آیا سرمایه‌گذاری خطرپذیر مرده است؟ نامه‌ای به همه مدیران صندوق‌هایی که به زودی منسوخ خواهند شد

نویسنده: مایکل دمسکی

ترجمه: شِن چاو TechFlow

خلاصه شِن چاو: این نامه عمومی با کنایه‌های تند واقعیت دنیای سرمایه‌گذاری خطرپذیر را به چالش می‌کشد: صندوق‌های بزرگ در حال کاهش سطح خود به دورهای اولیه سرمایه‌گذاری هستند و برند و مقیاس آنها باعث می‌شود که صندوق‌های کوچک هیچ راهی برای ادامه نداشته باشند. این یک زنگ خطر برای سرمایه‌گذاران اولیه و کارآفرینان است و شما را وادار می‌کند دوباره فکر کنید که با چه چیزی می‌توانید زنده بمانید.

من این نامه را نوشتم تا به شما بگویم: باید تسلیم شوید. به ادامه بازی امید نداشته باشید و انتظار نداشته باشید که دوباره هزینه‌های مدیریتی دریافت کنید. همه چیز به پایان رسیده است.

صندوق‌های بزرگ در حال نفوذ به دورهای اولیه سرمایه‌گذاری هستند و قصد دارند هر معامله‌ای را به دست آورند. یک صندوق ۵۰ میلیارد دلاری اکنون با شما برای ۱۰ تا ۱۵ درصد سهام یک شرکت دو نفره رقابت خواهد کرد و آنها همیشه برنده خواهند بود. بنیان‌گذاران برندهای شناخته شده را انتخاب خواهند کرد، نه آن صندوق کوچک و زیبای شما که ممکن است ده سال دیگر وجود نداشته باشد. حتی اگر شریک مسئول این پروژه در دور B اعلام کند که می‌خواهد فصل جدیدی را آغاز کند. تسلیم شوید.

همه می‌دانند که تنها چیز مهم این است که آیا می‌توانید در بهترین شرکت‌های جهان سرمایه‌گذاری کنید یا نه. با افزایش انفجاری دسترسی به اطلاعات، به وضوح شرکت‌های مهم واقعی روز به روز کمتر خواهند شد. بنابراین ممکن است صندوق‌های بزرگ هر معامله‌ای را انجام ندهند، اما در هر سال، آن ۸ معامله واقعاً مهم را همه آنها به دست خواهند آورد. به سادگی بگویید، اگر شما در OpenAI، Anthropic، Anduril و هر آزمایشگاه جدید دیگری سرمایه‌گذاری نکرده‌اید، پس شما بی‌اهمیت هستید.

در واقع، شما باید به شرکت‌های موجود (که احتمالاً مرده‌اند) بگویید که بهتر است راهی برای خرید آنها پیدا کنند و سپس از طریق SPV پول را به آنها تزریق کنند. شما حتی می‌توانید لوگوی آنها را در وب‌سایت خود قرار دهید (این وب‌سایت به دلیل فراموشی در تمدید اشتراک در ۵ تا ۱۰ سال آینده بسته خواهد شد).

وقتی این SPVها را تمام کردید، یک درس خواهید آموخت: اکنون باید به دورهای رشد بروید. از آنجا که صندوق‌های چند مرحله‌ای به دورهای اولیه نفوذ کرده‌اند، شما باید به دورهای رشد بروید. به جای اینکه چند سال را صرف فکر کردن به اینکه کدام استارتاپ بدون داده ممکن است موفق شود کنید، بهتر است کار ساده‌تری انجام دهید. بر اساس تمام داده‌های موجود، شرکت‌هایی را که به وضوح موفق خواهند بود تحلیل کنید. البته، اکنون به نظر می‌رسد که قیمتی که پرداخت می‌کنید همانند قیمتی است که در دور اولیه شکایت کرده‌اید، اما چند سال بعد که آنها به بازار عرضه می‌شوند و ارزش آنها افزایش می‌یابد، به نظر ارزان خواهد آمد. جالب‌ترین نکته این است که مهارت‌های دور اولیه به طور طبیعی به درک این دنیای بسیار قابل خواندن منتقل می‌شود.

و اکنون ما می‌دانیم که بهترین بنیان‌گذاران معمولاً قابل فهم‌ترین هستند. اگر بنیان‌گذار از مؤسسات نخبگان نیامده باشد، در مسابقات ریاضی برتر پیروز نشده باشد و از شرکتی نخبگان پرورش نیافته باشد، این کاملاً انتخاب معکوس است. در پنج سال گذشته، تنها فرصت دیگر شما این بود که با نوجوانان معاشرت کنید و شما این فرصت را از دست داده‌اید. قبلاً می‌توانستید با یک جمله "من می‌توانم بنیان‌گذاران "خطرناک" را شناسایی کنم" خود را فریب دهید، اما هرگز به اندازه کافی هوشمند نبوده‌اید که در آن توصیف کلمه "تروما" را اضافه کنید. خودتان را سرزنش نکنید، این چیزها معمولاً اتفاق می‌افتند.

اکنون این یک قانون آهنین است: بهترین بنیان‌گذاران بالاترین قیمت‌ها را دریافت می‌کنند. و صندوق شما که کمتر از ۱۰۰ میلیارد دلار است، به هیچ وجه نمی‌تواند با این موارد رقابت کند: یک پادکست به سبک دنیس ویلنووا که با دوربین RED فیلمبرداری شده است، یک شرکت رسانه‌ای کاملاً جدید. همچنین چندین کمیته اقدام سیاسی فوق‌العاده، عضویت FBO یا هر وسیله دیگری که برای جلب وفاداری بنیان‌گذاران استفاده می‌شود. بنابراین تسلیم شدن منطقی است.

سرمایه‌گذاری خطرپذیر تغییر کرده است، هیچ سنگی بی‌حرکت نمانده است و بنابراین دلیلی برای وجود ندارد. تسلیم شوید.

می‌خواهم بگویم، اگر تسلیم نشوید، مطمئن شوید که تمام زمان و پول خود را در AI سرمایه‌گذاری کنید، زیرا اگر تمام صندوق را در آن سرمایه‌گذاری نکنید، بی‌اهمیت خواهید بود. این مانند SaaS در سال ۲۰۲۰ است، یا به طور ذهنی مانند Crypto در سال ۲۰۲۱. AI هر صنعتی را بازسازی خواهد کرد، بنابراین بهتر است هیچ صنعتی را سرمایه‌گذاری نکنید.

به آینه نگاه کنید. نظر شما در مورد AGI اشتباه نیست. این در دو تا سه سال آینده خواهد آمد، پس چرا باید زحمت جمع‌آوری یک صندوق ۱۰ ساله را بکشید؟ دنیا خیلی سریع تغییر می‌کند، چه کسی می‌تواند به سرمایه‌گذاری در یک شرکت نرم‌افزاری/زیستی/امنیت سایبری/فناوری فکر کند؟ آنها توسط Claude Thanos 3.5 به سرعت نابود خواهند شد. می‌توانید سعی کنید به سمت حوزه جنگ بروید، اما واقعاً، اگر بنیان‌گذاران AI به پول شما نیاز نداشته باشند، آن بنیان‌گذاران Gundo هم هرگز شما را از قعر دائمی‌تان بیرون نخواهند کشید.

به هر حال، نیازی به تکرار آنچه که همه ما می‌دانیم ندارم. پس اجازه دهید یک درس از صنعت ما به شما بدهم، زیرا بهترین راه برای نگاه به آینده، نگاه به گذشته است.

صنعت فناوری بارها و بارها به ما یک چیز را آموزش داده است: شرکت‌های بزرگ تازه‌واردان را نابود خواهند کرد. نوآوری از کشتی‌های بزرگ و سنگینی که به آرامی حرکت می‌کنند، ناشی می‌شود. پول عامل نهایی تمایز است. سرنوشت به افرادی که ایده‌های مشابه دارند، تمایل دارد. بنابراین واضح است که اگر شما سعی نکنید تکامل یابید، رقابت کنید یا کاری متفاوت از دیگران انجام دهید و به سادگی تسلیم شوید، زندگی بهتری خواهید داشت.

برای شما آرزوی موفقیت می‌کنم،

یک مدیر صندوق که به زودی منسوخ خواهد شد