Perché la Robinhood Chain sta vivendo un periodo di stagnazione? Quattro motivi principali dietro la stabilità dell'ecosistema.

Originale｜Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）

Autore｜Wenser（ @wenser 2010 ）

Il 30 settembre, il HOOD Summit 2026 si è concluso a Houston, negli Stati Uniti, segnando l'inizio del più grande aggiornamento dei prodotti di trading nella storia di Robinhood. Dall'altra parte, il recente entusiasmo per la Robinhood Chain Meme, che ha dominato negli ultimi tre mesi, sembra essersi affievolito, con il volume delle transazioni sulla catena e le entrate da commissioni che sono diminuite.

Dal suo lancio a luglio, la Robinhood Chain ha guadagnato popolarità grazie ai suoi asset "RWA+Meme coin" e alle sue modalità di "Meme coin abbinate a titoli", raggiungendo un picco di commissioni giornaliere di circa 8 milioni di dollari; tuttavia, con l'arrivo della fine di settembre, il numero di progetti di Meme coin, il volume delle transazioni DEX e le entrate da commissioni hanno mostrato un calo di varia entità. Analizzando le cause, si potrebbe attribuire il fenomeno alla frequente presenza di Rug pull, alle restrizioni sui titoli Meme, alla mancanza di innovazione nelle modalità di gioco e alla limitata conversione del mercato incrementale.

Dati chiave sul declino della Robinhood Chain: commissioni, entrate, TVL, capitalizzazione di mercato delle stablecoin

In precedenza, il dibattito sulla possibile stagnazione della Robinhood Chain si è basato principalmente su dati di settore e su alcune figure rappresentative.

Da un lato, le commissioni e le entrate della Robinhood Chain hanno effettivamente mostrato un forte calo: secondo i dati di DefiLlama, il 4 settembre, le commissioni della catena (Nota di Odaily Planet Daily: cioè le spese totali pagate dagli utenti) ammontavano a circa 6 milioni di dollari; le entrate (Nota di Odaily Planet Daily: cioè le entrate effettive della catena) ammontavano a 5,44 milioni di dollari, raggiungendo un picco storico, per poi scendere rapidamente. Entro il 30 settembre, i dati corrispondenti erano scesi a circa 97.000 dollari e 86.000 dollari, con una media di entrate negli ultimi 7 giorni scesa a circa 100.000 dollari.

Dall'altro lato, la politica di sussidi ufficiali continua: Robinhood Crypto ha annunciato il 29 settembre che gli utenti di Robinhood Wallet che effettuano transazioni di Swap superiori a 0,50 dollari sulla Robinhood Chain possono essere esentati dalle commissioni di Gas; questa offerta durerà fino al 31 dicembre 2026. L'estensione da 3 a 6 mesi dimostra chiaramente che l'ufficialità della Robinhood Chain riconosce l'importanza di ridurre i costi di transazione.

Sulla base di queste informazioni, sono emerse due opinioni riguardo alla stagnazione della Robinhood Chain:

Una è la posizione dei fondamentalisti. Tra di loro ci sono Hayden Adams, fondatore di Uniswap, e Haseeb Qureshi, partner di Dragonfly; il primo ha affermato che "è ridicolo che gli utenti della comunità dichiarino la morte della Robinhood Chain solo sulla base del grafico delle entrate da commissioni, in realtà Robinhood ha solo aumentato il limite di Gas e ridotto le commissioni per gli utenti per espandere la capacità della catena e soddisfare l'enorme domanda di spazio nei blocchi." Il secondo ha scritto il 15 settembre che è ottimista sulla Robinhood Chain, ritenendo che, nonostante la riduzione delle entrate sulla catena dopo l'aumento del limite di Gas e la diminuzione delle commissioni per gli utenti, il volume delle transazioni DEX rimanga forte, con i suoi dati che sono secondi solo a Solana. Ritiene che questo aggiustamento sia una strategia voluta da Robinhood.

Tuttavia, con il continuo deterioramento dei dati sulla catena, le opinioni di entrambi sembrano ora poco solide.

L'altra è la posizione di chi sostiene che "i Meme coin non sono sostenibili", rappresentata dal ricercatore DeFi Ignas. Già il 9 settembre aveva sottolineato che "la narrativa dei titoli Meme e delle azioni sulla catena, compresa la Robinhood Chain, dipende essenzialmente dal volume delle transazioni e dalle commissioni di transazione; se il volume delle transazioni si esaurisce, anche i premi e i riacquisti svaniranno, portando a una diminuzione degli incentivi per i detentori, che alla fine porterà a vendite." Il 22 settembre, ha nuovamente scritto che "l'interesse per i Meme coin e i titoli tokenizzati di Robinhood sta diminuendo, il TVL dei titoli tokenizzati è rimasto stabile per due settimane e il numero di azioni distrutte ha superato quello delle azioni emesse." Ha anche aggiunto che i Meme coin appartengono a "trading ciclico", gli investitori possono scambiare ma non dovrebbero detenere a lungo. È chiaro che Ignas ha riconosciuto che la Robinhood Chain dipende fortemente dalla narrativa dei Meme coin per mantenere l'interesse e il volume delle transazioni, e quindi ha affermato che il mercato sulla catena sta già iniziando a stagnare.

Oltre ai dati delle entrate, anche altri dati della Robinhood Chain possono essere considerati come riferimento.

Dal 6 settembre, quando il TVL ha raggiunto circa 900 milioni, il TVL sulla Robinhood Chain è rimasto intorno ai 1 miliardo di dollari per circa un mese; tuttavia, il suo TVL di bridging è sceso da circa 3,4 miliardi a circa 3 miliardi il 2 ottobre;

La capitalizzazione di mercato delle stablecoin sulla catena ha mostrato un andamento simile; dal 8 settembre, quando la capitalizzazione di mercato delle stablecoin sulla Robinhood Chain ha superato per la prima volta 1 miliardo di dollari, fino al 2 ottobre, questo dato è rimasto poco sopra 1 miliardo di dollari, e a breve termine, se non ci sono altri incrementi, potrebbe continuare a mantenere questo dato, con difficoltà a registrare una crescita significativa;

Per quanto riguarda i fondi netti in entrata, la Robinhood Chain ha raggiunto picchi storici di circa 190 milioni di dollari il 24 luglio e circa 213 milioni di dollari il 30 agosto, ma dal 31 agosto al 7 settembre, questo dato ha registrato un valore negativo per 8 giorni consecutivi, con un deflusso totale di circa 470 milioni di dollari, quasi annullando i fondi in entrata precedenti; sebbene dal 8 settembre a oggi questo dato abbia mostrato una tendenza complessivamente positiva, la sua dimensione è diminuita di circa l'80% rispetto ai picchi.

In sintesi, dopo i primi 3 mesi di lancio della mainnet, il mercato dei Meme coin della Robinhood Chain e la crescita della capitalizzazione di mercato dei titoli tokenizzati hanno subito un notevole rallentamento, e l'intero ecosistema della catena ha superato il periodo di rapida crescita, entrando gradualmente in una fase di sviluppo stabile. Questo è confermato anche dai dati sugli indirizzi attivi sulla catena.

Secondo i dati di growthepie, il numero di indirizzi attivi sulla Robinhood Chain ha raggiunto un picco storico di 5,18 milioni il 12 agosto, per poi diminuire gradualmente; attualmente, questo dato è sceso a circa 354.000; la diminuzione nelle ultime 24 ore è stata dell'11%; e la diminuzione negli ultimi 30 giorni è stata di circa il 15%. Pertanto, sebbene dal punto di vista del volume delle transazioni DEX, il volume delle transazioni giornaliere della Robinhood Chain rimanga intorno ai 1,5 miliardi di dollari; combinando i dati sul numero di transazioni in calo, questo probabilmente significa che il numero di indirizzi che effettuano transazioni di grandi dimensioni rimane attivo, ma i piccoli investitori reali hanno già venduto.

Detto ciò, parliamo delle cause.

Dietro il calo della prima ondata della Robinhood Chain: prevalenza di Rug pull, stallo dei titoli Meme, restrizioni sui titoli tokenizzati, limitazioni nella conversione del mercato incrementale

Se parliamo dell'entusiasmo recente per la Robinhood Chain, si potrebbe dire che "il successo e il fallimento sono entrambi legati ai Meme coin". Ha beneficiato dell'aumento del volume delle transazioni, delle commissioni e delle entrate grazie all'entusiasmo per i Meme coin, ma non può sfuggire agli effetti ciclici e rapidi dei Meme coin, ai Rug pull e ad altre problematiche. Inoltre, ci sono spazi di ottimizzazione per le modalità di gioco dei titoli Meme, il numero di titoli tokenizzati e la pianificazione degli asset futuri, e la conversione del mercato incrementale.

Prevalenza di Rug pull: gruppi di emissione di token sulla catena che sfruttano e raccolgono ripetutamente

In precedenza, abbiamo rivelato in un articolo che "un gruppo di emissione di token sulla Robinhood Chain ha guadagnato oltre 18 milioni di dollari in 2 mesi"; questo gruppo ha sfruttato tecniche di collegamento di fondi, raccolta ripetuta di token falsi e veri e attacco ai titoli per raccogliere oltre 18 milioni di dollari, e questo è solo ciò che siamo riusciti a scoprire. La reale scala è molto più ampia. Questo fenomeno non è un'eccezione sulla Robinhood Chain.

Il 28 settembre, secondo un team di sicurezza, è stata scoperta una fabbrica di frodi di Meme coin ad alto rischio sulla Robinhood Chain, con un flusso bilaterale di circa 3589,14 ETH, pari a circa 9,49 milioni di dollari, coinvolgendo centinaia di Meme coin fraudolenti.

Come nuova catena L2, i gruppi di emissione di token sulla catena sono esperti nel Rug pull, e l'andamento caldo dei Meme coin è in parte dovuto al contributo di questi "imprenditori seriali". Tuttavia, il supporto a breve termine implica anche perdite ecologiche a lungo termine; sempre più persone vengono sfruttate dai Rug pull e devono vendere, il che porta a un fenomeno di "volume delle transazioni invariato, ma mercato in calo".

Stallo dei titoli Meme: il volume delle transazioni degli asset abbinati ai titoli delle principali piattaforme di Launchpad rimane sotto 1 miliardo di dollari

Secondo i dati di Dune, nonostante il numero di titoli Meme abbinati agli asset delle prime 9 piattaforme di Launchpad sulla Robinhood Chain sia salito a oltre 800.000; il volume totale delle transazioni rimane intorno ai 600 milioni di dollari, di cui gli utenti di Long.xyz rappresentano circa il 70% del totale, con circa 4.000 titoli Meme abbinati a titoli e circa 64.000 trader; gli utenti di Pons rappresentano solo circa il 5% del totale.

Restrizioni sui titoli tokenizzati: oltre 200 asset sulla Robinhood Chain, ma la SEC statunitense ha inasprito le finestre di emissione degli asset

In precedenza, la SEC statunitense ha introdotto una politica di esenzione innovativa, specificando che gli asset tokenizzati devono essere autorizzati dall'emittente prima di poter essere emessi da terzi, il che ha colpito in certa misura la legittimità degli asset tokenizzati sulla Robinhood Chain. Anche se il responsabile delle criptovalute di Robinhood, Johann Kerbrat, ha dichiarato che "per i prodotti di titoli tokenizzati, Robinhood acquisterà effettivamente le azioni corrispondenti e le custodirà", e il CEO di Robinhood, Vlad, ha precedentemente rivelato l'intenzione di aumentare il numero di asset tokenizzati a diverse migliaia, a breve termine si trova comunque di fronte a alcune limitazioni.

Limitazioni nella conversione del mercato incrementale: gli utenti di Robinhood faticano a diventare utenti della Robinhood Chain

All'inizio del lancio della Robinhood Chain, oltre alle innovazioni nell'emissione di asset RWA come i titoli tokenizzati, ciò che era più atteso era che i milioni di utenti sulla sua piattaforma di brokeraggio e sull'app di criptovalute potessero diventare nuovi utenti del mercato sulla catena, ma attualmente, l'efficienza di conversione di questo gruppo di utenti di mercato non è soddisfacente. In precedenza, CashCat, dopo il lancio su Robinhood, ha vissuto un breve aumento della capitalizzazione di mercato, ma non è riuscito a sfuggire al calo dei Meme coin, dimostrando che gli utenti della piattaforma di brokeraggio e dell'app di criptovalute di Robinhood non si sono convertiti in trader di Meme coin sulla Robinhood Chain.

Conclusione: la prima ondata di entusiasmo è svanita, la Robinhood Chain entra nella seconda fase

Inizialmente, si sperava che gli asset RWA potessero guidare lo sviluppo dell'ecosistema sulla catena, ma la Robinhood Chain è diventata "la più brillante nel mercato delle criptovalute" grazie ai Meme coin, ma non può sfuggire agli effetti ciclici e rapidi dei Meme coin, e l'ecosistema nel suo complesso sta gradualmente entrando in una fase di sviluppo stabile.

La prossima ondata di entusiasmo potrebbe richiedere alla Robinhood Chain di creare un ponte di liquidità tra la piattaforma di brokeraggio e l'app di criptovalute, consentendo a più trader del mercato finanziario tradizionale di diventare trader di asset sulla catena, aprendo così maggiori spazi di immaginazione e contribuendo a migliorare l'ecosistema della Robinhood Chain e il suo prezzo delle azioni.

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