بازارهای نوظهور در ماه ژوئیه به لطف اوراق قرضه جریان‌های مالی را بازیابی کردند

سرمایه‌گذاران بین‌المللی در ماه گذشته پس از دو ماه خروج شدید سرمایه به بازارهای نوظهور بازگشتند. طبق بررسی‌های انجام شده توسط مؤسسه مالی بین‌المللی (IIF)، جریان‌های سرمایه به بازارهای نوظهور در ماه ژوئیه به ۱۸.۸۰۰ میلیون دلار رسید، هرچند که در واقع خروج‌های ماه ژوئن که به ۱۸.۰۰۰ میلیون دلار رسید را جبران کرده است (در ماه مه بیش از ۲۵.۰۰۰ میلیون دلار خارج شده بود). همان‌طور که در سه ماه گذشته مشاهده شده، جریان‌های خالص مثبت است و این به دلیل سرمایه‌گذاری‌ها در اوراق قرضه با درآمد ثابت نوظهور است، در حالی که سهام همچنان خروج‌های خالص را ثبت می‌کند، هرچند با شدت کمتری. داده‌های IIF نشان می‌دهد که جریان‌ها به سمت اوراق قرضه نوظهور به ۲۶.۷۰۰ میلیون دلار رسید در حالی که سهام نوظهور خروجی ۷.۸۰۰ میلیون دلار را تجربه کردند. یکی از ویژگی‌های متمایز آنچه در ماه ژوئیه اتفاق افتاد این بود که بازارهای نوظهور آسیا از بار اصلی به اصلی‌ترین کمک‌کننده تبدیل شدند و ۹.۳۰۰ میلیون دلار جذب کردند.

تحلیل IIF این است که اگرچه ماه ژوئیه سیگنال قوی‌تری ارسال می‌کند، اما هنوز هم مشروط است. این مؤسسه تأکید می‌کند که تقاضا برای اوراق قرضه همچنان گسترده است، انتشارها به ارقام رکوردی می‌رسد و بار برای سهام به یک بخش کوچک از شدت ماه ژوئن کاهش یافته است. در آینده، IIF بر این باور است که فدرال رزرو (Fed) با موضعی سختگیرانه‌تر، مداخله هماهنگ در ین و افزایش مکرر تنش‌های ژئوپلیتیکی تنها به تیره‌تر شدن چشم‌انداز بازار بدهی کمک می‌کند. در این راستا، IIF هشدار می‌دهد که ناشران به دلیل تغییر احتمالی در سیاست پولی ایالات متحده، پیش‌فروش‌هایی را انجام داده‌اند، بنابراین با توجه به اینکه ماه اوت معمولاً ماهی با سطح پایین‌تری از انتشارهاست، چالش بعدی برای دسترسی به بازارهای بدهی در سپتامبر خواهد بود. در این زمینه، یک نکته مهم وجود دارد، به ویژه برای آرزوهای تیم "توتو" کاپوتو برای بازگشت به بازارهای سرمایه: صندوق‌های بدهی نوظهور که به‌طور فعال مدیریت می‌شوند، برای اولین بار از سال ۲۰۲۱ ورودی‌های خالص را ثبت کردند و دارایی‌های این بخش هنوز زیر حداکثر خود در سال ۲۰۲۱ باقی مانده است، که نشان می‌دهد فضای کافی برای بهبود تخصیص‌ها وجود دارد و نه یک موقعیت اشباع شده.

در رابطه با آینده نزدیک، IIF تحلیل خود را در مورد سه نیرویی که می‌توانند تعادل بازار بین اوراق قرضه و سهام را آزمایش کنند، عمیق‌تر می‌کند.

• اولاً، بازارها اکنون ارزیابی می‌کنند که احتمال افزایش نرخ‌ها به بیش از ۶۰٪ در سپتامبر وجود دارد، تحت یک فدرال رزرو سختگیرانه‌تر، که نرخ بهره مرجع را برای مدت و نرخ ارز بازارهای نوظهور افزایش می‌دهد، درست زمانی که انتشارها پس از وقفه تابستانی از سر گرفته می‌شود.
• ثانیاً، مداخله اخیر در ین، که با خزانه‌داری ایالات متحده هماهنگ شده است، منبع جدیدی از عدم قطعیت برای عملیات‌های "carry trade" که با ین تأمین مالی می‌شوند، معرفی می‌کند. افزایش پایدار ین هزینه‌های تأمین مالی را افزایش می‌دهد و ممکن است باعث تعدیل گسترده‌تری در موقعیت‌های "carry trade" شود، هرچند هنوز مشخص نیست که اثر مداخله چقدر پایدار خواهد بود.
• ثالثاً، تنش‌های ژئوپلیتیکی تمایل مکرری به تشدید نشان داده‌اند، از تنگه هرمز تا دریای سرخ، که خطر قیمت انرژی و تأثیرات نامتقارن آن بر واردکنندگان و صادرکنندگان بازارهای نوظهور را حفظ می‌کند.

هیچ‌یک از این نیروها هنوز چشم‌انداز جریان‌ها را تغییر نداده‌اند، اما هر سه از یک کانال عمل می‌کنند: نقدینگی کمتر در دلار و "carry trade" کمتر مجاز. به همین دلیل، IIF معتقد است که ماه ژوئیه سیگنال قوی‌تری ارسال می‌کند، اما مشروط. "چشم‌انداز جریان‌های سرمایه‌گذاری در پاییز شمالی به این بستگی دارد که آیا این تثبیت به یک بهبود واقعی در جریان‌های سرمایه تبدیل می‌شود یا اینکه توسط فدرال رزرو با سیاست پولی محدودکننده، یک ین قوی‌تر و بحران‌های ژئوپولیتیکی جدید مختل می‌شود،" گزارش اقتصاددان جاناتان فورتون از IIF اشاره می‌کند.

چه داده‌های دیگری در گزارش ماه ژوئیه برجسته شده است؟

• بازگشت جریان‌های مثبت سرمایه‌گذاری از سوی سرمایه‌گذاران غیر مقیم به بازارهای نوظهور به معنای نرمال‌سازی کامل نبود. ترکیب این جریان‌ها همچنان به شدت تحت تأثیر اوراق قرضه بود و بهبود کلی بیشتر ناشی از کاهش تسویه سهام بود تا بازیابی تقاضا برای سهام.

• با این حال، ماه ژوئیه یک شکست واضح در توالی خروج‌های تجمعی را که پایان بهار شمالی را مشخص می‌کرد، نشان می‌دهد و پیشنهاد می‌کند که تنش متمرکز در بازارهای سهام آسیایی در حال کاهش است و به سمت بازارهای بدهی گسترش نمی‌یابد.

• جریان‌ها به سمت اوراق قرضه نوظهور به ۲۶.۷ میلیارد دلار رسید، رقمی مشابه با ۲۸.۱ میلیارد دلار در ماه ژوئن و کمتر از ۳۶ میلیارد دلار در ماه ژوئیه سال گذشته. توزیع منطقه‌ای دوباره گسترده بود: آسیا ۱۴.۱ میلیارد دلار، آمریکای لاتین ۵.۹ میلیارد دلار، اروپا ۴.۶ میلیارد دلار و منطقه MENA ۲ میلیارد دلار را جذب کرد. • با حذف چین، جریان‌ها به سمت اوراق قرضه نوظهور به ۳۰.۱ میلیارد دلار رسید، تقریباً در همان سطحی که در ماه ژوئن بود، که نشان می‌دهد تقاضای نهادی برای بدهی در بازارهای نوظهور در ماه ژوئیه دست نخورده باقی مانده است.

• انتشار اوراق قرضه دولتی در بازارهای نوظهور به ۱۹ میلیارد دلار رسید که تقریباً دو برابر میانگین فصلی آن در دهه گذشته است و عرضه ناخالص انباشته شده از ابتدای سال به ۱۸۷ میلیارد دلار رسید که بالاترین رقم ثبت شده تا به امروز است، با انتشار خالص حدود ۱۱۹ میلیارد دلار.

• تقریباً تمام عرضه‌ها از درجه سرمایه‌گذاری بودند و تنها ۱.۶ میلیارد دلار از ناشران با بازدهی بالا تأمین شد، و شامل معاملات بزرگ از کویت، شیلی، مجارستان و کره بود، علاوه بر اولین عرضه «سکوق» (اوراق قرضه اسلامی) مالزی از سال ۲۰۲۱. انتشار به یورو همچنان پایه تأمین مالی را گسترش داد و کشورهای مرزی به دسترسی به اختلافات کاهش یافته ادامه دادند.

• خروج از سهام نوظهور به تنها ۷.۸ میلیارد دلار کاهش یافت در مقایسه با بیش از ۴۶ میلیارد دلار در ماه ژوئن، زمانی که یک سال پیش ورودی‌ها ۱۰.۵ میلیارد دلار بود.

• خروج از سهام نوظهور، به استثنای چین، به ۴.۱ میلیارد دلار کاهش یافت، از ۳۲.۲ میلیارد دلار، به دلیل اینکه تسویه دارایی‌های فناوری در کره و تایوان در طول ماه کاهش یافت و صندوق‌های سرمایه‌گذاری تخصصی از اواسط ماه ژوئیه ورودی‌های اندکی را از سر گرفتند.

• خروج از سهام چینی به ۳.۷ میلیارد دلار کاهش یافت در مقایسه با ۱۴ میلیارد دلار در ماه ژوئن، در حالی که جریان‌های بدهی چین منفی ۳.۴ میلیارد دلار باقی ماند و فرار مداوم که در طول سال ادامه داشته است را prolong کرد. بار چین بر مجموع بازارهای نوظهور به نصف کاهش یافته است، اما این بهبود بیشتر ناشی از کاهش خروج از سهام است تا بازیابی تقاضا.

• در سطح منطقه‌ای، آسیا نوظهور ورودی‌های کل ۹.۳ میلیارد دلار را ثبت کرد (افزایش ۳۶.۳ میلیارد دلار نسبت به خروج‌های منفی ۲۷ میلیارد دلار در ماه ژوئن)، در حالی که خروج از سهام به تنها ۴.۸ میلیارد دلار کاهش یافت از ۴۰.۵ میلیارد دلار، و تقاضا برای بدهی به ۱۴.۱ میلیارد دلار تقویت شد.

• در حالی که آمریکای لاتین ۵.۵ میلیارد دلار جذب کرد، در مقایسه با ۲.۵ میلیارد دلار در ماه ژوئن، با ورودی‌هایی به اوراق قرضه به میزان ۵.۹ میلیارد دلار و جریان‌های سهام.

تقریباً پایدار هستند، در هماهنگی با تقاضای قوی برای دارایی‌هایی با نرخ‌های بهره واقعی بالا در پایان ماه.

• هیچ منطقه‌ای در ماه جولای خروجی‌های تجمعی ثبت نکرد، که ایده‌ای را تقویت می‌کند که فشار بر روی کلاس‌های دارایی خاص متمرکز شده است و نه بر روی بازارهای نوظهور به طور کلی. استراتژی‌های "carry trade" در بازارهای نوظهور نزدیک به ۱۲٪ در سال جاری افزایش یافته است، که بهترین شروع از سال ۲۰۲۳ است و این همچنان مرکز ثقل چشم‌انداز جریان‌ها باقی مانده است.

• اختلافات بدهی‌های دولتی بازارهای نوظهور در جولای به نزدیک‌ترین سطوح خود در تقریباً دو دهه گذشته فشرده شد، بازدهی ارزهای محلی، نزدیک به ۶.۲٪، همچنان اختلافات وسیعی نسبت به ارزهای تأمین مالی ارائه می‌دهد و نوسانات ارزی در جفت‌های اصلی ارزهای بازارهای نوظهور به طور غیرمعمولی پایین باقی ماند، که هزینه‌های پوشش را کاهش داد و به "carry trade" متناسب با ریسک کمک کرد.

• قیمت‌های نفت در جولای بیش از ۲۰٪ افزایش یافتند به دلیل خطرات تجدید شده تأمین در خاورمیانه قبل از اینکه در اوایل آگوست کاهش یابند، در حالی که بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده افزایش یافت. در این زمینه، سرمایه‌گذاران به تأمین مالی قرار گرفتن در معرض بدهی‌های بازارهای نوظهور ادامه دادند، حتی در حالی که از پذیرش ریسک در سهام خودداری کردند.

{#p-1786574435413-94221}

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.