SEC merencanakan jalur regulasi untuk saham tokenisasi 24/7

SEC telah mulai mempersiapkan jalur regulasi yang dapat memungkinkan platform yang memenuhi syarat untuk memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi 24 jam sehari, tujuh hari seminggu.

Ringkasan

• SEC sedang mengembangkan pengecualian inovasi terbatas untuk perdagangan sekuritas yang ditokenisasi.
• Pasar berbasis blockchain dapat memungkinkan token saham yang memenuhi syarat diperdagangkan di malam hari, pada akhir pekan, dan selama liburan.
• Hukum sekuritas federal yang ada tetap berlaku karena pengecualian yang diusulkan belum berlaku.
• Masalah regulasi utama tetap terkait dengan penyimpanan, hak pemegang saham, pengawasan, dan tautan ke sistem penyelesaian.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS sedang mengerjakan "pengecualian inovasi" yang dapat memberikan bantuan sementara kepada perusahaan terpilih untuk menguji sekuritas yang ditokenisasi di bawah kondisi tertentu sementara lembaga tersebut mengembangkan aturan permanen.

BESAR: 🇺🇸 SEC sedang mempersiapkan untuk membawa saham AS ke dalam rantai untuk perdagangan 24/7.

Minggu ini, Ketua SEC Paul Atkins diharapkan bertemu dengan Presiden Trump, Ketua CFTC Michael Selig, NYSE, CME Group, DTCC, dan perusahaan kripto terkemuka. pic.twitter.com/NTNUwvzm8D
--- Crypto Rover (@cryptorover) 17 Agustus 2026

Ketua SEC Paul Atkins telah mendukung penggunaan wewenang pengecualian untuk membawa lebih banyak aktivitas ke dalam jaringan blockchain tanpa menghapus saham yang ditokenisasi dari pengawasan sekuritas federal. Di bawah proposal tersebut, platform yang disetujui dapat menawarkan versi digital dari saham yang terdaftar di AS dan memproses transaksi di luar jam operasional yang digunakan oleh bursa tradisional.

Komisioner Hester Peirce mengatakan pada bulan Maret bahwa staf SEC sedang mengembangkan pengecualian untuk memfasilitasi "perdagangan terbatas dari sekuritas yang ditokenisasi tertentu." Peirce menggambarkan langkah yang mungkin diambil sebagai lebih sempit daripada pengecualian umum yang dibahas oleh Komite Penasihat Investor SEC.

Belum ada kerangka kerja akhir, kriteria kelayakan, atau tanggal pelaksanaan yang diumumkan. Oleh karena itu, investor tidak dapat mengasumsikan bahwa versi tokenisasi dari setiap saham AS akan segera tersedia untuk perdagangan terus-menerus.

Anda mungkin juga suka: SEC menunda pertemuan Regulasi Crypto tanpa tanggal baru

Pengecualian SEC dapat membuka perdagangan saham tokenisasi 24/7

Jam pasar saham AS reguler berlangsung dari pukul 9:30 pagi hingga 4 sore waktu Timur pada hari kerja, meskipun tempat dan broker terdaftar dapat menyediakan sesi yang diperpanjang. Sebuah tempat berbasis blockchain dapat memproses transfer secara terus-menerus, memungkinkan sekuritas yang memenuhi syarat untuk berpindah tangan selama malam, akhir pekan, dan hari libur.

Menurut laporan tentang persiapan SEC, pengecualian tersebut dapat memberikan platform yang diatur jalur yang jelas untuk menguji pasar sepanjang waktu untuk saham yang ditokenisasi. Bantuan semacam itu masih memerlukan komisi untuk memutuskan perusahaan mana yang memenuhi syarat, aktivitas apa yang dapat mereka lakukan, dan aturan mana yang tetap wajib.

Bagi investor Amerika, perdagangan terus-menerus dapat memberikan akses di luar hari pasar normal. SEC masih perlu menentukan bagaimana broker menangani eksekusi terbaik, pengungkapan, dan pengalihan pesanan ketika pasar saham yang mendasarinya ditutup, dan penemuan harga tersebar di antara blockchain dan tempat konvensional.

Perlindungan investor juga tergantung pada jenis token yang ditawarkan. Token yang didukung penerbit dapat mewakili sekuritas yang sama yang dicatat melalui sistem kepemilikan baru, sementara produk yang dibuat oleh pihak ketiga yang tidak terkait mungkin hanya melacak harga saham atau memberikan klaim kontraktual terhadap platform.

Pada bulan Juli, dua kelompok agen transfer meminta SEC untuk memisahkan saham yang didukung penerbit dari token yang tidak terafiliasi. Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, kelompok-kelompok tersebut memperingatkan bahwa beberapa struktur pihak ketiga mungkin tidak memberikan pembeli kepemilikan langsung, hak suara, atau klaim hukum yang sama terhadap dividen seperti pemegang saham terdaftar.

Komite Penasihat Investor SEC mengangkat kekhawatiran serupa dalam rekomendasi bulan Maret. Anggota komite menentang pengecualian secara umum dan menyerukan pengungkapan kepemilikan yang jelas, pengawasan regulasi terhadap perantara, dan perlindungan yang dirancang untuk memberikan syarat eksekusi yang adil bagi investor.

Saham yang Dikonversi Menjadi Token Akan Tetap Menjadi Sekuritas AS

Menempatkan saham di blockchain tidak mengubah statusnya di bawah hukum AS. Atkins mengatakan dalam pidato November 2025 bahwa realitas ekonomi, bukan label token, yang menentukan bagaimana aturan sekuritas federal berlaku untuk suatu aset.

Token yang mewakili saham perusahaan publik oleh karena itu akan tetap menjadi sekuritas. Tergantung pada strukturnya, platform yang terlibat dalam penerbitan, perdagangan, penyimpanan, atau penyelesaian dapat menghadapi persyaratan yang mencakup pendaftaran broker-dealer, aturan bursa atau sistem perdagangan alternatif, catatan agen transfer, dan penyelesaian.

Penyimpanan Menyajikan Masalah Lain Karena Token Blockchain dan Saham Dasar Harus Tetap Terkait dengan Benar. Jika pihak ketiga memegang saham konvensional dan menerbitkan token terpisah terhadapnya, regulator harus menentukan bagaimana pembeli dapat memverifikasi dukungan dan memulihkan aset jika penerbit atau kustodian gagal.

Pengawasan Pasar Akan Memerlukan Kontrolnya Sendiri. SEC harus memutuskan bagaimana tempat yang berpartisipasi mendeteksi manipulasi, berbagi informasi perdagangan, dan mengelola transaksi yang terjadi ketika bursa utama AS ditutup. Regulator juga mungkin perlu menangani apakah penyelesaian blockchain dapat beroperasi bersamaan dengan sistem penyimpanan dan pasca-perdagangan yang ada dari Depository Trust Company.

Pengecualian yang Diusulkan Tidak Mengubah Persyaratan Saat Ini. Pada 14 Agustus, SEC membatalkan pertemuan terbuka yang dijadwalkan untuk mempertimbangkan rezim penawaran yang disesuaikan untuk kontrak investasi tertentu yang melibatkan aset kripto, dengan alasan masalah penjadwalan yang tidak terduga.

Pertemuan yang dibatalkan tidak sama dengan suara untuk persetujuan umum untuk perdagangan saham tokenisasi 24/7. Pemberitahuan publik SEC menyatakan bahwa pertemuan tersebut berkaitan dengan aturan pendaftaran dan penawaran untuk kontrak investasi terkait kripto tertentu, sementara pengecualian sekuritas tokenisasi tetap menjadi proyek kebijakan terpisah yang sedang dikembangkan.

DTCC dan Nasdaq Telah Memulai Uji Tokenisasi yang Diatur

Bagian dari pasar AS telah menerima izin terbatas untuk menguji sekuritas tokenisasi. Pada bulan Desember 2025, staf SEC mengeluarkan surat tidak bertindak yang memungkinkan Depository Trust Company untuk menjalankan layanan tokenisasi yang ditentukan selama tiga tahun di bawah kondisi tertentu.

Kekayaan aset yang memenuhi syarat mencakup saham Russell 1000, dana yang diperdagangkan di bursa indeks utama, dan sekuritas Treasury AS. Surat tidak bertindak menunjukkan bahwa staf SEC tidak akan merekomendasikan penegakan berdasarkan fakta yang disajikan, tetapi tidak menciptakan aturan industri permanen atau mengizinkan setiap perusahaan untuk menawarkan layanan serupa.

DTCC telah mengumpulkan lebih dari 100 anggota dan mitra untuk pekerjaan tokenisasinya, menurut pembaruan proyek bulan Agustus. Perusahaan yang berpartisipasi termasuk lembaga keuangan tradisional dan perusahaan blockchain yang menguji ekuitas tokenisasi, Treasury, jaminan, peminjaman sekuritas, dan proses margin.

Uji coba produksi sebelumnya memeriksa apakah aset yang diatur dapat bergerak antara jaringan blockchain sambil tetap terhubung dengan catatan penyimpanan dan kepemilikan yang sudah ada. DTC, anak perusahaan penyimpanan DTCC, menyediakan penyimpanan dan layanan aset untuk lebih dari $114 triliun dalam sekuritas, meskipun angka tersebut mencerminkan total bisnisnya dan bukan nilai yang dijadwalkan untuk tokenisasi.

Nasdaq Juga Telah Masuk ke Perdagangan Berbasis Blockchain yang Diatur. SEC menyetujui pilotnya pada bulan Maret 2026, memungkinkan peserta terpilih untuk memperdagangkan ekuitas tokenisasi tertentu bersamaan dengan saham konvensional.

Di bawah struktur Nasdaq, versi tokenisasi dan tradisional memiliki hak dan harga yang sama. Pilot ini mencakup sekuritas Russell 1000 yang memenuhi syarat dan ETF yang terhubung dengan indeks utama, menjaga produk-produk tersebut dalam sistem pasar nasional yang ada alih-alih menciptakan token pelacak saham yang tidak terkait.

NYSE juga telah mengajukan perubahan aturan untuk sekuritas tokenisasi. Catatan SEC menunjukkan bahwa bursa tersebut mengajukan amandemen pada bulan April untuk memungkinkan sekuritas diperdagangkan dalam bentuk tokenisasi, menambahkan model pasar yang diatur lainnya untuk dinilai oleh komisi.

Perubahan Regulasi NMS dapat mempengaruhi venue on-chain

Pada saat yang sama, SEC sedang mempertimbangkan amandemen terhadap Regulasi NMS, kumpulan aturan yang mengontrol bagaimana pesanan ekuitas AS bergerak antara venue perdagangan. Perubahan yang diusulkan termasuk mencabut Aturan 611 dan Aturan 610(e), yang mengatur perlindungan pesanan dan biaya akses dalam sistem pasar nasional.

Ondo Finance mendukung pencabutan yang diusulkan dalam surat 11 Agustus kepada Sekretaris SEC Vanessa Countryman. Perusahaan berargumen bahwa aturan yang ada lebih menguntungkan buku pesanan kontinu dan dapat membatasi sistem eksekusi alternatif yang menggunakan model perdagangan yang berbeda.

Aturan 611 umumnya mengharuskan pusat perdagangan untuk mencegah eksekusi pada harga yang lebih rendah dari kutipan yang dilindungi yang ditampilkan di tempat lain. Ondo memberi tahu komisi bahwa menghapus ketentuan tersebut dapat memberikan lebih banyak ruang bagi sistem eksekusi berbasis lelang, berbasis blockchain, dan sistem lainnya untuk beroperasi di samping buku pesanan konvensional.

Perusahaan juga meminta SEC untuk memperbaiki bagian dari analisis ekonominya sebelum mengadopsi amandemen. Pengajuan Ondo diajukan di bawah Rilis No. 34-105655 dan File No. S7-2026-20 sebagai bagian dari proses komentar publik komisi. Baca lebih lanjut: Departemen Keuangan AS mencari umpan balik tentang aturan stablecoin GENIUS Act yang baru