ブラックロックのイーサリアム現物ETF ETHAが1対3の逆分割を実施し、取引コストを削減

By: rootdata|2026/08/05 13:29:02

暗号通貨の世界(120btc.CoM)：ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は8月5日にXで投稿し、ブラックロックが運営するイーサリアム現物ETF「iShares Ethereum Trust(ETHA)」が今年10月に1対3の逆分割を実施することを発表しました。株価は現在の約14ドルから約42ドルに調整され、取引のスプレッドコストを約7ベーシスポイント(bps)から約2ベーシスポイントに引き下げることを目的としています。彼はまた、暗号通貨取引所を皮肉って、「ETF発行者は7bpsのスプレッドを解決すべき『問題』と見なしているが、暗号取引所は約140bpsを取っている。まったく異なる世界だ。」と述べました。

逆分割とは？なぜ取引コストを削減できるのか
逆分割とは、複数の株を1株に統合することを指します。ETHAの今回の1対3の場合、投資家は手元の3株が1株に統合され、株価は3倍になりますが、保有株の総価値は変わりません。ファンドの純資産価値や投資家の権益には実質的な影響はありません。

なぜこのようなことをするのでしょうか？鍵は米国株の最小価格変動単位(tick size)が1セントに固定されていることです。ETFの株価が14ドルの場合、売買スプレッドが1セントであっても、パーセンテージに換算すると約7ベーシスポイントになります。しかし、株価が42ドルに引き上げられると、同じ1セントのスプレッドは2ベーシスポイントを少し超えるだけになります。言い換えれば、逆分割は基本的な要素を変えることなく、単に単価を引き上げることで、固定の1セントのスプレッドを「希薄化」し、投資家の取引コストを3分の2削減します。

バルチュナス：ETF業界は7bpsを高すぎると考え、暗号取引所は140bpsを徴収
バルチュナスが強調したいのは、伝統的なETF業界と暗号通貨取引所のコスト文化の大きな違いです。ETFの世界では、7ベーシスポイントのスプレッドは発行者によって積極的に対処すべき欠陥と見なされ、ブラックロックは逆分割という正式な企業行動を取ることさえ厭いません。一方、暗号通貨取引所では、小口投資家がドルを暗号通貨に交換する際の全体的なコスト（手数料とスプレッドを含む）は数百ベーシスポイントに達することが一般的です。

投稿の下には「140bpsはどこから来たの？私は40bpsしか払っていない」と反論するコメントがあり、バルチュナスは「40bpsはETFの基準から見ても依然として『狂っている』」と応じ、実際にビットコインを購入して研究した際、Ledgerアプリを介して複数の取引所の価格を調査した結果、ドルをビットコインに交換するコストは最低でも150bpsであることを明らかにしました。

現物ETFと取引所のコスト戦争
この「7bps対140bps」の比較は、現物暗号通貨ETFが導入以来、取引所から多くの小口投資家や機関資金を引き寄せている理由をある程度説明しています。単にポジションを保有したいだけで、オンチェーン機能を必要としない投資家にとって、ETFは非常に低い取引摩擦コストを提供し、伝統的な証券口座の利便性と相まって、その魅力は明らかです。

もちろん、取引所とETFの位置付けは完全には重なりません。取引所で暗号通貨を直接購入することは、自己保管、オンチェーン送金、DeFiアプリケーションなど、ETFが提供できない機能を得ることを意味します。高いコストの一部は、これらの追加サービスを反映しています。しかし、伝統的な資産管理の巨人が7ベーシスポイントにこだわる中、暗号取引所が単純な買い持ち型のユーザーを維持したいのであれば、料金構造はますます大きな競争圧力に直面することになるでしょう。

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