ADRs و ریسک کشور در آگوست ضربه شدیدی خوردند: چه چیزی پشت سقوط دارایی‌های آرژانتینی است؟

دارایی‌های آرژانتینی در آگوست با یک اصلاح شدید مواجه شده‌اند. در تنها دو هفته، ADRs تا ۱۸٪ کاهش ارزش داشتند، در حالی که ریسک کشور تقریباً ۱۲٪ افزایش یافت و به ۴۸۰ واحد پایه رسید. این کاهش همچنین در بورس بوئنوس آیرس منعکس شد: S&P Merval در دلار ۴.۵٪ در پنج روز گذشته از دست داد و به حدود ۱.۸۶۷ دلار رسید.{#p-1786883403843-87621}

این حرکت اهمیت خاصی دارد زیرا در شرایطی رخ داد که دلار عمده نسبتاً پایدار ماند، نزدیک به ۱.۵۰۰ پزو، و بازارهای بین‌المللی نشانه‌هایی از آرامش نشان دادند. داده‌های تورم ایالات متحده انتظارات برای سخت‌گیری بیشتر از سوی فدرال رزرو را کاهش داد، در حالی که وال استریت توانست یک دینامیک مثبت را حفظ کند. با این حال، دارایی‌های آرژانتینی از این بهبود پیروی نکردند و دوباره نسبت به سایر بازارهای نوظهور عقب ماندند.{#p-1786883403843-97768}

ADRs: سهام آرژانتینی در آگوست کاهش بیشتری را تجربه کردند {#p-1786883403843-60421}

سهام محلی یکی از اصلی‌ترین قربانیان تغییر روحیه سرمایه‌گذاران بود. ADRs، که به دنبال قیمت‌گذاری اصلی‌ترین شرکت‌های آرژانتینی در وال استریت هستند، در آگوست تا ۱۸٪ کاهش را ثبت کردند.{#p-1786883403843-40935}

فشار به‌ویژه در بخش بانکی به وضوح قابل مشاهده بود. در هفته گذشته، بانک ماکرو کاهش بیش از ۱۰٪ را ثبت کرد، در حالی که کل S&P Merval کاهش بیشتری را در دلار تجربه کرد.{#p-1786883403843-35962}

مهم‌ترین نکته این است که کاهش قیمت‌ها حتی در برابر نتایج شرکتی که در چندین مورد بهتر از انتظار بود، رخ داد. YPF و Pampa Energía بیش از ۴۰٪ از برآوردهای سود به ازای هر سهم فراتر رفتند، در حالی که Ternium و Telecom نیز نتایج بهتری از اجماع ارائه کردند.{#p-1786883403843-65767}

این نشان می‌دهد که بازار در حال حاضر یک خوانش وسیع‌تر از آرژانتین را در اولویت قرار داده است. ترازنامه‌های خوب شرکتی نتوانستند افزایش درک ریسک در مورد دارایی‌های محلی را جبران کنند.{#p-1786883403843-89591}

ADRs کاهش شدیدی را ثبت کردند و ریسک کشور به ۴۸۰ واحد رسید، در حالی که سرمایه‌گذاران توجه بیشتری به عوامل داخلی نشان دادند.{#p-1786883403843-46054}
Vecteezy

ریسک کشور: در آگوست تقریباً ۱۲٪ افزایش یافت و به ۴۸۰ واحد رسید {#p-1786883403843-58190}

وجه دیگر کاهش در بدهی دولتی ظاهر می‌شود. ریسک کشور که توسط JP Morgan تهیه شده است، در آگوست تقریباً ۱۲٪ افزایش یافت و به ۴۸۰ واحد پایه رسید.{#p-1786883403843-6386}

این افزایش به‌طور همزمان با کاهش‌های جدید در اوراق قرضه جهانی رخ داد. در هفته گذشته، GD38 و GD46 به میزان ۱.۱٪ کاهش یافتند، GD35 به میزان ۰.۹٪ از دست داد، GD41 به میزان ۰.۸٪ کاهش یافت و GD30 به میزان ۰.۳٪ کاهش داشت.{#p-1786883403843-42272}

رفتار بدهی آرژانتینی همچنین تفاوتی با سایر کشورهای نوظهور دارد. در همین دوره، اوراق قرضه اکوادور 0.6% افزایش یافت، اوراق قرضه پاکستان 0.5% و اوراق قرضه مصر 0.4% رشد کردند، در حالی که میانگین نوظهور و اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده تقریباً ثابت ماند.

برای تحلیلگران، این واگرایی نشانه‌ای است که اصلاحات آرژانتینی عمدتاً یک مؤلفه داخلی دارد و تنها به افزایش جهانی ترس از ریسک مربوط نمی‌شود.

بازار آرژانتینی چه چیزی را زیر نظر دارد

تکامل دارایی‌ها دوباره توجه را به متغیرهای محلی جلب کرد. از جمله این متغیرها می‌توان به نقدینگی سیستم، نرخ‌های بهره، تورم و چشم‌اندازهای اقتصادی در ماه‌های آینده اشاره کرد.

تورم ماه جولای به 2.1% رسید که بالاتر از 1.9% ثبت شده در ماه ژوئن و کمی بالاتر از انتظارات بازار بود. اگر کاهش قیمت‌ها شتاب خود را از دست بدهد، نرخ‌ها به پول ملی ممکن است نیاز به بازسازی داشته باشند که بر هزینه تأمین مالی هم خزانه‌داری و هم بخش خصوصی تأثیر خواهد گذاشت.

به این موضوع یک بحث اضافه می‌شود که بین سرمایه‌گذاران وزن بیشتری پیدا کرده است: چه مقدار از وخامت دارایی‌ها به عقب‌نشینی‌های اخیر اقتصاد کلان مربوط می‌شود و چه مقدار شروع به گنجاندن عوامل مرتبط با دستمزدها، اشتغال، فعالیت و سناریوی سیاسی برای سال 2027 می‌کند.

اوراق آرژانتینی که در وال استریت معامله می‌شوند، در ماه تا 18% ضرر انباشته کرده‌اند.

آرژانتین از بهبود بین‌المللی جدا می‌شود

یکی از جنبه‌هایی که در ماه اوت بیشتر جلب توجه کرد، عدم همبستگی بین بازار آرژانتینی و وال استریت بود.

آخرین داده‌های تورم عمده‌فروشی ایالات متحده بهتر از انتظار بود و انتظارات برای سخت‌گیری پولی فدرال رزرو را کاهش داد. طبق تحلیلگران ذکر شده در بازار، احتمال اینکه فدرال رزرو دامنه نرخ‌های خود را بین 3.50% و 3.75% در سپتامبر حفظ کند به 65% افزایش یافته است.

این سناریو باید به طور اصولی برای بازارهای نوظهور مطلوب باشد. با این حال، آرژانتین مسیر متفاوتی را دنبال کرد. ترکیب عوامل داخلی و احتیاط بیشتر سرمایه‌گذاران در نهایت بیشتر از بهبود زمینه مالی بین‌المللی تأثیر گذاشت.

چه چیزی ممکن است با ADRها و ریسک کشور اتفاق بیفتد

بازار به این ترتیب به نیمه دوم ماه اوت با یک علامت واضح از احتیاط می‌رسد. پس از سودهای انباشته شده در بخش عمده‌ای از نیمه اول، سرمایه‌گذاران شروع به بازنگری ارزیابی‌های دارایی‌های آرژانتینی کردند.

در مورد اوراق قرضه، عقب‌نشینی شروع به حذف بخشی از مزیتی کرد که در برابر سایر بازارهای نوظهور جمع‌آوری کرده بودند. تا ماه جولای، GD35 یک بازده مستقیم 9% جمع‌آوری کرده بود و هم از اکوادور و هم از میانگین نوظهورها پیشی گرفته بود. با اصلاح بعدی، آن تفاوت تقریباً ناپدید شد.

بحثی که در میزهای مالی باقی مانده این است که آیا سقوط ماه اوت نمایانگر برداشت سود و اصلاحی در یک روند کلی است یا اینکه برعکس، نشان‌دهنده تغییر عمیق‌تری در درک دارایی‌های آرژانتینی است.

در حال حاضر، اعداد نشان‌دهنده یک وخامت قاطع هستند: ADRs با کاهش تا ۱۸٪، ریسک کشور نزدیک به ۴۸۰ نقطه و یک Merval به دلار که در پنج جلسه گذشته ۴.۵٪ از دست داده است. بازار دوباره خواستار نشانه‌های مشخصی از اقتصاد کلان و سیاست قبل از از سرگیری خوش‌بینی است که بخش عمده‌ای از نیمه اول سال را تحت‌الشعاع قرار داده بود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.