وال استریت بالاخره استیکینگ را به سود سهام تبدیل کرد، حالا اتریوم و سولانا می‌خواهند آن را کاهش دهند

گزارش‌های SEC گری‌اسکیل در ۱۷ ژوئیه بیان کرد که ETFهای استیکینگ اتریوم و سولانا جوایز استیکینگ را به نقد تبدیل کرده و حداقل به صورت سه‌ماهه به سهام‌داران توزیع می‌کنند، با تغییرات مورد انتظار در حدود ۷ اوت.

سولانا و اتریوم هر کدام در حال بررسی تغییرات پروتکل هستند که درآمد را در منبع کاهش می‌دهد.

توسعه‌دهندگان سولانا می‌خواهند انقباض را به اندازه‌ای تسریع کنند که بازده استیکینگ مدل‌سازی شده از ۵.۸۴٪ امروز به ۲.۲۵٪ در عرض سه سال کاهش یابد. محققان اتریوم پیشنهادی را ثبت کرده‌اند که سهمی از جوایز اعتبارسنج‌ها را در حالی که ETH بیشتری استیک می‌شود، می‌سوزاند. نمودار تورم سالانه عرضه توکن‌ها برای بیت‌کوین، اتریوم و سولانا را مقایسه می‌کند، با پیش‌بینی‌هایی که نشان می‌دهد هر سه به سمت نرخ‌های پایین تک‌رقمی کاهش می‌یابند. منبع: گری‌اسکیل

مدل‌های اتریوم و سولانا

مدل SIMD-0550 سولانا نرخ انقباض سالانه شبکه را از ۱۵٪ به ۳۰٪ دو برابر می‌کند. این نرخ به ۱.۵٪ نرخ تورم پایانی در حدود ۲.۸ سال می‌رسد، که به خوبی در زمان‌بندی فعلی ۵.۷ سال قرار دارد.

بر اساس فرضیه ۶۸٪ استیکینگ، بازده اسمی مدل‌سازی شده از ۵.۸۴٪ امروز به ۴.۳۴٪ در سال اول، ۳.۰۰٪ در سال دوم و ۲.۲۵٪ در سال سوم کاهش می‌یابد.

تجارت این است که ۱۸.۹ میلیون SOL کمتر در طی شش سال وارد چرخه می‌شود، که ارزش آن در حدود ۱.۴۷ میلیارد دلار با قیمت فعلی SOL نزدیک به ۷۷.۹۷ دلار است، نزدیک به ۱.۵۱ میلیارد دلاری که نویسندگان پیشنهاد به عنوان رقم مرجع خود ذکر می‌کنند.

بر اساس زمان‌بندی فعلی، یک سرمایه‌گذار که در آن سه سال استیک می‌کند، تقریباً ۱۳.۱۵٪ در بازده ساده ترکیب می‌کند، در حالی که زمان‌بندی پیشنهادی به حدود ۹.۸۹٪ کاهش می‌یابد. SOL به حدود ۳٪ افزایش قیمت بیشتر در طول سه سال نیاز دارد تا یک سرمایه‌گذار را در بازده کل جبران کند.

EIP-8363 اتریوم، که به عنوان یک پیش‌نویس در اوایل اوت ثبت شده است، سهمی از صدور اعتبارسنج‌ها را می‌سوزاند در حالی که نسبت استیکینگ افزایش می‌یابد، با سوختن به ۱۰۰٪ زمانی که تقریباً نیمی از عرضه ETH استیک شده باشد.

یکی از نویسندگان پیشنهاد هشدار داد که ورود مداوم اعتبارسنج‌ها، بدون اصلاح، می‌تواند بیش از ۷۰ میلیون ETH، بیش از ۵۵٪ از عرضه، را تا ژانویه ۲۰۲۸ به استیکینگ بکشاند. هدف این است که از پرداخت صدور بیشتر به شبکه برای جذب استیک جلوگیری شود، زمانی که به اندازه کافی ETH زنجیره را تأمین می‌کند.

استدلال اقتصادی برای کاهش بازده

پیشنهاد سولانا بازده استیکینگ بومی را به عنوان چیزی نزدیک به نرخ بدون ریسک در داخل اقتصاد خود چارچوب‌بندی می‌کند.

زمانی که استیکینگ غیرفعال ۵.۸۴٪ پرداخت می‌کند، وام‌دهی، تأمین نقدینگی و سایر فعالیت‌های DeFi باید این بار را قبل از اینکه پذیرش هرگونه ریسک اضافی ارزشمند شود، پاک کنند. کاهش این بازده می‌تواند سرمایه را به سمت آن استفاده‌های دیگر هدایت کند.

استیکینگ هنوز خطرات کاهش و اعتباردهنده را به همراه دارد، نکته‌ای که شرکت‌کنندگان در بحث اتریوم برای توجیه اینکه استیکینگ چقدر شبیه به نرخ بدون ریسک است، مطرح می‌کنند.

هر دو شبکه در تلاش هستند تا چیزی را انجام دهند که بانک‌های مرکزی سنتی به ندرت در یک حرکت سیاستی ترکیب می‌کنند، کاهش نرخ بازده بومی در حالی که همزمان عرضه توکن‌های آینده را تنگ می‌کنند.

سرمایه‌گذارانی که اتریوم یا سولانا را بدون استیکینگ نگه می‌دارند، به طور مستقیم بیشترین سود را می‌برند، زیرا کاهش صدور به معنای کاهش رقیق شدن سهم آن‌ها از شبکه است. هر دو پیشنهاد همچنین اتریوم و سولانا را در بازاریابی حول کمبود آسان‌تر می‌کند و پیشنهاد سرمایه‌گذاری آن‌ها را یک قدم به داستان عرضه بیت‌کوین نزدیک‌تر می‌کند.

مدل‌سازی سولانا نشان می‌دهد که برنامه تسریع شده ۲ اعتباردهنده اضافی را در سال اول به منطقه غیرسودآور می‌برد، ۱۳ در سال دوم و ۳۰ در سال سوم، از ۷۳۸ اعتباردهنده مدل شده.

بحث اتریوم نگرانی‌های تندتری را درباره اعتباردهندگان کوچک‌تر انفرادی مطرح می‌کند، زیرا نگهدارندگان بزرگ و شرکت‌های استیکینگ می‌توانند هزینه‌های ثابت را در میان ETH بیشتری تقسیم کنند و اغلب در جاهای دیگر درآمد کسب کنند. این ریسک همچنان یک بحث زنده و حل‌نشده در انجمن‌های اتریوم باقی مانده است.

چارچوب توزیع گری‌اسکیل استاندارد می‌کند که درآمد موجود چقدر سریع به حساب کارگزاری می‌رسد، بنابراین یک استخر کوچک‌تر از پاداش‌های سطح پروتکل در نهایت به معنای یک استخر کوچک‌تر برای توزیع است.

سناریوهای گاوی و خرسی برای پرداخت کمتر

توسعه‌دهندگان اتریوم اذعان کرده‌اند که تغییرات سیاست پولی به سختی قابل تصویب است زیرا کسب‌وکارهای بیشتری درآمد خود را بر اساس بازده استیکینگ بنا می‌کنند. یکی از شرکت‌کنندگان در بحث EIP اتریوم به‌طور خاص پروتکل‌های استیکینگ، پلتفرم‌های DeFi و ETFها را به‌عنوان کسب‌وکارهایی نام برد که از کاهش صدور آسیب می‌بینند.

مدیران دارایی که اکنون هزینه‌هایی برای محصولات استیکینگ جمع‌آوری می‌کنند، به‌طور فزاینده‌ای به نحوه تعیین پاداش‌های اعتباردهنده علاقه‌مند هستند، به همان روشی که دارندگان اوراق قرضه به تصمیمات نرخ یک بانک مرکزی اهمیت می‌دهند.

سناریوی گاوی این است که بازار کاهش رقیق شدن را سریع‌تر و پایدارتر از آنچه که بازده از دست رفته را قیمت‌گذاری می‌کند، قیمت‌گذاری می‌کند، مشابه اینکه چگونه داستان کمبود بیت‌کوین بدون پرداخت هیچ بازدهی به‌خوبی پیش رفته است.

توزیع‌های ETF با گذشت زمان کاهش می‌یابد و افزایش ارزش توکن تفاوت را در بازده کل جبران می‌کند و اتریوم و سولانا هرکدام یک روایت کمبود تمیزتر را بر اساس کارایی موجود اثبات سهام به دست می‌آورند.

سناریوی خرسی این است که سرمایه‌گذاران استیکینگ پاداش‌های کمتر را به‌عنوان آنچه که به نظر می‌رسند، یعنی کاهش دستمزد، تلقی می‌کنند، زیرا نقدینگی و خزانه‌داری‌های کوتاه‌مدت همچنان بازده رقابتی با ریسک کمتر ارائه می‌دهند.

محصولات ETF بخشی از جذابیت خود را از دست می‌دهند، اعتبارسنج‌هایی که حاشیه‌های باریکی دارند ابتدا عقب‌نشینی می‌کنند و حق کمیابی که پروتکل‌ها به آن حساب می‌کنند هرگز به اندازه کافی بزرگ نمی‌شود تا درآمد از دست رفته را جبران کند.

اتریوم و سولانا بر روی کمیابی به جای بازده شرط‌بندی می‌کنند. این شرط بستگی به چیزی دارد که یک به‌روزرسانی پروتکل نمی‌تواند کنترل کند: اینکه سرمایه‌گذاران چقدر تصمیم می‌گیرند که فقط کمیابی ارزش دارد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.