Une entreprise biotechnologique demande aux actionnaires de diluer les actions de 951 % pour accumuler un jeton crypto illiquide au lieu de financer son propre médicament

Enlivex, une entreprise de biotechnologie cotée au Nasdaq, demande aux actionnaires d'autoriser jusqu'à 800 millions de dollars de financement liés au jeton crypto RAIN. Cette structure pourrait augmenter le nombre d'actions de jusqu'à 951 %.

Malgré l'activité biopharmaceutique d'Enlivex, le financement est principalement une transaction de trésorerie crypto. Les RAIN livrés à la clôture iraient aux portefeuilles de trésorerie de l'entreprise, tandis que presque tous les produits en espèces ou en stablecoin sont destinés à acquérir le jeton ou à soutenir d'autres objectifs de trésorerie, les coûts de transaction et la dette. Seulement jusqu'à 5 % des produits restants en USD pourraient financer Allocetra.

L'approbation des actionnaires est requise pour un placement initial de 400 millions de dollars et le maximum de titres disponibles dans le cadre d'une option distincte contrôlée par l'entreprise de 400 millions de dollars. La première tranche à elle seule pourrait représenter environ quatre à cinq fois le dernier nombre d'actions divulgué par Enlivex.

Enlivex a déclaré dans un formulaire 6-K qu'elle utiliserait des efforts commercialement raisonnables pour convoquer et tenir la réunion dans les 60 jours suivant son accord du 27 juillet.

En vertu de l'accord d'achat de titres, l'investisseur a choisi de payer en jetons RAIN mais peut changer ce choix avant la clôture. La contrepartie RAIN a un prix total de 6 $ par action ordinaire équivalente, tandis que l'USD, l'USDT ou l'USDC ont un prix de 5 $.

Les documents publics n'identifient pas clairement l'acheteur. Le 6-K l'appelle Rain Foundation, tandis que l'accord définit Token Factor Foundation comme l'investisseur principal et laisse le bloc de signature de l'acheteur public vide. Les dépôts ne précisent pas si les deux noms font référence à la même entité.

La dilution dépend de la méthode de paiement

Si la première tranche est entièrement payée en RAIN, elle représente environ 66,7 millions d'actions ordinaires ou d'actions sous-jacentes préfinancées. Un paiement entièrement en espèces ou en stablecoins représenterait 80 millions. Enlivex a déclaré dans un dépôt du 7 juillet que son fractionnement inversé de 1 pour 15 réduirait les actions émises et en circulation à environ 16,83 millions.

L'émission initiale équivaut donc à environ 396 % de cette base au prix RAIN ou 475 % au prix en espèces. Sur une base équivalente d'actions, les détenteurs actuels représenteraient environ 20,2 % ou 17,4 % du total élargi, respectivement.

La comparaison utilise les actions émises et en circulation car les dépôts ne fournissent pas de compte entièrement dilué actuel. Le dernier tableau détaillé des options et des bons de souscription d'Enlivex date du 31 décembre 2025, tandis qu'un financement ultérieur de Lind permet une émission d'actions variable, donc ces chiffres historiques ne peuvent pas être combinés en toute sécurité avec le compte de juillet.

L'utilisation complète de la deuxième tranche optionnelle sous une méthode de paiement porterait le total des équivalents d'actions nouvelles à environ 133,3 millions au prix RAIN ou 160 millions au prix en espèces. Cela représente environ 792 % ou 951 % de la base actuelle en circulation, laissant les détenteurs existants à environ 11,2 % ou 9,5 % du total équivalent d'actions résultant.

Les bons de souscription préfinancés ne suppriment pas cette pression. Ils sont immédiatement exerçables et n'expirent pas, bien que les limites de propriété bénéficiaire puissent retarder l'exercice.

Le vote doit couvrir les titres pour à la fois la clôture initiale et le maximum prévu par la loi israélienne et les règles du Nasdaq. Après la clôture, Enlivex peut contraindre l'investisseur principal à acheter jusqu'à 400 millions de dollars supplémentaires d'actions ou de bons de souscription préfinancés sur une période maximale de 36 mois. L'investisseur ne peut pas exiger cet achat supplémentaire, et Enlivex n'est pas garanti de recevoir les produits supplémentaires.

Les produits favorisent RAIN par rapport à Allocetra

Presque tous les produits nets payés en USD, USDT ou USDC sont destinés à l'acquisition de RAIN, à d'autres objectifs de trésorerie, aux coûts de transaction et à la dette en cours. Seulement jusqu'à 5 % des produits nets en USD restants après frais, dépenses et dettes peuvent financer Allocetra. Les RAIN livrés à la clôture vont aux portefeuilles de trésorerie de l'entreprise.

La quantité de RAIN sera fixée à partir du prix de clôture moyen de CoinMarketCap sur les cinq jours ouvrables précédant la clôture. Ce calcul n'établit pas de valeur monétaire réalisable. La page de marché RAIN de CryptoSlate à un moment donné a montré environ 29,88 millions de dollars de volume rapporté sur 24 heures, rendant 400 millions de dollars environ 13,4 fois le chiffre d'affaires d'un jour. Le volume rapporté n'est pas une liquidité exécutable.