Morgan Stanley considère que les opportunités d'investissement à Wall Street commencent à s'étendre au-delà des grandes entreprises technologiques. Face à une amélioration généralisée des bénéfices des entreprises, la banque privilégie les actions de qualité, les entreprises qui intègrent l'intelligence artificielle dans leurs activités, les financières à grande capitalisation et les entreprises de consommation discrétionnaire.
Cette vision découle d'une analyse réalisée par les stratèges de Morgan Stanley dirigés par Michael Wilson, qui soulignent que les investisseurs sont devenus plus sélectifs lorsqu'il s'agit de récompenser les bilans d'entreprise. Il ne suffit plus de montrer une croissance des bénéfices : la génération de flux de trésorerie et l'efficacité opérationnelle ont acquis une plus grande importance pour les évaluations.
Le scénario repose sur une saison de résultats qui a montré une force plus étendue sur le marché américain. Près de 87 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les attentes en matière de bénéfices au cours du deuxième trimestre, contre 82 % enregistrés au cours des trois mois précédents.
En même temps, l'ampleur des révisions de bénéfices a rebondi à 23 % et 76 % des groupes industriels présentent des révisions positives, les deux indicateurs étant proches de leurs sommets du cycle.
"Le point clé est que la force des bénéfices n'est plus limitée à un petit groupe d'actions à mégacapitalisation", ont déclaré les stratèges.
Dans ce contexte, la banque identifie différents groupes d'actions avec un potentiel. L'un des principaux critères est la qualité des entreprises, en particulier celles capables de combiner une croissance soutenue de leurs résultats avec une solide génération de liquidités.
Le marché a commencé à différencier plus intensément entre les entreprises qui améliorent simplement leurs prévisions de bénéfices et celles qui, en plus, réussissent à transformer ces résultats en flux de trésorerie.
Selon Morgan Stanley, l'entreprise médiane du S&P 500 qui a reçu des révisions à la hausse tant pour son bénéfice par action (EPS) de 2026 que pour son flux de trésorerie libre a surperformé le marché de 1,6 % en termes relatifs après avoir publié ses résultats.
En revanche, les entreprises qui ont reçu des améliorations de leurs estimations d'EPS mais ont subi des révisions négatives de leur flux de trésorerie libre ont eu une performance relative inférieure de 0,2 %.
Pour les stratèges, cette différence démontre que la croissance des bénéfices à elle seule devient de moins en moins suffisante. Les investisseurs accordent une plus grande valorisation à la durabilité des résultats, à la génération de liquidités et à l'efficacité des opérations.
Morgan Stanley signale des secteurs avec un bon potentiel, en plus des technologiques
L'intelligence artificielle continue d'occuper une place centrale dans la stratégie de Morgan Stanley, bien que la banque adopte une perspective qui va au-delà des entreprises qui fabriquent des puces ou fournissent l'infrastructure pour développer cette technologie.
La banque met particulièrement en avant les entreprises qui adoptent l'IA dans leurs propres activités pour améliorer la productivité, réduire les coûts et rendre leurs opérations plus efficaces.
La sélection d'entreprises adoptant l'intelligence artificielle élaborée par Morgan Stanley continue de surperformer le marché général. À l'avenir, la banque considère que la capacité à transformer l'utilisation de cette technologie en bénéfices financiers concrets et mesurables pourrait devenir l'un des principaux facteurs de différenciation entre les entreprises.
Dans le secteur technologique, Morgan Stanley maintient une préférence spécifique : les hyperscalers présentent un rapport risque-rendement plus attractif que les entreprises de semi-conducteurs pour un horizon d'investissement de plusieurs mois.
Les hyperscalers sont les grandes entreprises technologiques qui exploitent d'énormes infrastructures de cloud computing et des centres de données, et qui figurent parmi les principaux acteurs des investissements liés à l'intelligence artificielle.
La banque ne rejette pas l'idée que les actions de semi-conducteurs puissent continuer à progresser tactiquement après la récente perte de momentum. Cependant, elle considère que les hyperscalers disposent de noyaux d'activité plus résilients, d'évaluations relatives attractives et d'un potentiel encore sous-estimé associé au retour sur investissement en intelligence artificielle et à son adoption.
Un autre des secteurs préférés de Morgan Stanley est le secteur financier, où elle maintient une position surpondérée et privilégie particulièrement les entreprises de grande capitalisation.
Dans cet univers, la banque met particulièrement en avant les compagnies d'assurance et les entreprises liées aux marchés de capitaux.
L'amélioration des prévisions de bénéfices soutient cette position. De plus, une courbe de rendement plus prononcée pourrait favoriser le secteur, bien que le comportement des taux d'intérêt à long terme reste l'un des principaux facteurs de risque.
Les actions de consommation discrétionnaire complètent un autre des groupes favorisés par Morgan Stanley. La banque détecte des signes d'un possible déplacement des dépenses des ménages des services vers les biens. À cela s'ajoute une amélioration des tendances des prix et une reprise des prévisions de bénéfices dans le secteur.
La combinaison de ces facteurs pourrait permettre aux actions de consommation discrétionnaire de récupérer une partie du terrain perdu par rapport au reste du marché.
L'élargissement des opportunités ne se limite pas aux principales entreprises du S&P 500. Morgan Stanley observe également des signes positifs parmi un univers plus large d'entreprises américaines. La croissance médiane des bénéfices des entreprises du Russell 3000 a accéléré jusqu'à 15%, le rythme le plus élevé depuis 2021. Parallèlement, la croissance médiane des ventes se situe autour de 8%, proche de son niveau le plus élevé depuis 2023.
Pour Morgan Stanley, ces chiffres sont pertinents car ils montrent que l'amélioration des résultats repose de plus en plus sur une croissance réelle des revenus, et non seulement sur des réductions de coûts ou sur la performance exceptionnelle d'un petit groupe de géants technologiques.
Malgré un panorama favorable, Morgan Stanley identifie deux menaces à court terme pour les actions américaines : les rendements des obligations du Trésor à long terme et le prix du pétrole.
Les rendements des Treasuries à deux ans ont reculé depuis les sommets enregistrés à la fin juillet, ce qui a contribué à une plus grande pente de la courbe. Cependant, une hausse rapide des taux à long terme pourrait changer le scénario pour les actions.
Un tel mouvement, qu'il soit provoqué par des attentes d'inflation plus élevées, une augmentation des taux réels ou une combinaison des deux facteurs, augmenterait le coût de financement des entreprises et pourrait exercer une pression sur les évaluations boursières.
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