Dolar Pergi Selama 70 Tahun: Stablecoin, Bukan Inovasi Baru?

Penulis: Lacie Zhang, Peneliti Bitget Wallet

Ada yang mengatakan, mata uang cadangan global yang sebenarnya bukanlah dolar, melainkan eurodolar. Nama ini berasal dari alamat telegraf sebuah bank, tetapi akhirnya digunakan untuk merujuk pada semua dolar yang berada di luar Amerika Serikat.

70 tahun yang lalu, Uni Soviet dan negara-negara Eropa Timur menyimpan dolar mereka di Norddeutsche Landesbank yang didirikan di Paris dan di Moscow Narodny Bank yang didirikan di London untuk menghindari pembekuan akun dolar mereka di dalam negeri AS. Alamat telegraf Norddeutsche Landesbank adalah "Eurobank"—nama eurodolar berasal dari sini. Namun, Inggris yang membuat dolar ini menjadi pasar kredit yang besar. Setelah krisis Terusan Suez pada tahun 1956, Inggris memperketat kontrol valuta asing, dan para bankir di London mulai meminjamkan simpanan dolar luar negeri ini, sehingga bisnis kredit eurodolar lahir. Pada tahun 1957, Bank of England lebih lanjut melonggarkan kebijakan, dan London menjadi pusat pasar eurodolar.

Namun yang mengejutkan, ledakan skala eurodolar didorong oleh Amerika Serikat itu sendiri: suku bunga simpanan domestik yang terlalu rendah menyebabkan dolar luar negeri tidak memiliki insentif untuk kembali; krisis minyak tahun 1970-an, sebagian besar keuntungan dolar negara penghasil minyak juga tidak kembali. Mereka disimpan di London atau bank offshore lainnya. Pasar eurodolar, dengan demikian, berkembang dari beberapa juta dolar menjadi triliunan dolar. Sejak saat itu, "eurodolar" tidak lagi hanya milik Eropa.

Kisah eurodolar juga berkembang di sepanjang dua garis utama: satu garis, lembaga yang memegang kredit dolar terus berganti, dari buku bank, ke database perusahaan fintech, hingga tabel cadangan penerbit stablecoin; sementara garis lainnya, hubungan antara pengguna dan akun juga secara diam-diam berubah: dari menyerahkan uang sepenuhnya kepada lembaga untuk disimpan, hingga hari ini di mana pengguna dapat mengendalikan aset mereka sendiri.

Namun, ada tiga hal yang tidak pernah berubah selama tujuh puluh tahun: dolar dapat terus berkembang di luar Amerika; penyelesaian akhirnya selalu bergantung pada Amerika; dan orang yang mengelola akun Anda, dan orang yang benar-benar berkomitmen untuk membayar, tidak selalu sama. Dengan kata lain, pertanyaan "siapa yang berutang Anda satu dolar" tidak pernah hilang, tetapi jawabannya selalu berubah. Kisah yang akan dibahas dalam artikel ini adalah bagaimana pertanyaan ini terjalin melalui dua migrasi, hingga hari ini.

I. Dolar Pergi dari Amerika

Pada saat simpanan berpindah ke London, satu hal yang mudah diabaikan terjadi: orang yang berutang uang ini sebelumnya adalah bank di New York, sekarang, orang yang berutang uang ini menjadi bank di London. Satuan mata uang tidak berubah, tetapi penjamin yang bertanggung jawab telah berganti.

Jika hanya itu, cerita ini seharusnya berakhir di sini, tetapi bank-bank London segera menemukan hal yang lebih menarik: mereka tidak hanya dapat menerima simpanan dolar, tetapi juga dapat menciptakan lebih banyak dolar dari simpanan ini.

Ketika sebuah bank memberikan pinjaman dolar kepada perusahaan, di sisi aset muncul klaim terhadap peminjam, tetapi di sisi kewajiban juga muncul "simpanan dolar"—simpanan ini dapat segera digunakan untuk membayar tagihan pemasok, membeli peralatan, atau membayar utang lainnya. Tokoh monetarisme Milton Friedman kemudian memberikan komentar yang cerdas tentang hal ini: sumber eurodolar bukanlah mesin pencetak uang, tetapi "sebuah pena dari seorang akuntan".

Bank tidak menciptakan kekayaan secara sembarangan; mereka hanya memanfaatkan aturan permainan kredit kuno, selama janji pembayaran diterima oleh pasar, dolar yang tertulis di buku dapat digunakan sebagai dolar yang sebenarnya. Pena ini pertama kali membuktikan satu hal: yang memegang dolar tidak haruslah bank yang berada di dalam Amerika.

Dan yang benar-benar memberi makan pasar ini adalah tembok regulasi. Undang-Undang Q di AS menetapkan batas suku bunga yang dapat dibayarkan bank kepada deposan, sementara bank-bank London tidak memiliki tembok ini, sehingga mereka dapat menawarkan suku bunga yang lebih tinggi untuk menarik bisnis. Sejarawan ekonomi Catherine Schenk menemukan dalam arsip Inggris bahwa pada bulan Juni 1955, karena suku bunga yang lebih tinggi dibandingkan dengan rekan-rekan mereka di AS, Midland Bank di London hanya dalam satu bulan berhasil mengumpulkan sekitar 49 juta dolar simpanan dolar 30 hari. Setelah krisis pound pada tahun 1957, Inggris juga melarang bank-bank domestik menggunakan pound untuk pembiayaan perdagangan dengan negara ketiga, sehingga bank-bank London sepenuhnya beralih ke bisnis dolar, dan perusahaan serta pemerintah yang ingin mendapatkan pembiayaan mulai menghindari New York dan langsung mencari uang di London.

Permintaan global untuk dolar semakin besar, tetapi bank-bank di AS terikat oleh regulasi—celah ini memberi makan seluruh pasar dolar yang dapat berputar dan berkembang sendiri di luar Amerika. Sekitar tahun 1960, pasar ini bernilai sekitar 1 miliar dolar; sepuluh tahun kemudian, mendekati 50 miliar dolar; pada krisis minyak tahun 1973, dolar besar yang diperoleh negara penghasil minyak kembali mengalir melalui London ke sistem perbankan; hingga tahun 2007, simpanan dolar offshore telah meningkat menjadi sekitar 8,9 triliun dolar, lebih dari 150% simpanan bank domestik AS. Saat ini, jumlah kredit dolar yang dihitung oleh Bank for International Settlements untuk debitur non-bank di luar AS telah melebihi 14,3 triliun dolar.

Dolar sudah bukan urusan satu negara Amerika, tetapi sejak saat kelahiran eurodolar, ia membawa sebuah paradoks yang tidak bisa dihindari: bank-bank London dapat menciptakan simpanan dolar, tetapi tidak dapat menciptakan cadangan Federal Reserve. Mereka dapat menulis di buku "saya berutang Anda satu dolar", tetapi ketika benar-benar harus menukarkan janji ini menjadi uang tunai, atau ketika pasar tiba-tiba ketat, mereka tetap harus kembali meminta bantuan bank perwakilan dan sistem penyelesaian di Amerika.

Kredit dolar pertama kali keluar dari sistem perbankan Amerika, tetapi tidak pernah keluar dari sistem penyelesaian Amerika—perbedaan ini hanya akan terlihat saat krisis terjadi.

II. Tiga Krisis, Tiga Lapisan Kekuasaan

Biasanya, satu dolar dalam bentuk tunai, satu dolar dalam akun bank New York, dan satu dolar dalam akun bank London terlihat sama, tidak ada yang berpikir tentang siapa yang menjamin mereka, dan melalui sistem mana mereka harus melewati untuk benar-benar sampai ke tangan. Krisis adalah satu-satunya hal yang dapat merobek lapisan ini.

Hak Penyelesaian: Satu Janji "Saya Berutang Anda", Tidak Sama dengan Uang Sudah Masuk

Pada 26 Juni 1974, di New York, pagi hari. Sejumlah trader di ruang perdagangan tidak tahu bahwa dolar yang mereka miliki tidak akan pernah masuk.

Beberapa jam sebelumnya, mereka melakukan transaksi valuta asing dengan Bank Hestadt di Jerman, dan mark sudah diselesaikan di Frankfurt, sekarang hanya menunggu dolar yang sesuai dikirim dari New York. Karena perbedaan waktu, sore di Jerman adalah pagi di New York. Dan pada sore di Jerman, otoritas pengatur mengeluarkan perintah untuk menutup Bank Hestadt.

Trader di New York tidak menerima uang, tetapi sebuah bank yang sudah tidak ada. Mereka baru menyadari bahwa apa yang mereka pegang hanyalah janji "saya berutang Anda", bukan uang itu sendiri. Antara janji dan penerimaan, ada lawan transaksi, bank perwakilan, zona waktu, dan sistem penyelesaian—selama satu langkah di tengahnya runtuh, hak yang ada di buku tidak otomatis berubah menjadi dolar yang dapat dibelanjakan.

Peristiwa ini kemudian melahirkan Basel Committee on Banking Supervision, dan meninggalkan nama yang masih digunakan hingga kini: risiko Hestadt. Ini pertama kali mengungkapkan lapisan kekuasaan paling dasar dalam sistem eurodolar: janji pembayaran yang dapat dibuka tidak sama dengan jaminan bahwa uang tersebut benar-benar akan masuk, siapa yang menguasai penyelesaian, dia yang benar-benar berkuasa.

Hak Likuiditas Terakhir: Memiliki Uang di Akun, Tidak Sama dengan Dapat Meminjam Uang

Pada tahun 2008, para bankir Eropa menemukan diri mereka terjebak dalam situasi yang aneh.

Di buku mereka, mereka memiliki banyak aset dolar—sekuritas hipotek AS, obligasi perusahaan, berbagai surat berharga yang dinyatakan dalam dolar. Namun, di balik aset-aset ini, tidak ada simpanan dolar yang stabil, semuanya bergantung pada dana pasar uang, surat berharga komersial, dan pinjaman antar bank yang bersifat jangka pendek, seperti berjalan di atas tali.

Biasanya, cara ini memiliki biaya yang sangat rendah, dengan syarat bahwa saluran pinjaman selalu terbuka. Setelah kebangkrutan Lehman Brothers, pasar mulai meragukan nilai aset yang dimiliki setiap bank, dan penyedia dana jangka pendek secara kolektif berhenti memberikan pinjaman. Dalam semalam, bank-bank Eropa ini yang memegang aset triliunan dolar tidak dapat mengumpulkan uang tunai untuk membayar utang yang jatuh tempo, dan dunia terjebak dalam "kekurangan dolar".

Sebuah pertanyaan canggung muncul di hadapan semua orang: bank-bank ini tidak berada di Amerika, dan tidak berada di bawah pengawasan Federal Reserve, siapa yang akan mengirimkan dolar kepada mereka?

Jawabannya tetap Federal Reserve. Melalui pertukaran mata uang bank sentral, Federal Reserve meminjamkan dolar kepada bank sentral asing, yang kemudian mendistribusikan kepada bank-bank lokal. Pada bulan Desember 2008, saldo pertukaran sempat melonjak hingga sekitar 583 miliar dolar, yang merupakan seperempat dari total aset Federal Reserve pada saat itu; pada tahun 2020, ketika pandemi melanda, mekanisme yang sama digunakan kembali, dan saldo mendekati 450 miliar dolar.

Kebenaran terungkap pada saat ini: bank-bank luar negeri dapat menciptakan simpanan dolar melalui pinjaman, tetapi tidak dapat menciptakan "dolar keras" yang benar-benar digunakan untuk penyelesaian dan pembayaran utang. Ketika semua orang ingin menukarkan janji "bank" mereka dengan "uang tunai yang paling tinggi", satu-satunya yang dapat menanggung semua ini adalah Federal Reserve—ini adalah lapisan kekuasaan kedua: hak penyedia likuiditas terakhir. Siapa yang dapat menjamin dalam krisis, dia adalah sandaran sejati dari sistem ini.

Hak Penetapan Harga: Siapa yang Mengatakan, Dia Menang Selama Setengah Abad

Para bankir di London juga diam-diam memegang sesuatu yang ketiga.

Biaya pembiayaan yang dilaporkan oleh bank-bank London kemudian berkembang menjadi LIBOR—patokan penetapan harga untuk pinjaman global, obligasi, dan derivatif, pada puncaknya, ukuran kontrak keuangan yang terikat padanya mencapai triliunan dolar. Ini berarti, bank-bank London tidak hanya dapat menciptakan dolar di luar Amerika, tetapi mereka juga mendapatkan sesuatu yang lebih kuat: kekuasaan untuk menetapkan harga pembiayaan dolar di seluruh dunia.

Namun, mekanisme penetapan harga ini memiliki celah fatal, karena bergantung pada angka yang "dilaporkan sendiri" oleh bank, bukan angka transaksi yang sebenarnya. Ketika skandal meledak, celah ini terungkap sepenuhnya: hanya Barclays saja yang membayar denda sebesar 450 juta dolar kepada regulator AS dan Inggris karena memanipulasi kutipan.

Setelah kepercayaan runtuh, LIBOR yang bergantung pada ucapan digantikan oleh SOFR yang didukung oleh transaksi repos yang nyata. Pada bulan Juni 2023, panel kutipan LIBOR dolar dihentikan secara permanen. Eurodolar tidak hilang, tetapi era di mana bank-bank London berkuasa telah berakhir.

Hestadt, kekurangan dolar, dan akhir LIBOR—tiga hal ini masing-masing merobek hak penyelesaian, likuiditas terakhir, dan hak penetapan harga yang tersembunyi. Bank-bank luar negeri mendapatkan kemampuan untuk memperluas kredit dolar, tetapi tidak pernah benar-benar mendapatkan kontrol akhir atas sistem ini. Dan inovasi keuangan berikutnya, yang pertama kali berubah bukanlah struktur kekuasaan ini, tetapi garis yang paling dekat dengan orang biasa: hubungan Anda dengan akun dolar.

III. Akun Dolar Masuk ke Ponsel

Selama sepuluh tahun terakhir, keberhasilan terbesar teknologi finansial adalah memindahkan seluruh prosedur perbankan ke dalam aplikasi ponsel. Dulu, untuk membuka akun, menukar uang, atau melakukan transfer lintas batas, Anda harus pergi ke cabang, mengisi formulir, dan menunggu beberapa hari untuk menyelesaikannya; sekarang, semua itu bisa dilakukan dalam beberapa menit. Pintu masuk akun dolar telah berpindah dari loket ke antarmuka perangkat lunak.

Revolut dan Wise adalah perwakilan dari generasi ini, terlihat seperti saudara kembar: keduanya dapat menyimpan banyak mata uang, menukar uang, melakukan transfer lintas batas, dan berbelanja dengan kartu, sehingga pengguna biasa hampir tidak dapat membedakan perbedaannya. Namun, struktur hukum yang mendukung deretan angka dalam kedua aplikasi ini sangat berbeda.

Revolut memilih jalan "menjadi bank yang nyata". Pada tahun 2018, mereka mendapatkan lisensi bank Lithuania, dapat menyediakan layanan perbankan di banyak negara Eropa—simpanan pengguna yang memenuhi syarat dapat menjadi simpanan bank yang sebenarnya, dilindungi oleh asuransi simpanan lokal. Pada tahun 2026, mereka mulai secara bertahap mengintegrasikan pengguna Inggris melalui entitas bank di Inggris. Hasilnya adalah, saldo dalam aplikasi yang sama mungkin tidak sama di berbagai daerah dan di bawah entitas hukum yang berbeda—beberapa sudah menjadi simpanan bank yang dilindungi, beberapa masih merupakan uang elektronik, dan beberapa hanya merupakan dana pelanggan yang dikelola oleh lembaga mitra.

Wise mengambil jalur yang berbeda, lebih mirip dengan "mesin uang elektronik", tanpa mengubah uang pengguna menjadi simpanan bank yang diserapnya. Saldo yang Anda lihat di Wise adalah uang elektronik yang dijanjikan Wise untuk dibayarkan kepada Anda, dan dana pelanggan yang mendukungnya harus disimpan terpisah dari uang Wise sendiri. Jika Wise bangkrut, secara prinsip Anda dapat mengambil uang dari aset terpisah ini terlebih dahulu—tetapi apakah Anda bisa mendapatkan semuanya, dan seberapa cepat Anda bisa mendapatkannya, tergantung pada seberapa jelas catatan akuntansi dan seberapa lancar proses kebangkrutan lokal berjalan.

Satu lebih mendekati bank tradisional, dengan pengawasan yang lebih ketat dan asuransi simpanan sebagai jaminan; yang lainnya tidak melakukan ekspansi kredit ala bank, melainkan mengandalkan pemisahan dana untuk mendukung janji. Perbedaannya hanya terletak pada: siapa yang menjamin, bagaimana uang disimpan, dan jika platform ditutup, dari jalur mana pengguna akan mengambil kembali uangnya.

Namun keduanya memiliki satu kesamaan—catatan akun, yang selalu berada di database institusi itu sendiri. Anda dapat mengklik di aplikasi untuk memulai operasi, tetapi membuka akun, membekukan, mentransfer, dan menarik uang, pada akhirnya tetap tergantung pada sistem institusi. Anda memiliki hak kontrak, bukan kontrol langsung atas dana yang mendasarinya.

Fintech tradisional memindahkan akun dolar dari meja kasir ke ponsel, tetapi tidak mengubah "siapa yang mengelola" hal ini. Ia merancang kembali pintu masuk, tetapi tidak mendistribusikan kembali kekuasaan kontrol, inilah arti dari stablecoin dan dompet mandiri yang akan muncul selanjutnya.

IV. Stablecoin: Dolar dari Akun Tertutup, Masuk ke Buku Besar Tanpa Batas

Terobosan sejati dari stablecoin bukanlah menciptakan mata uang tanpa risiko, melainkan mengubah cara keberadaan dan peredaran janji pembayaran dolar.

Bank dan lembaga uang elektronik mencatat di buku besar internal mereka—Anda dapat membuka aplikasi kapan saja untuk melihat, tetapi untuk memindahkan uang, tetap harus melalui sistem institusi. Stablecoin mengunci janji pembayaran dolar ke dalam token yang dapat dimiliki dan dipindahkan secara langsung di blockchain publik. Apa yang Anda pegang bukan lagi sekadar angka di database institusi, melainkan aset yang dapat beredar bebas di antara dompet, bursa, dan protokol di blockchain.

Dolar Eropa memindahkan kredit dolar dari buku besar New York ke buku besar London; stablecoin melangkah lebih jauh—memindahkan saldo dolar dari buku besar mana pun ke buku besar publik yang tidak dimiliki secara eksklusif oleh siapa pun.

Lebih tepatnya, stablecoin memisahkan "satu dolar" menjadi dua hal: pembayaran dan pemindahan. Bagian pembayaran ini tidak baru—penerbit menggunakan aset cadangan untuk menjamin janji, dengan sebagian besar cadangan berupa obligasi pemerintah AS dan simpanan bank, yang dikelola oleh lembaga keuangan tradisional, dan penebusan akhirnya juga harus melalui saluran tradisional, bagian ini tidak pernah meninggalkan dunia lama. Hal baru yang sebenarnya adalah bagian pemindahan: untuk pertama kalinya, saldo dolar dapat terlepas dari sistem internal mana pun, dan berpindah tangan langsung di buku besar publik. Stablecoin bukanlah "dolar tanpa bank", melainkan dolar yang pembayaran tetap berada di keuangan tradisional, sementara pemindahan masuk ke buku besar publik.

Dorongan di balik dolar Eropa dan stablecoin sebenarnya adalah kekuatan yang sama: permintaan global untuk dolar selalu jauh lebih besar daripada jangkauan yang dapat ditangani bank tradisional dengan biaya rendah. Orang biasa di negara dengan inflasi tinggi ingin menjaga daya beli, perusahaan yang melakukan bisnis lintas batas perlu menyelesaikan pembayaran, dan pekerja migran di luar negeri ingin mengirim uang ke rumah—mereka tidak sepenuhnya tidak dapat mengakses dolar, tetapi selalu terhalang oleh kontrol valuta asing, ambang batas pembukaan akun, biaya tinggi, dan proses verifikasi yang lambat.

Permintaan tidak akan hilang hanya karena keuangan tradisional tidak dapat memenuhinya; ia hanya akan mencari saluran baru. Pada tahun 1950-an, permintaan ini menemukan bank di London; hari ini, ia menemukan stablecoin dan buku besar publik tanpa batas.

Namun, pada dasarnya, stablecoin masih melanjutkan "dualitas" dari dolar Eropa—beredar secara global, tetapi pada akhirnya tetap harus kembali ke sistem keuangan AS. Aset cadangan dari stablecoin utama sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS dan simpanan bank, token dapat berlari di seluruh dunia, tetapi pengelolaan cadangan, manajemen aset, dan penebusan akhir tetap terikat pada infrastruktur keuangan tradisional. Dari sudut pandang lain, stablecoin tidak hanya tidak melemahkan sistem dolar, tetapi malah membangun jaringan distribusi global yang lebih besar untuk obligasi pemerintah AS dan aset dolar. Jaringan ini bukanlah bisnis kecil: hingga Juli 2026, total nilai pasar stablecoin diperkirakan sekitar 312 miliar USD, dan pada tahun 2025, diperkirakan akan menyelesaikan sekitar 33 triliun USD di blockchain; penerbit terbesar Tether memiliki eksposur obligasi pemerintah AS sekitar 141 miliar USD—jika dibandingkan dengan negara berdaulat, mendekati peringkat dua puluh besar pemegang obligasi pemerintah AS di dunia.

Tetapi stablecoin bukanlah salinan digital sederhana dari dolar Eropa. Dolar Eropa bergantung pada bank untuk mengumpulkan simpanan dan memberikan pinjaman, memperluas neraca; bank menanggung risiko kredit dan jangka waktu sendiri; stablecoin utama lebih mirip dengan mengemas kembali aset dolar yang sudah ada dan mendistribusikannya, didukung oleh aset cadangan seperti uang tunai dan obligasi jangka pendek. Cara pemindahan keduanya juga sangat berbeda, dolar Eropa harus melalui bank perantara dan jaringan penyelesaian; stablecoin dapat diselesaikan langsung di blockchain. Dulu, untuk mendapatkan dolar offshore, Anda harus memiliki rekening bank terlebih dahulu; sekarang, satu alamat di blockchain sudah cukup.

Oleh karena itu, regulasi datang. Ini tidak mengejutkan, melihat kembali bab kedua, tiga lapisan kekuasaan dari dolar Eropa pada akhirnya semuanya ditarik kembali: risiko penyelesaian melahirkan Basel Committee, kekurangan dolar membuat Federal Reserve menjadi penjamin seluruh sistem, dan kematian LIBOR mengambil kekuasaan penetapan harga dari bank-bank di London. Regulasi tidak pernah menghalangi kelahiran dolar offshore, tetapi juga tidak membiarkannya tumbuh hingga membahayakan sistem tanpa bertindak.

Skenario yang sama sedang dipercepat pada stablecoin. Uni Eropa, Hong Kong, dan AS secara berturut-turut mengesahkan undang-undang yang menetapkan siapa yang berhak menerbitkan stablecoin, apa yang harus disimpan sebagai cadangan, dan apakah pengguna dapat menarik uang kapan saja. Undang-undang "GENIUS" AS tahun 2025 bahkan mencantumkan aturan kebangkrutan: ketika penerbit yang patuh bangkrut, pemegang stablecoin berhak mendapatkan uang dari aset cadangan di urutan terdepan. Perlu dicatat bahwa pemegang nota London pada masa itu menunggu selama tujuh puluh tahun dan tidak pernah bisa membaca urutan mereka dalam undang-undang mana pun; pemegang stablecoin hanya membutuhkan waktu beberapa tahun untuk mendapatkan kalimat ini. Masuknya regulasi adalah perayaan kedewasaan bagi dolar baru ini.

V. Dompet Mandiri: Akun Pertama Kali Tidak Harus Milik "Kreditur" Mana Pun

Bank, lembaga uang elektronik, dan platform kustodian, tidak peduli seberapa besar perbedaannya, pada dasarnya memiliki hubungan yang sama dengan pengguna: Anda terlebih dahulu menyerahkan aset kepada mereka, kemudian mereka mencatat saldo untuk Anda, layanan berputar di sekitar saldo ini. Dompet mandiri mengubah bukan siapa yang membayar dolar, tetapi hubungan kontrol antara pengguna dan aset.

Dompet mandiri yang diwakili oleh Bitget Wallet, tidak menerima simpanan Anda, tidak menciptakan saldo platform di buku besar mereka, dan tidak berutang kepada Anda satu pun stablecoin. Catatan aset berada di blockchain, untuk memindahkannya, harus ditandatangani dengan kunci pribadi. Dompet menyediakan pembuatan alamat, manajemen kunci, penandatanganan transaksi, koneksi blockchain, dan pintu masuk layanan keuangan, tetapi bukan kreditur yang menyimpan aset Anda.

Ini mengubah logika organisasi layanan keuangan tradisional. Dulu, Anda harus terlebih dahulu menjadi pelanggan suatu institusi, menyimpan uang di akun yang mereka kelola, untuk dapat menggunakan layanan pembayaran, perdagangan, dan investasi; sekarang, Anda dapat terlebih dahulu memiliki dan mengontrol aset di blockchain Anda, lalu menghubungkan layanan ini melalui dompet. Alamat tidak terikat pada perusahaan dompet tertentu, selama kunci pribadi masih ada, mengganti aplikasi dompet dapat membuka alamat yang sama.

Jadi, dompet mandiri menyelesaikan masalah "siapa yang bisa memindahkan uang ini", sementara penerbit stablecoin menyelesaikan "siapa yang pada akhirnya membayar uang ini". Apakah cadangan stablecoin cukup, apakah penerbit dapat menebus, dan apakah regulasi mengakui, masih ditentukan oleh penerbit dan struktur hukum; dompet menyelesaikan risiko lain: apakah Anda harus menyerahkan kontrol atas aset untuk menggunakan layanan keuangan.

Inilah perbedaan mendasar antara dompet mandiri dan semua akun keuangan sebelumnya: layanan keuangan dan penyimpanan aset untuk pertama kalinya terpisah. Pembayaran, perdagangan, pendapatan, dan manajemen aset dapat terintegrasi dalam satu pintu masuk, tetapi kontrol atas pemindahan aset tidak perlu diserahkan. Tanggung jawab pembayaran di balik dolar masih ada pada penerbit, tetapi kontrol atas pemindahan akun, untuk pertama kalinya dapat tetap di tangan pengguna.

Penutup: Persimpangan Dua Migrasi

Selama tujuh puluh tahun, dolar telah mengalami dua migrasi yang saling terkait.

Satu, terjadi pada "siapa yang menanggung kredit dolar". Dolar Eropa membuktikan bahwa bank di luar AS juga dapat menciptakan dolar, perusahaan fintech mengemas kembali akun dolar menjadi produk perangkat lunak yang dapat digunakan secara global, dan penerbit stablecoin mengunci janji pembayaran dolar ke dalam token yang dapat beredar di buku besar publik.

Migrasi lainnya, terjadi antara "pengguna dan akun". Revolut dan Wise mengubah cara orang biasa mengakses dolar, tetapi akun tetap dikelola oleh institusi; stablecoin melepaskan diri dari batasan akun bank tunggal, tetapi masih bisa terjebak di platform kustodian; dompet mandiri untuk pertama kalinya memungkinkan Anda tidak perlu menyerahkan kontrol aset untuk menggunakan seluruh rangkaian layanan keuangan.

Tujuh puluh tahun lalu, dolar mengalir dari buku besar New York ke London; kemudian, ia masuk ke database perusahaan fintech, dan dalam bentuk stablecoin, mencapai buku besar publik. Buku besar telah berganti berkali-kali, institusi yang menanggungnya juga telah berganti, tetapi janji di balik dolar itu tidak pernah hilang.

Perubahan yang nyata terjadi pada langkah terakhir. Ketika stablecoin masuk ke dompet mandiri, Anda masih harus percaya bahwa penerbit akan memenuhi janji, tetapi Anda tidak perlu lagi menyerahkan uang ini kepada platform lain untuk disimpan. Hubungan kredit masih ada, tetapi kontrol untuk pertama kalinya dapat tetap di tangan Anda sendiri.

Dolar tidak pernah bisa lepas dari kreditor. Hanya saja kali ini, akun akhirnya tidak perlu lagi menjadi milik kreditor.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.