El oro vuelve a US$ 4,1 mil: qué hay detrás del aumento y por qué importa

El oro cerró el martes con un aumento del 1,52%, cotizado a US$ 4.152,60 por onza troy en la Comex. La plata siguió el movimiento y subió un 4,13%, alcanzando US$ 60,24. El avance se produjo en un día de convergencia de factores favorables para el metal: caída del petróleo, alivio en los rendimientos de los Treasuries y datos de empleo en EE. UU. por debajo de lo esperado.

Para quienes siguen el mercado de materias primas y buscan protección en activos reales, el movimiento trae información relevante. No se trata solo de una oscilación de sesión. Es una señal de cómo las piezas del tablero macroeconómico se están reorganizando.

Por qué la caída del petróleo favorece al oro

El barril de Brent llegó a caer brevemente por debajo de US$ 80, impulsado por el optimismo en torno a las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, indicó la posibilidad de un acuerdo "entre hoy y mañana" para la reapertura total del Estrecho de Ormuz, la principal ruta de exportación de petróleo del Medio Oriente.

Cuando el petróleo retrocede, el mercado interpreta que las presiones inflacionarias pierden fuerza. Esto reduce la necesidad de que la Reserva Federal mantenga una postura agresiva en las tasas de interés, lo que a su vez disminuye el costo de oportunidad de mantener oro en la cartera. El metal no paga intereses ni dividendos, por lo que su principal competidor son los bonos del gobierno estadounidense.

La semana pasada, los Treasuries renovaron máximos históricos en los rendimientos después de que la Fed mantuviera las tasas sin cambios. Pero el alivio llegó rápido: con la perspectiva de petróleo más barato y negociaciones diplomáticas avanzando, los rendimientos retrocedieron y abrieron camino para que el oro respire.

El mercado laboral de EE. UU. da señales de desaceleración

Otro factor que impulsó el metal fue el informe Jolts, que mide la apertura de vacantes de empleo en Estados Unidos. El dato de junio mostró 7,359 millones de puestos abiertos, por debajo de la proyección de 7,4 millones de FactSet. Puede parecer una diferencia pequeña, pero el mercado lee este tipo de señales con lupa.

La caída de vacantes sugiere un mercado laboral menos caliente, lo que históricamente precede a recortes de tasas por parte de la Fed. Y los recortes de tasas son combustible para el oro, porque reducen la atractividad de los bonos de renta fija y debilitan al dólar.

La semana aún reserva dos datos cruciales. El informe ADP, que mide empleos en el sector privado, sale mañana. El viernes, es el turno del payroll, el dato de empleo más observado por la Reserva Federal. El consenso apunta a la creación de 80 mil vacantes en julio, una desaceleración significativa en comparación con las 57 mil de junio, con la tasa de desempleo estable en 4,2%.

Si el payroll confirma la tendencia de enfriamiento, el debate sobre el inicio del ciclo de recortes de tasas cobrará fuerza inmediata, lo que tiende a beneficiar tanto al oro como a otros activos de riesgo.

Goldman Sachs señala un punto de entrada atractivo

Goldman Sachs publicó una evaluación afirmando que el nivel actual del oro ofrece un punto de entrada "atractivo" para los inversores. El argumento central del banco es que la demanda de oro de los bancos centrales, especialmente de China, debería acelerarse en los próximos meses.

La tesis no es nueva, pero ha cobrado fuerza en 2024 y sigue siendo relevante. Los bancos centrales de países emergentes han diversificado reservas, reduciendo la exposición al dólar y aumentando posiciones en oro. China lidera este movimiento. Según datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas de oro por tercer año consecutivo en 2024.

Los analistas de Goldman reconocen que puede haber "presión temporal a la baja proveniente del mercado de tasas", pero argumentan que la demanda estructural de los bancos centrales funciona como un piso para los precios. En otras palabras: incluso si los Treasuries vuelven a presionar a corto plazo, el oro tiene compradores institucionales de peso que sostienen la cotización.

Qué significa esto para el inversor brasileño

Para quienes invierten en Brasil, el oro en alza tiene implicaciones directas e indirectas. La directa es obvia: quienes tienen exposición al metal a través de ETFs o contratos futuros se benefician. Fondos como el GOLD11, listado en la B3, siguen la variación del oro en dólares, lo que significa que el inversor brasileño también se lleva la valorización (o desvalorización) cambiaria en el paquete.

La implicación indirecta es más sutil, pero igualmente importante. Un oro en alza sostenida suele reflejar un ambiente global de incertidumbre, donde los inversores buscan protección contra riesgos geopolíticos y monetarios. Es un termómetro. Cuando el metal sube con consistencia, vale la pena prestar atención a lo que está sucediendo debajo de la superficie.

El escenario actual combina negociaciones geopolíticas sensibles en el Medio Oriente, un mercado laboral estadounidense que da señales de fatiga y bancos centrales acumulando reservas en oro. Cada uno de estos factores por separado ya movería el mercado. Juntos, forman la base para lo que puede ser un nuevo ciclo de valorización del metal dorado.

El dato del payroll del viernes será la próxima prueba. Si confirma la desaceleración esperada, el oro puede buscar nuevos niveles por encima de US$ 4.200. Si sorprende al alza, la corrección puede ser igualmente rápida. La volatilidad es el precio de entrada en este mercado.