados de Bithumb es más del doble que la de Upbit y supera significativamente los 92 listados de Binance. Upbit es conocido por tener los estándares de listado más estrictos entre exchanges coreanos. Sin embargo, a pesar de la gran diferencia en el número de listados, las tasas de retorno de la cartera de inversiones de los dos exchanges principales son casi idénticas: -69,5% para Upbit y -69,1% para Bithumb.

Análisis de token listados cruzado

Para investigar más a fondo, comparamos el rendimiento de los token listados simultáneamente, bot en los exchange principales como en los token listados solo en Bithumb. Los datos muestran que un total de 50 tokens aterrizaron en Upbit y Bithumb simultáneamente.

En teoría, los proyectos que pueden cotizar en dos de los principales exchange principales al mismo tiempo deben tener un cierto nivel de reconocimiento en el sector. Sin embargo, la tasa de retorno promedio de estos 50 token (-69,4%) es casi idéntica a los 94 token listados solo en Bithumb (-68,9%).

Esta conclusión lleva a las dos conclusiones siguientes:

En primer lugar, cotizar en múltiples exchanges convencionales no garantiza ningún rendimiento de precios.

En segundo lugar, la inflación de precios el día del listado es un fenómeno estructural que ocurre independientemente de la atención que reciba el proyecto en sí.

Ya sea que un token sea honrado con un listado en Upbit o aterrice tranquilamente en Bithumb, la pérdida final para los compradores del primer día no muestra ninguna diferencia significativa.

Análisis de Pocos Sobrevivientes

Entre los 59 token listados en Upbit, solo KITE (232,8%) y BARD (9,3%) terminaron en ganancias positivas. Solo 8 token lograron mantener su pérdida por debajo del 50%.

Los 8 token rentables en Bithumb representan una muestra más diversa.

KITE registró un significativo valor atípico, con un aumento del 209,6%. Sin embargo, es importante señalar que este token solo lleva listado cuatro meses, por lo que considerar su rendimiento como un resultado sostenible en long plazo aún es prematuro. Del mismo modo, se recomienda precaución al mirar STABLE y DEXE debido a su historial de seguimiento de solo tres meses.

Más revelador es el caso de PAXG. Como un token se asemejaba 1:1 al precio en spot del oro en tiempo real, su aumento del 69,0% fue impulsado únicamente por el aumento constante en el precio del oro para 2025. Este rendimiento no tiene conexión con los fundamentos del mercado criptomonedas y simplemente refleja la tendencia macro del oro. En otras palabras, la forma más confiable de obtener ganancias en Bithumb es sorprendentemente no invertir en proyectos criptomonedas en sí mismos.

Conclusión

Este estudio concluye que el rendimiento de los tokens recién cotizados en exchanges coreanos en 2025 no muestra ninguna diferencia fundamental a nivel estructural en comparación con Binance. A pesar de la alta proporción de participación minorista en el mercado coreano, las diferencias en las estrategias de listado entre exchanges y los distintos entornos regulatorios, la pérdida promedio para compradores del primer día en los tres exchanges principales converge a alrededor del 70%.

Creemos que la información central revelada por estos datos es: La raíz del problema no reside en las normas específicas de listado de un exchange determinado ni en la calidad de tokens individuales, sino en la dinámica estructural inherente a los propios eventos de listado. Cuando un token se lista por primera vez en un exchange convencional, la demanda minorista aumenta, elevando el precio el primer día. Con el tiempo, el precio se corrige de manera natural, lo que provoca pérdidas para los compradores del primer día. El rendimiento similar entre los token listados en bot exchange principales y los listados en uno solo confirma además que estas pérdidas no se derivan de un exchange o token específico, sino de las características estructurales del evento de listado.

Es importante destacar que este estudio mide el rendimiento de una única estrategia específica: comprar al precio de cierre del primer día y holdear hasta ahora. Si se emplean estrategias tradeando en short plazo utilizando fluctuaciones de precios en los días posteriores al listado o estrategias que entran después de una corrección significativa de precios, pueden llegarse a conclusiones muy diferentes. Sin embargo, tales estrategias requieren un momento preciso y difieren en gran medida del comportamiento real de la mayoría de los inversores minoristas.

Los datos de 2025 proporcionan una visión clara: comprar en un token únicamente porque recién cotiza en un exchange importante es una estrategia que pierde sistemáticamente, independientemente del exchange elegido. Este fenómeno no es exclusivo del mercado coreano, sino que se trata de una cuestión estructural mundial. La razón no es que los exchanges estén seleccionando proyectos de mala calidad, sino que el evento en sí mismo crea una dinámica de demanda concentrada que trabaja constantemente contra compradores del primer día.

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