HSBC: El precio de Samsung Electronics 'equivale a no tener IA', implicando que las ganancias a largo plazo han caído hasta 2024, la presión de venta más intensa está cerca de su fin

El 4 de agosto, HSBC en su último informe no utilizó la valoración tradicional del PER, eligiendo retroceder para deducir las expectativas de ganancias a largo plazo implícitas en el precio actual de las acciones de Samsung Electronics. Basado en las expectativas de ganancias unificadas para los próximos tres años, se seleccionaron 15 trayectorias de ganancias de 15 años que coinciden con el precio actual de las acciones a través de 100,000 simulaciones de Monte Carlo. La conclusión muestra que el mercado realmente ha revisado a la baja las perspectivas de ganancias a largo plazo de las acciones de almacenamiento de Corea del Sur en el contexto de la IA.

Samsung Electronics se ha convertido en el caso más extremo, con un precio de acción que ha caído aproximadamente un 25% desde el pico a principios de junio, y el ciclo de ganancias implícito del mercado se ha acortado de aproximadamente 3.5 años a 2.5 años, con el EPS implícito en tendencia cayendo de aproximadamente 2 veces el nivel de 2024 a solo 0.8 veces, casi borrando completamente la prima a largo plazo de la IA. La tasa de crecimiento compuesta del EPS implícito del tercer al noveno año ha caído de aproximadamente -15% a -35%, alcanzando un nivel mínimo histórico. El mercado no solo considera que la actual bonanza de la IA es difícil de mantener, sino que también cree que la capacidad de ganancias de Samsung después del final del ciclo no podrá superar las ganancias de 2024, antes del inicio de la ola de IA.

SK Hynix ha experimentado un ajuste aún más drástico, con un precio de acción que ha caído un 37% desde el pico del 25 de junio, y el ciclo de ganancias implícito se ha reducido de aproximadamente 6 años a 2.7 años, con las ganancias a largo plazo en tendencia cayendo de aproximadamente 6 veces el nivel de 2024 a aproximadamente 2 veces, considerando que esta caída ya es "excesivamente pesimista". En comparación, el ciclo de ganancias implícito de TSMC se mantiene en aproximadamente 7.4 años, con ganancias a largo plazo de aproximadamente 2.3 veces el nivel de 2024, y el mercado aún reconoce que la IA puede traer un aumento en las ganancias que atraviesa el ciclo. La diferencia de precios entre las acciones de almacenamiento de Corea del Sur y TSMC se ha convertido en la característica más notable de este ajuste.

En términos de flujo de capital, desde principios de este año, los inversores extranjeros han vendido netamente alrededor de 150,000 millones de dólares en acciones de Samsung, Hynix y TSMC, de los cuales aproximadamente 60,000 millones de dólares desde junio; el tamaño de gestión del ETF de acciones individuales con un apalancamiento de 2 veces, que amplificó la volatilidad, ha caído de aproximadamente 37,000 millones de dólares a finales de junio a 12,000 millones de dólares, y la proporción de transacciones en días de alta volatilidad de acciones individuales ha disminuido notablemente.

Se considera que la presión de venta mecánica más destructiva está disminuyendo, y el problema central actual no es si existe demanda de IA, sino si el precio de las acciones ha comprimido el ciclo de IA de manera demasiado pesimista.

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