AIバブル：石油、中国、ワシントンが市場を脅かす

バブルが崩壊する3つの理由。 6月8日に発表されたエッセイ*「リアリティテスト」*の中で、アーサー・ヘイズは、彼の見解によれば、人工知能（AI）のブームを崩壊させる可能性のある脅威を指摘しています：エネルギー価格の上昇、ワシントンの介入、そしてはるかに安価な中国のモデルとの競争です。BitMEXの共同創設者である彼は、このシナリオに合わせてポートフォリオを調整しました。メイルストロームは、ビットコインとイーサリアムを保持しつつ、いくつかのアルトコインを売却し、アメリカのエネルギー生産者へのエクスポージャーを強化しました。しかし、彼の仮説はあくまでマクロ経済的な賭けであり、確定的な予測ではありません。

重要なポイント

• 石油：ブレントはイランへのアメリカの攻撃中に1バレル89ドルに達し、データセンターの電気料金も上昇しています。
• 商務省は、アンソロピックに対し、外国人のすべての市民がそのモデル「ミソス5」と「ファブル5」へのアクセスを制限するよう命じました。
• 中国のオープンソースモデルは5倍から10倍安価です：リンディ、ドアダッシュ、エアビーアンドビー、シーメンスはすでに移行しています。
• アーサー・ヘイズは、バブルの崩壊を2027年から2028年の間に予測し、ビットコインとイーサリアムを保持し、残りを国債に投資しています。

石油と債務：AI競争の隠れたコスト

ヘイズ氏によれば、最初の危険はホルムズ海峡から来ています。石油輸送の混乱とアメリカとイランの戦争は原油価格を押し上げ、間接的に電気、材料、データセンターの建設コストを引き上げています。

ただし、その関係は機械的ではありません：アメリカのデータセンターは主に電気で運営されており、直接的に石油を消費しているわけではありません。彼はむしろ連鎖的に考えています。持続的に高いエネルギー価格はインフレを引き起こし、金利を高止まりさせ、すでに資本を大量に消費するセクターのマージンを減少させます。

アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、メタは、2026年に約7250億ドルを投資に充てる可能性があり、これは2025年より77％の増加です。同時に、ガートナーはAI関連の世界的支出が2520億ドルに達し、44％の増加を見込んでいます。

アーサー・ヘイズは、2022年末からこの拡大を支えるために約1500億ドルの債務が発生したと見積もっています。AIによって生み出される収入が追いつかない場合、GPUやデータセンターの再融資が破綻のポイントになる可能性があります。彼はこの修正が2027年から2028年の間に起こると考えています。

ワシントンがアクセスを制限し、中国のモデルが価格を下げる

第二のリスクはすでに現実のものとなっていますが、一時的です。 6月12日、アメリカ商務省はアンソロピックに対し、すべての外国人市民、包括的に自社の非アメリカ人従業員に対してファブル5とミソス5へのアクセスを停止するよう命じました。各ユーザーの国籍を確認できないため、アンソロピックはすべての顧客に対して2つのモデルを無効にしました。

しかし、制限は完全には施行されていません。セキュリティフィルターが追加された後、ワシントンは6月30日にファブル5のブロックを解除しました。ミソス5はアメリカのパートナーに対して限定的なアクセスを回復しました。したがって、現在も2つのモデルが切断されていると書くのは不正確です。

このエピソードは、外国企業が行政の決定によってアメリカのモデルへのアクセスを突然失う可能性があることを示しました。この不確実性は、メイルストロームの責任者が特定した第三のリスクを強化します：通常ははるかに安価に請求される中国のオープンソースまたはオープンウェイトのソリューションです。

アーサー・ヘイズによれば、バブルは債務、エネルギー、推論価格の低下が交差する時に崩壊します。暗号はまずテクノロジー株と共に下落し、その後中央銀行からの新たな流動性注入の恩恵を受けるでしょう。これは彼の戦術的な撤退を説明する信念であり、ビットコインへのエクスポージャーはそのままにしています。

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