Pump.fun résiste au refroidissement des memecoins : d'où proviennent ses revenus ?

• Pump a généré 17,86 millions de dollars de revenus au cours des sept derniers jours.
• PumpSwap a traité 2,305 millions de dollars d'opérations en une semaine.

Pump.fun est né en janvier 2024 en tant que plateforme sur Solana permettant de créer un token et de commencer à le négocier immédiatement, sans organiser de prévente ni fournir initialement un fonds de liquidité. Sa croissance a été liée à l'essor des memecoins, mais ce marché est aujourd'hui beaucoup plus petit.

Au moment de la publication de cet article, le 5 octobre 2026, la capitalisation conjointe des memecoins est de 30,820 millions de dollars, soit 58,28 % de moins qu'un an auparavant, tandis que son volume quotidien s'élève à 3,070 millions de dollars, avec une chute annuelle de 63,71 %, selon CoinMarketCap.
Évolution de la capitalisation de marché des memecoins au cours des 12 derniers mois. Source : CoinMarketCap.

Malgré ce recul, Pump a de nouveau occupé la troisième place parmi les protocoles et entreprises du secteur avec les plus grands revenus hebdomadaires, avec 17,86 millions de dollars au cours des sept jours se terminant le 5 octobre. Il a ainsi dépassé les 14,64 millions de Hyperliquid et se classe derrière Tether et Circle.

Comment une plateforme née de l'essor des memecoins continue-t-elle à générer de l'argent lorsque cette narration a perdu de sa force ? Pump.fun n'a pas remplacé ce modèle économique : elle a élargi les étapes où elle peut encaisser. Aujourd'hui, elle génère des revenus depuis le lancement d'un token jusqu'à sa négociation ultérieure via PumpSwap et d'autres interfaces de l'écosystème.
Pump occupe la troisième place parmi les protocoles avec les plus grands revenus hebdomadaires. Source : DeFiLlama

Le lancement de tokens soutient encore Pump.fun

DefiLlama regroupe sous Pump le launchpad original, PumpSwap, Terminal et l'application mobile. Le premier continue de concentrer une bonne partie de l'activité : Pump.fun a produit 11,6 millions de dollars de revenus au cours de sept jours et 35,87 millions en 30 jours.

Lorsqu'une personne crée un token, celui-ci commence à être négocié via une courbe de liaison. C'est un mécanisme automatisé qui fixe le prix en fonction des achats et des ventes, sans livre d'ordres ni créateurs de marché : chaque achat augmente le prix et chaque vente le réduit.

À ce stade, les opérations paient une commission dont une partie revient au protocole et l'autre au créateur. La création est gratuite et, lorsque une monnaie atteint les conditions pour "graduation", des frais de 0,015 SOL (environ 1,76 dollars avec Solana à 117 dollars) sont payés et sa liquidité migre vers PumpSwap.

C'est là que commence la deuxième source de revenus.

PumpSwap étend l'activité, mais dépend du volume

PumpSwap est l'échange décentralisé (DEX) de Pump.fun sur Solana. Une fois qu'un token est diplômé, il peut continuer à être négocié là-bas et générer des commissions.

Du 29 septembre au 5 octobre, PumpSwap a traité 2,305 millions de dollars d'opérations et a retenu 4,32 millions de dollars comme revenus du protocole. En 30 jours, le volume a atteint 13,061 millions et les revenus 14,52 millions. PumpSwap obtient actuellement une commission de protocole de 0,05 % par opération.

Terminal ajoute une autre voie. Cette interface de trading avancée, qui opère sur Solana, Ethereum, BNB Chain et Base, a généré 721,559 dollars au cours de sept jours après déduction des remises et des références.

L'application mobile permet également de lancer et de négocier des monnaies. DefiLlama lui attribue 1,22 millions de dollars par semaine, bien qu'il précise que ces opérations sont déjà comptabilisées dans les métriques de Pump.fun et PumpSwap. C'est pourquoi il n'est pas approprié de les additionner lors du calcul de l'activité économique sous-jacente.

Cette expansion explique une partie de la résistance de Pump, mais montre aussi sa limite. Les revenus continuent de dépendre de l'existence d'un volume spéculatif. Sur PumpSwap, par exemple, la commission que reçoit le protocole augmente ou diminue directement avec les opérations.

De plus, dépasser Hyperliquid est, pour l'instant, une photographie hebdomadaire. Au cours des 30 jours se terminant le 5 octobre, le DEX avait encore accumulé 71,31 millions de dollars de revenus, contre 57,11 millions pour l'ensemble de Pump.

Les rachats ont déjà consommé près de 475 millions de dollars

Une partie des revenus de Pump.fun, PumpSwap et Terminal est utilisée pour racheter PUMP sur le marché et le brûler, c'est-à-dire le retirer de la circulation de manière permanente, comme l'a rapporté CriptoNoticias.

Au moment de la publication de cet article, le tableau de Pump.fun montre 474,96 millions de dollars utilisés pour racheter et brûler PUMP, et non une allocation future. Au total, environ 169,960 millions de tokens ont été retirés, ce qui équivaut à 16,996 % de l'offre originale.
Graphique montrant les dollars destinés à racheter et brûler des tokens PUMP. Source : pump.fun.

Le mécanisme a eu deux étapes. Pendant environ neuf mois, jusqu'au 28 avril 2026, Pump.fun a alloué 100 % de ses revenus aux rachats et a accumulé environ 370 millions de dollars en PUMP, qu'il a ensuite brûlés. Depuis cette date, un contrat programmé dirige environ 50 % des revenus nets de Pump.fun, PumpSwap et Terminal vers des achats sur le marché et brûle les tokens acquis pendant un an. Les 50 % restants sont disponibles pour opérer et développer l'entreprise.

Comment dimensionner les 474,96 millions de dollars ? Les 1,149 milliards de dollars de revenus accumulés pour Pump.fun, 160,35 millions pour PumpSwap et 25,45 millions pour Terminal. Sans additionner l'application mobile pour éviter de dupliquer les opérations déjà incluses, cela représente environ 1,335 milliard de dollars. Les dépenses historiques en rachats représentent, à titre de référence, environ 35,6 % de ce chiffre.

La comparaison n'est pas exacte période contre période --- les rachats ont commencé après la génération de revenus et la méthodologie a changé --- mais elle permet de mesurer le coût du programme. Sa durabilité dépend du fait que l'entreprise continue à générer des commissions : avec le schéma actuel, moins de volume implique moins de revenus et, par extension, moins d'argent disponible pour racheter PUMP.

Jusqu'à présent, de plus, la brûlure n'a pas été suffisante pour ramener le token à ses sommets. PUMP se négociait le 5 octobre autour de 0,0062 dollars, soit 48,15 % en dessous des 0,01214 dollars atteints le 12 juillet 2025, jour de son lancement sur le marché.
Évolution du prix du token PUMP depuis son lancement sur le marché. Source : CoinMarketCap.

La réponse à la question initiale apparaît là : Pump.fun dépend toujours de la spéculation sur les tokens, mais ne prélève plus lorsque ceux-ci naissent. Il a étendu son activité vers le marché secondaire et les outils à partir desquels il opère. Cela lui a permis de maintenir des revenus même avec une capitalisation de memecoins bien inférieure à celle d'il y a un an. La preuve sera de savoir si cette structure résiste également lorsque le volume de négociation cessera d'accompagner.
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