گریسکیل سه نیرویی را می‌بیند که می‌توانند پذیرش بیت‌کوین را با وجود بازار نزولی حمایت کنند

کاهش قیمت‌ها نمی‌تواند پذیرش بیت‌کوین را متوقف کند. این نتیجه‌ای است که زک پندل، مدیر تحقیقات در گریسکیل، در تاریخ ۱۲ اوت ارائه داد. به گفته او، چندین روند فراتر از حرکات یک چرخه بازار وجود دارد. کسری‌های بودجه، رشد بلاک‌چین در امور مالی و تغییرات در سبدهای سرمایه‌گذاری نسل‌ها می‌توانند به این ترتیب از تقاضا در میان‌مدت و بلندمدت حمایت کنند. این تحلیل افزایش خودکار قیمت‌ها را پیش‌بینی نمی‌کند، اما عواملی ساختاری را معرفی می‌کند که می‌توانند با وجود ناپایداری به رشد خود ادامه دهند.

خلاصه

• گریسکیل سه نیروی ساختاری را شناسایی می‌کند که می‌توانند پذیرش بیت‌کوین را با وجود بازار نزولی حمایت کنند.
• کسری‌های بودجه و افزایش بدهی می‌توانند علاقه به دارایی‌های با عرضه محدود را تقویت کنند.
• بلاک‌چین به تدریج به امور مالی سنتی با کمک استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه شده ادغام می‌شود.
• تغییر نسل می‌تواند جایگاه دارایی‌های دیجیتال را در سبدهای سرمایه‌گذاری افزایش دهد.
• ETFها و خزانه‌داری‌های شرکتی کانال‌های جدیدی برای تسهیل دسترسی به بیت‌کوین ارائه می‌دهند.

سه نیرویی که فراتر از چرخه بازار بیت‌کوین هستند {#h-trois-forces-qui-depassent-le-cycle-du-marche-de-bitcoin}

زک پندل، مدیر تحقیقات در گریسکیل، بر این باور است که چندین روند می‌توانند پذیرش بیت‌کوین را در طول چند سال حمایت کنند. تحلیل او بر تحولات ساختاری تأکید می‌کند که فراتر از نوسانات کوتاه‌مدت بازارها هستند. حتی زمانی که قیمت BTC دوره‌ای نزولی را تجربه می‌کند، برخی سرمایه‌گذاران ممکن است به تنظیم تخصیص‌های خود ادامه دهند. برای گریسکیل، این تغییرات می‌توانند فراتر از چرخه فعلی ادامه یابند.

سه عاملی که گریسکیل به آن‌ها اشاره می‌کند عبارتند از:

• کسری‌های بودجه و بدهی دولتی که می‌توانند علاقه به دارایی‌های با عرضه محدود را تقویت کنند؛
• ادغام بلاک‌چین در امور مالی، به‌ویژه با کمک استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه شده؛
• تغییر نسل در سبدهای سرمایه‌گذاری، با توجه بیشتری به دارایی‌های دیجیتال توسط برخی سرمایه‌گذاران.

عامل اول بر این ایده استوار است که عرضه محدود می‌تواند در زمان افزایش نگرانی‌های بودجه‌ای، توجه بیشتری را جلب کند. بدهی بالاتر به تنهایی باعث افزایش مکانیکی تقاضا نمی‌شود. با این حال، داده‌های آمریکایی ابعاد این فشار را نشان می‌دهند. تا ۱۲ اوت، بدهی عمومی ایالات متحده به ۳۹,۹۱۰ میلیارد دلار رسید.

از این مجموع، ۳۲,۱۸۰ میلیارد دلار مربوط به بدهی متعلق به عموم بود. ۷,۷۳۰ میلیارد دلار باقی‌مانده مربوط به نگهداری‌های درون‌دولتی بود. پیش‌بینی‌های بودجه‌ای بعدی بعد دیگری به این تحلیل اضافه می‌کند. دفتر بودجه کنگره پیش‌بینی می‌کند که کسری ۱,۹۰۰ میلیارد دلاری برای سال مالی ۲۰۲۶ وجود خواهد داشت.

سپس برآورد می‌کند که این کسری می‌تواند تا ۳,۱۰۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۳۶ برسد. در همین حال، بدهی متعلق به عموم از ۱۰۱٪ به ۱۲۰٪ تولید ناخالص داخلی افزایش خواهد یافت. این وضعیت به تفکر در مورد دارایی‌های نادر دامن می‌زند. با این حال، این امر به‌طور مستقیم پیش‌بینی تغییرات تقاضا را ممکن نمی‌سازد.

موتور دوم شناسایی شده توسط Pandl به بلاکچین مربوط می‌شود. این فناوری به تدریج در بازارهای مالی به لطف استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه شده پیشرفت می‌کند. بازار دارایی‌های توکنیزه شده در ماه مه از ۳۴ میلیارد دلار فراتر رفت. این رقم در میانه سال ۲۰۲۴ کمتر از ۳ میلیارد دلار بود.

محصولات خزانه‌داری ایالات متحده توکنیزه شده در آن زمان حدود ۱۶ میلیارد دلار را تشکیل می‌داد. این پیشرفت نشان می‌دهد که ابزارهای مالی سنتی می‌توانند از زیرساخت‌های مبتنی بر شبکه‌های رمزنگاری استفاده کنند. بنابراین، این فناوری به تدریج جایگاهی در بازارهای مالی پیدا می‌کند.

ماجراجویی خود را با Bybit آغاز کنید

بیت‌کوین و مالیات‌های تنظیم‌شده

بیت‌کوین همچنان نقطه مرکزی در این تحول باقی مانده است. مقامات مالی نیز در این تحول با تعیین قوانین مربوط به اوراق بهادار توکنیزه شده مشارکت دارند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار این اوراق را به عنوان اوراق بهاداری که توسط دارایی‌های رمزنگاری نمایندگی می‌شوند، توصیف می‌کند. ثبت‌های مالکیت می‌توانند به طور کامل یا جزئی از طریق شبکه‌های رمزنگاری نگهداری شوند.

کمیسیون SEC به‌ویژه چندین ساختار را متمایز می‌کند، از جمله مدل‌های حمایت‌شده توسط صادرکننده، سپرده و سنتتیک. این تعریف چارچوبی را برای بازیگران مالی که می‌خواهند از این زیرساخت‌ها استفاده کنند، فراهم می‌کند. همچنین نشان می‌دهد که بلاکچین دیگر فقط به بازارهای تخصصی در دارایی‌های دیجیتال مربوط نمی‌شود.

استیبل‌کوین‌ها نیز مسیر نظارتی موازی را دنبال می‌کنند. در آوریل، خزانه‌داری ایالات متحده قوانین پیشنهادی برای اجرای الزامات قانون GENIUS برای استیبل‌کوین‌های پرداختی ارائه کرد. متن به‌ویژه پیش‌بینی می‌کند که صادرکنندگان مجاز به عنوان مؤسسات مالی طبق قانون رازداری بانکی در نظر گرفته شوند.

این بازیگران همچنین باید برنامه‌های مبارزه با پولشویی و رعایت تحریم‌ها را پیاده‌سازی کنند. برای Grayscale، این تحول می‌تواند مؤسسات مالی را به تقویت ظرفیت‌های عملیاتی خود در ارتباط با بلاکچین ترغیب کند. بنابراین، این موضوع فراتر از بازار بیت‌کوین است و به تدریج به سازماندهی مالی مربوط می‌شود.

تغییر نسل سبدهای سرمایه‌گذاری را تغییر می‌دهد

عامل سوم مطرح شده توسط Grayscale به ترجیحات سرمایه‌گذاران جوان‌تر مربوط می‌شود. طبق تحلیل این شرکت، این افراد بیشتر تمایل دارند دارایی‌های دیجیتال و سرمایه‌گذاری‌های جایگزین را در اختیار داشته باشند. آن‌ها می‌توانند این دارایی‌ها را با سهام، اوراق قرضه و سایر دارایی‌های سنتی ترکیب کنند.

این تحول می‌تواند بر مؤسسات و پلتفرم‌های مدیریت ثروت تأثیر بگذارد. این بازیگران ممکن است محصولات و مدل‌های تخصیص خود را برای پاسخگویی به مشتریانی که با دارایی‌های دیجیتال آشنا هستند، تطبیق دهند. بنابراین، تغییر نسل هم بر تقاضا تأثیر می‌گذارد و هم بر روش‌های دسترسی به آن.

داده‌های ارائه شده توسط یک نظرسنجی که در ماه ژانویه توسط Coinbase از ۳۵۱ سرمایه‌گذار نهادی انجام شد، به این سمت می‌رود. حدود ۷۳ درصد از پاسخ‌دهندگان پیش‌بینی کردند که تخصیص‌های خود را در دارایی‌های دیجیتال تا سال ۲۰۲۶ افزایش خواهند داد. آن‌ها به‌ویژه به مقررات واضح‌تر، محصولات بهتر تنظیم‌شده و زیرساخت قوی‌تر اشاره کردند.

شرکت‌های مالی سنتی نیز در حال توسعه شاخص‌های جدیدی در اطراف این تحول هستند. Strategy Inc. در ماه ژوئیه شاخص پذیرش بانکداری بیت‌کوین را راه‌اندازی کرد. این شاخص در آن زمان پذیرش کلی بانکداری را ۳۲ درصد ارزیابی کرد. Fidelity ۷۱ درصد، BNY ۴۶ درصد و Goldman Sachs ۴۵ درصد را نشان می‌داد.

ETF ها یک کانال مهم در استراتژی پذیرش توصیف شده توسط Grayscale هستند. آن‌ها به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهند که از طریق زیرساخت‌های کارگزاری معمول خود به بیت‌کوین دسترسی پیدا کنند. در یک ETF بیت‌کوین اسپات، شرکت‌های مجاز سهم‌ها را ایجاد و بازخرید می‌کنند. سپس صندوق دارایی‌های زیرین را طبق توافق‌های نگهداری حفظ می‌کند.

این مکانیزم ادغام این دسترسی را در پرتفوی‌های موجود تسهیل می‌کند. همچنین این امکان را فراهم می‌آورد که از محصولات مالی شناخته شده استفاده شود، بدون اینکه نیاز به نگهداری مستقیم باشد. خزانه‌داری‌های شرکتی نیز یک مسیر دیگر را ارائه می‌دهند. برخی شرکت‌ها می‌توانند بیت‌کوین‌ها را در ترازنامه خود ثبت کنند و خریدهای خود را با نقدینگی، بدهی یا سرمایه خود تأمین مالی کنند.

بنابراین، نگهداری به یک تصمیم مرتبط با مدیریت ریسک تبدیل می‌شود. شرکت‌ها می‌توانند به سپرده‌گذاران تحت نظارت یا ذخیره‌سازی سرد با چند امضا مراجعه کنند. زمانی که معاملات غیرقابل بازگشت هستند، امنیت و حاکمیت اهمیت ویژه‌ای پیدا می‌کند.

به گفته شرکت، این روندهای مختلف ممکن است در طول زمان تقویت شوند. فشارهای بودجه‌ای می‌توانند علاقه به دارایی‌های نادر را حمایت کنند، در حالی که بلاک‌چین می‌تواند استفاده خود را در مالی تحت نظارت گسترش دهد. تغییر نسل نیز ممکن است جایگاه دارایی‌های دیجیتال را در پرتفوی‌ها تغییر دهد.

بنابراین، Grayscale بر این باور است که پذیرش می‌تواند به پیشرفت خود ادامه دهد، علیرغم ناپایداری قیمت‌ها. این تحول بیشتر به روندهای ساختاری بستگی دارد تا حرکات فوری بازار. تحولات بودجه‌ای، مالی و نهادی آینده به ما این امکان را می‌دهد که پیشرفت این پذیرش را فراتر از چرخه فعلی BTC اندازه‌گیری کنیم.