Un rapport sur l'emploi faible change la donne pour le Bitcoin : que faut-il attendre maintenant

Le rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois de juillet est arrivé plus faible que prévu. La création d'emplois a été inférieure aux attentes, et les révisions des mois précédents ont renforcé un tableau de ralentissement sur le marché du travail américain. Pour ceux qui suivent les cryptomonnaies, ce chiffre est important pour une raison simple : il modifie directement les paris sur ce que la Réserve fédérale fera avec les taux d'intérêt en septembre.

Le Bitcoin oscillait autour de 64 900 $ après l'annonce, pratiquement stable sur 24 heures, mais avec une hausse accumulée de 3,1 % sur la semaine. Cependant, cette réaction contenue cache un changement de scénario pertinent. Si les taux d'intérêt cessent d'augmenter, le coût d'opportunité de détenir des actifs risqués diminue, et les cryptomonnaies en bénéficient historiquement dans ce type d'environnement.

Les chiffres étaient clairs. La création d'emplois en juillet était en dessous des attentes, mais le chiffre le plus marquant provenait des révisions. L'emploi de mai aux États-Unis a été révisé de 129 000 à 63 000 postes. Celui de juin, de 57 000 à seulement 20 000. Ce sont des baisses de 51 % et 65 %, respectivement. En termes pratiques, l'économie américaine a généré beaucoup moins d'emplois que prévu au cours des trois derniers mois.

Ce type de révision est important car la Fed se concentre sur les tendances, pas sur des données isolées. Une série de chiffres faibles change la narration. Avant le rapport sur l'emploi, le marché anticipait 55 % de chances d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre, contre 45 % de maintien. Après les résultats, la probabilité de maintien a grimpé à 57,9 %, tandis que celle d'augmentation est tombée à 42,1 %, selon le FedWatch du CME Group.

Cette inversion des attentes est le chiffre le plus pertinent pour le marché des cryptomonnaies à court terme. Comme nous l'avons déjà discuté dans des analyses précédentes sur l'impact de la politique monétaire sur les actifs numériques, la corrélation entre les attentes de taux d'intérêt et le flux vers les cryptomonnaies s'est intensifiée depuis 2022.

La logique est directe. Lorsque les obligations du Trésor américain rapportent 5 % par an avec un risque pratiquement nul, l'investisseur institutionnel a moins d'incitation à allouer des capitaux à des actifs volatils comme le Bitcoin et l'Ethereum. Cette dynamique a drainé des milliards du marché des cryptomonnaies tout au long du cycle de resserrement monétaire commencé en 2022.

Avec le rapport sur l'emploi suggérant que l'économie ralentit, la Fed a des arguments pour mettre en pause les hausses de taux. Si cela se confirme, l'écart d'attractivité entre la dette fixe et les cryptomonnaies diminue. Il n'est pas surprenant que les meilleurs moments du Bitcoin au cours des dernières années se soient produits précisément lorsque le marché anticipait la fin du cycle de resserrement.

Il convient de rappeler que cette même thèse a propulsé le Bitcoin de 27 000 $ à 45 000 $ entre octobre et décembre 2023, lorsque le marché a commencé à anticiper des baisses de taux. Le contexte a changé, mais la mécanique reste la même : les attentes concernant la politique monétaire continuent d'être le principal moteur à court terme pour les actifs risqués.

Un facteur supplémentaire limite la reprise plus significative du Bitcoin en ce moment. Le flux de capitaux vers les actions technologiques liées à l'intelligence artificielle reste robuste. Des entreprises comme Nvidia, Microsoft et Meta ont rapporté des investissements de plusieurs milliards dans l'infrastructure de l'IA, attirant des capitaux qui, dans d'autres cycles, auraient pu migrer vers les cryptomonnaies.

Cette compétition pour le capital est un phénomène relativement nouveau. Lors des cycles précédents de hausse du Bitcoin, il n'existait pas de narration aussi forte en concurrence pour le même profil d'investisseur. La thèse de l'IA offre une exposition à une croissance exponentielle avec la sécurité relative des entreprises cotées en bourse et des revenus réels. Pour l'investisseur à la recherche de risque avec un potentiel de rendement élevé, les grandes entreprises technologiques sont devenues une alternative concrète aux cryptomonnaies.

L'indice de peur et de cupidité du marché des cryptomonnaies illustre cette prudence. L'indicateur marque 40 points, toujours en zone de peur, bien qu'il ait augmenté par rapport aux 32 de la semaine précédente. Des lectures inférieures à 25 indiquent historiquement des opportunités d'achat, tandis que des lectures supérieures à 75 précèdent généralement des corrections. Le niveau actuel suggère un marché indécis, attendant un déclencheur plus clair.

L'Ethereum était en hausse de 0,1 % sur 24 heures et affichait un gain de 2,8 % sur la semaine. La performance discrète reflète le même environnement de prudence qui entoure le Bitcoin. Le XRP, quant à lui, augmentait de 0,6 % dans la journée, mais affichait une perte de 2,1 % sur sept jours, montrant que les altcoins restent plus vulnérables aux mouvements de réalisation.

Le schéma est cohérent avec ce que l'on observe lors des phases de transition macroéconomique. Lorsque le marché n'a pas encore de conviction sur le prochain mouvement de la Fed, la liquidité tend à se concentrer sur le Bitcoin, qui fonctionne comme un port relatif dans l'univers des cryptomonnaies. Les altcoins ont tendance à mieux performer lorsque le BTC franchit des résistances et que l'appétit pour le risque se généralise.

Pour ceux qui suivent le marché de près, le comportement on-chain du Bitcoin dans les semaines à venir sera plus révélateur que le prix lui-même. Des métriques telles que le volume des transactions, les sorties des échanges et le comportement des détenteurs à long terme peuvent anticiper si le marché se prépare à un nouvel élan haussier ou s'il se consolide simplement avant une correction.

Trois points méritent attention dans les semaines à venir. Premièrement, les données d'inflation de juillet aux États-Unis. Si l'inflation diminue avec l'emploi, le cas pour une pause des taux est pratiquement scellé. Deuxièmement, le flux vers les ETF de Bitcoin au comptant. Des entrées constantes indiquent une demande institutionnelle réelle, indépendamment de la volatilité à court terme.

Troisièmement, la réunion de la Fed en septembre. Le marché a déjà commencé à se positionner, mais la communication du comité entre maintenant et la décision peut à nouveau modifier les paris. Le Bitcoin dans la fourchette de 64 000 $ à 65 000 $ semble évaluer un scénario neutre. Le rapport sur l'emploi a ouvert la porte à quelque chose de plus optimiste, mais le marché a encore besoin de confirmation.

La conclusion pratique est que le rapport sur l'emploi n'a pas changé le prix du Bitcoin de manière dramatique, mais a modifié les probabilités. Et, sur le marché financier, les probabilités déplacent le capital avant les faits.

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