El 5 de agosto, Arthur Hayes publicó su último artículo titulado "Situationship", en el que sugiere que la burbuja de IA podría eventualmente estallar, pero sus efectos subsecuentes podrían impulsar la expansión de la liquidez global y convertirse en un catalizador para la próxima ronda de mercado alcista de Bitcoin.
Hayes considera que la clave para determinar si la IA es una burbuja radica en cómo los inversionistas definen la construcción de infraestructura de IA. Señala que el mercado generalmente ve el gasto de capital en IA, que asciende a varios billones de dólares, como "inversión tecnológica" y le otorga valoraciones de alto crecimiento, pero su esencia se asemeja más a "inversión inmobiliaria".
Afirmó que la actual construcción de infraestructura de IA en realidad consiste en construir centros de datos, instalaciones eléctricas y otros activos subyacentes que soportan la capacidad de cómputo, en lugar de invertir directamente en empresas tecnológicas como Apple. "Las instituciones financieras, los fondos de crédito privado y los gobiernos pueden malinterpretar que invertir en centros de datos de IA es lo mismo que invertir en gigantes tecnológicos, cuando en realidad se asemeja más a invertir en proyectos de infraestructura de alto apalancamiento."
Hayes sostiene que la razón principal de la ruptura de la burbuja de IA no es que las ganancias empresariales no se materialicen, sino que se ha producido una expansión excesiva del crédito. Indica que, con el apoyo de los gobiernos de Estados Unidos y China, las instituciones financieras pueden haber sobreconstruido centros de datos, instalaciones eléctricas y cadenas de suministro relacionadas, lo que finalmente podría dar lugar a un riesgo cíclico de crédito similar al de la crisis financiera de 2008, en lugar de una crisis de valoración de ganancias como la burbuja de Internet de 2000.
Sin embargo, Hayes cree que el valor a largo plazo de la IA sigue siendo enorme. Señala que los recursos de computación que operan dentro de los centros de datos impulsarán el desarrollo de "vida basada en silicio", teniendo un impacto profundo en la civilización humana similar al de la era del ferrocarril.
En cuanto al impacto en el mercado, Hayes prevé que, tras la ruptura de la burbuja de IA, los gobiernos y bancos centrales de todo el mundo podrían adoptar medidas de flexibilización monetaria más agresivas, utilizando "impresión masiva de dinero" para reparar el sistema financiero, impulsando así a los activos de riesgo a entrar nuevamente en un ciclo de aumento, lo que finalmente beneficiaría a Bitcoin.
Hayes afirma que la variable central del actual ciclo de IA radica en si los mercados de capitales han valorado incorrectamente la infraestructura de IA, y este juicio determinará la dirección futura del mercado.
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