Legalisasi Aset Digital, "Amerika Mengurangi Waktu Persiapan, Korea Sudah Bergerak di Pasar" – Bitplanet

Jam regulasi aset digital di Amerika terus berjalan, terutama di bidang stablecoin dolar.
Di Korea, pasar mulai bergerak sementara legislasi mengalami penundaan.
Diskusi tentang penggunaan stablecoin dolar dan infrastruktur pembayaran sudah berlangsung antara lembaga keuangan domestik dan perusahaan asing.

[Blockmedia Bitplanet] [Blockmedia = Bitplanet] Ada perbedaan tertentu antara regulasi aset digital di Amerika dan sistematisasi di negara kita. Kami ingin membandingkan pendekatan kedua negara terhadap regulasi aset digital.

RINGKASAN EKSEKUTIF

Pendapatan Cadangan Circle dan Saldo Stablecoin Dolar Domestik Bergerak Lebih Cepat dari Aturan dan Legislasi

Apa yang Terjadi

Otoritas regulasi Amerika melewati tenggat waktu untuk menetapkan peraturan pelaksanaan Undang-Undang GENIUS pada 18 Juli 2026, dan belum ada peraturan yang disetujui. Di Korea, ada 10 RUU terkait Undang-Undang Dasar Aset Digital yang tertunda, beberapa di antaranya telah diajukan ke subkomite pemeriksaan RUU Komite Urusan Keuangan. Namun, pemeriksaan gabungan belum dibuka dan proposal pemerintah dari Komisi Keuangan juga belum diajukan.

Mengapa Ini Penting

Sementara menunggu kepastian regulasi, kondisi bagi pelaku usaha dan pengguna sudah berubah. Pendapatan cadangan Circle untuk kuartal kedua 2026 turun 66 basis poin dibandingkan tahun lalu, dan jumlah sirkulasi USDC turun 4,8% dibandingkan akhir kuartal pertama. Sementara itu, jumlah stablecoin yang dimiliki oleh lima bursa domestik meningkat meskipun total aset virtual menurun setengahnya. Biaya muncul bukan dari penundaan itu sendiri, tetapi dari lamanya waktu yang dihabiskan tanpa titik acuan bagi pelaku usaha untuk mengambil keputusan (menurut penilaian penulis).

Apa yang Harus Diperhatikan

Pertama, apakah peraturan pelaksanaan dari otoritas regulasi utama akan disetujui sebelum 20 September 2026. Kedua, apakah proposal gabungan akan diajukan dalam sidang reguler bulan September dan apakah pemeriksaan gabungan akan dibuka. Ketiga, apakah rata-rata sirkulasi USDC Circle untuk kuartal ketiga akan melebihi 76,5 miliar dolar dan apakah pendapatan cadangan akan turun di bawah 3,5%.

DAFTAR ISI

00 Sekilas: Amerika terhenti di peraturan pelaksanaan, Korea di pemeriksaan gabungan

01 Sistem Amerika: Tidak ada peraturan pelaksanaan, tetapi tanggal pelaksanaan semakin dekat

02 Penerbit Amerika: Volume perdagangan Circle meningkat 151%, tetapi total pendapatan hanya meningkat 7%

03 Sistem Korea: 10 RUU tertunda di subkomite, proposal pemerintah belum ada

04 Pasar Korea: Stablecoin dolar meningkat tetapi turun dari puncaknya

C Kesimpulan: Biaya penundaan muncul dengan cara yang berbeda di kedua negara

R Sumber

A Lampiran

00 SEKILAS

Sekilas: Amerika terhenti di peraturan pelaksanaan, Korea di pemeriksaan gabungan

Kedua negara menghadapi masalah yang sama di tahap yang berbeda. Sebelum masuk ke isi, mari kita ringkas perbedaan di setiap item. Dasar dari setiap baris akan dibahas di bagian tersebut.

01 AS: PEMBUATAN PERATURAN

Sistem Amerika: Tidak ada peraturan pelaksanaan, tetapi tanggal pelaksanaan semakin dekat

Pada 18 Juli 2026, tidak ada peraturan pelaksanaan yang ditetapkan oleh otoritas regulasi Amerika untuk Undang-Undang GENIUS. Undang-Undang GENIUS adalah undang-undang federal untuk stablecoin pembayaran yang disahkan pada 18 Juli 2025. Undang-undang ini mewajibkan peraturan pelaksanaan untuk ditetapkan dalam waktu satu tahun setelah disahkan. Otoritas yang terlibat adalah Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), National Credit Union Administration (NCUA), dan Departemen Keuangan. Keempat lembaga tersebut ditetapkan sebagai otoritas regulasi utama untuk stablecoin pembayaran, dan mereka akan menentukan siapa yang akan mengawasi penerbit. Menurut penghitungan sebuah firma hukum, pada 17 Juli 2026, ada 11 peraturan dalam tahap proposal, tetapi tidak ada peraturan akhir yang disetujui.

Tidak ada sanksi atau jadwal alternatif untuk melewati tenggat waktu dalam undang-undang. Undang-undang tidak menjadi tidak berlaku. Namun, ketentuan tanggal pelaksanaan tetap ada. Pasal 20 Undang-Undang GENIUS menetapkan bahwa tanggal pelaksanaan adalah yang lebih awal antara 18 Januari 2027, yang merupakan 18 bulan setelah disahkan, dan 120 hari setelah otoritas regulasi utama menyetujui peraturan pelaksanaan.

Di sini muncul satu tanggal yang akan digunakan dalam praktik. Jika peraturan pelaksanaan disetujui setelah 20 September 2026, maka 120 hari setelah itu akan melewati 18 Januari 2027, sehingga jalur 120 hari tidak dapat mempercepat tanggal pelaksanaan (perhitungan sendiri). Meskipun peraturan pelaksanaan terlambat, tanggal pelaksanaan tidak akan mundur, sehingga yang berkurang adalah waktu yang dimiliki pelaku usaha untuk mengajukan izin dan menyiapkan aset cadangan serta sistem penebusan dan pengungkapan.

Federal Reserve Tidak Mengeluarkan Aturan Sendiri dan Hanya Mencantumkan Nama dalam Aturan Bersama

Di antara empat otoritas regulasi utama, hanya Federal Reserve yang tidak mengeluarkan aturannya sendiri. Federal Reserve adalah otoritas regulasi utama untuk bank yang terdaftar di negara bagian, tetapi tidak mengusulkan peraturan pelaksanaan Undang-Undang GENIUS secara independen. Sebagai gantinya, Federal Reserve mencantumkan namanya sebagai salah satu dari lima lembaga yang mengeluarkan aturan bersama tentang verifikasi identitas pelanggan yang diterbitkan di Federal Register pada 22 Juni 2026 (91 FR 37234). Aturan ini memperlakukan penerbit stablecoin pembayaran yang terdaftar sebagai lembaga keuangan berdasarkan Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan mengharuskan mereka memiliki program verifikasi identitas pelanggan.

Dalam aturan yang sama, terdapat dua angka yang patut dicermati. Departemen Keuangan dan empat lembaga memperkirakan bahwa setelah penerapan Undang-Undang GENIUS, akan ada sekitar 50 penerbit yang mendapatkan izin dalam tiga tahun, dan sekitar 60% di antaranya diperkirakan merupakan anak perusahaan dari lembaga perbankan yang diasuransikan. Ini menunjukkan bahwa otoritas regulasi memperkirakan ukuran pasar awal untuk izin akan sebesar itu, dan bahwa proporsi anak perusahaan lembaga perbankan akan tinggi. Aturan verifikasi identitas itu sendiri diusulkan untuk mulai berlaku 12 bulan setelah pengumuman peraturan akhir.

02 AS: PENERBIT

Penerbit Amerika: Volume Perdagangan Circle Meningkat 151%, tetapi Total Pendapatan Hanya Meningkat 7%

Apa yang terlihat di bab sebelumnya adalah bahwa tanggal mulai telah ditetapkan, tetapi aturan pelaksanaan tertunda. Lalu, apa yang terjadi pada pelaku usaha yang akan terpengaruh oleh aturan tersebut selama penantian? Meskipun menunggu aturan pelaksanaan yang akan menetapkan syarat bisnis, jumlah sirkulasi dan hasil penerbit, aktivitas perdagangan, dan lingkungan kompetisi sudah berubah. Kinerja Circle untuk kuartal kedua 2026 menunjukkan perubahan tersebut secara langsung.

Circle mengumumkan kinerja kuartal kedua pada 5 Agustus 2026. Jumlah sirkulasi USDC pada akhir kuartal mencapai 73,3 miliar dolar, meningkat 19% dibandingkan tahun lalu. Volume transaksi on-chain mencapai 14,8 triliun dolar, meningkat 151%. Namun, total pendapatan yang terdiri dari pendapatan dan bunga cadangan hanya meningkat 7% menjadi 707 juta dolar. Bunga cadangan meningkat 5% menjadi 668 juta dolar, dan efek dari peningkatan rata-rata sirkulasi USDC yang mencapai 76,5 miliar dolar (naik 25%) terimbangi oleh penurunan hasil cadangan sebesar 66 basis poin.

Yang terguncang bukanlah struktur pendapatan yang bergantung pada bunga cadangan. Bunga cadangan masih menyumbang 95,3% dari total pendapatan. Jika dibagi dengan rata-rata sirkulasi, hasil cadangan diperkirakan sekitar 3,5%. Yang berubah adalah hasil dan saldo akhir kuartal. Jumlah sirkulasi pada akhir kuartal menurun 4,8% dari 77 miliar dolar pada akhir kuartal pertama menjadi 73,3 miliar dolar. Mengingat bahwa Komite Pasar Terbuka Federal mempertahankan suku bunga kebijakan pada 3,50~3,75% pada 29 Juli, jika suku bunga tidak naik, penurunan hasil akan tetap ada.

Upaya untuk memperluas sumber pendapatan terkonfirmasi. Pendapatan lain selain bunga cadangan meningkat 41% menjadi 34 juta dolar dibandingkan tahun lalu, tetapi menurun 19% dibandingkan kuartal sebelumnya. Circle menaikkan proyeksi pendapatan lain untuk 2026 dari 150 juta170 juta dolar menjadi 310 juta330 juta dolar. Kenaikan ini termasuk pendapatan pra-penjualan token dari blockchain Arc yang akan diluncurkan pada 16 September. Apakah ini akan menjadi pendapatan layanan yang berulang masih harus dilihat setelah peluncuran.

Proyeksi Penurunan dari Perusahaan Sekuritas dan Risiko yang Dinyatakan Perusahaan Mengarah ke Tempat yang Sama

Bernstein menurunkan proyeksi sirkulasi USDC untuk 2028 dari 290 miliar dolar menjadi 170 miliar dolar pada 30 Juli 2026. Morgan Stanley menurunkan rekomendasi investasinya menjadi overweight dan mengubah asumsi sirkulasi USDC menjadi sekitar 33% untuk 2027 dan sekitar 44% untuk 2028. Alasan kedua lembaga ini sama: produk kompetitif menarik uang keluar. USDC dilarang oleh hukum untuk memberikan bunga kepada pemegangnya, tetapi dana pasar uang ter-tokenisasi dan simpanan ter-tokenisasi dapat memberikan hasil.

Circle juga mencatat risiko yang sama. Dalam faktor risiko yang diumumkan pada kuartal kedua, terdapat item yang menyatakan bahwa munculnya aset digital yang memberikan hasil, termasuk dana pasar uang ter-tokenisasi, dapat mengurangi permintaan dan sirkulasi stablecoin. Diagnosis perusahaan sekuritas dan diagnosis diri perusahaan mengarah ke titik yang sama.

Circle Telah Memperoleh Jalur Persetujuan Federal yang Terpisah dari Aturan Pelaksanaan

Circle telah menerima persetujuan akhir untuk mendirikan Circle National Trust dari Otoritas Pengawas Keuangan. Persetujuan ini memungkinkan kustodian aset digital yang diatur secara federal dan membuka jalan untuk mengelola cadangan USDC secara langsung. Circle juga telah menerima persetujuan untuk mendirikan perusahaan trust tujuan terbatas yang khusus untuk aset digital dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York.

Namun, jalur ini berbeda dari persetujuan penerbit umum berdasarkan aturan pelaksanaan GENIUS. Persetujuan bank trust negara adalah jalur terpisah untuk kustodian dan pengelolaan cadangan, dan tidak menggantikan syarat penerbit yang akan ditetapkan oleh aturan pelaksanaan. Penundaan aturan pelaksanaan tidak berlaku sama untuk semua pelaku usaha. Beban cadangan antara pelaku usaha yang sudah berada dalam sistem pengawasan federal dan yang belum berbeda.

Estimasi Makro Tetap Sejak Februari

Estimasi permintaan obligasi jangka pendek yang dibahas pada pertemuan sebelumnya belum diperbarui. Standard Chartered memperkirakan bahwa stablecoin akan meningkatkan permintaan obligasi jangka pendek antara 800 miliar hingga 1 triliun dolar pada Februari 2026. Tidak ada pembaruan yang diperoleh setelah itu. Estimasi ini didasarkan pada asumsi bahwa kapitalisasi pasar stablecoin akan meningkat menjadi 2 triliun dolar pada 2028. Dua triliun dolar adalah 6,64 kali nilai 301,2 miliar dolar yang tercatat pada 11 Agustus 2026.

Total kapitalisasi pasar telah bergerak di kisaran 300 miliar dolar sejak Oktober 2025. Jika dibandingkan dengan nilai 310,1 miliar dolar pada 19 Juli yang dihimpun oleh DeFiLlama, nilai pada 11 Agustus sekitar 2,9% lebih rendah, dan perubahan 30 hari pada penghitungan yang sama adalah -0,94%. Berdasarkan penghitungan yang sama, kapitalisasi pasar USDT adalah 183,1 miliar dolar, 2,53 kali lipat dari USDC. Pangsa saldo penerbit adalah 60,78% untuk USDT dan 24,01% untuk USDC. Namun, tidak ada data tentang perubahan kuartalan untuk Tether. Apakah perubahan kondisi struktur pendapatan yang bergantung pada bunga cadangan adalah fenomena umum di industri ini tidak dapat diputuskan dalam laporan ini.

Federal Reserve Kansas City memberikan sudut pandang yang berbeda. Meskipun stablecoin meningkatkan permintaan obligasi pemerintah, analisis menunjukkan bahwa hal itu mungkin mengurangi permintaan untuk aset lain. Jika itu adalah pergerakan dan bukan pertumbuhan bersih, maka ukuran efek makro akan lebih kecil dari estimasi.

03 KOREA: LEGISLATION

Sistem Korea: 10 RUU di Komite, RUU Pemerintah Belum Ada

Sekarang kita beralih ke Korea. Sementara Amerika Serikat telah membuat undang-undang dan terhenti pada tahap aturan pelaksanaan, Korea terhenti pada tahap pembuatan undang-undang yang lebih awal. Namun, yang terhenti di Korea bukanlah undang-undang, tetapi proses peninjauan. Di Majelis Nasional, terdapat 10 RUU terkait aset digital dan stablecoin yang diajukan oleh anggota parlemen dari kedua partai sejak pengajuan awal oleh anggota parlemen Min Byung-deok pada 11 Juni 2025. Beberapa di antaranya telah dibawa ke komite urusan keuangan pada Agustus 2025, tetapi sidang penggabungan untuk menggabungkan beberapa RUU belum diadakan.

RUU pemerintah juga belum diajukan ke Majelis Nasional. Ketua Komisi Keuangan Lee Ok-won menjawab pada laporan kerja Komisi Urusan Keuangan pada 29 Juli bahwa RUU pemerintah telah disiapkan tetapi masih ada beberapa perbedaan pendapat. Pemerintah telah menetapkan target legislasi pada tahun ini dalam strategi pertumbuhan ekonomi untuk paruh kedua 2026 yang diumumkan pada 14 Juli. Meskipun arah telah berulang kali dikonfirmasi, pasal hukum belum dipublikasikan.

Jadwal penilaian juga telah ditunda. Meskipun sidang darurat diadakan pada bulan Agustus, penilaian yang sebenarnya telah ditunda hingga sidang reguler bulan September, menurut sumber politik. Setelah konferensi partai Partai Demokrat pada 17 Agustus, pembentukan kepemimpinan baru dan komite kebijakan harus selesai sebelum konsultasi antara partai dan pemerintah dapat dilakukan. Tim Tugas Aset Digital telah menyelesaikan kegiatannya, dan keputusan mengenai pengaktifan kembali belum ditentukan. Namun, Komite Urusan Politik telah sepakat untuk mengadakan dua kali pertemuan bulanan untuk subkomite penilaian hukum I dan II pada 28 Juli, sehingga kerangka penilaian telah disiapkan. Mengingat bahwa audit nasional pada bulan Oktober dan penilaian anggaran pada bulan November dan Desember akan menyusul, ada pandangan bahwa jika rencana integrasi tidak muncul pada bulan September, akan sulit untuk memprosesnya dalam tahun ini.

Struktur yang Menambahkan 50% Bank dan 34% Fintech adalah Usulan dari Politisi, Bukan Rencana Pemerintah

Usulan kompromi yang dibahas mengenai entitas penerbit adalah bahwa asosiasi bank memiliki 50% ditambah satu saham, dan perusahaan fintech memiliki sekitar 34%. Orang yang mengusulkan rencana ini adalah anggota parlemen Ando Geol, yang menjabat sebagai sekretaris Tim Tugas Aset Digital Partai Demokrat pada paruh pertama periode ke-22. Ada dasar untuk angka 34%. Menurut hukum perusahaan, jika memiliki lebih dari 33,4% dari total saham yang diterbitkan, dapat menghalangi resolusi khusus seperti perubahan anggaran dasar atau penggabungan. Fintech juga harus memastikan setidaknya tingkat tersebut untuk dapat terlibat dalam manajemen. Anggota Ando juga menyatakan dalam pernyataan publik pada 23 Juni bahwa asosiasi bank akan bertanggung jawab sebagai pemegang saham mayoritas secara nominal dan jaring pengaman, sementara fintech akan memimpin manajemen yang sebenarnya.

Namun, struktur ini belum ditetapkan sebagai rencana pemerintah. Komisi Jasa Keuangan telah berulang kali menyatakan bahwa tidak ada konten utama dari legislasi tahap kedua yang telah ditentukan mengenai entitas penerbit dan komposisi pemegang saham. 34% juga bukan batas atas, tetapi nilai yang diusulkan sebagai garis minimum yang harus dicapai oleh fintech.

Struktur tata kelola bursa adalah isu lain. Sepanjang paruh pertama tahun ini, belum ada kesepakatan mengenai apakah akan menerapkan regulasi kepemilikan 15-20% secara seragam kepada pemegang saham utama bursa aset digital seperti Dunamu, Bithumb, Coinone, dan Kobit. Anggota Ando berpendapat bahwa regulasi perlu diterapkan, tetapi periode penundaan pelaksanaan diperlukan.

Pasar Korea: Stablecoin Dolar Meningkat tetapi Turun dari Puncaknya

Sementara penerbit di AS menunggu aturan, di Korea, kondisi pengguna telah berubah sementara menunggu legislasi. Komposisi aset pengguna domestik telah condong ke arah dolar. Menurut data yang disampaikan Bank Korea kepada parlemen, jumlah stablecoin yang dimiliki oleh lima bursa utama domestik telah meningkat secara signifikan. Dari 88,5 miliar won pada akhir Juli 2024 menjadi 607,1 miliar won pada akhir Februari 2026, meningkat 6,9 kali lipat. Namun, puncaknya adalah 872,3 miliar won pada akhir Desember 2025, dan nilai terbaru 30,4% lebih rendah dari puncak tersebut. Dalam skala absolut, 607,1 miliar won adalah sekitar 1% dari total nilai aset virtual domestik sebesar 60,6 triliun won pada waktu yang sama.

Selama periode yang sama, sisa aset menurun. Nilai total aset virtual domestik turun dari 121,8 triliun won pada akhir Januari 2025 menjadi 60,6 triliun won pada akhir Februari 2026. Jumlah simpanan dalam won juga menurun dari 10,7 triliun won pada akhir Desember 2024 menjadi 7,8 triliun won pada akhir Februari 2026. Dalam perdagangan, arah yang sama juga terlihat. Menurut data Kaiko, proporsi transaksi USDT dan USDC di antara empat bursa utama domestik meningkat secara signifikan dibandingkan tahun lalu. Total volume perdagangan kumulatif dari Januari hingga Mei 2026 adalah sekitar 53,8 miliar dolar.

Kesepakatan Pembayaran Kakao dan Toss dengan Circle Masih dalam Tahap Tidak Mengikat

Ada satu lagi pergerakan yang berbeda dari pergerakan aset pengguna. Circle mengumumkan dalam laporan kinerja kuartal kedua 2026 bahwa Grup Kakao telah mulai mempertimbangkan infrastruktur pembayaran blockchain dan integrasi USDC di Korea. Circle menandatangani perjanjian kerja sama dengan Kakao, KakaoPay, dan KakaoBank pada 23 Juli, serta dengan VIVA Republica dan Toss Bank pada bulan April, dan juga melakukan kesepakatan dengan Upbit dan Bithumb. Circle tidak berencana untuk menerbitkan stablecoin dalam won secara langsung, tetapi berkomitmen untuk mendukung upaya domestik melalui penyediaan teknologi.

Kelima kesepakatan tersebut adalah perjanjian kerja sama dan bukan kontrak yang mengikat. Jadwal peluncuran juga belum diumumkan. Ini bukan bukti bahwa jaringan pembayaran domestik telah beralih ke stablecoin dolar.

Kesimpulan: Biaya Penundaan Muncul Berbeda di Dua Negara

Satu fakta yang melintasi empat bagian ini adalah bahwa kondisi pasar dan pelaku bisnis telah berubah bahkan sebelum sistem selesai. AS membuat undang-undang terlebih dahulu tetapi belum menyelesaikan aturan pelaksanaannya, sementara Korea menunggu penggabungan penilaian di komite. Pelaku bisnis di AS semakin sedikit waktu untuk bersiap sebelum tanggal pelaksanaan. Di Korea, diskusi mengenai aset pengguna dan infrastruktur pembayaran bergerak lebih dahulu tanpa penyelesaian regulasi tahap kedua mengenai penerbitan, distribusi, dan pengungkapan.

Dasar untuk ini condong ke satu sisi. Keterlambatan dan sisa tahap usulan telah dikonfirmasi melalui dokumen asli Federal Register dan penghitungan firma hukum, serta laporan independen dari beberapa media. Perubahan kondisi penerbit didasarkan pada data primer dari pengungkapan kuartal kedua Circle. Keterlambatan pengajuan rencana pemerintah Korea dan penjadwalan ulang saling terkait dengan jawaban ketua Komisi Jasa Keuangan di parlemen dan laporan dari sumber politik. Perubahan komposisi aset domestik didasarkan pada data yang disampaikan Bank Korea kepada parlemen.

Namun, ada tiga area di mana penilaian tidak dapat dicapai. Perubahan kondisi model bunga cadangan hanya dikonfirmasi untuk USDC dan Circle, dan tidak ada data yang diperoleh mengenai fluktuasi triwulanan Tether. Peningkatan stablecoin dolar domestik juga tidak dapat dijelaskan hanya dengan penundaan regulasi, karena faktor nilai tukar juga berperan. Tidak ada data yang secara langsung mengukur seberapa banyak waktu persiapan pelaku bisnis di AS sebenarnya terkompresi.

R REFERENCES {#rps-22}

**Sumber

** {#rps-23}

URL Sumber {#rps-24}

[1] https://www.theblock.co/post/408843/us-regulators-miss-genius-acts-one-year-deadline-for-final-stablecoin-rules

[2] https://www.federalregister.gov/documents/2026/06/22/2026-12460/permitted-payment-stablecoin-issuer-customer-identification-program

[3] https://www.chapman.com/publication-genius-act-rulemaking-tracker

[4] https://occ.treas.gov/news-issuances/bulletins/2026/bulletin-2026-3.html

[5] https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582

[6] https://astraea.law/insights/genius-act-effective-date-countdown

[7] https://bankingjournal.aba.com/2026/07/the-genius-act-in-2026/

[8] https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-second-quarter-2026-results

[9] https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-first-quarter-2026-results

[10] https://www.coindesk.com/markets/2026/08/03/circle-internet-slides-after-morgan-stanley-downgrade-cut-in-price-target

[11] https://www.thestreet.com/crypto/markets/morgan-stanley-downgrades-circle-slashes-price-target-by-64

[12] https://www.thestreet.com/investing/stocks/circle-crcl-q2-earnings-revenue-miss-usdc-volume

[13] https://www.thestreet.com/investing/stocks/fed-hold-leaves-circles-key-profit-question-unanswered

[14] https://defillama.com/stablecoins

[15] https://www.theblock.co/post/390783

[16] https://coinmarketcap.com/academy/article/standard-chartered-cuts-t-bill-forecast-but-holds-dollar2t-stablecoin-target

[17] https://www.kansascityfed.org/research/economic-bulletin/stablecoins-could-increase-treasury-demand-but-only-by-reducing-demand-for-other-assets/

[18] https://cryptodaily.co.uk/2026/07/genius-act-missed-deadline-stablecoin-uncertainty

[19] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1123491

[20] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1119461

[21] https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257\&newsId=06589526645519440

[22] https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257\&newsId=01640006645514520

[23] https://www.etoday.co.kr/news/view/2596482

[24] https://www.e-focus.co.kr/news/articleView.html?idxno=3002247

[25] https://www.dailian.co.kr/news/view/1668754/

[26] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1116640

[27] https://www.korea.kr/briefing/actuallyView.do?newsId=148955651

[28] https://v.daum.net/v/xEz4B6rNGP

[29] https://www.fnnews.com/news/202606160644481983

[30] https://www.upi.com/amp/Top_News/World-News/2026/07/23/kakao-circle-stablecoin/5081784843202/

[31] https://www.crowdfundinsider.com/2026/07/293288-circle-partners-with-kakao-and-toss-bank-to-enable-stablecoin-payment-solutions-in-south-korea/

A APPENDIX {#rps-25}

Batasan Data dan Dasar Perhitungan {#rps-26}

① Batasan {#rps-27}

• Ruang Lingkup Diagnosis Penerbit: Perubahan kondisi model bunga cadangan hanya diperiksa untuk USDC dan Circle. Tidak ada data yang diperoleh tentang fluktuasi volume sirkulasi Tether, sehingga tidak dapat dipastikan apakah ini adalah fenomena umum di industri.
• Perbedaan Waktu Awal untuk Grup Domestik: Jumlah cadangan stablecoin diperkirakan dapat dipublikasikan pertama kali pada akhir Juli 2024, jumlah simpanan dalam won pada akhir Desember 2024, dan total jumlah aset kripto pada akhir Januari 2025. Tidak dapat dilakukan perbandingan dalam periode yang sama, sehingga interval yang dapat diperoleh dituliskan apa adanya untuk setiap grup.
• Perbedaan Waktu untuk Angka Domestik: Nilai publikasi terbaru untuk grup aset pengguna domestik adalah per akhir Februari 2026, yang memiliki selisih lima bulan dari waktu penerbitan.
• Sumber Data Bank Sentral: Angka tersebut dikutip oleh media dari dokumen yang diserahkan Bank Sentral Korea kepada Majelis Nasional. Dokumen asli tidak berhasil diperoleh.
• Pemilihan Lembaga Pengumpulan Data: Kapitalisasi pasar stablecoin dan ukuran berdasarkan penerbit diambil dari pengumpulan data DeFiLlama yang diperiksa pada 11 Agustus 2026. Dasbor ini menggunakan rendering JavaScript sehingga tidak dapat dikumpulkan secara otomatis dan harus diperiksa secara manual. Jumlah koin yang ditargetkan mungkin berbeda di lembaga pengumpulan data lain.
• Kriteria Pemicu Tanggal Pelaksanaan: Pasal 20 Undang-Undang GENIUS menetapkan bahwa tanggal yang digunakan adalah hari di mana lembaga pengatur primer mengeluarkan peraturan akhir, tetapi tidak menentukan apakah semua atau sebagian dari empat lembaga tersebut. Laporan ini dihitung berdasarkan semua lembaga, namun interpretasi sebenarnya dapat berbeda.
• Ketidakpastian Kausalitas: Kausalitas antara prinsip tanpa bunga dan penurunan volume sirkulasi USDC belum dapat dipastikan. Selama periode yang sama, pasar aset kripto secara keseluruhan mengalami penurunan, sehingga tidak ada data untuk memisahkan faktor-faktor tersebut.
• Empiris Pemangkasan Waktu Persiapan: Tidak ada data yang secara langsung mengukur seberapa banyak waktu persiapan untuk pelaku usaha di AS benar-benar berkurang. Ini adalah deskripsi yang dihasilkan dari struktur di mana tanggal pelaksanaan tetap dan peraturan pelaksanaan tertunda.
• Dokumen Asli Tidak Diperoleh: Estimasi permintaan obligasi pemerintah oleh Standard Chartered dikutip dari laporan media karena dokumen asli tidak berhasil diperoleh.

② Rumus Perhitungan Sendiri {#rps-28}

Semua angka yang ditandai sebagai perhitungan sendiri dalam teks ini mencantumkan rumus dan kriteria.

③ Catatan Metodologi (Umum untuk Semua Edisi) {#rps-29}

• Prioritas Sumber: Data resmi perusahaan dan lembaga pengatur → Data asli (dasbor lembaga pengumpulan data) → Media profesional → Media sindikasi → Data komunitas.
• Pembagian Primer dan Sekunder: Hanya data yang diperiksa langsung dari sumber asli yang ditandai sebagai primer. Data yang tidak diperoleh dari sumber asli dicatat sebagai kutipan sekunder dan fakta ketidakperolehan dicantumkan dalam teks.
• Tanggal Acuan dan Tanggal Pemeriksaan: Nilai yang tetap pada titik waktu tertentu dicantumkan sebagai tanggal acuan, sedangkan nilai dasbor yang berubah secara real-time dicantumkan sebagai tanggal pemeriksaan.
• Penanganan Angka yang Bertentangan: Kedua angka dicantumkan. Pemilihan nilai acuan ditentukan bukan oleh reputasi media, tetapi oleh apakah rentang perhitungan dipublikasikan, apakah waktu pemeriksaan dapat dinyatakan, dan tingkat pemisahan item, dan alasan tersebut dicantumkan dalam teks.
• Tingkat Indikator: Pendapatan perusahaan, saldo penerbitan, volume transaksi, dan aset yang disimpan ditulis dengan membedakan tingkat indikator yang berbeda dan tidak dibandingkan seperti proporsi keseluruhan.
• Tingkat Istilah Regulasi: Hukum, peraturan pelaksanaan, peraturan pelaksanaan, pengumuman, dan pedoman tidak digabungkan dalam istilah umum karena subjek pembentuk dan kekuatan hukum yang berbeda, sehingga ditulis dengan nama tahap.
• Status Proses: Status legislasi dan izin dicatat dengan nama tahap yang terkonfirmasi seperti pengajuan, pengajuan, penyerahan, pemeriksaan, dan pemungutan suara dengan subjek yang sesuai.
• Perhitungan Sendiri: Rumus, tanggal acuan, dan batasan dipublikasikan 1:1 di lampiran ②.
• Pemberitahuan Konflik Kepentingan: Dalam setiap edisi, teks yang sama dicantumkan di posisi tetap di bagian atas dokumen.

Penerbitan Bitplanet Research Lab Penulis Kim Tae-won Editor Kim Soo-young

Penafian Dokumen ini adalah analisis industri untuk tujuan penyediaan informasi dan bukan merupakan ajakan untuk berinvestasi. Tidak ada rekomendasi untuk membeli atau menjual sekuritas tertentu dan tidak ada proyeksi harga atau target harga yang diberikan. Penulis bukanlah pengacara atau penasihat investasi dan semua angka didasarkan pada sumber publik (per 12 Agustus 2026, dapat berubah setelahnya).