Le azioni delle criptovalute meme sono solo una moda passeggera o aprono un nuovo ingresso nel mercato azionario tradizionale?

Le azioni delle criptovalute meme stanno diventando un nuovo strumento per la competizione differenziata delle Launchpad: collegando la narrativa delle aziende quotate, la liquidità on-chain e la speculazione attraverso il pairing di token azionari, premi di tesoreria e trading sociale. L'espansione di piattaforme come Pons e Long.xyz dimostra che questo modello si è diffuso attraverso le catene e può essere amplificato dalla distribuzione tramite CEX. Tuttavia, non si tratta di azioni; i detentori non godono di diritti azionari sottostanti; la bassa liquidità, la dipendenza dal volume di scambi, il disaccoppiamento dei prezzi e la manipolazione sociale limitano il suo valore a lungo termine, ma le azioni delle criptovalute meme potrebbero anche essere solo una forma primitiva dell'innovazione on-chain dei token azionari.

Autore: Gate Research Institute

Sommario

• Questo rapporto esamina le azioni delle criptovalute meme (Stock-paired Meme) come forma di asset on-chain che combina l'emissione di meme e la tokenizzazione delle azioni. La ricerca ha scoperto che il pairing di token azionari, le tesorerie azionarie e i riacquisti di protocollo offrono nuove risorse di asset quotati, destinazioni delle commissioni e fonti narrative per le Launchpad. I casi multi-chain mostrano che questo modello ha la capacità di replicarsi attraverso piattaforme e catene.

• Il suo nucleo non è equiparare i token meme alle azioni, ma collegare la narrativa delle aziende quotate e il trading ad alta frequenza on-chain attraverso il pairing AMM, l'acquisto di token azionari tramite commissioni di trading, premi per i detentori e distribuzione di trading sociale.

• Tuttavia, l'alto volume di scambi delle azioni delle criptovalute non equivale a una domanda sostenibile di asset o a guadagni per gli utenti. Le azioni delle criptovalute meme di solito non conferiscono diritti di proprietà, diritti di voto o dividendi legali sottostanti, e affrontano vincoli come limitazioni all'emissione e al riscatto, disaccoppiamento della liquidità, premi guidati dal volume di scambi, rischi contrattuali e manipolazione sociale. Il loro valore a lungo termine dipende dalla divulgazione dei diritti, dall'ancoraggio dei prezzi, dalla trasparenza delle riserve e dalla capacità di migliorare le etichette di rischio.

Introduzione

La competizione delle Launchpad per meme è entrata in una fase di eliminazione ad alta intensità. Funzioni come l'emissione di token con un clic, la Bonding Curve, l'iniezione automatica di liquidità e la migrazione a DEX dopo la laurea si stanno rapidamente standardizzando, mentre i prodotti che possono essere replicati tra le piattaforme stanno diventando sempre più numerosi, ma gli asset che possono mantenere l'attenzione degli utenti a lungo termine stanno diminuendo. Quando la soglia di emissione scende a un'immagine, un nome e una firma, i nuovi token non sono più rari, e le risorse rare si spostano verso la narrativa, la liquidità, i canali di distribuzione e la credenza collettiva della comunità sui prezzi.

Le azioni delle criptovalute meme entrano quindi nel panorama di mercato. Le azioni delle criptovalute meme si riferiscono principalmente a forme di asset on-chain che collegano direttamente o indirettamente Memecoin e token azionari, inclusi i token azionari come asset quotati AMM, la conversione delle commissioni di trading in token azionari e il deposito in tesoreria, la distribuzione di token azionari ai detentori di meme idonei, e l'organizzazione della narrativa della comunità attorno all'esposizione azionaria di aziende quotate o private. Essa continua l'economia dell'attenzione dei meme, portando al contempo le azioni tokenizzate nelle fasi di emissione, market making, distribuzione delle commissioni e trading sociale.

All'inizio di settembre 2026, il volume di trading giornaliero del token Launchpad della Robinhood Chain ha superato gli 800 milioni di dollari, con Pons che rappresentava circa il 60% e Long.xyz circa il 25%. Nello stesso periodo, Pons ha spinto il volume delle commissioni giornaliere della Robinhood Chain a 6 milioni di dollari; i principali trading pair delle azioni meme su Long.xyz hanno occupato una parte significativa della liquidità on-chain dei token azionari; il token della piattaforma StonkFun su Solana è aumentato di oltre il 250% in un giorno, con una capitalizzazione di mercato che ha raggiunto circa 140 milioni di dollari e un volume di trading giornaliero di circa 135 milioni di dollari. L'interesse per le azioni delle criptovalute meme si è diffuso dalla Robinhood Chain a BNB Chain, Solana e scambi centralizzati.

I dati di alta crescita rivelano anche vulnerabilità. Bitquery ha auditato i record on-chain dei primi 32 giorni di Pons, scoprendo che solo 3.228 delle 207.900 nuove monete hanno completato la laurea, con una percentuale di circa l'1,55%; tra i 314.736 portafogli partecipanti, il 66,8% ha visto il valore degli asset finale scendere al di sotto del livello iniziale. Un'altra statistica ampiamente citata dalla comunità riguardante l'app di trading sociale FOMO mostra che tra i 375.740 indirizzi partecipanti, il 95,2% si trova in perdita o guadagna meno di 100 dollari.

Il valore temporaneo delle azioni delle criptovalute meme può essere riassunto in tre punti. In primo luogo, fornisce nuove risorse di asset quotati e utilizzi delle commissioni per le Launchpad, aiutando le piattaforme a distaccarsi dalla pura copia del modello di emissione di meme. In secondo luogo, consente ai token azionari di passare dall'esposizione ai prezzi nei portafogli a scenari di AMM, tesoreria, premi e staking, aumentando la frequenza d'uso on-chain. In terzo luogo, combinato con Callout, classifiche KOL, visualizzazione di conti profittevoli e trading con un clic, forma una rete di distribuzione di trading orientata all'attenzione. Tuttavia, lo spazio a lungo termine delle azioni delle criptovalute meme dipende ancora dai diritti legali dei token azionari, dalla capacità di emissione e riscatto, dalla liquidità on-chain, dalla calibrazione dei prezzi, dalla qualità delle entrate delle commissioni di trading e dalla capacità della piattaforma di convertire il flusso speculativo in una domanda stabile di titoli tokenizzati.

1. Guerre delle Launchpad: la competizione si sposta dopo l'eccesso di emissione di asset

Le Launchpad per meme hanno creato crescita abbattendo significativamente i costi di emissione. Gli sviluppatori non devono più distribuire contratti, cercare fondi iniziali per il market making o coordinare scambi, e gli utenti comuni possono completare la creazione, l'acquisto e la diffusione su una pagina unificata. La Bonding Curve incorpora la scoperta precoce dei prezzi nei contratti, e il meccanismo di laurea trasferisce i token che raggiungono la soglia ai pool di liquidità pubblici su DEX, consentendo alla piattaforma di ottenere commissioni di creazione, commissioni di trading e domanda di token ecologici in modo continuo.

Questo modello è rapidamente diventato un template dell'industria. Le piattaforme possono aumentare rapidamente il numero di token, ma è difficile aumentare simultaneamente il numero di progetti con volume di trading sostenuto. I dati di Bitquery forniscono un'istantanea rappresentativa. Dal 3 agosto al 3 settembre 2026, Pons ha creato circa 207.900 token, ma solo 3.228 sono entrati nella fase di trading pubblico su DEX dopo la laurea. Una grande quantità di asset rimane in cicli di vita molto brevi, con un divario di due ordini di grandezza tra il numero di emissioni e il numero di mercati attivi.

L'eccesso di offerta ha cambiato il focus della competizione delle Launchpad. Le basse commissioni possono ancora stimolare migrazioni a breve termine, e KOL esclusivi o IP popolari possono generare crescita impulsiva, ma questi vantaggi sono facilmente replicabili dai seguaci. Le Launchpad devono rispondere contemporaneamente a tre domande: con quali asset sostenere la liquidità dei nuovi token, con quale struttura prolungare il ciclo di trading dei progetti, e con quali canali garantire che gli utenti vedano prima i progetti della propria piattaforma tra token simili. Le azioni dei token azionari meme offrono una soluzione a queste tre domande.

I nomi delle azioni hanno una base cognitiva naturale. Nvidia, Tesla, Apple, AMC, GameStop e altri titoli sono a lungo attivi nei media di massa, nelle stagioni di reportistica e nelle comunità di investitori al dettaglio; le dichiarazioni dei dirigenti delle aziende quotate, i lanci di prodotti, gli eventi normativi e le fluttuazioni dei prezzi possono essere trasformati in contenuti di comunicazione. I progetti meme non devono spiegare da zero un mondo fittizio, ma possono semplicemente ripacchettare la narrativa esistente delle azioni come simboli on-chain. I token azionari svolgono quindi il ruolo di collegamento a livello di capitale, unendo la narrativa aziendale, i prezzi di mercato e le transazioni on-chain nello stesso pool di liquidità o tesoreria.

Questo tipo di design ha aggiunto tre strumenti di differenziazione alle Launchpad. In primo luogo, gli asset quotati possono essere estesi da stablecoin o criptovalute native di blockchain a token azionari, conferendo ai trading pair un fattore di prezzo azionario. In secondo luogo, le commissioni possono essere utilizzate per acquistare token azionari, iniettare riserve o distribuire premi, ottenendo così una destinazione visibile per l'elevato turnover dei meme. In terzo luogo, i nuovi token possono essere classificati in base alle azioni sottostanti e ai settori, rendendo i report finanziari, i temi ciclici e le notizie aziendali cicli di attenzione riutilizzabili, e non solo narrazioni una tantum.

Il 4 settembre 2026, il volume di trading giornaliero della Launchpad della Robinhood Chain ha superato gli 800 milioni di dollari, con Pons che rappresentava circa il 60% e Long.xyz circa il 25%. L'effetto testa è iniziato a manifestarsi, ma allo stesso tempo c'è ancora un ampio spazio di sostituzione per le piattaforme. La posizione di leadership delle Launchpad dipende dalla continua apparizione di nuovi progetti e dall'entusiasmo per il trading; i costi di migrazione degli utenti sono molto bassi, e un successo esplosivo, un nuovo modello di distribuzione delle commissioni o un percorso di comunicazione sociale più veloce possono ridistribuire le quote di mercato.

Ripercorrendo lo sviluppo della Robinhood Chain, all'inizio, la catena non era sotto i riflettori a causa delle azioni delle criptovalute meme, né per il marchio Robinhood, ma perché un tradizionale meme coin $CASHCAT è rapidamente aumentato fino a raggiungere una capitalizzazione di mercato di oltre 100 milioni di dollari, attirando l'attenzione e la partecipazione del mercato. La piattaforma di emissione di $CASHCAT, Noxa, è diventata così il primo Launchpad della Robinhood Chain.

Successivamente, Noxa ha chiuso volontariamente, creando un vuoto nella competizione delle Launchpad; Pons ha attirato l'attenzione grazie al meccanismo di riacquisto e distruzione del token della piattaforma, utilizzando l'80% delle commissioni di protocollo, approfittando di questo prezioso periodo di vuoto di mercato e emergendo gradualmente.

Long.xyz è stato il primo Launchpad sulla Robinhood Chain a realizzare azioni delle criptovalute meme, ma il primo a far emergere il concetto di azioni delle criptovalute meme è stato Bankr, la cui quota di mercato è ora scesa a meno dell'0,4%. Poiché il fondatore di Bankr aveva già avuto un'esperienza di successo sufficiente sulla catena Base, in questo contesto, il meme coin $REAL, abbinato a Nvidia, ha superato i 5,6 milioni di dollari di volume di trading nel giorno del lancio, attirando l'attenzione su $AI, il leader delle azioni delle criptovalute meme di Long.xyz e della Robinhood Chain.

Prima del 20 luglio 2026, il token azionario più attivo sulla Robinhood Chain era $NVDA, mentre il volume di trading giornaliero del pool Uniswap NVDA/USDG v4 sulla Robinhood Chain non aveva mai superato i 500.000 dollari. Dopo l'emergere di $REAL, il volume di trading di $REAL e $AI ha superato i 8,1 milioni di dollari nei due giorni successivi, con un volume totale storico che ha superato i 10 milioni di dollari.

Tuttavia, la breve esistenza di Bankr è dovuta alla sua "singola esplosione"; $REAL e $GME non hanno mostrato la stessa sostenibilità e altezza nelle performance di prezzo rispetto a $AI. Sebbene Bankr sia stato il primo leader delle azioni delle criptovalute meme, per gli utenti di mercato, maggiore è la capitalizzazione di mercato che un "golden dog" lanciato dalla piattaforma può raggiungere, migliore sarà la liquidità e maggiori saranno le opportunità potenziali per gli utenti di mercato. Nel mercato attuale, le azioni delle criptovalute meme si sono gradualmente distaccate dalla narrativa di nichilismo finanziario iniziale, diventando il "cartellone" più efficace per il lancio di nuovi progetti e nuove blockchain. Il declino di Bankr è direttamente correlato alla mancanza di un "cartellone" sufficientemente potente.

Considerando che $PONS non è un Meme abbinato a un'azione, ma il token ufficiale della piattaforma Pons, Long.xyz, sebbene non abbia una quota di mercato complessiva pari a quella di Pons, ha saldamente occupato la posizione migliore come Launchpad per Meme abbinati a un'azione sulla Robinhood Chain grazie a $AI. Sebbene $AI non sia il token della piattaforma Long.xyz, la sua funzione di "cartellone pubblicitario" non è inferiore a quella di PONS; anzi, in una certa misura, la posizione di PONS come token della piattaforma limita le aspettative di mercato sugli altri token della piattaforma: è difficile per i giocatori on-chain aspettarsi che altri token lanciati sulla piattaforma Pons possano superare in valore di mercato il token della piattaforma.

Il 4 settembre 2026, il volume di scambi di tutti i token su Pons è stato di circa 525 milioni di dollari, di cui il token con la maggiore capitalizzazione di mercato, $PONS, ha raggiunto circa 160 milioni di dollari, rappresentando circa il 30% di tutto il volume di scambi. Il volume di scambi di tutti i token su Long.xyz è stato di circa 242 milioni di dollari, di cui il token con la maggiore capitalizzazione di mercato, $AI, ha raggiunto circa 34 milioni di dollari, rappresentando circa il 14% di tutto il volume di scambi. Questi dati indicano parzialmente che Long.xyz ha una dipendenza relativamente debole dal token con la massima capitalizzazione di mercato della piattaforma, ed è anche per questo che Pons è stato definito da molti utenti di mercato come "il bonk.fun sulla Robinhood Chain"; il token con la massima capitalizzazione di mercato della sua piattaforma è molto forte, ma gli altri token lanciati quotidianamente sulla piattaforma faticano a catturare l'emozione e la liquidità di $PONS, portando a un mercato complessivo stagnante.

Attualmente, tra i token provenienti da Launchpad nella top 10 per capitalizzazione di mercato sulla Robinhood Chain, Pons e Long.xyz occupano ciascuno 4 posizioni, e i 4 token di Pons non sono abbinati a Meme, mentre tutti quelli di Long.xyz lo sono. Pertanto, se accettiamo che "i Meme abbinati a un'azione saranno il tema principale della prossima ondata di mercato", la posizione di Pons nelle Launchpad Wars non è solida.

2. I confini patrimoniali dei token azionari: nomi simili, diritti diversi

La discussione sui token azionari è spesso mescolata con i tradizionali Meme Stock, i token azionari e i Meme abbinati a un'azione; i token azionari di cui si discute in questo articolo sono tutti Meme abbinati a un'azione. Le tre categorie di asset si diffondono grazie alla cultura delle aziende pubbliche e degli investitori al dettaglio, ma le relazioni legali dei detentori, le fonti di reddito e i meccanismi di formazione dei prezzi differiscono notevolmente. È necessario confermare prima la categoria di asset nella fase di ricerca e trading, e poi discutere la valutazione e il rischio.

I tradizionali Meme Stock sono ancora azioni di società emesse legalmente e scambiate nei mercati finanziari. Ad esempio, i prezzi di GME e AMC sono stati influenzati da mobilitazioni sui social media, posizioni corte, trading di opzioni e comportamenti collettivi degli investitori al dettaglio; i detentori rimangono all'interno del quadro legale di registrazione, custodia e diritto societario. I loro prezzi possono discostarsi dai fondamentali, ma i diritti societari associati alle azioni non scompaiono a causa della loro natura di Meme.

La struttura dei token azionari dipende dai documenti di emissione. Ad esempio, la documentazione ufficiale di Robinhood definisce i suoi Stock Tokens come titoli di debito tokenizzati emessi da Robinhood Assets Jersey Limited, fornendo ai detentori un'esposizione economica alle azioni o ETF correlati, ma non conferendo diritti legali o benefici sui titolari di titoli sottostanti. I token seguono lo standard ERC-20, possono essere detenuti, trasferiti e utilizzati nelle applicazioni sulla blockchain; i dividendi e gli stock split vengono regolati tramite un moltiplicatore on-chain. L'ufficialità avverte anche che questo prodotto non è registrato ai sensi della legge sui titoli degli Stati Uniti e è soggetto a giurisdizioni legali e a restrizioni per investitori qualificati.

I Meme abbinati a un'azione sono generalmente un token Meme indipendente. Si abbinano a un token azionario per formare una coppia di scambio AMM, o convertono le commissioni di trading in token azionari. Possedere un token Meme non conferisce automaticamente azioni, quote di ETF, diritti di voto aziendale o dividendi legali. La presenza di nomi come NVDA, HIMS, AMC o SPY non prova la partecipazione, l'autorizzazione o la garanzia da parte delle società quotate.

Dopo aver distinto le tre categorie di asset, i Meme token azionari possono essere suddivisi in quattro livelli in base al meccanismo. Il primo livello è il pairing diretto, dove i token azionari entrano nel pool di liquidità e diventano asset quotati del Meme. Il secondo livello è il vault azionario, dove le tasse di transazione o le commissioni della piattaforma vengono utilizzate per acquistare token azionari, e gli asset vengono depositati nel contratto e poi distribuiti. Il terzo livello è la finanza del protocollo, dove i ricavi del Launchpad vengono reinvestiti in riacquisti, liquidità propria del protocollo, prestiti o sistemi monetari di riserva. Il quarto livello è il livello di distribuzione, dove CEX, front-end di trading aggregato e classifiche sociali portano gli asset on-chain a un pubblico più ampio.

Il prezzo in dollari del pairing diretto contiene due variabili. Il tasso di cambio AMM del Meme rispetto al token azionario e il prezzo del token azionario rispetto al dollaro. Un aumento del prezzo delle azioni non garantisce un aumento del Meme, e la pressione di vendita del Meme potrebbe coprire i guadagni del lato azionario. Durante la chiusura del mercato azionario, i pool on-chain possono comunque essere scambiati, ma la creazione e il riscatto da parte dei partecipanti autorizzati potrebbero essere soggetti a limitazioni temporali, e la velocità di adeguamento dell'offerta potrebbe essere lenta rispetto alla domanda di Meme, ampliando così i premi e gli sconti.

È necessario sottolineare anche la distribuzione del vault. I progetti scambiano le commissioni di transazione in token azionari e poi li distribuiscono ai detentori; questo reddito è considerato un premio del protocollo guidato dalle attività di trading. I dividendi in contante delle società quotate derivano dalle decisioni del consiglio di amministrazione e dai profitti distribuibili; come i titolari di token azionari gestiscono i dividendi deve anche rispettare i termini del prodotto. I pagatori, le condizioni di continuità e le basi legali dei due flussi di cassa sono diversi.

3. Meccanismo del prodotto: le azioni diventano componenti di liquidità e reddito

3.1 Abbinamento azionario: aggiungere un secondo fattore di prezzo ai Meme

Prendendo Long.xyz come esempio, esso colloca i token azionari sul lato quotato dell'AMM. I creatori possono scegliere asset come NVDA, TSLA, MSFT, AAPL, MSTR, GLD, TSM, GME, ecc.; i nuovi Meme iniziano a essere scambiati nel pool di token azionari corrispondente fin dall'emissione. Gli acquirenti inseriscono token azionari nel pool e riscattano Meme, mentre i venditori eseguono l'operazione inversa. Questo design consente ai token azionari di assumere il ruolo di market maker precedentemente svolto da stablecoin o token di rete, portando anche il mercato azionario nell'espressione del prezzo del Meme.

I progetti di punta hanno avuto un impatto evidente su volumi di circolazione limitati. I dati raccolti da CoinDesk Research mostrano che la coppia di scambio BONER rappresenta circa il 42% del volume di circolazione on-chain del token azionario HIMS, MOO rappresenta circa il 27% di MU, AU rappresenta circa il 19% di TSM e AI rappresenta circa il 18% di NVDA. Anche se questi token azionari sono relativamente piccoli rispetto alla capitalizzazione di mercato delle società quotate sottostanti, queste proporzioni sono già sufficientemente grandi per il mercato on-chain, e il trading di un singolo Meme può cambiare il prezzo marginale del pool di token azionari.

Qui si forma una compressione di float on-chain. Essa è diversa dalla compressione causata da posizioni corte elevate nel mercato azionario tradizionale; la forza trainante proviene dalla limitata circolazione dei token azionari, dalla concentrazione dei canali di creazione autorizzati e dal trading 24 ore su 24 nel mercato delle criptovalute. Se durante il fine settimana o dopo il mercato ci sono acquisti concentrati di Meme, l'offerta di token azionari non può espandersi di pari passo, e la coppia di scambio potrebbe spingere i prezzi on-chain verso l'alto. Dopo che gli arbitraggi ripristinano la creazione o il riscatto, il differenziale si riduce rapidamente. I detentori sono esposti a tre tipi di rischio: il tasso di cambio del Meme, la deviazione del token azionario e il prezzo delle azioni sottostanti.

Questa situazione è piuttosto comune quando un Meme abbinato a un'azione diventa improvvisamente un punto focale del mercato, portando a un grande afflusso di acquisti. Sulla Robinhood Chain, abbiamo già visto verificarsi più volte la compressione di float on-chain. Il 23 luglio 2026, il Meme abbinato a un'azione $GME, emesso da Bankr e abbinato a GameStop, è stato oggetto di grande attenzione, portando il prezzo del token azionario GameStop sulla Robinhood Chain a un premio di circa 10 volte rispetto al mercato dei titoli. Poiché il volume di liquidità del pool di trading era di soli circa 200.000 dollari, un grande afflusso di acquisti ha spinto rapidamente il prezzo fuori dal normale.

Un mese dopo, una situazione simile si è verificata con il Meme abbinato a un'azione $BONER, emesso da Long.xyz e abbinato a Hims & Hers Health, sulla Robinhood Chain. Questa volta, rispetto a GameStop, si è verificato anche durante il fine settimana in cui il mercato azionario era chiuso, il che ha esaurito la liquidità del token azionario HIMS sulla catena e, poiché il mercato azionario era chiuso, non era possibile emettere nuovi token azionari; il prezzo del token azionario HIMS sulla catena è salito da 28,84 dollari alla chiusura di venerdì 28 agosto a 132,64 dollari.

3.2 Vault azionario: convertire l'alta rotazione in asset visibili

Il Stocks Vault di Flap.sh rappresenta un'altra via di prodotto. Prendendo come esempio MARSCOIN sulla BNB Chain, ogni transazione prevede una tassa di trading del 3%, le cui commissioni entrano nel vault e accumulano SPCXB, che vengono poi distribuiti ai portafogli che detengono almeno 10.000 MARSCOIN. All'inizio di settembre 2026, il valore accumulato di SPCXB distribuito era di circa 3,9 milioni di dollari. La visualizzazione delle ricompense azionarie e il rimbalzo dei prezzi hanno contribuito a far guadagnare quote di mercato a Flap.sh, il cui MARSCOIN ha raggiunto un nuovo massimo all'inizio di settembre.

Il modello del vault trasforma le commissioni astratte in asset riconoscibili dagli utenti. Le tasse di trading dei progetti Meme ordinari spesso vanno a marketing, portafogli multi-firma o indirizzi di riacquisto, rendendo difficile per gli utenti esterni valutare l'efficacia dell'uso. Dopo che il vault mostra la quantità di riserve, i registri di distribuzione e gli asset target, la comunità ottiene un insieme di materiali di comunicazione continui: quanti token azionari sono stati acquistati questa settimana, quanto ha ricevuto ogni portafoglio in ricompense, a che livello è arrivato il valore del vault. Questi numeri sono molto adatti per la diffusione tramite screenshot e possono essere facilmente utilizzati dai KOL come base per le raccomandazioni.

Questa struttura è molto sensibile al volume di trading. Supponendo che l'aliquota delle tasse di acquisto e vendita sia del 3%, e che la proporzione utilizzata per le ricompense azionarie sia fissa, gli asset distribuibili in un'unità di tempo dipendono principalmente dal volume di trading. Se il prezzo del token aumenta senza un'espansione del volume di trading, il flusso di cassa del vault non crescerà di pari passo; una diminuzione del volume di trading ridurrà la quantità di token azionari acquistati, e la diminuzione della visualizzazione dei guadagni influenzerà ulteriormente la domanda di detenzione. Il mercato tende a annualizzare gli importi distribuiti durante le fasi di alta rotazione storica, ottenendo tassi di rendimento evidenti; questa proiezione ignora la velocità di diminuzione del volume di trading dei Meme e l'effetto inverso delle tasse sulla volontà di trading.

È interessante notare che sia il portafoglio azionario che il già citato Stock-paired Meme stanno gradualmente creando una tendenza nel mercato attuale, in particolare nel mercato on-chain, verso "premi per i detentori a lungo termine". La manifestazione più evidente è che pump.fun ha annullato il modello di cashback basato sul volume di scambi degli utenti, introducendo invece un modello di premi per i detentori basato sul tempo di detenzione delle monete.

3.3 Finanza del protocollo: i ricavi del Launchpad si estendono al bilancio

Le attività della piattaforma Pons hanno superato di gran lunga gli strumenti di emissione di monete ordinari. I materiali ufficiali mostrano che PONS viene emesso tramite Bonding Curve e, una volta raggiunto il limite, viene trasferito in un pool Uniswap v4 permanentemente bloccato; le commissioni di transazione delle quote della piattaforma vengono utilizzate per riacquistare e distruggere PONS. Fino al 10 settembre, il volume totale di PONS distrutti ha superato i 300 milioni di pezzi, con una percentuale di distruzione superiore al 30%; all'inizio di settembre, la capitalizzazione di mercato di PONS ha toccato quasi 1 miliardo di dollari.

Il percorso di Pons riflette l'espansione dei modi in cui il Launchpad cattura valore. La piattaforma prima ottiene commissioni attraverso un'emissione massiccia e trading ad alta frequenza, quindi reinveste i ricavi nel riacquisto e nelle riserve del protocollo, cercando di stabilire un ciclo di attivi più lungo rispetto a un'emissione unica. Secondo le statistiche di Bitquery, nei primi 32 giorni il volume degli scambi della Bonding Curve è stato di circa 736 milioni di dollari, mentre il volume degli scambi DEX dei token dopo la laurea è stato di circa 2,14 miliardi di dollari, con i creatori che hanno guadagnato circa 9,7 milioni di dollari in commissioni. Il reddito medio per singolo progetto è stato di soli 15,73 dollari, con una concentrazione di guadagni molto alta.

Un gran numero di creatori a basso reddito è ancora disposto a emettere monete ripetutamente, il che indica che l'offerta della piattaforma è guidata da ritorni simili a lotterie. I profitti elevati di alcuni progetti di successo vengono amplificati dai social media, mentre i risultati mediani raramente diventano contenuti virali. Il riacquisto dei token della piattaforma riflette ulteriormente le attività di emissione su prezzi più facilmente osservabili, creando una narrativa auto-rafforzante in cui l'aumento del numero di emissioni, delle commissioni di transazione, dei riacquisti e dei token della piattaforma si alimentano a vicenda. Se le attività on-chain dovessero indebolirsi, anche i quattro aspetti si contrarrebbero simultaneamente.

In questa fase attuale, il prezzo del token PONS mostra una correlazione molto forte con i dati sui ricavi del protocollo. Secondo i dati di Gate, dal 28 agosto, il prezzo del token PONS ha raggiunto un nuovo massimo storico ogni giorno, corrispondente a ricavi del protocollo di Pons che quasi ogni giorno stabiliscono nuovi record. Il 5 settembre, Pons ha registrato un massimo storico di ricavi del protocollo in un solo giorno, e il massimo raggiunto dal token PONS è avvenuto lo stesso giorno. Successivamente, con la diminuzione dei dati sui ricavi del protocollo, anche il prezzo del token PONS è sceso, entrando in fase di correzione.

3.4 Copia cross-chain: l'inevitabilità del modello di abbinamento azionario su più catene

StonkFun ha portato il modello di abbinamento azionario su Solana. La piattaforma supporta la creazione di coppie di scambio con token azionari, ETF, asset crittografici, valute e materie prime, con il suo token di piattaforma STONK abbinato a SPYx, che traccia l'ETF SPDR S&P 500. Il 6 settembre, il reddito giornaliero di StonkFun ha raggiunto i 1,5 milioni di dollari, stabilendo un nuovo record storico e superando per la prima volta il veterano PumpFun; il suo token STONK ha registrato un aumento di oltre il 250% in quel giorno, con una capitalizzazione di mercato superiore a 200 milioni di dollari.

Dopo l'integrazione con Raydium LaunchLab, i nuovi progetti iniziano a scambiare sulla Bonding Curve, e una volta raggiunto il limite, entrano nel pool Raydium, raggiungendo gli utenti di Solana tramite aggregatori come Jupiter. La piattaforma utilizza anche parte delle commissioni di transazione del pool v3 per acquistare e distruggere i progetti di piattaforma tra i primi dieci per capitalizzazione di mercato, con il peso di acquisto correlato alla capitalizzazione di mercato. Questo meccanismo consente ai progetti di punta di ottenere maggiori supporti finanziari, rafforzando la concentrazione dei vincitori, ma potrebbe anche comprimere lo spazio di esistenza dei progetti di coda.

Rispetto ad altri, Solana ha una liquidità e abitudini di trading più consolidate nel settore Meme, con utenti Meme maturi, bot di trading, aggregatori e ingressi mobili. La rapida crescita di StonkFun indica che il meccanismo di abbinamento azionario ha capacità di diffusione cross-chain. Tuttavia, le prestazioni della piattaforma dipendono ancora fortemente dei fondi speculativi e dei canali di distribuzione già esistenti nell'ecosistema, e l'abbinamento azionario di per sé non ha eliminato le caratteristiche di breve ciclo di vita del Launchpad.

Un altro punto da menzionare è che Solana ha fatto progressi nel modello di abbinamento azionario; oltre alla capacità di diffusione cross-chain intrinseca al meccanismo di abbinamento azionario, dal punto di vista del suo sviluppo, è anche qualcosa di quasi prevedibile.

Nel mese di giugno di quest'anno, il volume degli scambi di token azionari di Solana ha superato di gran lunga tutte le altre blockchain pubbliche, con un volume mensile di circa 3,52 miliardi di dollari, mentre il secondo classificato, BSC, ha registrato solo 101 milioni di dollari di volume. A luglio, Solana è scesa al secondo posto; ad agosto, è scesa al terzo, superata da Robinhood Chain. Durante il passaggio dal primo al terzo posto, il volume degli scambi di token azionari di Solana è diminuito costantemente, mentre Robinhood Chain ha continuato a crescere e ha completato il sorpasso.

Il vantaggio di Solana deriva in parte dal suo AMM autogestito, gestito da market maker professionisti, il Prop AMM. Questi AMM autogestiti, gestiti da market maker professionisti, utilizzano il 100% dei fondi propri dei market maker e, a differenza degli AMM passivi tradizionali e open-source, questi PropAMM stabiliscono i prezzi attivamente, sono chiusi al pubblico, la liquidità non è divulgata e di solito non hanno un front-end, ma utilizzano il routing tramite aggregatori, consentendo aggiornamenti dei prezzi ogni 50 ms in ogni blocco, evitando attacchi MEV e migliorando notevolmente l'efficienza di scoperta dei prezzi dei token azionari su Solana. Nel mese di giugno, quando il volume degli scambi di token azionari di Solana ha raggiunto un nuovo massimo storico, il volume settimanale di Zerofi, Goonfi, Tessera e altri PropAMM si collocava spesso subito dopo Orca e Raydium.

Nella percezione generale degli utenti, la parte più vantaggiosa dell'ecosistema di Solana è rappresentata dai token Meme. Tuttavia, Robinhood Chain ha utilizzato i token Meme più vantaggiosi di Solana insieme ai token azionari, completando il sorpasso in termini di volume di scambi di token azionari. Di fronte a questa situazione, Solana non ha alcun motivo per restare inattiva.

Anche su Base, si è assistito a una competizione tra diversi Launchpad attorno al modello di abbinamento azionario. The Stonks Exchange consente ai nuovi token Meme emessi di utilizzare B20 tokenizzati come asset di quotazione, con ogni token Meme che emette 1 miliardo di pezzi, tutti inizialmente inseriti in un pool Uniswap V3 unilaterale; i nuovi token Meme fissano un ancoraggio di apertura basato sul prezzo Chainlink delle azioni selezionate, con il prezzo determinato dalla domanda e offerta del pool AMM. Delle commissioni di swap dell'1%, il 0,7% va ai creatori e il 0,3% alla piattaforma; l'80% di quest'ultimo viene utilizzato per riacquistare e distruggere $STONKEX, mentre la parte restante è il reddito operativo.

Le principali differenze tra BaseStonk e The Stonks Exchange risiedono nel modello di incentivazione; i token Meme lanciati su BaseStonk possono ricevere premi di detenzione in base a una percentuale del volume di scambi impostata e fino a 10 tipi di asset, inclusi token azionari, ETF, cbBTC, ecc.

st0x su Base è un caso particolarmente unico. A differenza di The Stonks Exchange e BaseStonk, che utilizzano i token azionari ufficialmente emessi da Coinbase per l'abbinamento Meme, st0x emette i propri token azionari e ha creato un Launchpad. I token azionari su st0x sono emessi da S01 Issuer GmbH, un emittente indipendente registrato in Germania. Grazie ai canali di emissione di emittenti indipendenti, la varietà di token azionari supportati per l'abbinamento Meme su st0x è significativamente maggiore rispetto a The Stonks Exchange e BaseStonk, e la selezione riflette anche l'orientamento verso i giocatori meme, come FGI Industries, un'azienda che si concentra da trent'anni su toilette e lavandini; e Playboy, Inc., la famosa rivista "Playboy".

Il mercato Stratton su Robinhood Chain è simile a st0x, seguendo anche il canale degli emittenti indipendenti, e ha introdotto un meccanismo di market making automatico per cercare di risolvere il problema della disconnessione dei prezzi dei token azionari a causa di forti fluttuazioni di liquidità durante le compressioni on-chain. Tuttavia, il progetto attualmente sta progredendo lentamente. Tuttavia, possiamo ipotizzare in modo ottimista che i futuri Launchpad non si concentreranno esclusivamente sui token azionari ufficialmente avallati dalle blockchain pubbliche per realizzare abbinamenti Meme; per fornire una maggiore varietà di temi narrativi Meme, i Launchpad che seguono la strada degli emittenti indipendenti si concentreranno maggiormente su micro-azioni e su eventi virali con effetti di diffusione, entrando in una competizione differenziata da un punto di vista tematico più ampio. Allo stesso tempo, potrebbero anche assumere il ruolo di market maker, mantenendo l'ancoraggio dei prezzi dei token azionari per ampliare la profondità del proprio pool di token azionari e persino ottenere ricavi dal protocollo, formando un nuovo volano di reddito.

4. Trading sociale: il livello di accelerazione della diffusione delle azioni

Il trading di Meme dipende a lungo da gruppi Telegram, account X, KOL, monitoraggio del denaro intelligente on-chain e bot di trading. La tradizionale catena di segnalazione è piuttosto dispersa: gli utenti vedono il codice del token sulle piattaforme social, copiano l'indirizzo del contratto, cambiano portafoglio o bot, verificano la catena e lo slippage, quindi inviano la transazione. Il mercato dei token Meme azionari, secondo la logica di trading Meme originale, è anche spesso influenzato da pre-mercato, rapporti finanziari, dichiarazioni del CEO e rapidi cambiamenti nei prezzi durante il fine settimana, con ritardi operativi di pochi minuti che possono cambiare il costo di transazione.

I prodotti di trading sociale, rappresentati da FOMO, comprimono questi passaggi in un'unica interfaccia. La classifica Callout mostra i token recentemente menzionati, la classifica KOL ordina l'influenza degli account e le prestazioni storiche, gli account attivi mostrano operazioni on-chain, i grafici dei prezzi forniscono verifiche immediate e gli asset degli account possono completare direttamente gli ordini. I contenuti visti dagli utenti passano da punti di vista isolati a segnali eseguibili, e le segnalazioni diventano una funzione interna del prodotto di trading piuttosto che una fonte di traffico esterna.

I Meme coin sono particolarmente adatti a questa struttura di diffusione. Le azioni stesse forniscono codici e eventi familiari al pubblico, le immagini Meme offrono espressione emotiva, il tesoro dei token azionari fornisce materiale di guadagno quantificabile e gli indirizzi on-chain offrono prove di transazione tracciabili. Una diffusione completa può includere simultaneamente elementi come "un'azienda ha un catalizzatore", "un KOL sta accumulando", "il tesoro ha appena acquistato token azionari", "il volume di scambio è stato occupato", "la classifica è in aumento". La densità informativa è superiore a quella dei puri Meme animali e rende più facile per gli utenti avere l'illusione di un supporto fondamentale già esistente.

Questo impulso front-end verso i Meme stock si manifesta in tre modi. Primo, l'aggregazione multi-chain riduce i costi di migrazione tra piattaforme e blockchain pubbliche, progetti come Long.xyz, Flap.sh, Pons e StonkFun possono entrare in un'interfaccia di scoperta unificata. Secondo, le classifiche sociali strutturano le attività di chiamata disperse, accelerando la formazione di tendenze. Terzo, dopo che gli account CEX hanno assorbito le transazioni on-chain, gli utenti che inizialmente non erano familiari con portafogli, Gas e indirizzi contrattuali possono partecipare, espandendo notevolmente il potenziale bacino di capitali.

Tuttavia, le classifiche sociali possono anche creare riflessività. Le classifiche sono influenzate da discussioni, interazioni, transazioni o performance degli account; un aumento della classifica porta a una maggiore esposizione, e una maggiore esposizione stimola ulteriori discussioni e transazioni. I progetti e i KOL hanno motivi per generare segnali a breve termine, mentre gli utenti delle classifiche tendono a inseguire asset già in crescita. Alcuni portafogli, dopo aver stabilito posizioni in fasi di bassa liquidità, attirano acquisti successivi attraverso chiamate pubbliche, rendendo difficile eliminare i conflitti di interesse solo attraverso le classifiche.

La distribuzione dei guadagni fornisce una finestra di osservazione su questo rischio. Bitquery ha scoperto che nel campione di Pons, il 66,8% dei portafogli ha subito perdite nel valore finale degli asset; le statistiche della piattaforma FOMO, che indirizza la comunità, mostrano che tra 375.740 indirizzi, il 95,2% ha subito perdite o guadagni inferiori a 100 dollari. Entrambi i gruppi di dati indicano una struttura di ritorno altamente sbilanciata: pochi progetti di testa, portafogli precoci e nodi di traffico ottengono la maggior parte dei guadagni, mentre la maggior parte dei partecipanti sostiene slippage, tasse di transazione e ritratti di prezzo.

Pertanto, il trading sociale, pur essendo visto come un'infrastruttura di crescita per i Meme stock, dovrebbe essere incluso nel controllo dei rischi. Le piattaforme possono divulgare il tempo di accumulo degli operatori, il costo medio, se ricevono compensi dai progetti, le variazioni delle posizioni e il massimo ritracciamento storico; le classifiche che mostrano solo il tasso di successo o screenshot dei guadagni sottovaluteranno sistematicamente il bias dei sopravvissuti.

Cinque, Posizione Macro: Accelerazione della fusione tra TradFi e Crypto

I punti di vendita iniziali delle azioni tokenizzate si sono concentrati su trading 24 ore su 24, investimenti frazionati e accessibilità transfrontaliera; con l'espansione del mercato, la competizione si è gradualmente spostata sulla combinabilità tra Meme e azioni tokenizzate. I dati di RWA.xyz mostrano che la capitalizzazione di mercato delle azioni tokenizzate ha raggiunto quasi 3 miliardi di dollari, con un aumento di oltre 2 miliardi di dollari dall'inizio di quest'anno; il volume mensile delle transazioni Transfer di agosto ha raggiunto i 350 miliardi di dollari, un aumento di cento volte rispetto all'inizio dell'anno.

I Meme stock forniscono un ambiente di test ad alta intensità per la combinabilità. Una volta che i token azionari entrano in AMM, oracoli di prezzo, minting e redemption, periodi di trading, gestione della liquidità e gestione delle azioni aziendali devono affrontare prove di transazione 24 ore su 24. Una volta entrati nel tesoro, i protocolli devono gestire l'autenticità dei token, i requisiti di distribuzione, le tasse e la sicurezza dei contratti. Una volta entrati nel prestito, i parametri di liquidazione devono affrontare sospensioni delle azioni, differenziali di prezzo nel fine settimana e eventi aziendali. Il traffico dei Meme espone in anticipo questi problemi infrastrutturali.

Rappresentando l'attività on-chain di Robinhood Chain, sebbene il volume di trading di Meme e Meme stock sia notevolmente buono, la capitalizzazione di mercato delle azioni tokenizzate su quella chain è ancora inferiore a 150 milioni di dollari, il che indica che l'attuale prosperità dei Meme stock è principalmente guidata da capitali Crypto, incentivi Launchpad e speculazione sociale, e non può essere equiparata a un trasferimento massiccio di investitori tradizionali sul chain. Se in futuro CEX e broker possono importare utenti di conti esistenti nei token azionari e consentire agli asset azionari di entrare in garanzia, prestiti e margini unificati, la base di mercato si espanderà da commissioni di trading a redditi da posizioni e servizi finanziari. Se l'effetto di indirizzamento è limitato, il trading on-chain continuerà a concentrarsi solo su ampie fluttuazioni attorno a pochi cicli di Meme.

Sei, Prezzo del Rischio: Controversie AMC e Dipendenza dal Volume di Trading

6.1 AMC e Robinhood: il nome dell'asset non può sostituire il consenso dell'emittente

Nel settembre 2026, il CEO di AMC Adam Aron e il co-fondatore e CEO di Robinhood Vlad Tenev si sono scontrati pubblicamente riguardo all'AMC Stock Token. Aron ha accusato i prodotti correlati di costituire un mercato falso, sottolineando che AMC non ha partecipato né autorizzato, e ha dichiarato che potrebbe cercare un'azione presso le autorità di regolamentazione dei titoli statunitensi; Tenev ha difeso il valore dell'accesso al mercato per gli investitori esteri per i token azionari. La controversia ha portato alla luce il disallineamento dei diritti che esiste da tempo nel campo delle azioni tokenizzate.

I documenti ufficiali di Robinhood hanno già chiarito che i Token Azionari sono titoli di debito tokenizzati emessi da entità di Jersey, che forniscono esposizione economica, senza conferire ai detentori diritti legali o di beneficio sui titoli sottostanti dell'azienda. Alcuni membri del pubblico, vedendo il nome "AMC", potrebbero interpretare il prodotto come azioni emesse da AMC sulla blockchain. L'emittente ha rivelato un evidente divario tra l'intuizione degli utenti e la divulgazione, e le piattaforme Meme e le chiamate sociali possono ulteriormente ridurre il tempo degli utenti per leggere i documenti legali.

La distorsione dei prezzi ha aggravato il conflitto. Le notizie riportano che un gruppo di transazioni on-chain correlate ad AMC ha raggiunto prezzi di esecuzione circa 60 volte superiori al prezzo di riferimento delle azioni. Questo prezzo potrebbe riflettere il tasso di cambio in un pool di liquidità sottile, la confusione di asset con lo stesso nome o l'offerta limitata, e non rappresenta un cambiamento corrispondente delle azioni AMC. Le società quotate temono che il loro nome venga utilizzato per formare mercati offshore incontrollabili, mentre gli emittenti di token azionari sottolineano i termini del prodotto e l'esposizione economica. I conflitti tra le due parti si estenderanno a marchi, vendite di titoli, manipolazione del mercato e protezione degli investitori.

Le restrizioni al trading di AMC e GME nel 2021 forniscono anche un riferimento storico. All'epoca, Robinhood limitò l'acquisto di alcune azioni a causa delle richieste di margine da parte delle clearing house, e la comunità sociale lo percepì come un'interferenza nei diritti di trading degli investitori al dettaglio. La controversia del 2026 si verifica in un ambiente on-chain, dove il trading può avvenire 24 ore su 24, ma il minting, il riscatto, la custodia e l'esecuzione legale sono ancora gestiti da entità centralizzate. La continuità del trading a livello tecnico non ha eliminato i nodi di credito e conformità nel tradizionale sistema finanziario.

6.2 Le ricompense azionarie dipendono dal volume di trading

La parte più facilmente sopravvalutata dei progetti di Meme stock è la ricompensa dei token azionari. Questi guadagni provengono solitamente da tasse di transazione o commissioni di protocollo, finanziate dai trader. Quando il trading è attivo, il tesoro acquista continuamente token azionari, e il progetto può mostrare l'ammontare accumulato e i guadagni per singolo portafoglio; quando il trading si raffredda, le nuove entrate diminuiscono di conseguenza. Se il prezzo del token continua a scendere, le ricompense azionarie difficilmente compensano le perdite di capitale.

Le tasse possono anche generare contraddizioni endogene. Tassi di tassazione più elevati aumentano il contributo per unità di transazione al tesoro, ma aumentano anche i costi di ingresso e uscita per gli utenti, reprimendo l'arbitraggio e il market making. I fornitori di liquidità devono affrontare perdite impermanenti, fluttuazioni dei Meme e deviazioni dei token azionari, richiedendo rendimenti più elevati. I progetti potrebbero impostare tassi di tassazione più elevati per mantenere le ricompense, con il risultato che la profondità delle transazioni diminuisce ulteriormente. Le soluzioni sostenibili devono trovare un equilibrio tra tassi, incentivi di market making, trasparenza delle riserve e distribuzione ai detentori.

Quando si studiano i flussi di cassa dei Meme stock, è necessario suddividere i dati accumulati in nuovi dati. L'ammontare accumulato aumenterà solo, rendendolo adatto al marketing; gli acquisti netti settimanali, le distribuzioni generate da transazioni per unità, gli indirizzi attivi che ricevono e le variazioni del valore netto del tesoro possono meglio rappresentare i cicli. Se i ricavi sono altamente concentrati nelle prime settimane dopo il lancio, il rendimento annualizzato non ha valore decisionale.

6.3 Liquidità, disaccoppiamento e doppia volatilità

I prezzi dei pool di azioni sono influenzati sia dalla domanda e offerta dei Meme che dalla domanda e offerta dei token azionari. Quando le azioni sottostanti sono sospese, mancano quotazioni di riferimento dopo l'orario di mercato, i partecipanti autorizzati sospendono il minting o i ponti cross-chain si interrompono, il prezzo dei token azionari può disaccoppiarsi dagli asset sottostanti. I casi in cui gli acquisti di Meme occupano dal 20% al 40% del volume circolante on-chain hanno già dimostrato che, sebbene la scala on-chain sia piccola, l'impatto marginale è molto elevato.

La mancanza di liquidità può anche amplificare l'illusione della capitalizzazione di mercato. Transazioni di piccole dimensioni possono far aumentare rapidamente il prezzo nel pool, e la capitalizzazione di mercato calcolata moltiplicando il prezzo di ultima transazione per l'offerta totale cresce rapidamente, mentre il capitale effettivamente ritirabile è molto inferiore al valore mostrato. Quando KOL mostrano la capitalizzazione di mercato e i guadagni contabili, gli utenti raramente vedono contemporaneamente la profondità del pool, le posizioni dei primi dieci indirizzi, il numero di token azionari riscattabili e le tasse di vendita. Dopo che la pressione di uscita si concentra, il prezzo può scendere attraverso più livelli.

6.4 Rischi di contratto, emissione e governance

I Meme stock introducono più livelli di contratto rispetto ai normali Meme. Gli utenti devono fidarsi simultaneamente dei contratti Meme, del Launchpad, dell'AMM hook, del tesoro azionario, dell'emittente dei token azionari, degli oracoli di prezzo, delle disposizioni di custodia e delle strutture cross-chain. Qualsiasi anomalia nelle impostazioni di autorizzazione o nelle fonti di prezzo può influenzare le transazioni.

La verifica degli indirizzi dei contratti dei token azionari dovrebbe diventare un processo fondamentale. La pagina ufficiale dei contratti di Robinhood avverte che altri contratti con lo stesso nome o codice non sono ufficiali Stock Token. È necessario prestare attenzione a progetti che utilizzano nomi di aziende popolari per emettere falsi token azionari, per poi unirli a pool di Meme, creando potenzialmente sia credibilità del marchio che ancore di prezzo false.

6.5 Manipolazione sociale e conflitti di interesse

I chiamatori potrebbero essere contemporaneamente investitori precoci, consulenti di progetto, partecipanti al market making o promotori a pagamento. La classifica Callout trasforma l'influenza in flusso di ordini, e la mancata divulgazione delle relazioni di interesse può causare gravi asimmetrie informative. La storicità del tasso di successo nella classifica è facilmente influenzata da cambi di indirizzo, selezione di prezzi di picco e ignoranza dello slippage.

Le piattaforme di trading sociale sono essenzialmente strumenti di prelievo delle tasse di trading e non necessariamente gestiranno i rischi dal punto di vista degli utenti comuni. Le funzionalità sociali mantengono l'efficienza della scoperta del mercato, ma necessitano comunque di alcuni strumenti di divulgazione di terze parti per ridurre le presentazioni ingannevoli, come mostrare le variazioni delle posizioni degli indirizzi prima e dopo le chiamate, contrassegnare i trasferimenti e le ricompense promozionali dei progetti, fornire il tempo intercorso dalla prima accumulazione alla chiamata pubblica, e statistiche separate sui guadagni realizzati e contabili. Per i Meme stock è necessario anche aumentare la verifica dei contratti dei token azionari, la proporzione di occupazione della circolazione on-chain, lo stato di riscatto dell'emittente e avvisi sui periodi di trading delle azioni statunitensi.

Sette, Valutazione del Mercato e Conclusione

7.1 Il percorso a tre fasi dei token azionari

La fase a breve termine è guidata dalla competizione per le quote di Launchpad e dai successi esplosivi. Le grandi emissioni di Pons, il pairing diretto delle azioni di Long.xyz, il tesoro azionario di Flap.sh e la distribuzione di StonkFun su Solana hanno verificato diversi metodi di crescita. Il volume di trading ruoterà rapidamente tra incentivi della piattaforma, eventi azionari e migrazioni di KOL, con i progetti di testa che contribuiscono alla maggior parte delle entrate. I prezzi dei token della piattaforma e i dati delle commissioni possono aumentare simultaneamente, o possono ritirarsi insieme quando le tendenze si affievoliscono.

La fase intermedia è determinata dalla distribuzione e dall'offerta di asset. Le piattaforme che supportano più token azionari affidabili, offrono liquidità più profonda e accedono a ingressi aggregati CEX hanno un vantaggio.

La fase a lungo termine dipende dalle infrastrutture dei titoli tokenizzati. Se i token azionari possono stabilire minting e redemption stabili, gestire le azioni aziendali, accedere a prestiti e garanzie e soddisfare la conformità transfrontaliera, i Meme stock diventeranno uno dei loro scenari di applicazione ad alta frequenza. Prodotti come gStocks offrono esposizione azionaria più chiara, mentre il Launchpad fornisce asset sperimentali e traffico della comunità. Una volta che questi due collaborano, l'innovazione on-chain può tornare a conti unificati, API, robot e scenari di gestione degli asset.

L'industria potrebbe anche mostrare una certa differenziazione. Un tipo di piattaforma continua a servire la speculazione ad alta frequenza, con ricavi provenienti da commissioni di transazione e traffico delle classifiche; un'altra classe di piattaforme rafforza la gestione delle riserve, dei riscatti e dell'adeguatezza, servendo posizioni a lungo termine; un'altra categoria di protocolli offre infrastrutture di market making, prestiti e liquidazione per i token azionari. Se le piattaforme di meme coin rimangono solo un marchio e una distribuzione fiscale elevata, il loro ciclo di vita si avvicinerà a quello di un normale meme. Solo le piattaforme in grado di dimostrare l'origine degli asset azionari, la qualità del flusso di cassa delle spese e la retention degli utenti attraverso i cicli, avranno le condizioni per espandersi come portali per le applicazioni di token azionari.

Dal punto di vista del sentiment di mercato, i token azionari sono passati dall'essere trascurati a esplodere sulla Robinhood Chain e a diffondersi gradualmente su più catene, con due nodi molto critici. La prima popolarità sulla catena Robinhood è stata innescata dal CEO di Robinhood, Vlad Tenev, il 18 luglio, con il suo tweet "Double Wolf" che ha suscitato ampie discussioni: perché meme e RWA non possono andare di pari passo?

Il momento in cui è stato pubblicato questo tweet coincideva con il completamento della prima ondata di speculazione sui meme coin tradizionali sulla Robinhood Chain, quando la spinta del mercato stava diminuendo. In quel periodo, CASHCAT era già sceso da un picco di oltre 200 milioni di dollari di capitalizzazione di mercato a meno di 70 milioni di dollari. Nei giorni successivi alla pubblicazione di questo tweet, il $AI di Long.xyz ha iniziato a ricevere attenzione dal mercato.

L'ultima ondata di mercato dei token azionari è stata ancora una volta influenzata dalle affermazioni altamente positive di Vlad Tenev durante un'intervista a The Iced Coffee Hour il 24 agosto, dove ha parlato di questo nuovo racconto dei token azionari: "Se possiedi un meme coin, puoi ricevere un airdrop di azioni tokenizzate, questo modo unico di giocare collega i meme coin e le azioni americane in un modo che non avevamo mai pensato prima, creando una nuova categoria di asset unica." Dopo questo, i due asset più seguiti di questa fase, $PONS e $AI, hanno iniziato a salire drasticamente.

Il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, ha avuto un ruolo cruciale nello sviluppo dei token azionari, ma l'impatto di tale influenza tende a diminuire nel tempo. Da una prospettiva a lungo termine, la vera sfida è come combinare il mercato dei titoli tradizionali con i token azionari e le varie modalità DeFi, portando risultati attraverso canali di traffico sufficienti al pubblico tradizionale, sfumando o addirittura eliminando i confini tra asset tradizionali e quelli basati su blockchain. Come ha ripetutamente sottolineato Vlad, è necessario distribuire le azioni americane a un pubblico di investitori più ampio in tutto il mondo. Da questo punto di vista, i meme token azionari potrebbero essere solo la forma più primitiva dell'innovazione dei token azionari sulla blockchain.

7.2 Conclusione

I meme token azionari forniscono un insieme efficace di strumenti differenziali per le Launchpad Wars. I token azionari possono diventare asset quotati, asset di tesoreria, asset di ricompensa e materiali di diffusione sociale. Long.xyz, Flap.sh, Pons e StonkFun mostrano rispettivamente percorsi di abbinamento diretto, riserve azionarie, finanza protocollare e diffusione cross-chain. Il volume di scambi e le commissioni della Robinhood Chain all'inizio di settembre dimostrano che il mercato è disposto a scambiare questi asset ibridi, mentre i casi di Solana e BNB Chain dimostrano che il modello ha capacità di replicazione cross-ecosistema.

Il trading sociale FOMO ha ampliato l'efficienza della diffusione. Callout, classifiche KOL, conti attivi e esecuzione con un clic collegano eventi aziendali, discussioni comunitarie e ordini on-chain. Questo aiuta i token azionari a ottenere traffico, ma intensifica anche il rincorrere i prezzi, i conflitti di interesse e la concentrazione dei profitti. La maggior parte degli indirizzi ha rendimenti scarsi, il tasso di laurea dei token è estremamente basso e i progetti di testa occupano una quota elevata del volume di circolazione dei token azionari, il che dimostra che l'aumento del volume di scambi non equivale necessariamente a una crescita della ricchezza degli utenti.

Le controversie tra AMC e Robinhood delineano i confini che l'industria deve affrontare. I token azionari possono fornire esposizione economica, ma non necessariamente conferiscono diritti sulle azioni sottostanti; dopo l'abbinamento tra meme e token azionari, non otterranno nemmeno l'autorizzazione delle società quotate. Le ricompense delle commissioni di trading dei meme token azionari dipendono dall'attività di mercato e non possono sostituire i dividendi in contante supportati dai profitti aziendali. La denominazione degli asset, i diritti legali, la custodia delle riserve e i meccanismi di formazione dei prezzi devono essere chiaramente divulgati all'ingresso del prodotto.

Il maggiore incremento portato dai meme token azionari non è tanto l'aggiunta di nuovi meme a tema azionario, ma piuttosto l'integrazione delle azioni tokenizzate nei processi di trading, socializzazione e gestione degli asset quotidiani degli utenti cripto.