Des frais de 3,7 milliards de wons en deux mois, le volume des transactions des ETF à effet de levier en Corée du Sud a chuté de 90 % après l'intervention des régulateurs

Le 7 août, les investisseurs particuliers coréens, autour de Samsung Electronics et SK Hynix, passent d'une histoire de croissance des sociétés de gestion d'actifs à une question de stabilité du marché aux yeux des régulateurs.

Depuis leur lancement le 27 mai, les premiers produits à effet de levier sur actions en Corée du Sud sont rapidement devenus l'une des transactions les plus encombrées de cette vague de hausse des actions des semi-conducteurs. Les 16 ETF sur actions individuelles et 2 ETN conçus autour de Samsung Electronics et SK Hynix permettent aux investisseurs de parier dans une direction d'environ 2 fois sur une seule action. Le lancement des produits a coïncidé avec une montée en température du cycle de stockage AI, attirant un afflux massif de capitaux des investisseurs particuliers coréens, et le total des actifs du marché des ETF en Corée du Sud a atteint un niveau record.

Les gagnants du côté des frais sont rapidement apparus. Estimé en fonction de la taille des actifs nets et des taux, ce groupe d'ETF à effet de levier sur actions a généré près de 3,7 milliards de wons en frais de gestion après environ deux mois de fonctionnement. Samsung Asset Management, grâce à l'avantage de taille de ses produits KODEX et à des taux plus élevés, a capté la majorité, tandis que Future Asset a échangé des parts à des taux plus bas. Les données préliminaires montrent déjà que Samsung et Future Asset détiennent ensemble plus de 90 % des actifs nets de ce type de produit, la liquidité se concentrant davantage sur les produits leaders.

Cependant, cette fête des frais s'accompagne également d'effets secondaires notables. La Commission financière de Corée a déclaré à la mi-juillet que la capitalisation boursière et le volume des transactions des produits à effet de levier sur actions avaient rapidement augmenté après leur lancement, le poids de Samsung Electronics et SK Hynix dans le KOSPI atteignant un pic de 52 %. Les régulateurs ont également souligné que la volatilité des actions de stockage mondiales avait considérablement augmenté, et la forte volatilité des titres comme SK Hynix et Samsung Electronics, combinée aux transactions de rééquilibrage des produits, pourrait amplifier les chocs sur le marché.

Les autorités coréennes ont ensuite accéléré le resserrement des règles. À partir du 31 juillet, le seuil de marge de garantie pour les investisseurs particuliers dans ces produits est passé de 10 millions de wons à 30 millions de wons, et il a été exigé que cela soit satisfait en espèces, sans reconnaissance de titres alternatifs ; la réglementation a également suspendu le lancement de nouveaux produits connexes, limité la publicité et renforcé la gestion des écarts de prix et l'éducation des investisseurs.

Le niveau d'activité des transactions montre déjà des signes de refroidissement. Les données de la bourse coréenne montrent qu'après l'apparition des nouvelles actions réglementées, le volume quotidien des transactions des 16 ETF à effet de levier/inversés a chuté d'environ 10 à 12 trillions de wons (atteignant un pic de 15 à 20 trillions) à environ 1 trillion de wons (3-4 août), tombant même à 919,8 milliards de wons le 5 août (pour la première fois en dessous de 1 trillion). Récemment, il y a eu une légère reprise, avec un volume de transactions d'environ 7,45 trillions de wons pour les 16 ETF concernés le 27 juillet.

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